מהו ניתוח יסודי?
מהו ניתוח יסודי? ניתוח יסודי (FA) מודד את הערך הפנימי של האבטחה על ידי בחינת גורמים כלכליים ופיננסיים קשורים. ערך פנימי הוא שווי השקעה המבוסס על מצבה הפיננסי של החברה המנפיקה ותנאי השוק והכלכלה הנוכחיים. אנליסטים יסודיים חוקרים כל דבר שיכול להשפיע על ערך נייר הערך, החל מגורמים מאקרו-כלכליים כמו מצב הכלכלה ותנאי התעשייה ועד לגורמים מיקרו-כלכליים כמו יעילות ניהול החברה. המטרה הסופית היא לקבוע מספר שמשקיע יכול להשוות למחיר הנוכחי של נייר ערך כדי לראות אם נייר הערך מוערך בחסר או מוערך יתר על המידה על ידי משקיעים אחרים.
מהו ניתוח יסודי? – אנליסטים יסודיים חוקרים כל דבר שיכול להשפיע על ערך נייר הערך, החל מגורמים מאקרו-כלכליים כמו מצב הכלכלה ותנאי התעשייה ועד לגורמים מיקרו-כלכליים כמו יעילות ניהול החברה.
מהו ניתוח יסודי? – המטרה הסופית היא לקבוע מספר שמשקיע יכול להשוות למחיר הנוכחי של נייר ערך כדי לראות אם נייר הערך מוערך בחסר או מוערך יתר על המידה על ידי משקיעים אחרים.
מהו ניתוח יסודי? – נקודות מרכזיות
הבנת ניתוח יסודי
ניתוח יסודי נעשה בדרך כלל מנקודת מבט של מאקרו למיקרו כדי לזהות ניירות ערך שאינם מתומחרים נכון על ידי השוק.
אנליסטים בדרך כלל לומדים, לפי הסדר:
זה מבטיח שהם מגיעים לשווי שוק הוגן עבור המניה.
מקורות לניתוח יסודי
ניתוח יסודי משתמש בנתונים פיננסיים זמינים לציבור כדי להעריך את הערך של השקעה. הנתונים נרשמים על דוחות כספיים כגון דוחות רבעוניים ושנתיים והגשות כמו 10-Q (רבעוני) או 10-K (שנתי). ה-8-K הוא גם אינפורמטיבי מכיוון שחברות ציבוריות חייבות להגיש אותו בכל פעם שמתרחש אירוע בר דיווח, כמו רכישה או שינוי הנהלה בדרג העליון.
לדוגמה, תוכל לבצע ניתוח יסודי של שווי אג"ח על ידי הסתכלות על גורמים כלכליים כגון שיעורי ריבית והמצב הכללי של הכלכלה. לאחר מכן, תעריך את שוק האג"ח ותשתמש בנתונים פיננסיים של מנפיקי אג"ח דומים. לבסוף, תנתח את הנתונים הפיננסיים מהחברה המנפיקה, כולל גורמים חיצוניים כגון שינויים פוטנציאליים בדירוג האשראי שלה. אתה יכול גם לקרוא את הדוחות השנתיים של המנפיק 8-K, 10-Q, 10-K, כדי לגלות מה הם עושים, היעדים שלהם או בעיות אחרות.
ניתוח יסודי משתמש בהכנסות החברה, הרווחים, הצמיחה העתידית, התשואה על ההון, שולי הרווח ונתונים אחרים כדי לקבוע את הערך הבסיסי של החברה ואת הפוטנציאל לצמיחה עתידית.
ערך פנימי
אחת ההנחות העיקריות מאחורי ניתוח יסודי היא שהמחיר הנוכחי של מניה לרוב אינו משקף באופן מלא את שווי החברה בהשוואה לנתונים פיננסיים זמינים לציבור. הנחה שנייה היא שסביר יותר שהערך המשתקף מנתוני היסוד של החברה יהיה קרוב יותר לערך האמיתי של המניה.
לדוגמה, נניח שמניה של חברה נסחרה ב-20 דולר, ולאחר מחקר מקיף על החברה, אנליסט קובע שהיא צריכה להיות שווה 24 דולר. אנליסט אחר עושה מחקר שווה אבל מחליט שהוא צריך להיות שווה $26.
משקיעים רבים ישקלו את הממוצע של הערכות אלו ויניחו שהערך הפנימי של המניה עשוי להיות קרוב ל-25 דולר. לעתים קרובות משקיעים רואים בהערכות אלו רלוונטיות מאוד מכיוון שהם רוצים לקנות מניות הנסחרות במחירים הנמוכים משמעותית מהערכים הפנימיים הללו.
זה מוביל להנחה מרכזית שלישית של ניתוח פונדמנטלי: בטווח הארוך, שוק המניות ישקף את היסודות. הבעיה היא שאף אחד לא יודע כמה זמן הוא באמת "הטווח הארוך". זה יכול להיות ימים או שנים.
זה מה שעוסק בניתוח יסודי. על ידי התמקדות בעסק מסוים, משקיע יכול להעריך את הערך הפנימי של חברה ולמצוא הזדמנויות לקנות בהנחה או למכור בפרמיה. ההשקעה תשתלם כאשר השוק ישיג את היסודות.
ניתוח יסודי לעומת ניתוח טכני
שיטת ניתוח זו עומדת בניגוד מוחלט לניתוח טכני, המנסה לחזות את כיוון המחירים באמצעות ניתוח נתוני שוק היסטוריים כגון מחיר ונפח. ניתוח טכני משתמש במגמות מחירים ופעולת מחיר כדי ליצור אינדיקטורים. חלק מהאינדיקטורים יוצרים דפוסים בעלי שמות הדומים לצורות שלהם, כגון דפוס הראש והכתפיים. אחרים משתמשים בקווי מגמה, תמיכה והתנגדות כדי להדגים כיצד סוחרים רואים השקעות ומציינים מה יקרה. כמה דוגמאות הן המשולש הסימטרי או הטריז.
ניתוח יסודי מסתמך על מידע פיננסי המדווח על ידי החברה שמנייתה מנותחת. יחסים ומדדים נוצרים באמצעות הנתונים המעידים על ביצועי החברה בהשוואה לחברות דומות.
ניתוח יסודי כמותי ואיכותי
הבעיה בהגדרת המילה יסודות היא שהיא יכולה לכסות כל דבר שקשור לרווחה הכלכלית של חברה. הם כוללים מספרים כמו הכנסות ורווח, אבל הם יכולים לכלול גם כל דבר, החל מנתח שוק של חברה ועד לאיכות הניהול שלה.
ניתן לחלק את הגורמים היסודיים השונים לשתי קטגוריות: כמותי ואיכותי. המשמעות הפיננסית של מונחים אלה אינה שונה בהרבה מהגדרות ידועות:
בהקשר זה, יסודות כמותיים הם מספרים קשים. הם המאפיינים הניתנים למדידה של עסק. זו הסיבה שהמקור הגדול ביותר לנתונים כמותיים הוא דוחות כספיים. ניתן למדוד במדויק הכנסות, רווח, נכסים ועוד.
היסודות האיכותיים פחות מוחשיים. הם עשויים לכלול את איכות המנהלים המרכזיים של החברה, הכרה במותג, פטנטים וטכנולוגיה קניינית.
לא ניתוח איכותי ולא כמותי אינו טוב יותר מטבעו. אנליסטים רבים רואים אותם יחד.
יסודות איכותיים שיש לקחת בחשבון
ישנם ארבעה יסודות עיקריים שאנליסטים תמיד לוקחים בחשבון כאשר מתייחסים לחברה. כולם איכותיים ולא כמותיים. הם כוללים:
המודל העסקי
מה החברה עושה בדיוק? זה לא פשוט כמו שזה נראה. אם המודל העסקי של חברה מבוסס על מכירת עוף במזון מהיר, האם היא מרוויחה כך את הכסף שלה? או שזה רק גולש על תמלוגים ודמי זיכיון?
יתרון תחרותי
הצלחה ארוכת טווח של חברה מונעת בעיקר מהיכולת שלה לשמור על יתרון תחרותי – ולשמור עליו. יתרונות תחרותיים רבי עוצמה, כמו שם המותג של קוקה קולה ושליטתה של מיקרוסופט במערכת ההפעלה של המחשב האישי, יוצרים סביבה סביב עסק המאפשרים לו להרחיק את המתחרים וליהנות מצמיחה ורווחים. כאשר חברה יכולה להשיג יתרון תחרותי, בעלי המניות שלה יכולים להיות מתוגמלים היטב במשך עשרות שנים.
הַנהָלָה
יש הסבורים שניהול הוא הקריטריון החשוב ביותר להשקעה בחברה. זה הגיוני: אפילו המודל העסקי הטוב ביותר נידון אם מנהיגי החברה לא מצליחים לבצע את התוכנית כראוי. למרות שקשה למשקיעים קמעונאיים לפגוש מנהלים ולהעריך אותם באמת, אתה יכול להסתכל באתר האינטרנט של החברה ולבדוק את קורות החיים של הצמרת והחברים בדירקטוריון. עד כמה הם הצליחו בעבודות קודמות? האם הם פרקו הרבה ממניות המניות שלהם לאחרונה?
ממשל תאגידי
ממשל תאגידי מתאר את המדיניות הקיימת בארגון המציינת את היחסים והאחריות בין ההנהלה, הדירקטורים ובעלי העניין. מדיניות זו מוגדרת ונקבעת באמנת החברה, בתקנון שלה ובחוקים ותקנות התאגידים. אתה רוצה לעשות עסקים עם חברה שמתנהלת בצורה אתית, הוגנת, שקופה ויעילה. שימו לב במיוחד אם ההנהלה מכבדת את זכויות בעלי המניות ואת האינטרסים של בעלי המניות. ודא שהתקשורת שלהם לבעלי המניות היא שקופה, ברורה ומובנת. אם אתה לא מבין את זה, זה כנראה בגלל שהם לא רוצים אותך.
תַעֲשִׂיָה
חשוב גם לקחת בחשבון את הענף של החברה: בסיס הלקוחות שלה, נתח שוק בין חברות, צמיחה בתעשייה, תחרות, רגולציה ומחזורי עסקים. למידה כיצד פועלת התעשייה תעניק למשקיע הבנה מעמיקה יותר של הבריאות הפיננסית של החברה.
יסודות כמותיים שיש לקחת בחשבון: דוחות כספיים
דוחות כספיים הם המדיום שבו חברה חושפת מידע הנוגע לביצועיה הפיננסיים. העוקבים אחר ניתוח יסודי משתמשים במידע כמותי מהדוחות הכספיים כדי לקבל החלטות השקעה. שלושת הדוחות הכספיים החשובים ביותר הם דוחות הכנסה, מאזנים ודוחות תזרים מזומנים.
המאזן
המאזן מייצג תיעוד של הנכסים, ההתחייבויות וההון של החברה בנקודת זמן מסוימת. זה נקרא מאזן מכיוון ששלושת הסעיפים – נכסים, התחייבויות והון עצמי – חייבים לאזן באמצעות הנוסחה:
נכסים = התחייבויות + הון עצמי
נכסים מייצגים את המשאבים שהעסק מחזיק או שולט בו בזמן נתון. זה כולל פריטים כמו מזומן, מלאי, מכונות ומבנים. הצד השני של המשוואה מייצג את ערך המימון הכולל בו השתמשה החברה לרכישת נכסים אלה.
המימון מגיע כתוצאה מהתחייבויות או עצמיות. התחייבויות מייצגות חובות או התחייבויות שיש לשלם. לעומת זאת, ההון העצמי מייצג את הערך הכולל של הכסף שהבעלים תרמו לעסק – כולל הרווחים העודפים, שהם הרווח שנותר לאחר תשלום כל ההתחייבויות השוטפות, הדיבידנדים והמסים.
הצהרת הכנסה
בעוד שהמאזן נוקט בגישת תמונת מצב בבחינת עסק, דוח רווח והפסד מודד את ביצועי החברה על פני מסגרת זמן מסוימת. מבחינה טכנית, יכול להיות שיש לך מאזן לחודש או אפילו ליום, אבל תראה רק חברות ציבוריות מדווחות מדי רבעון ושנתי.
דוח רווח והפסד מציג את ההכנסות, ההוצאות והרווח שנוצר מפעילות העסק לאותה תקופה.
דוח על תזרים מזומנים
הדוח על תזרימי המזומנים מייצג תיעוד של תזרימי המזומנים הנכנסים והיוצאים של העסק על פני תקופה. בדרך כלל, דוח על תזרימי מזומנים מתמקד בפעילויות הבאות הקשורות למזומנים:
דוח תזרים המזומנים חשוב כי זה מאתגר לעסק לתמרן את מצב המזומנים שלו. יש הרבה שרואי חשבון אגרסיביים יכולים לעשות כדי לתמרן את הרווחים, אבל זה קשה לזייף מזומנים בבנק. מסיבה זו, חלק מהמשקיעים משתמשים בדוח תזרים המזומנים כמדד שמרני יותר לביצועי החברה.
דוגמה לניתוח יסודי
חברת קוקה קולה היא דוגמה מצוינת שניתן להשתמש בה בניתוח יסודי. ראשית, אנליסט יבחן את הכלכלה באמצעות כמה מדדים שפורסמו:
לאחר מכן, המגזר והתעשייה ייבדקו באמצעות נתונים סטטיסטיים ומדדים של דוחות שונים וחברות מתחרות. לבסוף, האנליסטים יאספו את הדוחות מקוקה-קולה או ממסד הנתונים של המסמכים אדגר של נציבות האבטחה והחילוף.
אנליסטים עשויים גם להשתמש בנתונים שנאספו על ידי חברה אחרת, כגון CSIMarket. CSIMarket מספקת נתוני ניתוח בסיסיים למשקיעים, כך שתוכל להתחיל בהערכת שווי הנכסים, זרמי ההכנסה, החובות וההתחייבויות של קוקה קולה. אתה עשוי למצוא השוואות של מדדים אובייקטיביים כגון הכנסות, רווחים וצמיחה, במיוחד בהקשר של תעשיית המשקאות הרחבה יותר.
באמצעות הניתוח של CSIMarket, האנליסט יכול להשוות את שיעורי הצמיחה לתעשייה ולמגזר שבו פועלת קוקה קולה, יחד עם המידע האחר שסופק, כדי לראות אם החברה מוערכת נכון. לדוגמה, נכון לאוגוסט 2022, במשך שנים עשר החודשים האחרונים (TTM), לקוקה קולה היו (באמצעות רק כמה מהיחסים והמדדים האפשריים):
Coca-ColaIndustrySectorY/Y צמיחת הכנסות13.48%10.86%16.18%P/E Ratio29.1225.1618.68מחיר לזרימת מזומנים חופשית247.454.23חוב להון (TTM)1.570.140.140.116. כמות (TTM )13.14%30.21%23.16%תשואה על נכסים (TTM)11.5%8.69%7.91%החזר על השקעה (TTM)13.14%19.76%15.84%הכנסה לכל עובד (TTM)$111,578$55,8196$55,0196
גורם אחד שלא הוצג בניתוח של יחסים ומספרים הוא כמה זמן חברה קיימת והתנאים שבהם היא עברה. קוקה קולה נוסדה בשנת 1892 באטלנטה, ג'ורג'יה. היא נשארה בעסקים לאורך מספר מלחמות, שקעים, מיתונים, מגיפות, מגיפות, התמוטטות בבורסה ומשבר פיננסי עולמי. לא הרבה חברות יכולות לטעון להיסטוריה כזו.
אז, אנליסט יכול לשלב מותג, אורך חיים, צמיחה מעל זו של תעשיית ייצור המשקאות, יחס מחיר לרווח מעל הממוצע והחזר טוב על ההשקעה.
לקוקה-קולה יש יותר חוב מאשר הון עצמי, אבל היא גם מניבה יותר תשואות באמצעות הנכסים שלה מאשר לשאר התעשייה. לחברה אין נזילות כמו לחברות אחרות, אבל נראה שהתעשייה מרחפת על יחסים מהירים די נמוכים. יותר מ-1.0 פירושו שחברה יכולה לשלם את ההתחייבויות לטווח הקצר שלה במהירות – כך שבאופן כללי, רוב התעשייה נמוכה, אבל לקוקה-קולה יש יותר ממיליארד דולר בתזרימי מזומנים נטו, מה שנותן לה הרבה מקום להתפתל.
מדידה מעניינת היא כמה הכנסות עובד אחד מייצר. עובדי קוקה קולה מייצרים בערך פי שניים הכנסות מעובדים לחברות השוואתיות. זה עשוי להצדיק חקירה מעמיקה יותר של מה שקוקה קולה עושה אחרת. ייתכן שהם השקיעו בטכנולוגיה חדשה או שיש להם מערכות הרבה יותר יעילות. עיון בהודעות לעיתונות וקריאת דוחות של החברה יכולים לספק תובנות לגבי מה שהחברה עושה. ייתכן גם שקוקה-קולה פשוט מוכרת יותר מוצרים מאשר מתחרותיה, ולכן חשוב לעיין בדיווחים ובמהדורות כלשהן ולבצע ניתוח יסודי בקפידה.
מהי ניתוח יסודי ומטרתו?
ניתוח יסודי משתמש במידע פיננסי ודוחות זמינים לציבור כדי לקבוע אם מניה והחברה המנפיקה מוערכות נכון על ידי השוק.
מהם סוגי הניתוח הבסיסי?
ישנם שני סוגים של ניתוח יסודי, איכותי וכמותי.
מהן שלוש השכבות של ניתוח יסודי?
כשעורכים ניתוח, מתחילים בניתוח כלכלי, ואז מנתחים את התעשייה, ואז את החברה.
מדוע ניתוח יסודי חשוב?
ניתוח יסודי מאפשר לך לראות מה צריך להיות שווי השוק עבור חברה. משקיעים רבים מסתכלים רק על המחיר בו מניה נסחרת כעת ובמה היא נסחרה במקום לנתח מה מסתתר מאחורי המניה. מניה מונפקת על ידי חברה, כך שהביצועים הכוללים שלה קשורים לביצועים הפיננסיים של החברה.
מהם הכלים לניתוח יסודי?
אנליסטים משתמשים בכלים רבים. כמה דוגמאות הן דוחות כספיים, יחסים מהדוחות, גיליונות אלקטרוניים, תרשימים, גרפים, אינפוגרפיקה, דוחות של רשויות ממשלתיות על תעשיות וכלכלה ודוחות שוק.
סיכום ומסקנות
ניתוח יסודי הוא כלי הערכת שווי המשמש אנליסטים של מניות כדי לקבוע אם מניה מוערכת ביתר או נמוך על ידי השוק. הוא לוקח בחשבון את התנאים הכלכליים, השוקיים, התעשייה והמגזרים שבהם חברה פועלת ואת הביצועים הפיננסיים שלה.
יחסים פיננסיים המופקים מדוחות פיננסיים ומדוחות תעשייה וכלכלה ממשלתיים משמשים להערכת שווי חברה. לא כל אנליסט משתמש באותם כלים או צופה במניות באופן דומה – אתה עלול לקבוע שמניה מוערכת אחרת מאשר אנליסט אחר. מה שחשוב הוא שהמניה שאתה מנתח עומדת בקריטריונים שלך לערך ושהניתוח שלך יוצר עבורך מידע בר-פעולה.
