מהו ערך זמן?
מהו ערך זמן? ערך זמן מתייחס לחלק מפריסת האופציה המיוחס לכמות הזמן שנותר עד לפקיעת חוזה האופציה. הפרמיה של כל אופציה מורכבת משני מרכיבים: הערך הפנימי שלה והערך החיצוני שלה. ערך זמן הוא מרכיב של הערך המיני של אופציה, לצד תנודתיות משתמעת (IV), ומתייחס לשוקי הנגזרים. אין לבלבל אותו עם ערך הזמן של הכסף (TVM), שמתאר את היוון כוח הקנייה של הכסף לאורך זמן.
מהו ערך זמן? – ערך זמן הוא מרכיב של הערך המיני של אופציה, לצד תנודתיות משתמעת (IV), ומתייחס לשוקי הנגזרים. אין לבלבל אותו עם ערך הזמן של הכסף (TVM), שמתאר את היוון כוח הקנייה של הכסף לאורך זמן.
מהו ערך זמן? – נקודות מרכזיות
היסודות של ערך זמן
המחיר (או העלות) של אופציה הוא סכום כסף המכונה thepremium. רוכש אופציה משלם פרמיה זו למוכר אופציה בתמורה לזכות שמעניקה האופציה: הבחירה לממש את האופציה לקנות או למכור נכס או לאפשר לו לפעו.
הערך הפנימי הוא ההפרש בין המחיר של נכס הבסיס למחיר המימוש של האופציה. הערך הפנימי של אופציית רכש – הזכות, אך לא החובה, לקנות נכס – שווה למחיר הבסיס בניכוי מחיר המימוש, בעוד שהערך הפנימי של אופציית מכר – הזכות למכור נכס – שווה למחיר המימוש פחות המחיר הבסיסי.
הפרמיה הכוללת של אופציה מבוססת על הערך הפנימי פלוס החיצוני שלה. חלק מרכזי של הערך החיצוני מכונה "ערך זמן". בנסיבות רגילות, חוזה מאבד מערכו ככל שהוא מתקרב לתאריך התפוגה שלו מכיוון שיש פחות זמן לנייר הערך הבסיסי לנוע בצורה חיובית. במילים אחרות, לאופציה עם חודש עד פקיעת תפוגה שאינה מהכסף (OTM) תהיה ערך חיצוני יותר מזה של אופציית OTM עם שבוע לפקיעת תוקף.
גורם נוסף המשפיע על הערך החיצוני וערך הזמן הוא התנודתיות המרומזת (IV). IV מודד את הסכום שנכס בסיס עשוי להעביר על פני תקופה מוגדרת. אם ה-IV יגדל, גם הערך החיצוני יגדל. לדוגמה, אם משקיע רוכש אופציית אופציה עם מדד שנתי של 20% וה-IV יזנק ל-30% למחרת, הערך החיצוני יעלה ככל שהמשקיעים יחשבו שמהלכים דרמטיים מגבירים את האפשרות שהנכס יתקדם.
חישוב ערך זמן
כמשוואה, ערך הזמן עשוי להתבטא כך:
אופציה פרמיום – ערך פנימי = ערך זמן + תנודתיות משתמעת
או במילים אחרות: סכום הפרמיה העולה על הערך הפנימי של האופציה מכונה ערך הזמן שלה. לדוגמה, אם מניית Alphabet Inc. במחיר של $1,044 למניה ואופציית הרכש של Alphabet Inc. $950 נסחרת במחיר של $97, אזי לאופציה יש ערך פנימי של $94 ($1,044 – $950) וערך זמן של $3 ($97 – 94 דולר).
המשמעות של ערך זמן
ככלל, ככל שנותר יותר זמן עד לפקיעת התוקף, כך ערך הזמן של האופציה יגדל. הרציונל פשוט: המשקיעים מוכנים לשלם פרמיה גבוהה יותר עבור זמן רב יותר, שכן לחוזה יהיה זמן רב יותר להרוויח ממהלך חיובי בנכס הבסיס.
לעומת זאת, ככל שנותר פחות זמן לאופציה, כך המשקיעים מוכנים לשלם פחות פרמיה, מכיוון שההסתברות שלאופציה תהיה רווחית הולכת ומצטמצמת. מסיבה זו, בטוח יותר למכור או להחזיק אופציה שעדיין נותרה לה ערך זמן, במקום לממש אותה; אחרת, ערך הזמן הנותר הזה יאבד.
באופן כללי, אופציה מאבדת שליש מערך הזמן שלה במהלך המחצית הראשונה של חייה, ואת שני השליש הנותרים מערך הזמן שלה במהלך המחצית השנייה. ערך הזמן יורד עם הזמן בקצב מואץ, תופעה הידועה כדעיכת זמן או דעיכה של ערך זמן. הרגישות של מחיר אופציה לדעיכה בזמן ידועה בשם itstheta.
