FRAs הם הסכם דו צדדי ללא מרשם (OTC) המאפשר לרוכש / מוכר ללוות / להלוות באופן רעיוני בסכום מוגדר בשיעור צמוד מבוסס ICE LIBOR על פני תקופת קדימה.

מהי הטיה קמורה?

הטיה בקמרת מופיעה במכשירי ריבית קצרת טווח בגלל הפרשי התמורה בשוק החוזים העתידיים לעומת שוק ה- OTC FRA aka.

לדוגמא, כאשר החוזים העתידיים של Eurodollar (ריבית הבסיס לחוזים עתידיים ב- Eurodollar) נעים מעלה ומטה, התמורה בגין חוזה החוזים העתידיים של Eurodollar נשארת זהה. אם התעריפים יעלו בנקודת בסיס אחת, החוזים העתידיים ישתנו ב- $ 25.00 לחוזה. אם התעריפים יורדים בנקודת בסיס אחת, החוזים העתידיים ישתנו גם ב- $ 25.00 לחוזה. אם אתה מרוויח או יש הפסד תלוי אם אתה לונג או שורט בחוזים העתידיים.

בהסכמי FRA יש תמורה קמורה. עליות וירידות בשיעורים מניבות תמורות שונות. שווי השוק שלה עולה יותר בירידה בשיעורים מסוימים מאשר בירידה בגודל זהה בשיעור הפורוורד.

כאשר השיעורים יורדים ב -10 נקודות בסיס מ -2.00 ל -1.90, שימו לב שהחוזים העתידיים על Eurodollar (ED מפסידים 250,000 $, אך התמורה של FRA היא 250,062. אותו דבר קורה לעלייה בשיעורים. החוזים העתידיים על ED מרוויחים 250,000 $ אך ה- FRA מפסיד 62.00 $ פחות.

זכור שהחוזים העתידיים על ED נעים הפוך עם הריבית.

הטבלה מציגה את הטיה הקמורה בין מיקום של 1000 חוזים עתידיים של Eurodollar ED לבין קצה קיזוז של $ 1005 מיליון דולר למשך 3 חודשים (מעט יותר מ- $ 1000 מיליון כדי לפצות על מתודולוגיית ניכיון), שניהם נוצרים בשיעור של 2%.

עלייה בשיעורי הבסיס מ -2% ל -2.10% תביא לזיכוי בחשבון מרווח הווריאציה של מיקום ED EDIR קצר של 1000 $ בסך 250,000 $ וחיוב של מעט פחות מזה בסכום המוזל של חשבון בטחונות FRA של 1005 מיליון דולר ל -3 מיליון דולר ( בהנחה שסף אפס – רף אפס פירושו שכל דולר של שינוי ערך צריך להיות טוב.)
ירידה בשיעורי הבסיס של 10 נקודות בסיס ל -1.9% תביא לחיוב בחשבון שולי הווריאציה של עמדת שורט של 1000 ED STIR בסך 250,000 $ ולזיכוי של מעט יותר מאשר בחשבון הביטחונות של FRA 1005 מיליון דולר למשך 3 חודשים (בהנחה סף אפס).

כמות הקמירות קטנה בקצה הקצר של העקומה. הדוגמה היא שימוש בחוזים עתידיים של FRA ושל Eurodollar לשלושה חודשים. בהמשך לעיקול הקמרה עולה ולפעמים באופן דרמטי.

מדוע קמירות חשובה?

למרות שהשינויים בשוק הפחיתו את תופעת הקמירות, סוחרי הכנסה קבועה חייבים להיות מודעים להטיה בגלל ההשפעות על עסקאות OTC גדולות יותר, כמו FRA, שנמצאות בהמשך לעיקול התשואה. בעוד שהשינוי עשוי להיות רק כמה מאות דולרים ב- FRA לטווח קצר, השינויים ב- FRA לחמש שנים עשויים להיות בסדרי גודל גבוהים יותר, ולעלות למנהלי התיקים הון יקר.

ובכל זאת, שווקי החוזים העתידיים של יורודולר ושוק ה- FRA הבסיסי עוקבים מקרוב אחר זה מכיוון שהזדמנויות התפשטות וארביטראז' מונעות מהם לצאת רחוק מדי מהקו.

מה תורם להטיית קמורות?

ההערכה היא כי הטיה של קמירות נובעת מהדברים הבאים:

• האופן שבו החוזים העתידיים של יורו-דולר הם שוליים לעומת מכשיר FRA
• תזרימי המזומנים ששולמו לאורך חיי חוזה עתידי לעומת FRA. החוזים העתידיים מסומנים לשוק מדי יום על ידי המסלקה, ואילו תזרימי המזומנים ב- FRA משתלמים אחרת.
• התנודתיות בשווקי הריבית, בדרך כלל הגדלת התנודתיות עלולה לגרום לשינויים בבטחונות.

שיקולים אחרונים

לאורך השנים מאז המשבר הפיננסי, הטיה הקמורה פחתה משמעותית. מאחר שהחלפות רבות של OTC / FRA וכו 'עברו למודלים מרכזיים של סליקת צדדים כגון הבורסות, הדמיון השולי תרם לירידה בהטיה הקמורה.

כללי מרווח לא ברורים השפיעו גם על המימון על המסחר ב- OTC כגון החלפות והסכמי ריבית. שיעורי מימון גבוהים יותר צריכים, בתיאוריה, להניע עסקאות כאלה לבורסות, כמו קבוצת CME, שם ניתן לממש הטבות מרווח וקיזוז מרווח.

The post הבנת הטיה קמורה – מסחר Eurodollar appeared first on מילון מושגים.

נקודת בסיס אחת שווה ערך ל 0.01% (1/100 אחוז) או 0.0001 בצורה עשרונית. אם הריבית עלתה מ -2.00% ל -2.50%, נאמר שהריבית עלתה ב -50 נקודות בסיס. במקרים רבים נקודת בסיס מתייחסת לשינויים בריביות לטווח הקצר, כגון Eurodollars, אך היא חשובה גם בתשואות אגרות חוב ארוכות טווח.

ערך נקודת בסיס, המכונה גם DV01 (הערך הדולרי של מהלך נקודת בסיס אחת) מייצג את השינוי בערך הנכס עקב שינוי של 0.01% בתשואה.

חישובי BPV או DV01 משמשים בדרכים רבות, אך בעיקר כדי להציג את סכום השינוי הדולרי עבור כל עלייה או ירידה בריבית. אם שווי חוזה החוזים העתידיים של Eurodollar ינוע בנקודת בסיס אחת (01%), זה היה שווה למהלך של 25.00 $ בערך החוזה. אם החוזים העתידיים של Eurodollar יעברו ארבע נקודות בסיס או 04%, זה היה שווה למהלך של 100 דולר בשווי החוזה.

חישוב ערך נקודת בסיס

השווי הנקוב של החוזים העתידיים של Eurodollar הוא 1,000,000 $. החוזים העתידיים עוקבים אחר שיעורי היורו-דולר לשלושה חודשים (שלושה חודשים ICE LIBOR) ומכאן שאנו משתמשים ב 90 יום במשוואה, ו .01% בצורה עשרונית הוא .0001.

ערך נקודת בסיס (BPV) = ערך פנים כפול (# ימים ÷ 360) כפול .01%

BPV = 1,000,000 x (90 ÷ 360) x .0001

BPV = $ 25.00

דוגמא

דוגמה זו מציגה את יורודולאר במונחי מדד מחיר IMM. נניח כי שיעורי הריבית ביורודולאר עלו מ- 1.00% ל -1.05%, הדבר מייצג עלייה של 05% או חמש נקודות ריבית ביורודולאר. אך זכור מהמודולים הקודמים כי החוזים העתידיים על יורודולר מתומחרים ממדד המחירים של IMM.

מדד מחיר IMM = 100 – שער יורודולר (או שלושה חודשים ICE LIBOR)

בדוגמה שלעיל עמדו היורודולרים על 1.00%. מדד המחירים של IMM, אם כן, יהיה 100 – 1.00 = 99.00. לאחר מכן, הריבית עלתה ל 1.05%. מדד המחירים של IMM בנקודה זו יהיה 100 – 1.05 = 98.95.

כפי שאתה יכול לראות, מחירי הריבית נעים הפוך עם תשואות הריבית. כאשר השיעורים עלו בחמש נקודות בסיס, מדד המחירים של Eurodollar IMM ירד מ- 99.00 ל- 98.95.

כדי לגלות כמה זה אומר מבחינת ערך הדולר, עלינו להמיר תנועת נקודת בסיס לתנועת דולר. זה מחייב לדעת את DV01 (ערך הדולר של מהלך .01)

ערך נקודת הבסיס בחוזים עתידיים של Eurodollar מהחישוב שלנו לעיל הוא $ 25.00. לכן מהלך של חמש נקודות בסיס שווה ל- $ 125.00

5 נקודות בסיס כפול 25.00 $ / נקודת בסיס = 125.00 $.

נקודות בסיס וגודל קרציות בחוזים עתידיים ביורו-דולר

תנודת המחירים המינימלית המותרת, או גודל הסימון, נקבעת בדרך כלל בנקודת בסיס ½, או 0.005%. בהתבסס על מכשיר של 90 מיליון דולר בערך נקוב, זה שווה ל 12.50 $. עם זאת, בחודש החוזה הקרוב לתוקף, תנודת המחירים המינימלית נקבעת על נקודת בסיס של 1/4, או 0025%, השווה ל- 6.25 $ לחוזה.

חוזה שפג תוקף בקרבת מקום:
טיק אחד (נק 'בסיס בסיס .0025) = 6.25 $

The post החשיבות של ערך נקודת בסיס (BPV) – מסחר Eurodollar appeared first on מילון מושגים.

פולי סויה, למשל, מועברים פיזית כחלק מתנאי החוזה. הם מסתפקים בחילופי פולי סויה פיזיים או פולי סויה במזומן בין קונה למוכר.

החוזים העתידיים על יורודולר מוסדרים במזומן. קונים ומוכרים של חוזים עתידיים של Eurodollar המחזיקים בחוזים שלהם באמצעות הסדר סופי יזוכה בהפרש במזומן בין מה ששילמו עבור החוזה לבין מה שהם מכרו את החוזה, אם יש רווח. אם יש הפסד, חשבונם יחויב במזומן.

סליקת CME בשיתוף עם ה- FCMs היא שמוודאת כי חשבונות סוחרים יחויבו ויזוכו בהתאם וכי הסדרים במזומן מתבצעים בזמן ובמדויק.

תהליך הסדר Eurodollar

נניח שבמרץ, סוחר קנה חוזים עתידיים ביורודולאר בחודש מרץ במחיר של 98.75 כאשר ICE LIBOR לשלושה חודשים נסחר בערך 1.25 (לפי אמנת הצעת המחיר של IMM, מחיר החוזים העתידיים של יורודולר יהיה 98.75 (100.00 – 1.25 = 98.75).

הסוחר מחליט להחזיק בחוזה העתידי עד ליום הסדר הסופי (בדרך כלל יום שני השלישי בחודש התפוגה). ההסדר הסופי נקבע על פי אמנת הצעת המחיר של IMM.

ההסדר הסופי של חוזה שפג תוקף יהיה 100 פחות שיעור הריבית לפיקדון בין-בנקאי לשלושה חודשים, שנקבע על פי הגדרת ICE LIBOR המנוהלת על ידי ICE Benchmark Administration Ltd כפי שפורסמה לראשונה ביום העסקים השני של הבנק בלונדון, מיד לפני יום רביעי השלישי חודש מסירת חוזה.

אם נחזור לדוגמא שלנו, שיעור ההפקדה לזמן הבין-בנקאי לשלושה חודשים לפי הגדרת ICE LIBOR הוא 1.19. להסדר הסופי מגיעים באמצעות הפחתת הגדרת ICE LIBOR מ- 100.00.

100.00 – 1.19 = 98.81 = מחיר הסופי של יורודולאר בחודש מרץ.

אם הסוחר במקור היה קונה את החוזים העתידיים במחיר של 98.750, והם עכשיו בשער 98.810, הסוחר היה מרוויח 12 טיקים (סמן = 0.005 נקודות מחיר). שווי כל טיק הוא 12.50 דולר. אז, הסוחר מרוויח ב 150.00 דולר לחוזה.

המסלקה, העובדת באמצעות המתווך של הסוחר, תזכה את חשבונו במזומן בסך 150.00 דולר. לצד המפסיד בסחר יחויבו מחשבונו 150 דולר במזומן כדי לסיים את תהליך הסדר המזומנים.

The post מהו תהליך הסדר Eurodollar (הסדר במזומן) appeared first on מילון מושגים.

מדד IMM הוא מוסכמת התמחור ותאריך IMM הוא תאריך התפוגה של מוצרים אלה.

ישנם מספר מאפיינים המבדילים בין מוצרי שוק הכסף לבין מוצרי ריבית ארוכים יותר כמו שטרות ואג"ח.

שיעורי ריבית תאריך ארוכים יותר

אג"ח ושטרות משלמים ריבית תקופתית לבעליהם, אלה ידועים כתשלומי קופון. לדוגמא, שטר של עשר שנים למחלקת האוצר האמריקאי עם קופון של שלושה אחוזים (3%) ישלם חצי שנה בערך מחצית מהקופון שלו, בערך אחוז וחצי (1.50%), מהסכום העיקרי למחזיק.

איגרות חוב ושטרות נסחרות גם במתכונת מחיר.

מכשירי שוק הכסף

מכשירי שוק הכסף, כמו שטרות, ונייר מסחרי אינם מבצעים תשלומים תקופתיים והם נסחרים בתנאי תשואה.

המרת אינדקס IMM

Eurodollars הם דוגמה למכשיר אחר בשוק הכסף והם נקבעים באופן מסורתי במונחי תשואה המתייחסים לשיעורי ICE LIBOR. עם כניסתו של עתיד היורו ודולר, פעילות סוכני החוזים העתידיים לא יכלה לטפל בחוזים הנסחרים בתנאי תשואה. נוצרה מערכת שתיקח את מה שנסחר בדרך כלל בתנאי תשואה ותמיר אותו לכינוס שנסחר במחיר. זו הייתה תחילתו של מדד IMM או אמנת הצעת המחיר של IMM.

מדד IMM = 100 – תשואה

אם שיעור ליבור ICE לשלושה חודשים = 0.75%

מדד IMM = 100 – 0.75

מדד IMM = 99.25

מדד התשואה וה- IMM פועל במערכת יחסים הפוכה. אם התשואות יורדות, מדד IMM עולה וככל שהתשואות עולות, מדד IMM יורד.

תאריך IMM

תאריכי IMM מתייחסים למועד בו תפוגת חוזי חוזה עתידיים של Eurodollar, FX ו- MAC Swap בקבוצת CME.

חוזים אלה מפסיקים להיסחר ביום שני שקדם ליום רביעי השלישי במחזור הרבעוני של מרץ. המשמעות היא יום רביעי השלישי של מרץ, יוני, ספטמבר ודצמבר.

תאריכי IMM הפכו משמעותיים בשנים האחרונות מעבר לחוזה עתידי הכספי של קבוצת CME. הרבה החלפות ריביות מסודרות ב- OTC מצמידות כעת את מועדי התשלום שלהם בריבית משתנה ללוח השנה של IMM.

זאת בכדי ליישר אותם יותר לחוזים אחרים, במטרה להקל על קיזוז המסחר ולנטרול עמדות פתוחות.

The post הבנת מחיר ותאריך IMM – מסחר Eurodollar appeared first on מילון מושגים.

The post מבוא ל- Eurodollars appeared first on מילון מושגים.

חוזה עתידי של Eurodollar הוא אחד החוזים הגדולים והמצליחים ביותר המבוססים על ריבית.

אין לבלבל בין יורודולרים לבין המטבע של האיחוד האירופי המכונה יורו. יורודולר ואירו אינם אותו דבר.

Eurodollar הוא מונח המתייחס לכל דולר של ארצות הברית ("דולר ארה"ב") המוחזק מחוץ למערכת הבנקאות בארה"ב. במילים אחרות, יכולים להיות אירודולרים בבריטניה, איחוד האמירויות הערביות, ברזיל, בורונדי וכו '. הם יכולים אפילו להתקיים בארצות הברית אם הם מוחזקים בסניף של בנק זר. המונח אינו נקבע לפי מיקום גיאוגרפי.

לאחר מלחמת העולם השנייה כאשר כלכלות מתאוששות החלו להצטבר בהדרגה דולרים אמריקאים, כמה מדינות העדיפו לא להחזיר דולר ארה"ב בבנקים בארה"ב, אלא החזיקו אותם "מחוץ לארה"ב", בעיקר בבנקים בלונדון מחוץ להישג ידם של ארצות הברית.

עם הזמן צמח שוק הלוואות בנקאי סביב מאגר הכספים הזה.

בנקאים בריטים החלו להתייחס לשיעורי ההלוואות בשוק זה כשיעור ההצעה הבינבנקאית של לונדון, הידוע גם בשם ICE LIBOR.

ICE LIBOR צמח למכלול שיעורים לאורך עקומת התשואה של בין לילה לשנים-עשר חודשים.

החוזים העתידיים על Eurodollar בקבוצת CME מבוססים על שיעור הבסיס הבסיסי של ICE LIBOR לשלושה חודשים ומופיעים במחזור הרבעוני של מרץ במשך 40 רבעונים רצופים, בתוספת ארבעה חוזים סדרתיים בקצה החזית של העקומה.

Eurodollars הם מוצרים שהוסדרו כספית, ותוקפם ביום העסקים השני שקדם ליום רביעי השלישי בכל חודש חוזה, שהוא בדרך כלל יום שני.

סיכום

חוזים עתידיים של Eurodollar משמשים מגוון רחב של משתמשים, מבנקים ועד חברות סחר קנייניות ועסקים מסחריים ועד קרנות גידור.

The post מה זה ICE LIBOR / מה זה Eurodollar appeared first on מילון מושגים.