מהו דירוג אג"ח?
מהו דירוג אג"ח? דירוג אג"ח הוא דרך למדוד את כושר האשראי של אג"ח, התואם את עלות ההלוואה עבור מנפיק. דירוגים אלה מקנים בדרך כלל ציון אותיות לאג"ח המעיד על איכות האשראי שלהם. שירותי דירוג עצמאיים פרטיים כגון Standard & Poor's, Moody's Investors Service ו-Fitch Ratings Inc. מעריכים את החוסן הפיננסי של מנפיק אג"ח, או את יכולתו לשלם את הקרן והריבית של האג"ח, בזמן.
מהו דירוג אג"ח? – נקודות מרכזיות
פירוק דירוג אג"ח
רוב איגרות החוב נושאות דירוג מסופק על ידי לפחות אחת משלוש סוכנויות הדירוג העצמאיות הראשיות הבאות:
סוכנויות אלו עורכות ניתוח פיננסי יסודי של הגוף המנפיק איגרות חוב, בין אם מדובר באוצר בארה"ב ובין אם מדובר באג"ח של תאגידים בינלאומיים. בהתבסס על מערכת הקריטריונים האישית של כל סוכנות, אנליסטים קובעים את יכולת הישות לשלם את החשבונות שלהם ולהישאר נזילים, תוך התחשבות בציפיות ותחזית העתיד של אג"ח. לאחר מכן, הסוכנויות מכריזות על דירוג כללי של אג"ח, בהתבסס על איסוף נקודות הנתונים הללו.
דירוגי אג"ח משפיעים על תמחור, תשואה והשתקפות של תחזית ארוכת טווח
דירוג אג"ח חיוני כדי לשנות את האיכות והיציבות של האג"ח המדוברת. דירוגים אלה משפיעים במידה רבה על שיעורי הריבית, התיאבון להשקעה ותמחור האג"ח.
אג"ח בדירוג גבוה יותר, המכונה אג"ח בדרגת השקעה, נתפסות כהשקעות בטוחות ויציבות יותר. הנפקות כאלה קשורות לתאגידים הנסחרים בבורסה ולגופים ממשלתיים שמתהדרים בהשקפות חיוביות. איגרות חוב בדירוג השקעה מכילות דירוגים מסוג "AAA" עד "BBB-" של Standard and Poor's, ודירוגי "Aaa" עד "Baa3" של Moody's. איגרות חוב בדירוג השקעה רואות בדרך כלל תשואות האג"ח עולות ככל שהדירוגים יורדים. איגרות החוב של ארה"ב הן ניירות הערך הנפוצים ביותר בדירוג AAA.
איגרות חוב שאינן בדירוג השקעה (אג"ח זבל) נושאות בדרך כלל דירוגים של Standard and Poor's של "BB+" עד "D" ("Baa1" עד "C" עבור Moody's). במקרים מסוימים, איגרות חוב מסוג זה זוכות למעמד "לא מדורג". למרות שאג"ח הנושאות דירוגים אלה נחשבות להשקעות בעלות סיכון גבוה יותר, הן בכל זאת מושכות משקיעים מסוימים שנמשכים לתשואות הגבוהות שהם מציעים. אבל כמה איגרות חוב זבל עמוסות בבעיות נזילות, ויכולות להיות ברירת מחדל, ולהשאיר את המשקיעים בלי כלום. דוגמה מצוינת לאג"ח שאינה בדירוג השקעה הייתה זו שהונפקה על ידי חברת Southwestern Energy, ש-Standard & Poor's העניקה לה דירוג "BB+", המשקף את התחזית השלילית שלה.
סוכנויות דירוג עצמאיות נפגעו במהלך השפל של 2008
צופים רבים בוול סטריט מאמינים שסוכנויות דירוג האג"ח העצמאיות מילאו תפקיד מרכזי בתרומה לשפל הכלכלי של 2008. למעשה, התברר שבמהלך המשבר, סוכנויות הדירוג קיבלו שוחד כדי לספק דירוגי אג"ח גבוהים כוזבים, ובכך לנפח את ערכן. דוגמה אחת לפרקטיקה ההונאה הזו התרחשה ב-2008, כאשר מודי'ס הורידה 83% מ-869 מיליארד דולר בניירות ערך מגובי משכנתאות, שקיבלו דירוג של "AAA" רק שנה קודם לכן.
בקיצור: משקיעים לטווח ארוך צריכים לשאת את רוב החשיפה לאג"ח שלהם באג"ח אמינות יותר, מניבות הכנסה, הנושאות דירוג אג"ח בדירוג השקעה. ספקולנטים ומשקיעים במצוקה שמתפרנסים מהזדמנויות בסיכון גבוה עם תגמול גבוה, צריכים לשקול לפנות לאג"ח שאינן בדירוג השקעה.
