מהי השקעות פקטור?
מהי השקעות פקטור? השקעה בגורמים היא אסטרטגיה שבוחרת בניירות ערך על תכונות המשויכות לתשואות גבוהות יותר. ישנם שני סוגים עיקריים של גורמים שהניעו את התשואות של מניות, אג"ח וגורמים אחרים: גורמים מקרו-כלכליים וגורמי סגנון. הראשון לוכד סיכונים רחבים על פני סוגי נכסים בעוד שהאחרון שואף להסביר תשואות וסיכונים בתוך סוגי נכסים. כמה גורמים מאקרו-כלכליים נפוצים כוללים: שיעור האינפלציה; צמיחת התמ"ג; ושיעור האבטלה. גורמים מיקרו-כלכליים כוללים: אשראי של חברה; נזילות חלקה; ותנודתיות מחירי המניה. גורמי סגנון כוללים מניות צמיחה לעומת ערך; שווי שוק; ומגזר התעשייה.
מהי השקעות פקטור? – כמה גורמים מאקרו-כלכליים נפוצים כוללים: שיעור האינפלציה; צמיחת התמ"ג; ושיעור האבטלה. גורמים מיקרו-כלכליים כוללים: אשראי של חברה; נזילות חלקה; ותנודתיות מחירי המניה. גורמי סגנון כוללים מניות צמיחה לעומת ערך; שווי שוק; ומגזר התעשייה.
מהי השקעות פקטור? – נקודות מרכזיות
הבנת פקטור השקעות
השקעה בגורמים, מנקודת מבט תיאורטית, נועדה להגביר את הגיוון, לייצר תשואות גבוהות מהשוק ולנהל סיכונים. גיוון פורטפוליו כבר מזמן טקטיקת בטיחות פופולרית, אבל הרווחים של גיוון אובדים אם ניירות הערך שנבחרו נעים בצעד נעילה עם השוק הרחב יותר. לדוגמה, משקיע יכול לבחור בתערובת של מניות ואיגרות חוב שכולן יורדות בערכן כאשר נוצרים תנאי שוק מסוימים. החדשות הטובות הן שהשקעה בגורמים יכולה לקזז סיכונים פוטנציאליים על ידי מיקוד למניעי תשואות רחבים, מתמשכים ומוכרים לאורך זמן.
מכיוון שהקצאות תיקים מסורתיות, כמו 60% מניות ו-40% אג"ח, הן קלות יחסית ליישום, השקעה בגורמים עשויה להיראות מכריעה בהתחשב במספר הגורמים לבחירה. במקום להסתכל על תכונות מורכבות, כגון מומנטום, מתחילים להשקיע בגורמים יכולים להתמקד באלמנטים פשוטים יותר, כגון סגנון (צמיחה מול ערך), גודל (capvs.small cap) וסיכון (ביטא). תכונות אלו זמינות עבור רוב ניירות הערך והן רשומות באתרי מחקר מניות פופולריים.
2:12
Smart Beta Pt. 3: בטא חכמה בפורטפוליו
יסודות השקעות פקטור
ערך
ערך שואף ללכוד תשואות עודפות ממניות בעלות מחירים נמוכים ביחס לערכן הבסיסי. בדרך כלל עוקבים אחר זה לפי מחיר לספר, מחיר לרווח, דיבידנדים ותזרים מזומנים חופשי.
גודל
מבחינה היסטורית, תיקים המורכבים ממניות קטנות מציגות תשואות גבוהות יותר מאשר תיקים עם מניות גדולות בלבד. משקיעים יכולים לתפוס גודל על ידי הסתכלות על שווי השוק של מניה.
תְנוּפָה
מניות ששיגו ביצועים טובים יותר בעבר נוטות להציג תשואות חזקות בהמשך. אסטרטגיית אמומנטום מבוססת על תשואות יחסיות משלושה חודשים עד מסגרת זמן של שנה.
איכות
איכות מוגדרת על ידי חוב נמוך, רווחים יציבים, צמיחת נכסים עקבית וממשל תאגידי חזק. משקיעים יכולים לזהות מניות איכותיות על ידי שימוש במדדים פיננסיים נפוצים כמו החזר להון, חוב להון ושונות ברווחים.
תנודתיות
מחקר אמפירי מצביע על כך שמניות עם תנודתיות נמוכה נותנות תשואות גדולות יותר מותאמת סיכון מאשר נכסים תנודתיים מאוד. מדידת סטיית תקן ממסגרת זמן של שנה עד שלוש היא שיטה נפוצה ללכידת בטא.
דוגמה: מודל 3-גורמי Fama-צרפתי
מודל רב-גורמי אחד בשימוש נרחב הוא מודל שלושת הגורמים של Fama והצרפתי שמתרחב על מודל תמחור נכסי הון (CAPM). נבנה על ידי הכלכלנים יוג'ין פאמה וקנת פרנץ', המודל של Fama וצרפתי משתמש בשלושה גורמים: גודל החברות, ערכי ספר לשוק ותשואה עודפת על השוק. בטרמינולוגיה של המודל, שלושת הגורמים המשמשים הם SMB (קטן מינוס גדול), HML (גבוה מינוס נמוך) ותשואה של התיק פחות שיעור התשואה ללא סיכון. SMB אחראית לחברות הנסחרות בבורסה עם שווי שוק קטן שמניבות תשואות גבוהות יותר, בעוד HML אחראית למניות ערך עם יחסי ספר לשוק גבוהים שמניבות תשואות גבוהות יותר בהשוואה לשוק.
