מה זה סיכון שלילי?
מה זה סיכון שלילי? סיכון צדדי הוא אומדן של אובדן ערך של ניירות ערך אם תנאי השוק מזרזים ירידה במחיר של נייר ערך זה. בהתאם למדד שבו נעשה שימוש, סיכון צדדי מסביר את התרחיש הגרוע ביותר עבור השקעה ומציין כמה המשקיע עומד להפסיד. מדדי סיכון צדדיים נחשבים למבחנים חד-צדדיים מכיוון שלא נחשב פוטנציאל הרווח.
מה זה סיכון שלילי? – נקודות מרכזיות
הבנת הסיכון השלילי
לחלק מההשקעות יש כמות מוגבלת של סיכון צדדי, בעוד שלאחרות יש סיכון אינסופי. לרכישת מניה, למשל, יש כמות מוגבלת של סיכון צדדי מוגבל באפס. המשקיע יכול להפסיד את כל ההשקעה שלו, אבל לא יותר. עם זאת, פוזיציית שורט במניה, כפי שמתבצעת באמצעות מכירה בשורט, כרוכה בסיכון צדדי בלתי מוגבל מכיוון שמחיר נייר הערך יכול להמשיך לעלות ללא הגבלת זמן.
באופן דומה, להיות אופציה ארוכה – או קריאה או מכר – יש סיכון צדדי מוגבל למחיר הפרמיה של האופציה, בעוד שלפוזיציית אופציה קצרה "עירום" יש סיכון צדדי בלתי מוגבל, מכיוון שתיאורטית אין גבול לכמה המניה יכולה לטפס.
אופציית רכש עירומה נחשבת לאסטרטגיית האופציה המסוכנת ביותר, שכן מוכר האופציה אינו בעל נייר הערך, והוא יצטרך לרכוש אותו בשוק הפתוח כדי לקיים את החוזה. כדוגמה, אם אתה מוכר אופציית רכש עם מחיר מימוש של $1 והמניה מטפסת ל$1,000 עם פקיעת החוזה, תצטרך לרכוש את המניה ב-$1,000 ולמכור אותה ב-$1; לא החזר טוב על ההשקעה
משקיעים, סוחרים ואנליסטים משתמשים במגוון של מדדים טכניים ויסודיים כדי להעריך את הסבירות שערך ההשקעה ירד, כולל חישובי ביצועים היסטוריים וסטיית תקן. באופן כללי, להשקעות רבות שיש להן פוטנציאל גדול יותר לסיכון צדדי יש גם פוטנציאל מוגבר לתגמול חיובי.
משקיעים משווים לעתים קרובות את הסיכונים הפוטנציאליים הקשורים להשקעה מסוימת לתגמול אפשרי. סיכון צדדי הוא לעומת פוטנציאל הפוך, שהוא הסבירות שערך נייר ערך יעלה.
דוגמה לסיכון שלילי: סטייה למחצה
עם השקעות ותיקים, מדד סיכון צדדי נפוץ מאוד הוא סטייה כלפי מטה, המוכרת גם סטייה למחצה. מדידה זו היא וריאציה של סטיית תקן בכך שהיא מודדת את הסטייה של תנודתיות רעה בלבד. הוא מודד כמה גדולה הסטייה בהפסדים.
מכיוון שסטיית הפוך משמשת גם בחישוב סטיית התקן, מנהלי השקעות עלולים להיענש על תנודות גדולות ברווחים. סטייה צדדית מטפלת בבעיה זו על ידי התמקדות בתשואות שליליות בלבד.
סטיית התקן (σ), המודדת את פיזור הנתונים מהממוצע שלו, מחושבת באופן הבא:
σ=∑i=1N(xi−μ)2Nwhere:x=Data point or observationμ=Data averageN=N=Number of data points\begin{align} &\sigma = \sqrt{ \frac{ \sum_{i=1} ^{N} (x_i – \mu)^2 }{ N } } \\ &\textbf{כאשר:} \\ &x = \text{נקודת נתונים או תצפית} \\ &\mu = \text{ממוצע מערך הנתונים } \\ &N = \text{מספר נקודות נתונים} \\ \end{aligned} =מספר נקודות נתונים
הנוסחה לסטייה צדדית משתמשת באותה נוסחה, אבל במקום להשתמש בממוצע, היא משתמשת בסף החזר כלשהו – לעתים קרובות נעשה שימוש בתעריף ללא סיכון.
נניח את 10 התשואות השנתיות הבאות להשקעה: 10%, 6%, -12%, 1%, -8%, -3%, 8%, 7%, -9%, -7%. בדוגמה שלמעלה, כל התשואות שהיו פחות מ-0% שימשו בחישוב סטיית הצד השלילי.
סטיית התקן עבור מערך נתונים זה היא 7.69% וסטיית הצד השלילי של מערך נתונים זה היא 3.27%. זה מראה שכ-40% מסך התנודתיות נובע מתשואות שליליות ומרמז ש-60% מהתנודתיות מגיעה מתשואות חיוביות. בפרוץ כך, ברור שעיקר התנודתיות של השקעה זו היא תנודתיות "טובה".
מדדים אחרים של סיכון צדדי
ה-SFRatio
מדידות סיכון צדדיות אחרות מועסקות לפעמים גם על ידי משקיעים ואנליסטים. אחד מהם ידוע כקריטריון הבטיחות הראשון של רוי (SFRatio), המאפשר להעריך תיקים על סמך ההסתברות שהתשואות שלהם יפלו מתחת לסף המינימלי הרצוי. כאן, התיק האופטימלי יהיה זה שממזער את ההסתברות שהתשואה של התיק תרד מתחת לרמת סף.
VaR
ברמת הארגון, המדד הנפוץ ביותר לסיכון החיסרון הוא כנראה Value-at-Risk(VaR). VaR מעריך כמה חברה ותיק ההשקעות שלה עלולים להפסיד בהסתברות נתונה, בהינתן תנאי שוק טיפוסיים, במהלך פרק זמן מוגדר כגון יום, שבוע או שנה.
VaR מועסק בקביעות על ידי אנליסטים וחברות, כמו גם רגולטורים בתעשייה הפיננסית, כדי להעריך את הכמות הכוללת של הנכסים הדרושים לכיסוי הפסדים פוטנציאליים החזויים בהסתברות מסוימת – נניח שמשהו צפוי להתרחש ב-5% מהזמן. עבור תיק נתון, אופק זמן והסתברות מבוססת, ניתן לתאר את ה-p-VaR כאובדן המקסימלי המשוער במהלך התקופה אם נשלל תוצאות גרועות יותר שההסתברות שלהן קטנה מ-p.
