מהו הערך התיאורטי (של זכות)?
מהו הערך התיאורטי (של זכות)? הערך התיאורטי (של זכות) הוא הערך של זכות החתימה. במהלך פרק הזמן שבו מוכרזת הנפקת זכויות חדשה עד שלושה ימים לפני פקיעת זכויות המנוי (הידוע בשם thecum rightsperiod), שווי הזכות הוא ספציפי וניתן לחישוב בקלות. כדי לחשב את שוויה של זכות במהלך החלון שבו היא תקינה, יש לומר למשקיע את מחיר המנוי ומספר הזכויות הנדרשות לרכישת מניה אחת. עם המידע הזה ניתן לחשב את ערך הזכות באמצעות הנוסחה הבאה: (מחיר מניה – מחיר מנוי לזכויות למניה) / (מספר הזכויות הנדרשות לקניית מניה אחת + 1)
מהו הערך התיאורטי (של זכות)? – (מחיר מניה – מחיר מנוי לזכויות למניה) / (מספר הזכויות הנדרשות לקניית מניה אחת + 1)
מהו הערך התיאורטי (של זכות)? – נקודות מרכזיות
הבנת ערך תיאורטי (של זכות)
הערך התיאורטי של זכות ושווי השוק של זכות הם בדרך כלל זהים או דומים מאוד. זה ידוע גם בתור הערך הפנימי של הזכות. מכיוון שהערך של מניות מניות שיש להן זכויות המוצמדות להן במהלך תקופת הזכויות בהצטיינות עשוי להיות שונה ממניות רגילות ללא זכויות כאלה, המשקיעים רוצים לדעת את הערך התיאורטי הזה.
דוגמה עולמית של ערך תיאורטי של זכות
כדוגמה, המחיר הנוכחי של מניה הוא 40$, מחיר המימוש (או מחיר המנוי) הוא 35$ ונדרשות ארבע זכויות לרכישת מניה. הערך התיאורטי של הזכות הוא:
($40 – $35) / (4 + 1) = $1.
פרק הזמן כשלושה ימים לפני התפוגה מכונה תקופת מימוש הזכויות. אלו הם הימים האחרונים למימוש זכויות, אך תקופה מוקדמת מדי לרכישת מניות חדשות בעלות זכויות, שכן המסחר יתייצב לפני תאריך הרישום, יום פקיעת הזכויות. הערך התיאורטי במהלך תקופת מימוש הזכויות – כאשר זכויות נסחרות ללא תלות במניה – שונה מהערך בתקופת הזכויות בהצטיינות.
חישוב השווי במהלך תקופת מימוש הזכויות הוא:
(מחיר מניה – מחיר מנוי נכון) / מספר הזכויות הדרושות לקניית מניה.
בהמשך מהדוגמה שלעיל, מחיר המניה בתקופת הזכויות לשעבר הוא $38, הערך התיאורטי של הזכות בתקופת זכויות המימוש יהיה ($38 – $35) / 4 = $0.75.
שווי זכות מחושב תוך שימוש באותם פרמטרים המשמשים לתמחור אופציות, לרבות מחיר מנוי הזכויות, שיעורי הריבית הרווחים, זמן פקיעה ומחיר המניה של מניית הבסיס, תוך התחשבות ברמת התנודתיות שלה. ההבדל העיקרי הוא שלזכויות יש פחות ערך זמן משמעותי מרוב האפשרויות בגלל תוחלת החיים הקצרה יחסית שלהן.
תיאורטי אפסי מחיר בתשלום
אם משקיע יבחר למכור את זכותו על הסף בשוק, או אם יבחר לבטל את הזכות, מה שעשוי לגרום לחיוב מינהלי מינימלי, הוא יקבלו את המחיר התיאורטי האפסי של הזכות. ערך זה מחושב על ידי קביעת ההפרש בין מחיר המנוי שהמשקיע שילם לבין המחיר התיאורטי אקס זכות.
בהתחשב בדוגמה ששימשה לעיל, החישוב עבור מחיר אפסי תיאורטי שנשלם נראה כך: $40 – $38 = $2. לפיכך, הסכום שהמשקיע יקבל עבור הזכות הוא כפול משווי הזכות בתקופת הזכויות בהצטיינות ואף גדול משווי הזכות בתקופת הזכויות לשעבר.
