מהו החלפת סיכון בסיס אפס (ZEBRA)?
מהו החלפת סיכון בסיס אפס (ZEBRA)? החלפת סיכון על בסיס אפס (ZEBRA) היא הסכם חילופי ריבית בין עירייה למתווך פיננסי. החלפה היא הסכם עם שני צדדים נגדיים, שבו צד אחד משלם לצד השני ריבית קבועה ומקבל ריבית משתנה. ההחלפה הספציפית הזו נחשבת בסיכון אפס מכיוון שהעירייה מקבלת ריבית משתנה השווה לריבית המשתנה על התחייבויות החוב שלה, כלומר אין סיכון בסיסי עם המסחר. ה-ZEBRA ידוע גם בתור "החלפה מושלמת" או "החלפת שערים בפועל".
מהו החלפת סיכון בסיס אפס (ZEBRA)? – ההחלפה הספציפית הזו נחשבת בסיכון אפס מכיוון שהעירייה מקבלת ריבית משתנה השווה לריבית המשתנה על התחייבויות החוב שלה, כלומר אין סיכון בסיסי עם המסחר. ה-ZEBRA ידוע גם בתור "החלפה מושלמת" או "החלפת שערים בפועל".
מהו החלפת סיכון בסיס אפס (ZEBRA)? – נקודות מרכזיות
הבנת החלפת סיכון אפס (ZEBRA)
ZEBRA גוררים שהעירייה משלמת ריבית קבועה על סכום קרן מוגדר למתווך הפיננסי. בתמורה, הם מקבלים ריבית משתנה מהמתווך הפיננסי. הריבית המשתנה שהתקבלה שווה לריבית המשתנה על החוב הנותר שהונפקה לראשונה על ידי העירייה לציבור.
סיכון בסיס הוא הסיכון הפיננסי שקיזוז השקעות באסטרטגיית גידור לא יחווה שינויים במחירים בכיוונים מנוגדים לחלוטין זה מזה. מתאם לא מושלם זה בין שתי ההשקעות יוצר פוטנציאל לרווחים או הפסדים עודפים באסטרטגיית גידור, ובכך מוסיף סיכון לפוזיציה. זברה נקייה מסיכון כזה.
עיריות משתמשות בסוגים אלה של החלפות כדי לנהל סיכונים, מכיוון שההחלפה יוצרת תזרימי מזומנים יציבים יותר. אם הריבית המשתנה על החוב שלהם עולה, הריבית המשתנה שהם מקבלים מההחלפה של ZEBRA עולה גם היא. זה עוזר למנוע את המצב שבו הריבית על החוב עולה, אך עלויות הריבית הגבוהות הללו אינן מתקזזות על ידי תשלומי ריבית גבוהים יותר שנכנסים.
העירייה תמיד משלמת את הריבית הקבועה בהחלפת ZEBRA. זה מה שמאפשר להם לשמור על תזרים המזומנים שלהם יציב; הם יודעים מה הם ישלמו, וגם יודעים שהריבית המשתנה שהם משלמים תקוזז באותה מידה מהריבית המשתנה שהם מקבלים.
דוגמה להחלפת סיכון בסיס אפס (ZEBRA)
נניח שלעירייה יש חוב של 10 מיליון דולר בריבית משתנה שהונפקו בריבית הפריים פלוס 1%, כאשר ריבית הפריים היא 2%. העירייה מסכימה לשלם תעריף קבוע של 3.1% למתווך פיננסי לתקופה עליה הסכימו הצדדים. בתמורה, העירייה מקבלת מהמוסד הפיננסי תשלומי ריבית משתנה של ריבית הפריים בתוספת 1%.
לא משנה מה יקרה עם התעריפים בעתיד, הריבית המשתנה שהתקבלה תהיה שווה לריבית המשתנה שהעירייה צריכה לשלם על החוב שלהם. זו הסיבה שהוא נקרא החלפת סיכון על בסיס אפס.
עם זאת, צד אחד עדיין יכול להיות במצב טוב יותר. אם הריבית תעלה, זה יעדיף את העירייה כי היא משלמת תעריף קבוע. לחילופין, במידה והריבית תרד, מצבה של העירייה גרוע יותר. הסיבה לכך היא שהם ישלמו ריבית קבועה גבוהה יותר כאשר במקום זאת הם היו יכולים פשוט לשלם את הריבית הנמוכה יותר על החוב שלהם ישירות.
אמנם ישנה אפשרות להגיע למצב גרוע יותר, אבל עיריות עדיין מתקשרות בהסכמים כאלה שכן המטרה העיקרית שלהן היא לייצב את עלויות החוב, לא להמר על תנועות ריבית.
