מה הם אוצר בטווח?
מה הם אוצר בטווח? אג"ח אוצר בטווח הרחוק הן אג"ח האוצר של ארה"ב שהונפקו לאחרונה או אגרות החוב של מועד מסוים. אג"ח בטווח הינם היפוכו של אג"ח "חוץ מהריצה", המתייחסים לניירות ערך של אגף האוצר שהונפקו לפני ההנפקה האחרונה ועדיין עומדים בפניהם. אזכורים בתקשורת על תשואות של האוצר והמחירים מתייחסים בדרך כלל לאוצר בטווח הרחוק.
מה הם אוצר בטווח? – נקודות מרכזיות
כיצד פועלים אוצרות במסלול
איגרת החוב או השטר היא נייר הערך הנסחר בתדירות הגבוהה ביותר של משרד האוצר לפירעון. מכיוון שההנפקות בזמן הריצה הן הנזילות ביותר, הן בדרך כלל נסחרות בפרמיה קלה ובכך מניבות תשואה קצת פחות ממקבילותיהן מחוץ לריצה. חלק מהסוחרים מנצלים בהצלחה את הפרש המחירים הזה באמצעות אנרביטראסטרטגיה שכוללת מכירה, או יציאה לחסר, של אוצר אוצר בטווח, וקניית אוצר חוץ מהריצה.
אוצר נחשבים לסיכון נמוך יותר מאשר אפשרויות השקעה אחרות, מכיוון שהם חובות של הממשלה הפדרלית. האוצר מנפיק אותם כדי לגייס הכנסות להוצאות הממשלה. כאשר קופות האוצר נוצרות ונמכרות, האצווה החדשה ביותר הופכת לאוצר האוצר שבדרך.
אוצר-על-ה-Run לעומת אוצרות מחוץ-דה-Run
משרד האוצר עובר מ-on-the-Run ל-off-the-Run ברגע שסט חדש יותר של אוצר משוחרר למכירה. לדוגמה, אם היום יונפקו שטרות אוצר לשנה, אלה יהיו אגפי האוצר הנוכחיים.
אם קבוצה נוספת של שטרות אוצר יונפקו בחודש הבא, אלה הופכים לאוצר הכספים החדשים, ואגפי האוצר שהונפקו בעבר נחשבים מחוץ לטווח הרחוק. מחזור זה נמשך כאשר כל אצווה חדשה נוצרת, כאשר כל קבוצה מלבד ההפעלה החדשה ביותר נחשבת מחוץ לריצה למשך שארית הזמן המשויך לה, עד שהיא מזומנת עם הגיעה לבשלות.
אגפי האוצר הנסחרים הכי פעילים בכל נקודת זמן הם אלו שנחשבים בטווח. בשל הפעילות המוגברת, הם נוטים להיות בעלי עלות ראשונית גבוהה יותר ותשואה נמוכה יותר מאשר שטרות מחוץ לרוץ. זה גורם לאוצר הכספים להיות נזילים יותר, שכן מציאת קונה נוטה להיות פשוטה יותר מאשר אופציות מחוץ לטווח. זה מוביל ליותר השקעות הקשורות לגידור מאשר להשקעות לטווח ארוך יותר.
משקיעים לטווח ארוך אינם צריכים לרכוש אוצר לטווח ארוך במחיר גבוה יותר מכיוון שהתשואה הכלולה או שיעורי הריבית נוטים להיות דומים. הפרש המחירים בין אג"ח בטווח ובחוץ מכונה לעתים קרובות פרמיית הנזילות, שכן אג"ח הנזילות יותר מתקבלות בעלות גבוהה יותר. אם הנזילות אינה מהווה דאגה, סביר להניח שהמשקיע יחפש אפשרויות משתלמות יותר.
יתרונות וחסרונות של אוצר בטווח
אוצר בטווח הם נדירים יותר מאשר אוצר מחוץ לטווח. יש המון אוצר חוץ, ובכל זאת, יש כמות מוגבלת של ניירות ערך בטווח – כלומר, הנפקות חדשות הן חלק קטן מהיקום של האוצר. לפיכך, ניירות ערך בטווח נוטים להיות בעלי מחירים גבוהים יותר ותשואות נמוכות יותר.
ניירות ערך בטווח נוטים להיות נזילים מאוד, מכיוון שהם נסחרים בכבדות בשוק המשני. בינתיים, הנזילות לאוצר מחוץ לטווח קטן יותר, שם הם כבר נקנו ומוחזקים על ידי משקיעים. לפיכך, אגודות האוצר בטווח הרחוק נסחרות עם פרמיית הנזילות הזו, אבל אם המשקיעים לא יצטרכו את ההנפקה החדשה ביותר, סביר להניח שהם ימצאו עסקה טובה יותר עם אג"ח מחוץ לטווח.
