בניגוד לסך המניות המונפקות של חברה, שבדרך כלל נשארות קבועות, מספר חוזי העתיד משתנה מיום ליום.

Open Interest מחושבת על ידי הוספת כל החוזים מהעסקאות שנפתחו והפחתת החוזים כאשר חוזה נסגר.

לדוגמא, שרון, סינתיה וקורט סוחרים באותו חוזה עתידי. אם שרון קונה חוזה אחד כדי להיכנס למסחר ארוך, ה Open Interest גדלה באחד. גם סינתיה קונה שישה חוזים, ובכך מגדילה את Open Interest לשבעה. אם קורט יחליט למכור שורט של שלושה חוזים, ה Open Interest תעלה ל -10.

Open Interest תישאר בעשרה עד שהסוחרים ייצאו מעמדותיהם. לדוגמא, Open Interest יורדת לתשע כאשר שרון מוכר חוזה אחד. כשקורט מחליט לסגור פוזיציה, הוא קונה בחזרה את שלושת החוזים שלו. בשלב זה, עד שסינתיה תחליט למכור את ששת החוזים שלה, Open Interest תישאר בשישה.

Open Interest ונפח הם מושגים קשורים, הבדל מרכזי אחד הוא שהנפח סופר את כל החוזים שנסחרו, ואילו Open Interest היא סך הכל של חוזים שנותרו פתוחים בשוק.

סוחרים יכולים לחשוב על Open Interest כעל המזומנים הזורמים לשוק. ככל שה Open Interest עולה, יותר כסף עובר לחוזה העתידי וככל שה Open Interest פוחתת הכסף עובר מהחוזה העתידי.

מוצרי קבוצת CME עם ה Open Interest הגדולה ביותר כוללים Eurodollars, Treasury and futures index index.

ניתוח Open Interest
אנליסטים משתמשים בדרך כלל ב Open Interest כדי לאשר את חוזק המגמה. הגדלת ה Open Interest היא בדרך כלל אישור למגמה ואילו ירידת ה Open Interest יכולה להיות אות לכך שהמגמה מאבדת כוח.

הרעיון הוא שסוחרים תומכים במגמה על ידי כניסה לשוק שמגדיל את ה Open Interest. כאשר סוחרים מאבדים אמון במגמה הם יוצאים מהשוק ויש ירידות ב Open Interest.

נתוני Open Interest מתפרסמים בסוף כל יום. בנוסף, בכל יום שישי אחר הצהריים מפרסם CFTC דוח שנקרא התחייבות הסוחרים.

דוח זה מפרט עניין גלוי של סוגים שונים של משתתפי שוק והאם הם ממלאים תפקיד לונג או שורט. פירוט זה מציע תובנות יקרות ערך לגבי מה שמפיקים, סוחרים, מעבדים, משתמשים, סוחרי החלפות ומנהלי כספים עושים בשוק לקבלת חוזה עתידי.

Open Interest היא משתנה בו סוחרים עתידיים רבים משתמשים בניתוח השווקים המשמשים יחד עם ניתוח אחר לתמיכה בהחלטות סחר. שינויים גדולים בריבית גלויה יכולים להוות אינדיקטור כאשר משתתפים מסוימים נכנסים או עוזבים את השוק ועשויים לתת רמזים לכיוון השוק.

The post Open Interest בחוזים עתידיים appeared first on מילון מושגים.

בכל פעם שבו נסחר חוזה עתידי, בין אם הוא נרכש או נמכר, הרי שעסקה זו נספרת לצורך קביעת נפח העסקאות של אותו החוזה.

לדוגמא, במקרה שבו סוחר יסגור פוזיציה קצרת מועד בחוזה ES באמצעות רכישת חוזה ES אחד בחודש חתימת החוזה, הרי שנפח ה- ES בעבור אותו החודש יגדל ב-1.

סוחרים לעתים קרובות עושים שימוש בפרשנות בנוגע לעלייה או לירידה בנפח העסקאות בחוזה עתידי מסוים בכדי לסייע להם לקבל החלטות סחר. מדד נפח העסקאות יכול להציג מידע חשוב בפני סוחרים דוגמת:

·      רמות המחירים אשר בהן כלל הסוחרים מעוניינים יותר או פחות לסחור בחוזה עתידי מסוים.

·      בעת ביצוע פעולת גלגול, נתון זה משמש את הסוחרים בכדי להחליט על המועד שבו מומלץ להם לעבור ממסחר בחוזים עתידיים לחודשים סמוכים (קדמיים), בשל ירידת נפח העסקאות בחוזים אשר מועד סיומם מתקרב.

זיהוי שעות היום שבהם חוזה עתידי מצוי במצבו הנזיל ביותר. 

רמות מחירים

במקרים אשר בהם נפח העסקאות משתנה בה בעת שמחיר החוזה העתידי מתקרב לרמות מסוימות, הרי שהדבר עשוי לסמן לסוחר על אפשרות לקיום שינוי במגמת המסחר. חלק מהסוחרים ישתמשו במידע זה בכדי להחליט אם מומלץ להם לקנות או למכור ברמות המפתח האמורות.

גלגול חוזה

בעת ביצוע גלגול חוזים, הסוחרים מקדישים יותר תשומת לב לחוזה שמקבל נפח עסקאות גבוה יותר. הסוחרים עושים שימוש במידע זה בכדי להחליט על המועד שבו כדאי להתחיל להם לסחור בחוזים אשר מתייחסים לחודש הבא. כשהסוחרים רואים שנפח העסקאות פוחת בחוזה שמתקרב לסיומו הרי שהם יעברו לסחור בחוזה של החודש הזמין הסמוך ביותר עם שמתייחס לחודש עתידי יותר מרוחק (אחורי).

לדוגמא, נניח שתוקף החוזה העתידי ES E-mini S&P500 לחודש יוני עומד לפוג וחודש ספטמבר עומד להפוך לחודש הקדמי החדש בעל מועד הפקיעה הקרוב. ביום חמישי של שבוע הגלגול יהיה ניתן לצפות באופן שבו החוזים של חודש יוני מתחילים לאבד מנפחם, בעוד שהחוזה לחודש ספטמבר מתחיל לעלות בנפח. ברגע שהנפח של חודש ספטמבר גבוה מזה של חודש יוני הגיע הזמן לעבור לחוזה של חודש ספטמבר.

תקופות פעילות

סוחרים בדרך כלל מעדיפים לסחור בזמנים שבהם נפח העסקאות הוא גבוה, משום שהדבר מצביע על קיומם של יותר סוחרים שמתעניינים באופן פעיל ברכישה ובמכירה. בשעה שנפח העסקאות גבוה הרי שהמרווח בין קניה למכירה (bid ask spread) הוא בדרך כלל נמוך יותר, ההזמנות מתבצעות יותר מהר, והפערים בין הזיזים עשויים להצטמצם.

לדוגמא, לשווקים עשויים להיות נפח עסקאות יותר קטן בין השעות 12:00 ועד 14:00

על פי שעון מזרח ארה"ב או מיד לפני שחרורי הודעות רלוונטיות חשובות לעיתונות; לחילופין, באופן טיפוסי נפח העסקאות עולה בשעות הפתיחה והסגירה של המסחר היומי.

סוחרים יכולים גם לבחון את נפח העסקאות היומי הממוצע לאורך תקופת זמן יותר ארוכה דוגמת מספר שבועות או חודשים בכדי לבדוק אם נפח העסקאות בשווקים כעת גבוה או נמוך ממצב השוק הרגיל.

סיכום

נפח העסקאות אינו יכול להראות אם הסוחרים קונים או מוכרים, או באם הם פותחים או סוגרים פוזיציה.

כך לדוגמא, אם חוזה ES נסחר ב- 2375 ובאופן פתאומי יורד ל- 2360 בעוד שנפח העסקאות גדל, הרי שהנפח הגדל עשוי לנבוע מכך שסוחרים פותחים פוזיציות ארוכות טווח ברמות תמיכה גבוהות, ועובדה זו מצביעה על מגמת עליה. לחילופין, נפח העסקאות הגדל עשוי לנבוע ממכירה או יציאה מפוזיציות ארוכות טווח, או על פתיחתן של פוזיציות קצרות טווח, אשר עלול להצביע על מגמת ירידה.

אשר על כן, קפיצה בנפח העסקאות של 2360 אינה בהכרח מעידה על כך שקונים נכנסים אל תוך השוק ושהמחיר עומד לקפוץ.

נתוני נפח העסקאות הנם זמינים בקלות ביחס לכל חוזה עתידי מסוים וביחס לשוק באופן כולל. למרות שהסוחרים עשויים לעשות שימושים פרשניים שונים לנתונים הללו על מנת להחליט על אופן המסחר, הרי שככלל, מדד נפח העסקאות עשוי להיות מרכיב חשוב אשר יספק לך מידע חשוב בהחלטות אשר קשורות לסחר.

The post נפח מסחר בחוזים עתידיים appeared first on מילון מושגים.

באמצעות ההסכמים האלה, קונים ומוכרים יכולים לקבוע מחירים עבור עסקה ממשית במטרה להמעיט את הסיכון של תנודות במחיר של הנכס הבסיס לפני מועד ההספקה.

בזמנים עברו, קונה יחיד ומוכר יחיד היו קובעים בעסקת פורוורד את תנאי ההספקה והתשלום עבור תוצרת חקלאית עונתית, כגון חיטה ותירס. בימינו, עסקאות פורוורד נסחרות לרוב בהתאמה אישית.

השוק לעסקאות פורוורד על תוצרת חקלאית הופיע במחצית המאה ה-19, כאשר התחכום הגדל והולך של הייצור החקלאי, הנהלים העסקיים, הטכנולוגיה, והשחקנים בשוק, חייבו את קיומו של מנגנון ניהול סיכונים אמין ויעיל. בסופו של דבר המודל שנקבע לבורסה לתוצרת חקלאית התרחב מאוד, וכיום הוא מתפרס על סוגי נכסים מגוונים כגון הון עצמי, אנרגיה, מטבע חוץ, מתכות יקרות, ושיעורי ריבית.

שוק החוזים העתידיים התפתח במשך הזמן, והוא ממשיך למלא את צורכיהם של סוחרים ומשתמשים האחרים. כיום, הדרכים והמטרות של הסוחרים בשימוש בחוזים עתידיים הן רבות ומגוונות. לעתים קרובות משתמשים בהם כדי להשתתף באופן אקטיבי במהלך שיגרום לשוק מסוים לעלות או לרדת, ללא כל צורך שהסחורה תהיה בפועל בידם. הסוחרים יכולים להחזיק את הפוזיציות שלהם לטווחי זמן שונים, החל מיממת מסחר אחד ועד שבועות, חודשים, או אף יותר.

ההבדלים שבין חוזים עתידיים ועסקאות פורוורד

להלן ההבדלים שיש לשקול בין חוזים עתידיים לבין חוזי עסקאות פורוורד. החוזים עתידיים מציעים לסוחרים יתרונות רבים.

• חוזה עתידי נסחר בבורסה.
• עסקת פורוורד מנוהלת באופן פרטי.
• חוזה עתידי הנו סטנדרטי, כולל יחידת חוזה מאושרת ע"י הבורסה, תאריך תפוגה, תנודת מחיר מירבית (tick size), וערך נקוב.
• תנאי עסקת פורוורד הנם מותאמים אישית.
• עסקה עתידית הנה נטולת כל סיכון שתלוי בצד שכנגד, מכיוון שהתשלום מאובטח על ידי המסלקה של הבורסה.
• עסקת פורוורד טומנת בחובה סיכון של חדלות פירעון, מכיוון שהמשא ומתן נערך באופן פרטי והתשלום עבור העסקה תלוי לגמרי בצד שכנגד.
• חוזה עתידי סחיר באופן אקטיבי.
• חוזה עסקת פורוורד אינו ניתן להעברה.
• חוזה עתידי הנו בפיקוח.
• חוזה עסקת פורוורד אינו בפיקוח.                                    

מאפייני החוזים העתידיים, כולל התנאים הסטנדרטיים, האפשרות לעברה, הכניסה לפוזיציה והיציאה ממנה בקלות, וביטול הסיכון מפני הצד שכנגד, הם אלה שמשכו מספר רב של משקיעים והפך את המסחר בחוזים עתידיים לחלק בלתי נפרד מהכלכלה הגלובלית.

מה שבעבר היה בורסה לסחר בתוצרת חקלאית בלבד התרחב, וכיום מאפשר לסוחרים גישה לשווקים ייחודיי רבים, כגון חוזים עתידיים על שיעורי רבית, חוזים ספציפיים לענף מסוים, חוזי מט"ח, ועוד. האפשרויות האלה מוצעות אך ורק באמצעות הבורסה לחוזים עתידיים.

אפשרויות המסחר האלה מוצעות אך ורק באמצעות הבורסה לחוזים עתידיים

סיכום

עם הצטרפותם של ענפים נוספים המשתמשים באופציות על חוזים עתידיים –  שתי תפוגות בשבוע – יש כיום מגוון רחב יותר של מוצרים ואסטרטגיות  שהולכים והופכים לפופולריים מאוד בקרב משקיעים פרטיים ומוסדיים.

The post חוזים עתידיים מול עסקאות פורוורד appeared first on מילון מושגים.

על מנת לקבוע את הרווח וההפסד של כל חוזה, תצטרכו להיות מודעים לנתונים שכוללים את גודל החוזה, גודל הטיק, מחיר סחר מעודכן, ומחיר רכישת או מכירת החוזה על ידכם.

לדוגמא, חוזים עתידיים של נפט גולמי מסוג WTI, מייצגים את הערך הצפוי של 1,000 חביות נפט. המחיר של חוזה WTI נקבע בדולרים לחבית, וגודל הטיק המינימלי הינו 0.01 דולר (סנט אחד).

ערך נוכחי

באם המחיר הנוכחי של חוזה  WTI עתידי הינו $54, הרי שהערך הנוכחי של החוזה ייקבע באמצעות הכפלת המחיר הנוכחי של חבית נפט בגודל של החוזה. בדוגמא זו, הערך הנוכחי יצא $54 כפול 1,000 = $54,000. 

ערך תנודת טיק אחת

הערך הדולרי של תנודת טיק אחת מחושב באמצעות הכפלת גודל טיק בגודל החוזה.

השווי הדולרי של תנודת טיק אחד של חוזה WTI יהיה $0.01 כפול 1,000 = $10

דוגמת חישוב

חישוב רווח והפסד בעסקה מסוימת מתבצע באמצעות הכפלת הערך הדולרי של תנודת טיק 1 במספר הכולל של תנודות טיק של החוזה העתידי ממועד רכישת החוזה. חישוב זה משקף את הרווח או ההפסד לכל חוזה מסוים, ועל כן יש צורך להכפיל מספר זה במספר החוזים שבידכם בכדי לחשב את הרווח או ההפסד הכולל בעבור הפוזיציה שלכם.

לדוגמא, סוחר רוכש חוזה WTI אחד במחיר $53.60

מחיר ה- WTI המעודכן הוא $54.

הרי, שהרווח של הסוחר בעבור כל חוזה יהיה 54.00-$53.60 = 0.40$

אשר על כן, חישוב תנודת החוזה יהיה $0.40 חלקי $0.01 = 40 טיקים.

התזוזה הכוללת בדולרים תהיה 40 זיזים כפול $10 לכל טיק = $400

הרווח הכולל יהיה $400 X מספר החוזים שמוחזקים על ידי הסוחר.

הפסדים מחושבים בדיוק באותו האופן אשר בו מחושבים הרווחים.

ערך הפוזיציה שלכם

גודל החוזה יכול להשפיע מאד על רווחים או הפסדים בחוזה עתידי מסוים בשל אלמנט ההכפלה. לפני נקיטת פוזיציה כלשהי בשוק החוזים העתידיים קיימת חשיבות רבה לכך שהסוחר יבין את האופן שבו כל סוג תנודה במחיר או חוסר יציבות של השוק משפיעים על פוזיציות המסחר שלו בחוזים פתוחים.

יש להתחשב בממוצע השינוי היומי של החוזה, ובשווי טיק התואם לשינוי בכדי להבין את גדלי התזוזות הטיפוסיות ואת ערכן.

בכדי להדגים חשיבות זו יש לציין שטווח השינוי הממוצע בפועל (ATR) לתקופה של 14 ימים בעבור חוזה מסוג ES הוא 15 בעוד שבעבור חוזה מסוג Silver futures SI הוא רק 0.32.

אשר על כן, החישוב צריך להתבצע באופן הבא:

שווי תנודה יומית ממוצעת בדולרים בעבור חוזה ה-ES = 7.5 נקודות כפול $50 לנקודה = $375

אם משווים את חוזה ה-ES לחוזה ה-SI, הרי שחוזה ה-SI הוא גדול יותר, והוא גם מאופיין בתנודות גדולות יותר.

שווי תנודה יומית ממוצעת או ה-ATR לכל חוזה  SI = $0.16 X 160 טיקים

שווי תנודה יומית טיפוסית בדולרים = 160 טיקים X $5 לטיק= $800

דוגמא זו ממחישה שהתנודה הממוצעת של חוזה ES  הוא פחות ממחצית השווי בדולרים של חוזה SI.

חלק מן התנודות הממוצעות בחוזים עתידיים גדולים ונחשקים יכולים להיות גדולים, ועל כן הסוחרים צריכים לתכנן את שיקולי הרווח והסיכון שלהם בהתאם. בכדי לקבוע את פוטנציאל הרווח.

The post חישובי רווח והפסד של חוזה עתידי appeared first on מילון מושגים.

גילוי מחיר מהווה תוצאה של אינטראקציה בין מוכרים לקונים, או במילים אחרות, בין היצע לביקוש ומתרחש אלפי פעמים ביום בשווקי החוזים העתידיים.

משמעות קיום תנאים אלו של מכרז ציבורי פתוח היא שסוחר יכול למצוא עסקאות אשר הוא מחשיב אותן להוגנות ויעילות.

לדוגמא, סוחר באירופה אשר סוחר בחוזים עתידיים של תירס (ZC), וסוחר באוסטרליה אשר סוחר באותו החוזה יראו באותו הרגע בפלטפורמות המסחר שלהם את אותם הנתונים של הצעות מכירה וקניה, ומשמעות הדבר היא שהעסקה גלויה לחלוטין.

הצעות הקניה והמכירה בשוק החוזים העתידיים משתנה ללא הרף בשל שינויים בהיצע וביקוש, ובשל פרסומים חדשותיים מרחבי העולם. העובדה שכל פריט חדשותי עשוי להשפיע על ההיצע והביקוש של נכס מסוים, גורמת לכך שהקונים והמוכרים מתאימים את מחיריהם באופן שמשקף את הגורמים המשתנים הללו בכל עסקה אשר מתבצעת בשוק, ומסיבה זו המחירים משתנים ללא הרף.

אז מה משמעות כל האמור לסוחר?

משמעות הדברים היא שאתה יכול לסמוך על הנתונים אשר מופיעים על צג המחשב שלך, ולסחור מתוך ידיעה שאתה מקבל את המחיר הטוב ביותר, אשר הנו גם המחיר הזהה שמקבלים כל הסוחרים האחרים באותו המוצר באותו הרגע.

משמעות קיום תנאים אלו של מכרז ציבורי פתוח היא שסוחר יכול למצוא עסקאות אותן הוא מחשיב להוגנות ויעילות.

הזמנת יחידה אחת על ידי סוחר קמעונאי תזכה ליחס ולטיפול הזהים של הזמנת 100 יחידות על ידי סוחר מוסדי, ושניהם ישלמו או יקבלו את אותו המחיר בעבור החוזים שלהם.

מערכת המכרז הפתוח משמעותה היא שכל המידע הזמין כבר הוטמע אל תוך המחיר הנוכחי של המוצר, באופן שמגדיל את יעילות השוק, ומשפר את אמינות המחיר אשר משולמים על ידי סוחר אחד למשנהו.

The post גילוי מחיר של חוזה appeared first on מילון מושגים.

באופן כללי, בחוזים עתידיים המרווח מהווה אחוז קטן מהערך הנקוב של החוזה, בדרך כלל 3-12% לכל חוזה עתידי, בניגוד לעד 50% של הערך הנקוב של ניירות ערך שנקנים במרווח.

מרווחים משתנים במקביל לשווקים

כאשר השווקים משתנים במהירות והתנודתיות של המחירים היומיים עולה, מצבו של השוק ומתודולוגיית המרווח של המסלקה יכולים להביא לדרישות ביטחונות גבוהות יותר כדי לפצות עבור הסיכון הגדול יותר.

כאשר תנאי השוק ומתודולוגיית המרווח מאפשרים זאת, ניתן להפחית את דרישות המרווח.

סוגים של מרווחים בחוזים עתידיים

ביטחונות ההתחלתי הוא כמות הכסף הנדרש ע"י המסלקה של CME כדי לפתוח פוזיציה על חוזה עתידי. בעוד שהמסלקה של CME קובעת את סכום הביטחונות, הברוקר שלכם עשוי להידרש לאסוף כספים נוספים להפקדה.

"ביטחונות אחזקה" (maintenance margin) הוא הסכום המינימאלי שיש להחזיק בכל זמן נתון בחשבון שלכם.

אם הכספים בחשבון יורדים מתחת לרמה זו, מספר דברים יכולים לקרות:

• יתכן שתתבקשו להוסיף כספים באופן מיידי כדי להחזיר את החשבון לרמת ביטחונות ההתחלתית..
• אם אינכם עושים או אינכם יכולים לעשות כפי שהתבקשתם, יתכן שתוכלו להפחית את הפוזיציה שלכם בהתאם לכספים שיש בחשבון שלכם.
• הפוזיציה שלכם תתבטל באופן אוטומטי כאשר היא יורדת מתחת לרמת ביטחונות האחזקה.

סיכום

המונח "ביטחונות" משמש בשווקים פיננסיים רבים. עם זאת, יש הבדל בין ביטחונות בניירות ערך לבין ביטחונות בחוזים עתידיים. הבנת ההבדלים האלה היא חיונית, לפני שסוחרים בחוזים עתידיים.

The post ביטחונות בחוזים עתידיים appeared first on מילון מושגים.

שני המונחים החשובים ביותר בקשר לתפוגה של חוזים עתידיים הם "תפוגה" (expiration) ו"גלגול" (rollover).

תפוגה

מועד התפוגה של חוזה עתידי הוא היום האחרון שבו ניתן לסחור בו. בדרך כלל דבר זה מתרחש ביום שישי של השבוע השלישי של חודש התפוגה, אולם הדבר שונה מחוזה לחוזה.

לסוחר בחוזים עתידיים יש שלוש אפשרויות לפני תאריך התפוגה.

• לקזז (offset)  את הפוזיציה כדי לסגור את העסקה לגמרי;
• לגלגל (roll over) את החוזה מהחודש הנוכחי או "החודש העתידי" ("forward month") לתאריך תפוגה עתידי.
• לאפשר לחוזה לפוג ולקבל מסירה (take delivery).

קיזוז הפוזיציה

קיזוז או חיסול הפוזיציה היא הדרך הפשוטה והנפוצה ביותר לצאת מעסקה. כאשר מקזזים פוזיציה ניתן לממש את כל הרווחים או ההפסדים הקשורים לאותה פוזיציה, ללא מסירה פיזית של הנכס או קבלת מזומנים עבורו.

בשביל לקזז פוזיציה חייבים לבצע עסקה נגדית שוות ערך על מנת לנטרל את העסקה. לדוגמה, סוחר בחסר (שורט) בשני חוזים WTI נפט גולמי עם תאריך תפוגה בחודש ספטמבר יצטרך לקנות שני חוזים WTI נפט גולמי שמועד תפוגתם זהה. הבדל המחירים שבין פוזיציית הפתיחה לבין פוזיציית הקיזוז מייצג למעשה את הרווח או ההפסד שנובעים מן העסקה.

גלגול

"גלגול" הוא ההיום שבו שהסוחרים מתחילים לסחור עבור חודש חדש, או חודש קדמי, ובדרך כלל הדבר יתרחש ביום חמישי של השבוע השני של חודש התפוגה. זה הזמן שהסוחרים יתחילו להתכונן לקראת תפוגתו של חוזה עתידי.

הסוחרים יקבעו מתי עליהם לעבור לחוזה החדש בעזרת מעקב אחר הנפח הן בחודש של החוזה העומד לפוג, והן בחודש התפוגה של החוזה החדש. סוחר שמתכוון לגלגל את הפוזיציה שלו ירצה לעבור לחוזה החודש הקדמי כאשר הנפח בחוזה זה גדול יותר.

 התדירות של גלגול תלוי בחוזה העתידי הנסחר, והוא יכול להתרחש בתדירות גבוהה או נמוכה. לדוגמה, פיוט'רס מסוג S&P500 ES מגולגלים 4 פעמים בשנה, בעוד שחוזים עתידיים על נפט גולמי (CL) מגולגלים מדי חודש.

עם סוחר מעוניין להחזיק פוזיציה ב-WTI (מדד הסחר העולמי – World Trade Index), עומדת לרשותו האפשרות לגלגל את פוזיציית החוזה העתידי לתאריך תפוגה עתידי אחר. כאשר הסוחר מגלגל קדימה, בו בזמן הוא מקזז את הפוזיציה הנוכחית שלו וקובע פוזיציה לחודש הקדמי של החוזה.

לדוגמה, סוחר ביתר (לונג) של 4 חוזים של E-mini S&P 500 העומדים לפוג בחודש ספטמבר ימכור 4 חוזים ES ספטמבר ובו בזמן יקנה 4 חוזים ES לדצמבר או מעבר לדצמבר.

סילוק/יישוב

אם סוחר לא קיזז או לא גילגל את הפוזיציה שלו לפני מועד הפקיעה, החוזה יפוג ויעבור לסילוק/יישוב.

בשלב זה סוחר בפוזיציית יתר יאלץ למסור את הנכס הבסיסי לפי התנאים של החוזה המקורי. סילוק החוזה יכול להתבצע על ידי מסירה בפועל של הטובין או על ידי תשלום במזומן, בהתאם לשוק הספציפי.

מרבית הסוחרים בשוק החוזים העתידיים הם ספקולנטים, ובתור שכאלה תפוגה וגלגול חשוב להם מאוד מכיוון שהם אינם מעוניינים בהספקה או בקבלה של הנכס הבסיסי. מכל מקום, בכל הנוגע לתאריכי התפוגה של פוזיציות עתידיות יש מספר אפשרויות. חשוב מאוד לדעת כיצד לנהל את העסקאות בכל הנוגע לגלגול ותפוגה, משום שהדבר ישפיע ישירות על תוצאותיהן.

The post תוחלת החיים של פיוט'רס appeared first on מילון מושגים.

דוגמה: גידור יבול תירס

הבה נתבונן כדוגמה על מגדל תירס. בעונת האביב החוואי מודאג בקשר למחיר היבול שלו כאשר יגיע מועד מכירתו בסתיו. אם בזמן הקציר המחירים נופלים, החוואי יאלץ למכור את תוצרתו במחיר יותר נמוך. אחת הדרכים שבהן יכול החוואי לגדר את החשיפה שלו יכולה להיות למכור חוזה תירס עתידי. כאשר מגיע זמן הקציר, אם מחיר התירס יורד התוצרת שלו תימכר במחיר מופחת בשוק המקומי, אולם ההפסד הזה יקוזז על ידי הרווח מהעסקה בחוזה העתידי. אם בזמן הקציר המחירים יזנקו כלפי מעלה יתכן שהחוואי יפסיד מהחוזה העתידי, אולם היבול שלו יימכר במחירים גבוהים יותר בשוק התוצרת המקומי.

בכל אחד משני התרחישים, בעזרת הגידור יש לחוואי הגנה נוספת כנגד תנודות מחירים שליליות . השימוש בחוזה עתידי אפשר לו לקבוע את רמת המחיר הרצויה לו, זמן רב לפני מכירת היבול בפועל בשוק המקומי.

סוגי גידור

בשוק הסחורות קיימים מספר סוגים של גידור:

• גידור היבט קונים (Buy-side Hedging) – מטרתו להתמודד עם עליית מחירים של סחורה, מכונה גם "גידור ביתר" (long-side hedging).
• גידור היבט קונים (Sell-side Hedging) – נועד להתמודד עם נפילת מחירים, מכונה גם "גידור היבט "גידור בחסר" (short-hedging).
• גידור סוחרים סיטונאים (Merchandisers) –  קונים ומוכרים סחורות בסיסיות. הסיכון שלהם שונה מהסיכון הישיר של מגדר (hedger) קנייה או מכירה רגיל, מכיוון שבמקרה זה מדובר במרווח (spread) בין מחיר הקנייה למחיר המכירה, שהוא מה שקובע את הרווחים או ההפסדים שלהם.:

סיכום

רבים הם ענפי התעשייה שמשתמשים כיום בפוטנציאל ניהול הסיכונים הטמון בחוזים בעתידיים עבור מגוון רחב של נכסים. לדוגמה, חלק מרווחיותה של חברת בנייה תלוי בעלויות של חומרי הבנייה. על ידי רכישת חוזה עתידי על ברזל, החברה מסוגלת להבטיח את המחיר שלפיו תקנה את הברזל. מצד שני, יצרני ברזל שמודאגים מירידת נפח הבנייה ומנפילת מחירי הברזל יכולים למכור חוזים עתידיים על ברזל על מנת להתגונן מפני תנועות מחיר מסוג זה.

כיום, חברות תעופה משתמשות בגידור כדי להתגונן מפני עליית מחירי הדלק באמצעות חוזים עתידיים על נפט גולמי. ויצרני תכשיטים יכולים להשתמש בגידור כנגד תנודות מחיר של זהב או כסף על ידי שימוש בחוזים עתידיים על מתכות יקרות.

כשזה מגיע לגידור, יש מגוון בשוק מגוון משתמשים שקונים ומוכרים סחורות בסיסיות אשר עשויים להפיק יתרונות מההגנה הנוספת מפני תנועות מחירים שמציעים החוזים העתידיים וחוזי האופציות (options contract)

The post מה זה מגדר (Hedger)? appeared first on מילון מושגים.

כמובן שהרווח הזה אינו קל להשגה. עם זאת, יש סוגים שונים של ספקולנטים שמטרתם הפקת רווחים בשוק החוזים העתידיים. הם יכולים להיות סוחרים פרטיים, חברות בעלים (proprietary trading firms), מנהלי תיקי השקעות, קרנות גידור, או עושי שוק  (market maker).

סוחרים פרטיים

לגבי אנשים פרטיים שסוחרים באמצעות כספים משלהם, המסחר האלקטרוני תרם לאיזון אפשרויות המסחר על ידי שיפור אפשרויות הגישה למידע על מחירים ופעילות המסחר. המהירות והקלות שבהן מבוצעות העסקאות, בשילוב השימוש בטכניקות מודרניות לניהול סיכונים, מאפשרים לסוחר הפרטי גישה לשווקים ואסטרטגיות שפעם היו שמורים למוסדות בלבד.

חברות בעלים

חברות בעלים, המכונות גם פרופ שופ (prop shop), מפיקות רווחים כתוצאה ישירה של פעילות המסחר שלהן בשוק. חברות אלה מספקים לסוחרים שלהם את הידע והכספים הנחוצים כדי לבצע מדי יום מספר רב של עסקאות. השימוש במשאבים הכספיים העצמיים של חברת הבעלים (prop shop), מעניק לסוחרים גישה להון גדול יותר מאשר אילו היו סוחרים בכספים משלהם. בנוסף, יש להם גישה לאותו סוג של מחקרים ואסטרטגיות שפיתחו מוסדות פיננסיים יותר גדולים.

מנהלי תיק השקעות או מנהל השקעות

מנהל השקעות או מנהל תיק השקעות אחראי להשקעה או לגידור הנכסים של קרן נאמנות, קרן תעודות סל, או קרן סגורה (close-end fund). מנהל תיק השקעות מיישם את אסטרטגיית ההשקעה של הקרן ומנהל את המסחר היומי. לעיתם קרובות, השווקים העתידיים משמשים להגדלה או הקטנה של החשיפה הכללית של תיק השקעות מבלי להפר את האיזון העדין של ההשקעות שסביר להניח שנבנה במאמץ רב.

קרנות גידור

קרן גידור היא תיק השקעות מנוהל אשר משתמש באסטרטגיות השקעה מתקדמות שנועדו למקסם רווחים, יהיה זה במונחים אבסולוטיים או ביחס למדד שוק ספציפי. הכינוי "קרן גידור" הוא בעיקרו היסטורי, מכיוון שמטרתן של קרנות הגידור המקוריות הייתה להגדיר (לתחם) את הסיכון של "שוק דובים" (bear market) ע"י "קיצור" השוק (shorting). כיום, קרנות גידור משתמשות באין ספור אסטרטגיות כדי למקסם את התשואות. השוק המגוון והנזיל מאוד של חוזים עתידיים מעניק לקרנות גידור את היכולת לבצע עסקאות גדולות, ולהעלות או להוריד את חשיפת תיק ההשקעות לתנודות השוק.

עושי שוק

"עושי שוק" הם חברות מסחר שהסכימו על פי חוזה לספק נזילות לשווקים תוך הספקה מתמדת של הצעות קנייה או מכירה, בדרך כלל תמורת הפחתה של עמלות מסחר. חשיבותם של עושי השוק לסביבת המסחר היא בכך שהם מאפשרים תנועה של עסקאות גדולות מבלי לגרום לשינויי מחיר משמעותיים. לעיתים קרובות עושי שוק מפיקים רווחים מלכידת המרווח (spread capturing), שהוא ההפרש הקטן שבין מחיר הצעה ("מחיר קח") למחיר מוצע ("מחיר תן") במספר רב של עסקאות; או על ידי מסחר בשווקים לעסקאות עתידיות קשורים אשר, לפי דעתם, רמות המחירים שלהם עשויות לספק הזדמנות

סיכום

כל הספקולנטים למיניהם מביאים נזילות לשוק. נזילות היא פונקצית מסחר מכריעה, המאפשרת לאנשים פרטים להיכנס או לצאת מהשוק בקלות. למרות שפעילות מסחר ספקולטיבית מייצרת נזילות משמעותית, הרי שהיא מועילה לכלל שחקני בשוק. בניגוד לספקולנטים, שמטרתם להפיק רווחים על ידי לקיחת סיכונים, הרי שיש קונים ומוכרים שיש להם זיקה מותנית (vested interest) בסחורה הבסיסית של כל חוזה וחוזה. שחקני שוק אלה שואפים לקזז את הסיכון או למנוע אות, והם הנקראים מגדרים (hedgers).

The post מה זה ספקולנטים? appeared first on מילון מושגים.

לחוזים העתידיים יש מחיר קובע יומי רשמי שנקבע נעילה ידי הבורסה. לכל חוזה וחוזה יכולות להיות נוסחאות שונות לחישוב המחיר היומי הקובע ומחיר הסגירה – על פי קביעת הבורסה – אולם המתודולוגיה גלויה במלואה במפרט החוזה ובספר החוקים של הבורסה.

דוגמה

המסחר בפיוט'רס על תירס בפלטפורמה של CME Globex מתחיל ערב קודם ומחירם היומי הסופי נקבע בשעה 13:15 שעון שיקגו. הצוות של CME Globex קובע את מחיר הסילוק היומי עבור תירס בהתבסס על הפעילות המסחרית בדקה האחרונה של המסחר, היינו בין 13:14 ל-13:15.

הסחר בחוזים עתידיים E-mini S&P 500 בפלטפורמהCME Globex  מתחיל בערב הקודם בשעה 17:00 (שעון שיקגו). מחיר הסילוק היומי הסופי נקבע על פי VWAP (מחיר משוקלל לפי נפח – Volume Weighted Average Price) של כל העסקאות שבוצעו בזירת המסחר בחוזים עתידיים בגודל מלא (the “Big”) ובחוזים עתידיים E-mini עבור חוזה חודש היעד המיועד (designated lead month contract) בין 15:14:30 לבין 15:15:00 שעון שיקגו. בהמשך, ה-VWAP המשולב עבור חודש היעד המיועד מעוגל לנקודת המדד 0.10 הקרובה. חוזה זה נשאר סגור למשך 15 דקות, בין 15:15:00 ל-15:30:00, ואז חוזר להיסחר עד השעה 16:00:00 (16:00 שעון שיקגו), כאשר CME Globex נסגר למשך שעה אחת.

כדי להעריך נכון את המחיר הקובע היומי והסופי של חוזה עתידי חובה להכיר את תהליכי הסילוק/יישוב כפי שהם מוגדרים במפרט החוזה.

לאחר קביעת מחיר היישוב/הסילוק היומי הסופי של חוזה עתידי, הבק-אופיס האחורי מבצע פעולות של דווח על המסחר, רווח/הפסד יומיים, ולפי הצורך גם של תאום המרווח. בשוק החוזים העתידיים המפסידים משלמים למרוויחים מדי יום ביומו. משמעות הדבר שבסופו של יום מסחר שום הפסד לא יכול להישאר לא מכוסה, אלא יש לכסות אותו עוד באותו יום. ההפרש הדולרי בין המחיר הקובע של היום הקודם לבין זה של היום הנוכחי קובע למעשה את הרווח או ההפסד. אם כתוצאה מההפסד היומי ההון העצמי בחשבון יורד אל מתחת לרמת מרווח האחזקה שנקבע על ידי הבורסה, המשקיע יידרש להפקיד כספים נוספים על מנת להחזיר את הסכום הזמין בחשבון לרמה הדרושה או להסתכן בסגירת הפוזיציה שלו.

עדכון שווי שוק מחייב את הבורסות לתהליך היומי של חישוב רווח והפסד בין פוזיציות פתוחות, ואינו מאפשר מצב בו הפסד או רווח מועברים קדימה, מצב שעלול לסכן את המסלקה. משמעות העובדה שקיים מחיר יומי סופי קובע זהה "לכולם" היא שכל פוזיציה פתוחה זוכה להתייחסות שווה. על ידי פרסום יומי של המחיר הקובע הסופי הבורסה עושה שירות חשוב לשחקנים מסחריים ולספקולנטים בשוק החוזים העתידיים, וכן לשווקים של סחורות בסיסיות הקובעים את מחיריהם על פי שוק החוזים העתידיים.

The post מהו עדכון לשווי שוק (Mark-to-Market) appeared first on מילון מושגים.