מהו ניהול סיכונים בפיננסים ומדוע הוא חשוב? – בעולם הפיננסי, ניהול סיכונים הוא תהליך של זיהוי, ניתוח וקבלה או הפחתה של אי ודאות בהחלטות השקעה. בעיקרו של דבר, ניהול סיכונים מתרחש כאשר משקיע או מנהל קרן מנתח ומנסה לכמת את הפוטנציאל להפסדים בהשקעה, כגון סיכון מוסרי , ולאחר מכן נוקט בפעולה המתאימה (או אי-פעולה) בהתחשב במטרות ההשקעה וסובלנות הסיכון של הקרן .

סיכון בלתי נפרד מהחזרה. כל השקעה כרוכה במידה מסוימת של סיכון, הנחשב קרוב לאפס במקרה של שטר ארה"ב או גבוה מאוד עבור משהו כמו מניות בשווקים מתעוררים או נדל"ן בשווקים אינפלציוניים מאוד. הסיכון ניתן לכימות הן במונחים מוחלטים והן במונחים יחסיים. הבנה מוצקה של סיכון בצורותיו השונות יכולה לעזור למשקיעים להבין טוב יותר את ההזדמנויות, הפשרות והעלויות הכרוכות בגישות השקעה שונות .

נקודות מפתח – מהו ניהול סיכונים בפיננסים ומדוע הוא חשוב?

• ניהול סיכונים הוא תהליך של זיהוי, ניתוח וקבלה או הפחתה של אי ודאות בהחלטות השקעה.
• הסיכון הוא בלתי נפרד מהתשואה בעולם ההשקעות.
• קיימות מגוון טקטיקות לבירור סיכון; אחת הנפוצות ביותר היא סטיית תקן, מדד סטטיסטי לפיזור סביב נטייה מרכזית.
• בטא, הידוע גם כסיכון שוק, הוא מדד לתנודתיות, או סיכון שיטתי, של מניה בודדת בהשוואה לשוק כולו.
• אלפא הוא מדד לתשואה עודפת; מנהלי כספים שמשתמשים באסטרטגיות אקטיביות כדי לנצח את השוק נתונים לסיכון אלפא.

הבנת ניהול סיכונים

ניהול סיכונים מתרחש בכל מקום בתחום הפיננסים. זה מתרחש כאשר משקיע קונה אג"ח של משרד האוצר האמריקאי על פני אג"ח קונצרניות, כאשר מנהל קרן מגן את החשיפה המטבעית שלו באמצעות נגזרי מטבע , וכאשר בנק מבצע בדיקת אשראי לאדם פרטי לפני הנפקת קו אשראי אישי. ברוקרי מניות משתמשים במכשירים פיננסיים כמו אופציות וחוזים עתידיים , ומנהלי כספים משתמשים באסטרטגיות כמו פיזור תיקים, הקצאת נכסים וגודל פוזיציות כדי להפחית או לנהל ביעילות סיכונים.

ניהול סיכונים לא הולם עלול לגרום להשלכות חמורות עבור חברות, יחידים והכלכלה. לדוגמה, התמוטטות משכנתאות הסאב -פריים ב-2007 שעזרה לעורר את המיתון הגדול נבעה מהחלטות גרועות בניהול סיכונים, כמו מלווים שהאריכו משכנתאות לאנשים עם אשראי גרוע; חברות השקעות שקנו, ארזו ומכרו מחדש את המשכנתאות הללו; וקרנות שהשקיעו יתר על המידה בניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS), שנארזו מחדש, אך עדיין מסוכנים.תרגל מסחר בכסף וירטואלי.

סיכון טוב, רע והכרחי

אנו נוטים לחשוב על "סיכון" במונחים שליליים בעיקרם. עם זאת, בעולם ההשקעות הסיכון הוא הכרחי ובלתי נפרד מביצועים רצויים.

הגדרה נפוצה של סיכון השקעה היא סטייה מהתוצאה הצפויה . אנו יכולים לבטא סטייה זו במונחים מוחלטים או ביחס למשהו אחר, כמו מדד שוק .

למרות שסטייה זו עשויה להיות חיובית או שלילית, אנשי מקצוע בתחום ההשקעות מקבלים בדרך כלל את הרעיון שסטייה כזו מרמזת במידה מסוימת על התוצאה המיועדת להשקעות שלך. לפיכך כדי להשיג תשואות גבוהות יותר, מצפים לקבל את הסיכון הגדול יותר. זה גם רעיון מקובל שסיכון מוגבר מגיע בצורה של תנודתיות מוגברת. בעוד שאנשי מקצוע בתחום ההשקעות מחפשים כל הזמן – ומדי פעם מוצאים – דרכים להפחית תנודתיות כזו, אין ביניהם הסכמה ברורה כיצד לעשות זאת בצורה הטובה ביותר.

כמה תנודתיות משקיע צריך לקבל תלויה לחלוטין בסובלנות המשקיע הבודד לסיכון, או במקרה של איש מקצוע השקעות, כמה סובלנות יעדי ההשקעה שלו מאפשרים. אחד מדדי הסיכון המוחלט הנפוצים ביותר הוא סטיית תקן , מדד סטטיסטי לפיזורסביב נטייה מרכזית. אתה מסתכל על התשואה הממוצעת של השקעה ואז מוצא את סטיית התקן הממוצעת שלה על פני אותה פרק זמן. התפלגויות נורמליות (העקומה המוכרת בצורת פעמון) מכתיבות שהתשואה הצפויה של ההשקעה צפויה להיות סטיית תקן אחת מהממוצע של 67% מהזמן ושתי סטיות תקן מהסטייה הממוצעת ב-95% מהזמן. זה עוזר למשקיעים להעריך את הסיכון באופן מספרי. אם הם מאמינים שהם יכולים לסבול את הסיכון, כלכלית ורגשית, הם משקיעים.

דוגמה לניהול סיכונים

לדוגמה, במהלך תקופה של 15 שנים מה-1 באוגוסט 1992 ועד ה-31 ביולי 2007, התשואה הכוללת השנתית הממוצעת של ה- S&P 500 הייתה 10.7%. המספר הזה חושף מה קרה במשך כל התקופה, אבל הוא לא אומר מה קרה בדרך. סטיית התקן הממוצעת של S&P 500 באותה תקופה הייתה 13.5%. זהו ההפרש בין התשואה הממוצעת לתשואה הריאלית לכל היותר בנקודות נתונות לאורך תקופת 15 השנים.

בעת יישום מודל עקומת הפעמון, כל תוצאה נתונה צריכה להיות בתוך סטיית תקן אחת מהממוצע של כ-67% מהזמן ובתוך שתי סטיות תקן כ-95% מהזמן. לפיכך, משקיע S&P 500 יכול לצפות שהתשואה, בכל נקודה נתונה בתקופה זו, תהיה 10.7% פלוס או מינוס סטיית התקן של 13.5% כ-67% מהמקרים; הוא יכול גם להניח עלייה או ירידה של 27% (שתי סטיות תקן) ב-95% מהמקרים. אם הוא יכול להרשות לעצמו את ההפסד, הוא משקיע.

ניהול סיכונים ופסיכולוגיה

למרות שמידע זה עשוי להיות מועיל, הוא אינו נותן מענה מלא לחששות הסיכון של המשקיע. תחום המימון ההתנהגותי תרם מרכיב חשוב למשוואת הסיכון, והראה חוסר סימטריה בין האופן שבו אנשים רואים רווחים והפסדים. בשפת תורת הפרספקט, תחום של מימון התנהגותי שהציגו עמוס טברסקי ודניאל כהנמן ב-1979, משקיעים מגלים סלידה מהפסדים. טברסקי וכהנמן תיעדו שמשקיעים שמים בערך פי שניים את המשקל על הכאב הקשור בהפסד מאשר התחושה הטובה הקשורה לרווח.

לעתים קרובות, מה שמשקיעים באמת רוצים לדעת הוא לא רק עד כמה נכס חורג מהתוצאה הצפויה שלו, אלא עד כמה הדברים נראים רע למטה בזנב השמאלי של עקומת ההפצה. ערך בסיכון (VAR) מנסה לספק תשובה לשאלה זו. הרעיון מאחורי VAR הוא לכמת כמה גדול ההפסד בהשקעה יכול להיות ברמת ביטחון נתונה לאורך תקופה מוגדרת. לדוגמה, ההצהרה הבאה תהיה דוגמה ל-VAR: "עם רמת ביטחון של כ-95%, המקסימום שאתה יכול להפסיד בהשקעה של 1,000 דולר על פני אופק של שנתיים הוא 200 דולר." רמת הביטחון היא הצהרת הסתברות המבוססת על המאפיינים הסטטיסטיים של ההשקעה וצורת עקומת ההתפלגות שלה. 

כמובן, אפילו מדד כמו VAR לא מבטיח ש-5% מהמקרים יהיו הרבה יותר גרועים. תקלות מרהיבות כמו זו שפקדה את קרן הגידור Long-Term Capital Management ב-1998 מזכירות לנו שעשויים להתרחש מה שנקרא "אירועים חריגים". במקרה של LTCM, האירוע החריג היה ברירת המחדל של ממשלת רוסיה בהתחייבויות החוב הריבוניות שלה, אירוע שאיים להכריע את קרן הגידור, שהייתה לה פוזיציות ממונפות מאוד בשווי של למעלה מ-1 טריליון דולר; אם זה היה נופל, זה היה יכול למוטט את המערכת הפיננסית העולמית. ממשלת ארה"ב יצרה קרן הלוואות בסך 3.65 מיליארד דולר כדי לכסות את ההפסדים של LTCM, מה שאפשר לחברה לשרוד את התנודתיות בשוק ולחסל בצורה מסודרת בתחילת 2000.

בטא וניהול סיכונים פסיבי

מדד סיכון נוסף המכוון לנטיות התנהגותיות הוא משיכה , המתייחסת לכל תקופה שבה התשואה של נכס שלילית ביחס לסימון גבוה קודם. במדידת המשיכה, אנו מנסים להתייחס לשלושה דברים:

• גודלה של כל תקופה שלילית (כמה גרוע)
• משך כל (כמה זמן)
• התדירות (באיזו תדירות)

לדוגמה, בנוסף לרצון לדעת אם קרן נאמנות ניצחה את ה-S&P 500, אנחנו גם רוצים לדעת עד כמה היא הייתה מסוכנת יחסית. מדד אחד לכך הוא בטא (המכונה "סיכון שוק"), המבוסס על התכונה הסטטיסטית של שיתוף פעולה . בטא גדול מ-1 מציין יותר סיכון מהשוק ולהיפך.

בטא עוזרת לנו להבין את המושגים של סיכון פסיבי ואקטיבי . הגרף שלהלן מציג סדרת זמן של תשואות (כל נקודת נתונים מסומנת "+") עבור תיק מסוים R(p) לעומת תשואת השוק R(m). התשואות מותאמות במזומן, כך שהנקודה שבה ציר ה-x וה-y מצטלבים היא התשואה המקבילה למזומנים. שרטוט קו ההתאמה הטוב ביותר דרך נקודות הנתונים מאפשר לנו לכמת את הסיכון הפסיבי (בטא) ואת הסיכון האקטיבי (אלפא).

מהו ניהול סיכונים בפיננסים ומדוע הוא חשוב?

השיפוע של הקו הוא הבטא שלו. לדוגמה, שיפוע של 1.0 מציין כי על כל עלייה של יחידה בתשואת השוק, גם התשואה של התיק עולה ביחידה אחת. מנהל כספים המשתמש באסטרטגיית ניהול פסיבית יכול לנסות להגדיל את תשואת התיק על ידי לקיחת סיכון שוק רב יותר (כלומר, בטא גדול מ-1) או לחילופין להקטין את הסיכון (ותשואה) בתיק על ידי הפחתת בטא התיק מתחת לאחד.

אלפא וניהול סיכונים אקטיבי

אם רמת השוק או הסיכון השיטתי היו הגורם המשפיע היחיד, אזי התשואה של תיק תמיד תהיה שווה לתשואת השוק מותאמת הביטא. כמובן שזה לא המקרה: התשואות משתנות בגלל מספר גורמים שאינם קשורים לסיכון השוק. מנהלי השקעות העוקבים אחר אסטרטגיה פעילה לוקחים על עצמם סיכונים אחרים כדי להשיג תשואות עודפות על ביצועי השוק. אסטרטגיות אקטיביות כוללות טקטיקות הממנפות את בחירת המניות, הסקטורים או המדינות, ניתוח יסודי, גודל מיקום וניתוח טכני.

מנהלים פעילים מחפשים אלפא, המדד לתשואה עודפת. בדוגמה של הדיאגרמה שלנו למעלה, אלפא היא כמות התשואה של תיק ההשקעות שאינה מוסברת על ידי בטא, המיוצגת כמרחק בין המפגש של צירי x ו-y לבין חיתוך ציר y, שיכול להיות חיובי או שלילי. בחיפוש אחר תשואות עודפות, מנהלים פעילים חושפים את המשקיעים לסיכון אלפא , הסיכון שתוצאת ההימורים שלהם תתברר שלילית ולא חיובית. לדוגמה, מנהל קרן עשוי לחשוב שתחום האנרגיה ישיג ביצועים טובים יותר מ-S&P 500 ויגדיל את משקל התיק שלה במגזר זה. אם התפתחויות כלכליות בלתי צפויות יגרמו למניות האנרגיה לרדת בחדות, סביר להניח שהמנהל ישיג ביצועים נמוכים מהמדד, דוגמה לסיכון אלפא.

עלות הסיכון

ככלל, ככל שקרן פעילה ומנהליה יראו את עצמם מסוגלים לייצר אלפא, כך הם ייטו לגבות מהמשקיעים עמלות גבוהות יותר עבור חשיפה לאותן אסטרטגיות אלפא גבוהות יותר. עבור רכב פסיבי לחלוטין כמו קרן אינדקס או קרן נסחרת בבורסה (ETF), סביר להניח שתשלם 1 עד 10 נקודות בסיס (bps) בדמי ניהול שנתיים, בעוד שעבור קרן גידור בעלת אוקטן גבוה המשתמשת באסטרטגיות מסחר מורכבות הכרוכות בהתחייבויות הון ועלויות עסקה גבוהות, משקיע יצטרך לשלם 200 נקודות בסיס בעמלות שנתיות, בתוספת להחזיר 20% מהרווחים למנהל.

ההבדל בתמחור בין אסטרטגיות פסיביות לאקטיביות (או סיכון בטא וסיכון אלפא בהתאמה) מעודד משקיעים רבים לנסות ולהפריד את הסיכונים הללו (למשל לשלם עמלות נמוכות יותר עבור סיכון הבטא שנטלו על עצמם ולרכז את החשיפות היקרות יותר שלהם להזדמנויות אלפא מוגדרות במיוחד). . זה ידוע בכינויו נייד אלפא , הרעיון שמרכיב האלפא של החזר כולל נפרד ממרכיב הבטא.

לדוגמה, מנהל קרן עשוי לטעון שיש לו אסטרטגיית רוטציה פעילה במגזר לנצח את ה-S&P 500 ולהראות, כראיה, רקורד של ניצול של 1.5% במדד על בסיס שנתי ממוצע. למשקיע, 1.5% מהתשואה העודפת היא שווי המנהל, האלפא, והמשקיע מוכן לשלם עמלות גבוהות יותר כדי להשיג אותה. לשאר התשואה הכוללת, מה ש-S&P 500 עצמו הרוויח, אין לטעון שום קשר ליכולת הייחודית של המנהל. אסטרטגיות אלפא ניידות משתמשות בנגזרות ובכלים אחרים כדי לחדד את האופן שבו הן משיגות ומשלמים עבור רכיבי אלפא וביטא של החשיפה שלהן .

The post מהו ניהול סיכונים בפיננסים ומדוע הוא חשוב? appeared first on מילון מושגים.

מה זה גיוון? הגדרה כאסטרטגיית השקעה – גיוון היא אסטרטגיית ניהול סיכונים המשלבת מגוון רחב של השקעות בתוך תיק. תיק מגוון מכיל שילוב של סוגי נכסים וכלי השקעה שונים בניסיון להגביל את החשיפה לכל נכס או סיכון בודד.

הרציונל מאחורי טכניקה זו הוא שתיק המורכב מסוגים שונים של נכסים יניב בממוצע תשואות גבוהות יותר לטווח ארוך ויוריד את הסיכון של כל החזקה או נייר ערך בודדים.

נקודות מפתח – מה זה גיוון? הגדרה כאסטרטגיית השקעה

• גיוון היא אסטרטגיה המשלבת מגוון רחב של השקעות בתוך תיק בניסיון להפחית את סיכון התיק.
• הגיוון נעשה לרוב על ידי השקעה בסוגי נכסים שונים כגון מניות, אג"ח, נדל"ן או מטבעות קריפטוגרפיים.
• ניתן להשיג גיוון גם על ידי רכישת השקעות במדינות שונות, בתעשיות, בגדלים של חברות, או בטווחי זמן להשקעות מניבות הכנסה.
• גיוון נמדד לרוב על ידי ניתוח מקדם המתאם של זוגות נכסים.
• משקיעים יכולים לגוון בעצמם על ידי השקעה בהשקעות נבחרות או להחזיק קרנות מגוונות שמגוונות בעצמם.

הבנת גיוון

מחקרים ומודלים מתמטיים הראו כי שמירה על תיק מגוון היטב של 25 עד 30 מניות מניבה את הרמה המשתלמת ביותר של הפחתת סיכון. ההשקעה בעוד ניירות ערך מייצרת יתרונות גיוון נוספים, אם כי בשיעור קטן יותר באופן דרסטי.

גיוון שואף להחליק אירועי סיכון לא שיטתיים בתיק, כך שהביצועים החיוביים של השקעות מסוימות מנטרלים את הביצועים השליליים של אחרות. היתרונות של פיזור מתקיימים רק אם ניירות הערך בתיק אינם מתואמים בצורה מושלמת – כלומר, הם מגיבים אחרת, לעתים קרובות בדרכים מנוגדות, להשפעות השוק.

אסטרטגיות גיוון

כאשר משקיעים שוקלים דרכים לגוון את אחזקותיהם, ישנן עשרות אסטרטגיות ליישום. ניתן לשלב רבות מהאסטרטגיות שלהלן כדי לשפר את רמת הגיוון בתוך תיק אחד.

מחלקות נכסים

מנהלי קרנות ומשקיעים מגוונים לעתים קרובות את השקעותיהם על פני סוגי נכסים וקובעים אילו אחוזים מהתיק להקצות לכל אחד מהם. לכל קבוצת נכסים יש מערך שונה וייחודי של סיכונים והזדמנויות. שיעורים יכולים לכלול:

• מניות – מניות או הון בחברה הנסחרת בבורסה
• אגרות חוב – מכשירי חוב ממשלתיים ותאגידים עם הכנסה קבועה
• נדל"ן – קרקעות, מבנים, משאבי טבע, חקלאות, בעלי חיים ומרבצי מים ומינרלים
• קרנות נסחרות בבורסה (ETF) – סל סחיר של ניירות ערך העוקבים אחר מדד, סחורה או מגזר
• סחורות – מוצרים בסיסיים הדרושים לייצור מוצרים או שירותים אחרים
• מזומנים ושווי מזומנים לטווח קצר (CCE) – שטרות אוצר, תעודת פיקדון (CD), כלי שוק כספים והשקעות אחרות לטווח קצר, בסיכון נמוך

התיאוריה גורסת שמה שעלול להשפיע לרעה על סוג נכס אחד עשוי להיות מועיל לאחר. לדוגמה, עליית הריבית בדרך כלל משפיעה לרעה על מחירי האג"ח שכן התשואה חייבת לעלות כדי להפוך ניירות ערך בהכנסה קבועה לאטרקטיבית יותר. מאידך, עליית הריבית עלולה לגרום לעליית שכר דירה לנדל"ן או לעליית מחירי סחורות.

תעשיות/מגזרים

יש הבדלים עצומים באופן שבו תעשיות או מגזרים שונים פועלים. ככל שהמשקיעים מתפזרים בין תעשיות שונות, סביר יותר שהם יושפעו מסיכון ספציפי למגזר.

לדוגמה, שקול את חוק ה-CHIPS והמדע של 2022.1חתיכת חקיקה זו משפיעה על תעשיות רבות ושונות, אם כי חברות מסוימות מושפעות יותר מאחרות. יצרני המוליכים למחצה יושפעו במידה רבה, בעוד שתחום השירותים הפיננסיים עשוי להרגיש השפעות קטנות יותר.

משקיעים יכולים לגוון בין תעשיות על ידי צימוד השקעות שעשויות לאזן עסקים שונים. לדוגמה, שקול שני אמצעי בידור עיקריים: נסיעות וסטרימינג דיגיטלי. משקיעים שמקווים להתגונן מפני הסיכון של השפעות מגיפה גדולות עתידיות עשויים להשקיע בפלטפורמות סטרימינג דיגיטליות (כלומר מושפעות לטובה מהשבתות). במקביל, משקיעים עשויים לשקול להשקיע במקביל בחברות תעופה (מושפעות חיובית מפחות השבתות). בתיאוריה, שני הענפים הלא קשורים הללו עשויים למזער את סיכון התיק הכולל.

כמה מניות אתה צריך להחזיק כדי להיות מגוונת כהלכה? מחקר שפורסם ב-Journal of Risk and Financial Management מצא שיש פשוט יותר מדי משתנים לשקול ו"לא קיים מספר אופטימלי של מניות המהוות תיק מגוון היטב".2

שלבי מחזור החיים של החברה (צמיחה לעומת ערך)

מניות ציבוריות נוטות להתחלק לשתי קטגוריות: מניות צמיחה או מניות ערך . מניות צמיחה הן מניות בחברות שצפויות לחוות גידול ברווח או בהכנסות גבוה מהממוצע בתעשייה. מניות ערך הן מניות בחברות שנראה כי נסחרות בהנחה על סמך היסודות הנוכחיים של החברה.

מניות צמיחה נוטות להיות מסוכנות יותר מכיוון שהצמיחה הצפויה של חברה עשויה לא להתממש. לדוגמה, אם הפדרל ריזרב מגביל את המדיניות המוניטרית, פחות הון זמין בדרך כלל (או שיש יותר הוצאות ללוות כסף), מה שיוצר תרחיש קשה יותר עבור חברות צמיחה. עם זאת, חברות צמיחה עשויות לנצל פוטנציאל בלתי מוגבל לכאורה ולעלות על הציפיות, ולהניב תשואות גדולות עוד יותר ממה שציפו בעבר.

מצד שני, מניות הערך נוטות להיות חברות מבוססות ויציבות יותר. בעוד שחברות אלה אולי כבר חוו את רוב הפוטנציאל שלהן, הן בדרך כלל נושאות פחות סיכונים. על ידי גיוון לשניהם, משקיע ינצל את הפוטנציאל העתידי של חברות מסוימות תוך הכרה ביתרונות הקיימים של אחרות.

שווי שוק (גדול לעומת קטן)

משקיעים עשויים לרצות לשקול השקעה בין ניירות ערך שונים בהתבסס על שווי השוק הבסיסי של הנכס או החברה. קחו בחשבון את ההבדלים התפעוליים העצומים בין אפל לתאגיד Embecta. נכון לאוגוסט 2022, שתי החברות נמצאות ב-S&P 500, כאשר אפל מייצגת 7.3% מהמדד ואמבקטה מייצגת .000005%.3

לכל אחת משתי החברות תהיה גישה שונה במידה ניכרת בגיוס הון, הצגת מוצרים חדשים לשוק, זיהוי מותג ופוטנציאל צמיחה. בגדול, למניות שווי נמוך יותר יש יותר מקום לצמוח, אם כי מניות שווי גבוהות יותר נוטות להיות השקעות בטוחות יותר.

פרופילי סיכון

כמעט בכל סוג נכס, משקיעים יכולים לבחור את פרופיל הסיכון הבסיסי של נייר הערך. לדוגמה, שקול ניירות ערך בעלי הכנסה קבועה. משקיע יכול לבחור לקנות אג"ח מהממשלות המדורגות ביותר בעולם או לקנות אג"ח מחברות פרטיות שכמעט נמחקו, שמגייסות קרנות חירום . ישנם הבדלים ניכרים בין מספר איגרות חוב ל-10 שנים על סמך המנפיק, דירוג האשראי שלהם, התחזית התפעולית העתידית שלהם ורמת החוב הקיימת שלהם.

אותו הדבר ניתן לומר על סוגי השקעות אחרים. פרויקטים לפיתוח נדל"ן עם יותר סיכון עשויים לשאת אפסייד גדול יותר מאשר נכסים מבוססים ופועלים. בינתיים, מטבעות קריפטוגרפיים עם היסטוריה ארוכה יותר ואימוץ גדול יותר כמו ביטקוין נושאים פחות סיכון בהשוואה למטבעות או אסימונים קטנים יותר.

עבור משקיעים שרוצים למקסם את התשואות שלהם, גיוון עשוי להיות לא האסטרטגיה הטובה ביותר. שקול אסטרטגיות "YOLO" (אתה חי רק פעם אחת) שבהן 100% מההון מושקע בהשקעה בסיכון גבוה. למרות שיש סבירות גבוהה יותר להרוויח כסף משנה חיים, יש גם את ההסתברות הגבוהה ביותר לאובדן הון עקב פיזור לקוי.

אורכי בגרות

ספציפית לניירות ערך בעלי הכנסה קבועה כגון אג"ח, אורכי טווח שונים משפיעים על פרופילי סיכון שונים. ככלל, ככל שהמועד ארוך יותר , כך עולה הסיכון לתנודות במחירי האג"ח כתוצאה משינויים בריבית. אג"ח לטווח קצר נוטות להציע ריביות נמוכות יותר; עם זאת, הם גם נוטים להיות פחות מושפעים מאי ודאות בעקומת התשואה העתידית. משקיעים נוחים יותר עם סיכון עשויים לשקול להוסיף אג"ח לטווח ארוך יותר הנוטות לשלם דרגות גבוהות יותר של ריבית.

אורך הפירעון נפוץ גם בסוגי נכסים אחרים. קחו בחשבון את ההבדל בין הסכמי שכירות קצרי טווח לנכסי מגורים (כלומר עד שנה) לבין הסכמי שכירות ארוכי טווח לנכסים מסחריים (כלומר לפעמים חמש שנים ומעלה). למרות שיש יותר ביטחון בגביית הכנסות משכר דירה על ידי נעילה בהסכם ארוך טווח, המשקיעים מקריבים גמישות כדי להעלות מחירים או להחליף דיירים.

מיקומים פיזיים (זר לעומת מקומי)

משקיעים יכולים לקצור יתרונות גיוון נוספים על ידי השקעה בניירות ערך זרים. לדוגמה, כוחות המדכאים את כלכלת ארה"ב עשויים שלא להשפיע על כלכלת יפן באותו אופן. לכן, החזקת מניות יפניות מעניקה למשקיע כרית קטנה של הגנה מפני הפסדים במהלך שפל כלכלי אמריקאי.

לחלופין, עשוי להיות אפסייד פוטנציאלי גדול יותר (עם דרגות גבוהות יותר של סיכון) בעת גיוון בין מדינות מפותחות ומתעוררות. שקול את הסיווג הנוכחי של פקיסטן כמשתתף בשוק הגבול (הורד לאחרונה ממשתתף בשוק מתעורר).4משקיע שמוכן לקחת על עצמו רמות גבוהות יותר של סיכון עשוי לרצות לשקול את פוטנציאל הצמיחה הגבוה יותר של שווקים קטנים יותר, שעדיין לא מבוססים לחלוטין, כגון פקיסטן.

מוּחָשִׁיוּת

מכשירים פיננסיים כגון מניות ואג"ח הם השקעות בלתי מוחשיות; אי אפשר לגעת בהם או להרגיש אותם פיזית. מצד שני, ניתן לגעת בהשקעות מוחשיות כגון קרקע, נדל"ן, קרקע חקלאית, מתכות יקרות או סחורות ויש להן יישומים בעולם האמיתי. לנכסים אמיתיים אלה יש פרופילי השקעה שונים שכן הם יכולים לצרוך, לשכור, לפתח או לטפל בהם בצורה שונה מנכסים בלתי מוחשיים או דיגיטליים.

ישנם גם סיכונים ייחודיים ספציפיים לנכסים מוחשיים. רכוש מקרקעין יכול להיות מושחת, לגנוב פיזית, להינזק מתנאים טבעיים או להתיישן. נכסים אמיתיים עשויים לדרוש גם עלויות אחסון, ביטוח או אבטחה. למרות שזרם ההכנסות שונה ממכשירים פיננסיים, עלויות התשומות להגנה על נכסים מוחשיים גם הן שונות.

גיוון בין פלטפורמות

ללא קשר לאופן שבו משקיע שוקל לבנות פלטפורמה משלו, היבט נוסף של גיוון מתייחס לאופן שבו נכסים אלה מוחזקים. למרות שזו אינה השלכה של הסיכון של ההשקעה, זהו סיכון נוסף שכדאי לקחת בחשבון מכיוון שהוא עשוי להיות בר פיזור.

לדוגמה, שקול אדם עם 400,000 דולר במטבע אמריקאי. בכל שלושת המצבים להלן, למשקיע יש אותה הקצאת נכסים. עם זאת, פרופיל הסיכון שלהם שונה:

• האדם יכול להפקיד 200,000 דולר בבנק אחד ו-200,000 דולר בבנק שני. שתי ההפקדות הן תחת מגבלת הביטוח של ה- FDIC לבנק ומבוטחות במלואן.
• האדם יכול להפקיד 400,000 $ בבנק יחיד. רק חלק מהפיקדון מכוסה בביטוח. בנוסף, אם אותו בנק יחיד חווה ריצה בנקאית, ייתכן שלאדם לא תהיה גישה מיידית למזומנים.
• האדם יכול לאחסן פיזית 400,000 דולר במזומן בביתו. למרות שהוא נגיש באופן מיידי, הפרט לא יניב ריבית או צמיחה על המזומנים שלו. בנוסף, הפרט עלול להפסיד הון במקרה של גניבה, שריפה או אי מיקומו של מזומנים.

אותו מושג לעיל מתייחס כמעט לכל סוג נכסים. לדוגמה, Celsius Network הגישה בקשה לפשיטת רגל ביולי 2022.5משקיעים שהחזיקו במטבעות קריפטוגרפיים עם הבורסה חוו חוסר יכולת למשוך או להעביר כספים. אילו המשקיעים היו מגוונים בין פלטפורמות, הסיכון להפסד היה מתפזר על פני בורסות שונות.

שקול אסטרטגיות שונות לקיזוז סיכון טכנולוגי וסיכון פיזי. לדוגמה, בעלות על מטילי זהב פיזיים וגם על תעודות סל זהב מגוונת את התיק שלך על פני סיכונים שונים. אם האחזקות הפיזיות שלך היו נגנבות, לפחות 100% מהבעלות על הזהב שלך לא אבדה.

גיוון והמשקיע הקמעוני

מגבלות זמן ותקציב עלולות להקשות על משקיעים לא מוסדיים – קרי, אנשים – ליצור תיק מגוון כראוי. אתגר זה הוא סיבה מרכזית לכך שקרנות נאמנות כל כך פופולריות בקרב משקיעים קמעונאיים. רכישת מניות בקרן נאמנות מציעה דרך זולה לגוון השקעות.

בעוד שקרנות נאמנות מספקות גיוון בין סוגי נכסים שונים, קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) מעניקות למשקיעים גישה לשווקים צרים כגון סחורות ומשחקים בינלאומיים שבדרך כלל יהיה קשה לגשת אליהם. אדם עם תיק של $100,000 יכול לפזר את ההשקעה בין תעודות סל ללא חפיפה.

יש כמה סיבות לכך שזה יתרון למשקיעים. ראשית, זה עשוי להיות יקר לקנות ניירות ערך בנפרד באמצעות פקודות שוק שונות. בנוסף, על המשקיעים לעקוב אחר משקל התיק שלהם כדי להבטיח פיזור מתאים. אף על פי שמשקיע מקריב את דעתו על כל החברות הבסיסיות בהן מושקעות, הוא פשוט בוחר בגישת השקעה קלה יותר שמתעדפת מזעור סיכונים.

יתרונות וחסרונות של גיוון

המטרה העיקרית של הגיוון היא להפחית סיכונים. על ידי פיזור ההשקעה שלך בין סוגי נכסים, תעשיות או מועדים שונים, סביר להניח שתחווה זעזועים בשוק שמשפיעים באותה מידה על כל אחת מההשקעות שלך.

יש גם יתרונות אחרים. חלק מהמשקיעים עשויים לגלות שגיוון הופך את ההשקעה למהנה יותר מכיוון שהיא מעודדת חקר השקעות ייחודיות שונות. גיוון עשוי גם להגדיל את הסיכוי להגיע לחדשות חיוביות. במקום לקוות לחדשות חיוביות ספציפיות לחברה אחת, חדשות חיוביות המשפיעות על אחת מעשרות חברות עשויות להיות מועילות לתיק ההשקעות שלך.

עם זאת, יש גם חסרונות לגיוון. ככל שיש לתיק יותר אחזקות, ניהולו יכול לגזול זמן רב יותר – ויקר יותר, שכן קנייה ומכירה של אחזקות רבות ושונות גורמות ליותר עמלות עסקה ועמלות תיווך. באופן עקרוני יותר, אסטרטגיית הפיזור של הגיוון פועלת בשני הכיוונים, ומפחיתה גם את הסיכון וגם את התגמול.

נניח שהשקעת 120,000 $ שווה בשווה בין שש מניות, ומניה אחת מכפילה את ערכה. ההימור המקורי של $20,000 שווה כעת $40,000. הרווחת הרבה, בטח, אבל לא הרבה כאילו כל 120,000 הדולרים שלך הושקעו בחברה האחת. על ידי הגנה עליך על הצד השלילי, הגיוון מגביל אותך על הצד החיובי – לפחות, בטווח הקצר. בטווח הארוך, תיקים מגוונים אכן נוטים להציג תשואות גבוהות יותר (ראה דוגמה למטה).

יתרונות

• מפחית את סיכון התיק
• גידור מפני תנודתיות בשוק
• מציע תשואות גבוהות יותר לטווח ארוך
• עשוי להיות מהנה יותר עבור משקיעים לחקור השקעות חדשות

חסרונות

• מגביל רווחים לטווח קצר
• לוקח זמן לניהול
• גובה יותר עמלות עסקה, עמלות
• עשוי להיות מכריע עבור משקיעים חדשים וחסרי ניסיון

ניתן לגוון לעומת סיכון לא ניתן לגוון

הרעיון מאחורי הגיוון הוא למזער (או אפילו לבטל) סיכון בתוך תיק. עם זאת, ישנם סוגים מסוימים של סיכונים שאתה יכול לגוון משם, ויש סוגים מסוימים של סיכונים שקיימים ללא קשר לאופן שבו אתה מגוון. סוגים אלה של סיכונים נקראים סיכון לא שיטתי וסיכון שיטתי .

שקול את ההשפעה של COVID-19. עקב משבר הבריאות העולמי, עסקים רבים הפסיקו לפעול. עובדים בתעשיות רבות ושונות פוטרו, וההוצאות הצרכניות בכל המגזרים היו בסיכון של ירידה. מצד אחד, כמעט כל מגזר הושפע לרעה מההאטה הכלכלית. מצד שני, כמעט כל מגזר נהנה אז מהתערבות ממשלתית ותמריצים כספיים. ההשפעה של COVID-19 על השווקים הפיננסיים הייתה שיטתית.

באופן כללי, הגיוון נועד להפחית סיכון לא שיטתי. אלו הם הסיכונים הספציפיים להשקעה הייחודיים לאותה החזקה. דוגמאות לסיכונים הניתנים למגוון, לא שיטתיים כוללות:

• סיכון עסקי: הסיכון הקשור לחברה ספציפית בהתבסס על אופי החברה שלה ומה שהיא עושה בשוק.
• סיכון פיננסי: הסיכונים הקשורים לבריאות הפיננסית, לנזילות ולכושר הפירעון של חברה או ארגון ספציפיים.
• סיכון תפעולי: הסיכון הקשור לתקלות בתהליכי ייצור או הפצת סחורות.
• סיכון רגולטורי: הסיכון שחקיקה עלולה להשפיע לרעה על הנכס.

באמצעות פיזור, משקיעים שואפים לצמצם את הסיכונים שמעליהם ניתנים לשליטה בהתבסס על ההשקעות המוחזקות.

מדידת גיוון

זה יכול להיות מורכב ומסורבל למדוד את מידת המגוון של התיק. במציאות, אי אפשר לחשב את מידת הגיוון בפועל; פשוט יש יותר מדי משתנים לשקול על פני יותר מדי נכסים כדי לכמת מדד אחד של גיוון. ובכל זאת, אנליסטים ומנהלי תיקים משתמשים במספר מדידות כדי לקבל מושג גס על מידת המגוון של התיק.

מקדם התאמה

מקדם מתאם הוא מדידה סטטיסטית המשווה את הקשר בין שני משתנים. חישוב סטטיסטי זה עוקב אחר התנועה של שני נכסים והאם הנכסים נוטים לנוע באותו כיוון. תוצאת מקדם המתאם משתנה בין -1 ל-1, עם פירושים שנעים בין:

• קרוב יותר ל-1: יש פיזור חזק בין שני הנכסים, שכן ההשקעות נעות בכיוונים מנוגדים. קיים מתאם שלילי חזק בין שני המשתנים המנותחים.
• קרוב יותר ל-0: יש פיזור מתון בין שני הנכסים, שכן להשקעות אין מתאם. הנכסים לפעמים נעים יחד, בעוד פעמים אחרות הם לא.
• קרוב יותר ל-1: יש חוסר פיזור חזק בין שני הנכסים, שכן ההשקעות נעות באותו כיוון. קיים מתאם חיובי חזק בין שני המשתנים המנותחים.

סטיית תקן

סטיית תקן משמשת למדידת הסבירות שתוצאה תתרחש הרחק מהממוצע. לדוגמה, דמיינו שתי השקעות, שלכל אחת תשואה שנתית ממוצעת של 5%. לאחד יש סטיית תקן גבוהה, מה שאומר שלהשקעה יש סיכוי גבוה יותר או תשואה של 20% או -20%. להשקעה האחרת יש סטיית תקן נמוכה, מה שאומר שלהשקעה יש סיכוי גבוה יותר להחזיר 6% או 4% (תשואה קרובה יותר לממוצע).

ניתוח סטיות תקן הוא שיטה אחת למעקב אחר פיזור כדי להבין את פרופילי הסיכון בין הנכסים. תיק מלא סטיות תקן גבוהות עשוי להיות בעל פוטנציאל השתכרות גבוה יותר; עם זאת, סביר להניח שנכסים אלו יחוו סיכונים דומים בין סוגי הנכסים.

סמארט בטא

אסטרטגיות בטא חכמות מציעות גיוון על ידי מעקב אחר מדדים בסיסיים אך לא בהכרח שוקלות מניות לפי שווי השוק שלהן. מנהלי תעודות סל מסקרים עוד נושאי מניות על יסודות ומאזנים מחדש תיקים לפי ניתוח אובייקטיבי ולא רק גודל החברה. בעוד תיקי בטא חכמים אינם מנוהלים, המטרה העיקרית הופכת לביצועים טובים יותר של המדד עצמו.

ספירה/שקלול

בצורתו הבסיסית ביותר, ניתן למדוד את פיזור התיק על ידי ספירת מספר הנכסים או קביעת משקלו של כל נכס. כאשר סופרים את מספר הנכסים, שקול את המספר של כל סוג עבור האסטרטגיות שלמעלה. לדוגמה, משקיע יכול לספור שמתוך 20 המניות שהוא מחזיק, 15 הן במגזר הטכנולוגי.

לחלופין, משקיעים יכולים למדוד פיזור על ידי הקצאת אחוזים למה שהם מושקעים בו. בדוגמה ישירות למעלה, למשקיע יש 75% מאחזקות המניות שלו בענף בודד. על בסיס תיק רחב יותר, משקיעים משווים לעתים קרובות יותר מניות, אג"ח ונכסים חלופיים כדי ליצור את יעדי הפיזור שלהם. לדוגמה, תיקים מסורתיים נטו להטות לכיוון של 60% מניות, 40% אג"ח – אם כי אסטרטגיות מסוימות דורשות פיזור שונה על בסיס גיל. כעת, תיאוריות מודרניות יותר טוענות שיש יתרונות נוספים בהחזקת נכסים חלופיים (לדוגמה, 60% מניות, 20% אג"ח ו-20% חלופות).

דוגמה לגיוון

נניח שמשקיע אגרסיבי שיכול לקחת על עצמו רמת סיכון גבוהה יותר, רוצה לבנות תיק המורכב ממניות יפניות, אג"ח אוסטרליות וחוזים עתידיים על כותנה. הוא יכול לרכוש חלקים בתעודת הסל iShares MSCI Japan, תעודת ה-Vanguard Australian Government Bond Index ו-iPath Bloomberg Cotton Subindex Total Return ETN, למשל.

עם תמהיל זה של מניות תעודות סל, בשל האיכויות הספציפיות של סוגי הנכסים הממוקדים והשקיפות של האחזקות, המשקיע מבטיח גיוון אמיתי באחזקותיו. כמו כן, עם מתאמים שונים, או תגובות לכוחות חיצוניים, בין ניירות הערך, הם יכולים להפחית מעט את חשיפת הסיכון שלהם.

מהם היתרונות של גיוון?

בתיאוריה, החזקת השקעות שונות זו מזו מפחיתה את הסיכון הכולל של הנכסים שבהם משקיעים. אם משהו רע יקרה להשקעה אחת, סביר יותר שיהיו לך נכסים שלא יושפעו אם היית מגוונת.

גיוון עשוי להוביל לרווח גדול יותר אם תורחב לסוגי נכסים שלא היית משקיע בהם אחרת. כמו כן, חלק מהמשקיעים מוצאים את הגיוון מהנה יותר לעסוק בו כאשר הם מגיעים לחקור חברות חדשות, לחקור סוגי נכסים שונים ולהחזיק בסוגים שונים של השקעות.

מהן שיטות הגיוון?

יש הרבה דרכים שונות לגוון; השיטה העיקרית לגיוון היא רכישת סוגים שונים של סוגי נכסים. לדוגמה, במקום להכניס את כל התיק שלך למניות ציבוריות, אתה יכול לשקול לקנות כמה איגרות חוב כדי לקזז סיכון שוק מסוים של מניות.

בנוסף להשקעה בסוגי נכסים שונים, אתה יכול לגוון לענפים שונים, מיקומים גיאוגרפיים, משך טווח או שווי שוק. המטרה העיקרית של הפיזור היא להשקיע במגוון רחב של נכסים העומדים בפני סיכונים שונים.

האם גיוון היא אסטרטגיה טובה?

עבור משקיעים המבקשים למזער סיכונים, פיזור הוא אסטרטגיה חזקה. עם זאת, פיזור עשוי למזער את התשואות שכן מטרת הפיזור היא להפחית את הסיכון בתיק. על ידי הפחתת הסיכון, משקיע מוכן לקחת פחות רווח בתמורה לשימור ההון.

מהי דוגמה לגיוון?

קניית קרן אינדקס או תעודת סל של S&P 500 היא דוגמה לפיזור. הקרן תחזיק בנתח בעלות בחברות רבות ושונות על פני מגזרים וקווי מוצרים שונים. חברות אלו עשויות לפעול גם מתוך שווקים שונים ברחבי העולם.

בשורה התחתונה

גיוון הוא מושג חשוב מאוד בתכנון פיננסי וניהול השקעות. הרעיון הוא שעל ידי השקעה בדברים שונים, הסיכון הכולל של התיק שלך נמוך יותר. במקום לשים את כל הכסף שלך בנכס אחד, פיזור העושר שלך על פני נכסים שונים מעמיד אותך בסיכון נמוך יותר לאובדן הון. עם הקלות של ביצוע עסקאות והשקעה באינטרנט, עכשיו קל להפליא לגוון את תיק ההשקעות שלך באמצעות סוגים שונים של נכסים ואסטרטגיות אחרות.

The post מה זה גיוון? הגדרה כאסטרטגיית השקעה appeared first on מילון מושגים.

תשואה מוחלטת היא התשואה שנכס משיג לאורך תקופה מוגדרת. מדד זה בוחן את השבח או הפחת, המבוטאים באחוזים, שנכס, כגון מניה או קרן נאמנות, משיג במהלך תקופה נתונה.

תשואה מוחלטת שונה מתשואה יחסית מכיוון שהיא עוסקת בהחזר של נכס מסוים ואינה משווה אותו לשום מדד או מדד אחר .

נקודות מפתח

• תשואה מוחלטת היא התשואה שנכס משיג לאורך תקופה מסוימת.
• התשואות יכולות להיות חיוביות או שליליות ועשויות להיחשב כלא קשורות לפעילויות שוק אחרות.
• תשואה מוחלטת, בניגוד לתשואה יחסית, אינה מבצעת כל השוואה מול השקעות אפשריות אחרות או למדד.

איך החזרה מוחלטת עובדת

תשואה מוחלטת מתייחסת לכמות הכספים שההשקעה הרוויחה. המכונה גם התשואה הכוללת, התשואה המוחלטת מודדת את הרווח או ההפסד שחווים נכס או תיק ללא תלות במדד או תקן אחר. התשואות יכולות להיות חיוביות או שליליות ועשויות להיחשב ללא קורלציה לפעילויות שוק אחרות.

תשואות יחסיות ומוחלטות

באופן כללי, קרן נאמנות מבקשת לייצר תשואות טובות יותר מחברותיה, קטגוריית הקרן שלה ומהשוק כולו. סוג זה של ניהול קרנות מכונה גישת תשואה יחסית להשקעה בקרן. הצלחתו של הנכס מבוססת לרוב על השוואה לרף נבחר, לתקן תעשייתי או לביצועי שוק כלליים.

ככלי השקעה, קרן תשואה אבסולוטית מבקשת להשיג תשואות חיוביות על ידי שימוש בטכניקות ניהול השקעות השונות מקרנות נאמנות מסורתיות. אסטרטגיות השקעה בתשואה מוחלטת כוללות שימוש במכירה בחסר , חוזים עתידיים , אופציות , נגזרים , ארביטראז' , מינוף ונכסים לא שגרתיים. תשואות מוחלטות נבדקות בנפרד מכל מדד ביצועים אחר, כך שרק רווחים או הפסדים בהשקעה נלקחים בחשבון.

ההיסטוריה של קרנות החזר מוחלט

אלפרד ווינסלו ג'ונס מיוחסת להקים את קרן התשואה המוחלטת הראשונה בניו יורק בשנת 1949. בשנים האחרונות, גישת התשואה המוחלטת להשקעות בקרנות הפכה לאחד ממוצרי ההשקעה הצומחים ביותר בעולם והיא מכונה בדרך כלל קרן גידור .

קרנות גידור

קרן גידור אינה צורת השקעה ספציפית; זוהי השקעה הבנויה כמאגר  ומוקמה כשותפות מוגבלת או חברה בערבון מוגבל (LLC). מנהל קרן גידור מגייס כספים על ידי עבודה עם משקיעים חיצוניים. המנהל משתמש בכספים להשקעה בהתבסס על אסטרטגיה מוצהרת הכוללת רק רכישה של מניות ארוכות , כגון מניות רגילות.

קרנות גידור עשויות להתמחות בתחומים ספציפיים, כגון נדל"ן או פטנטים , ועשויות לעסוק גם בפעילויות פרייבט אקוויטי . בעוד שכל אחד יכול להשקיע בקרן גידור, המשתתפים הם משקיעים מוסמכים ומתוחכמים באופן מסורתי.

דוגמה להחזר מוחלט

כדוגמה היסטורית, תעודת הסל Vanguard 500 Index (VOO) סיפקה תשואה אבסולוטית של 150.15% על פני תקופה של 10 שנים שהסתיימה ב-31 בדצמבר 2017. זה שונה מהתשואה השנתית של 10 שנים של 8.37% באותה תקופה. יתרה מכך, מכיוון שלמדד S&P 500 הייתה תשואה אבסולוטית של 153.07% באותה תקופה, התשואה המוחלטת שונה מהתשואה היחסית שעמדה על -2.92%. 

The post תשואה מוחלטת  appeared first on מילון מושגים.

מהו יתרון מוחלט? יתרון מוחלט הוא היכולת של אדם, חברה, אזור או מדינה לייצר כמות גדולה יותר של מוצר או שירות עם אותה כמות תשומות ליחידת זמן, או לייצר את אותה כמות של מוצר או שירות ליחידת זמן. זמן שימוש בכמות פחותה של תשומות, מאשר מתחרותיה.

ניתן להשיג יתרון מוחלט על ידי יצירת המוצר או השירות בעלות מוחלטת נמוכה יותר ליחידה באמצעות מספר קטן יותר של תשומות, או על ידי תהליך יעיל יותר .

נקודות מפתח

• יתרון מוחלט הוא כאשר יצרן יכול לספק סחורה או שירות בכמות גדולה יותר באותה עלות, או באותה כמות בעלות נמוכה יותר, מאשר מתחריו.
• תפיסה שפותחה על ידי אדם סמית, יתרון מוחלט יכול להיות הבסיס לרווחים גדולים מסחר בין יצרנים של סחורות שונות עם יתרונות מוחלטים שונים.
• על ידי התמחות, חלוקת עבודה ומסחר, יצרנים בעלי יתרונות מוחלטים שונים יכולים תמיד להרוויח יותר מאשר לייצר ולצרוך במנותק.
• ניתן לעמת יתרון מוחלט עם יתרון יחסי, שהוא היכולת לייצר סחורות ושירותים בעלות הזדמנות נמוכה יותר.

הבנת יתרון מוחלט

מושג היתרון המוחלט פותח על ידי הכלכלן בן המאה ה-18 אדם סמית בספרו "עושר האומות " כדי להראות כיצד מדינות יכולות להרוויח מסחר על ידי התמחות בייצור וייצוא הסחורות שהן יכולות לייצר ביעילות רבה יותר ממדינות אחרות. מדינות בעלות יתרון מוחלט יכולות להחליט להתמחות בייצור ובמכירה של מוצר או שירות ספציפי ולהשתמש בכספים שנוצרו כדי לרכוש סחורות ושירותים ממדינות אחרות.

סמית' טען כי התמחות במוצרים שלכל אחד מהם יש יתרון מוחלט בהם ולאחר מכן מסחר במוצרים יכולה לשפר את מצבם של כל המדינות, כל עוד יש לכל אחת לפחות מוצר אחד שלגביו יש לה יתרון מוחלט על פני מדינות אחרות.

יתרון מוחלט מסביר מדוע הגיוני שאנשים, עסקים ומדינות יסחרו זה עם זה. מכיוון שלכל אחד יש יתרונות בייצור סחורות ושירותים מסוימים, שני הגופים יכולים להפיק תועלת מההחלפה.

הרווח ההדדי הזה מהמסחר מהווה את הבסיס לטיעון של סמית' לפיה התמחות , חלוקת העבודה והמסחר הבא מובילים לעלייה כוללת בשגשוג שממנה כולם יכולים להפיק תועלת. זה, סבר סמית', היה מקור השורש של "עושר האומות".1

יתרון מוחלט לעומת יתרון השוואתי

ניתן לעמת יתרון מוחלט ליתרון יחסי , כלומר כאשר ליצרן יש עלות הזדמנות נמוכה יותר לייצר מוצר או שירות מאשר ליצרן אחר. עלות הזדמנות היא היתרונות הפוטנציאליים שאדם, משקיע או עסק מחמיצים בבחירת חלופה אחת על פני אחרת.

יתרון מוחלט מוביל לרווחים חד משמעיים מהתמחות וסחר רק במקרים שלכל יצרן יש יתרון מוחלט בייצור טוב. אם למפיק חסר כל יתרון מוחלט, אז הטיעון של אדם סמית' לא יחול בהכרח.

עם זאת, היצרן ושותפי הסחר שלו עשויים עדיין לממש רווחים מהמסחר אם הם יכולים להתמקצע בהתבסס על היתרונות היחסיים שלהם במקום זאת. בספרו "על העקרונות של כלכלה פוליטית ומיסוי", טען דיוויד ריקרדו כי גם אם למדינה יש יתרון מוחלט על פני סחר בסוגים רבים של סחורות, היא עדיין יכולה להרוויח על ידי סחר עם מדינות אחרות אם יש לכך יתרונות השוואתיים שונים.

הנחות היסוד של תורת היתרון המוחלט

גם תיאוריית היתרון המוחלט של סמית', וגם תיאוריית היתרון היחסי של ריקרדו, מסתמכות על הנחות ופשטות מסוימות על מנת להסביר את היתרונות של סחר. שתי התיאוריות מניחות שאין חסמי סחר: הן אינן מתייחסות לכל עלויות המשלוח או תעריפים נוספים שמדינה עלולה להעלות על סחורות מיובאות של אחר.

אחר הוא שגורמי הייצור אינם תנועתיים: במודלים אלה, עובדים ועסקים אינם עוברים מיקום בחיפוש אחר הזדמנויות טובות יותר. הנחה זו הייתה ריאלית בשנות ה-1700, אך הגלובליזציה הקלה כעת על חברות להעביר את המפעלים שלהן לחו"ל.

חשוב יותר, התיאוריות הללו מניחות שהיתרון המוחלט של מדינה הוא קבוע, והן מתרחבות במידה שווה. במילים אחרות, היא מניחה שליצור מספר קטן של סחורות יש עלות ליחידה זהה למספר גדול יותר וכי מדינות אינן מסוגלות לשנות את היתרונות המוחלטים שלהן. במציאות, מדינות מבצעות לעתים קרובות השקעות אסטרטגיות כדי ליצור יתרונות גדולים יותר בתעשיות מסוימות.

יתרונות וחסרונות של יתרון מוחלט

יתרון אחד של תיאוריית היתרון המוחלט הוא הפשטות שלה: התיאוריה מספקת הסבר אלגנטי של היתרונות של סחר, ומראה כיצד מדינות יכולות להפיק תועלת על ידי התמקדות ביתרונות המוחלטים שלהן.

עם זאת, התיאוריה של היתרון היחסי אינה מסבירה במלואה מדוע מדינות מרוויחות מהמסחר. הסבר זה ייפול מאוחר יותר לתיאוריית היתרון היחסי של ריקרדו: גם אם למדינה אחת יש יתרון מוחלט בשני סוגי הסחורות, עדיין יהיה לה טוב יותר באמצעות סחר. במילים אחרות, אם מדינה אחת תוכל לייצר את כל הסחורות בזול יותר משותפות הסחר שלה, היא עדיין תרוויח ממסחר עם מדינות אחרות.

כמו כן, כפי שהוסבר קודם, התיאוריה גם מניחה שהיתרונות המוחלטים הם סטטיים – מדינה לא יכולה לשנות את היתרונות המוחלטים שלה, והם לא מתייעלים עם קנה המידה. הניסיון בפועל הראה שזה לא נכון: מדינות רבות יצרו בהצלחה יתרון מוחלט על ידי השקעה בתעשיות אסטרטגיות.

למעשה, התיאוריה שימשה כדי להצדיק מדיניות כלכלית נצלנית בעידן הפוסט-קולוניאלי. בנימוק שכל המדינות צריכות להתמקד ביתרונות שלהן, גופים גדולים כמו הבנק העולמי ו-IMF לחצו לעתים קרובות על מדינות מתפתחות להתמקד בייצוא חקלאי, במקום בתיעוש. כתוצאה מכך, רבות ממדינות אלו נותרות ברמת פיתוח כלכלית נמוכה.

יתרונות וחסרונות של תורת היתרון המוחלט

יתרונות

• המחשה פשוטה מדוע מדינות יכולות להרוויח על ידי מסחר על היתרונות שלהן.

חסרונות

• חסר כוח ההסבר של תורת היתרון היחסי.
• לא לוקח בחשבון עלויות או חסמי סחר.
• שימש להצדקת מדיניות נצלנית.

דוגמה ליתרון אבסולוטי

קחו בחשבון שתי מדינות היפותטיות, אטלנטיקה ופסיפיקה, עם אוכלוסיות שוות והענקת משאבים, כאשר כל אחת מייצרת שני מוצרים: רובים ובייקון. בכל שנה, אטלנטיקה יכולה לייצר או 12 גיגיות חמאה או שש לוחות בייקון, בעוד ש-Pacifica יכולה לייצר שש גיגיות חמאה או 12 לוחות בייקון.

כל מדינה צריכה לפחות ארבע גיגיות חמאה וארבע לוחות בייקון כדי לשרוד. במצב של אוטרקיה , בייצור לבד לצרכים שלהם, אטלנטיקה יכולה לבלות שליש מהשנה בהכנת חמאה ושני שליש מהשנה בהכנת בייקון, בסך הכל ארבע גיגיות חמאה וארבע לוחות בייקון. .

פסיפיקה יכולה לבזבז שליש מהשנה בהכנת בייקון ושני שליש בהכנת חמאה כדי לייצר אותה: ארבע גיגיות חמאה וארבע לוחות בייקון. זה משאיר כל מדינה על סף הישרדות, עם בקושי מספיק חמאה ובייקון להסתובב. עם זאת, שימו לב שלאטלנטיקה יש יתרון מוחלט בייצור חמאה ולפסיפיקה יתרון מוחלט בייצור בייקון.

אם כל מדינה הייתה מתמחה ביתרון המוחלט שלה, אטלנטיקה תוכל לייצר 12 גיגיות חמאה וללא בייקון בשנה, בעוד פסיפיקה לא מייצרת חמאה ו-12 קוביות בייקון. על ידי התמחות , שתי המדינות מחלקות ביניהן את משימות עבודתן.

אם אז הם מחליפים שש גיגיות חמאה בשש פלטות בייקון, אז לכל מדינה יהיו שש מכל אחת מהן. שתי המדינות יהיו במצב טוב יותר מבעבר, מכיוון שלכל אחת יהיו שש גיגיות חמאה ושש לוחות בייקון, בניגוד לארבע מכל טוב שהם יוכלו לייצר בעצמם.

כיצד יתרון מוחלט יכול להועיל לאומה?

הרעיון של יתרון מוחלט פותח על ידי אדם סמית ב"עושר האומות " כדי להראות כיצד מדינות יכולות להרוויח על ידי התמחות בייצור וייצוא הסחורות שהן מייצרות בצורה יעילה יותר ממדינות אחרות, ועל ידי יבוא סחורות שמדינות אחרות מייצרות בצורה יעילה יותר. התמחות ומסחר במוצרים שיש להם יתרון מוחלט בהם יכולה להועיל לשתי המדינות כל עוד יש לכל אחת לפחות מוצר אחד שלגביו יש להם יתרון מוחלט על פני השני.1

במה שונה יתרון אבסולוטי מיתרון השוואתי?

יתרון מוחלט הוא היכולת של ישות לייצר מוצר או שירות בעלות מוחלטת נמוכה יותר ליחידה תוך שימוש במספר קטן יותר של תשומות או תהליך יעיל יותר מאשר ישות אחרת המייצרת את אותה סחורה או שירות. יתרון יחסי מתייחס ליכולת לייצר סחורות ושירותים בעלות הזדמנות נמוכה יותר, לא בהכרח בנפח או באיכות גדולה יותר.

מהן דוגמאות לאומות עם יתרון מוחלט?

דוגמה מובהקת לאומה עם יתרון מוחלט היא ערב הסעודית, מדינה עם אספקת נפט בשפע המספקת לה יתרון מוחלט על פני מדינות אחרות.

דוגמאות נוספות כוללות את קולומביה והאקלים שלה – המתאים באופן אידיאלי לגידול קפה – וזמביה, בעלת כמה ממכרות הנחושת העשירים בעולם. עבור ערב הסעודית לנסות ולגדל קפה וקולומביה לקדוח נפט תהיה משימה יקרה מאוד, וכנראה גם לא פרודוקטיבית.

בשורה התחתונה

תיאוריית היתרון המוחלט מייצגת את ההסבר של אדם סמית' מדוע מדינות מרוויחות מסחר, על ידי ייצוא סחורות שבהן יש להן יתרון מוחלט וייבוא ​​סחורות אחרות. בעוד שהתיאוריה היא המחשה אלגנטית ופשוטה ליתרונות הסחר, היא לא הסבירה במלואה את היתרונות של סחר בינלאומי. זה ייפול מאוחר יותר לתיאוריית היתרונות היחסיים של דיוויד ריקרדו.

The post יתרון מוחלט: הגדרה, יתרונות ודוגמה appeared first on מילון מושגים.

מהי תשואה חריגה? – תשואה חריגה מתארת ​​את הרווחים או ההפסדים הגדולים באופן יוצא דופן שנוצרו על ידי השקעה או תיק נתון במשך תקופה מוגדרת. הביצועים חורגים משיעור התשואה הצפוי , או הצפוי, של ההשקעות (RoR) – התשואה מותאמת הסיכון המשוערת על סמך מודל תמחור נכסים, או באמצעות ממוצע היסטורי ארוך טווח או טכניקות הערכה מרובות.

החזרות שאינן נורמליות עשויות פשוט להיות חריגות או שהן עשויות להצביע על משהו מרושע יותר כגון הונאה או מניפולציה. אין לבלבל בין תשואות חריגות לבין " אלפא " או תשואות עודפות שהושגו על ידי השקעות בניהול פעיל.

נקודות מפתח

• תשואה חריגה היא כזו החורגת מהתשואה הצפויה של השקעה.
• הנוכחות של תשואות חריגות, שיכולות להיות חיוביות או שליליות בכיוון, עוזרת למשקיעים לקבוע ביצועים מותאמים לסיכון.
• החזרות חריגות יכולות להיווצר במקרה, עקב אירוע חיצוני או בלתי צפוי כלשהו, ​​או כתוצאה משחקנים גרועים.
• תשואה חריגה מצטברת (CAR) היא הסכום הכולל של כל התשואות החריגות וניתן להשתמש בה כדי למדוד את ההשפעה שיש לתביעות משפטיות, רכישות ואירועים אחרים על מחירי המניות.

הבנת תשואות חריגות

תשואות חריגות חיוניות בקביעת הביצועים מותאמי הסיכון של נייר ערך או תיק בהשוואה לשוק הכולל או למדד הייחוס . תשואות חריגות עשויות לסייע בזיהוי המיומנות של מנהל תיקים על בסיס מותאם סיכון. זה גם ימחיש אם המשקיעים קיבלו פיצוי הולם עבור סכום סיכון ההשקעה שנלקח.

תשואה חריגה יכולה להיות חיובית או שלילית. הנתון הוא רק סיכום של ההבדלים בין התשואות בפועל מהתשואה החזויה. לדוגמה, רווח של 30% בקרן נאמנות שצפויה לעמוד בממוצע של 10% בשנה תיצור תשואה חריגה חיובית של 20%. אם, לעומת זאת, באותה דוגמה, התשואה בפועל הייתה 5%, הדבר ייצור תשואה חריגה שלילית של 5%.

התשואה החריגה מחושבת על ידי הפחתת התשואה הצפויה מהתשואה הממומשת ועשויה להיות חיובית או שלילית.

החזר חריג מצטבר (CAR)

החזר חריג מצטבר (CAR) הוא סך כל ההחזרים החריגים. בדרך כלל, החישוב של תשואה חריגה מצטברת מתרחש על פני חלון זמן קטן, לרוב רק ימים. משך הזמן הקצר הזה נובע מכך שראיות הראו ששילוב של תשואות חריגות יומיות עלול ליצור הטיה בתוצאות.

תשואה חריגה מצטברת (CAR) משמשת למדידת ההשפעה של תביעות משפטיות, רכישות ואירועים אחרים על מחירי המניות והיא שימושית גם לקביעת הדיוק של מודלים לתמחור נכסים בחיזוי הביצועים הצפויים.

מודל תמחור נכסי הון (CAPM) הוא מסגרת המשמשת לחישוב התשואה הצפויה של נייר ערך או תיק על סמך שיעור התשואה חסר הסיכון , בטא ותשואת השוק הצפויה. לאחר חישוב התשואה הצפויה של נייר ערך או תיק, האומדן לתשואה החריגה מחושב על ידי הפחתת התשואה הצפויה מהתשואה הממומשת.

דוגמה להחזרות חריגות

משקיע מחזיק בתיק ניירות ערך ומבקש לחשב את התשואה החריגה של התיק במהלך השנה הקודמת. נניח ששיעור התשואה חסר הסיכון הוא 2% ולמדד הייחוס יש תשואה צפויה של 15%.

תיק המשקיע החזיר 25% והיה לו ביתא של 1.25 במדידה מול מדד הייחוס. לכן, בהתחשב בכמות הסיכון שנטלו על עצמו, התיק היה צריך להחזיר 18.25%, או (2% + 1.25 x (15% – 2%)). כתוצאה מכך, התשואה החריגה בשנה הקודמת הייתה 6.75% או 25 – 18.25%.

אותם חישובים יכולים להיות מועילים עבור אחזקת מניות. לדוגמה, המניה ABC החזירה 9% והייתה בעלת בטא של 2, כאשר נמדדה מול מדד הייחוס שלה. קחו בחשבון ששיעור התשואה חסר הסיכון הוא 5% ולמדד הייחוס יש תשואה צפויה של 12%. בהתבסס על CAPM, למניות ABC יש תשואה צפויה של 19%. לפיכך, למניות ABC הייתה תשואה חריגה של -10% וביצועיה נמוכים מהשוק בתקופה זו.

The post תשואה חריגה appeared first on מילון מושגים.