מהו הקופון הממוצע המשוקלל (WAC)?
מהו הקופון הממוצע המשוקלל (WAC)? הקופון הממוצע המשוקלל (WAC) הוא מדידה של שיעור התשואה על מאגר משכנתאות שנמכר למשקיעים כנייר ערך מגוב משכנתא (MBS). המשכנתאות הבסיסיות נפרעות בפרקי זמן שונים, כך שה-WAC מייצג את התשואה שלה במועד הנפקתה ועשויה להיות שונה מה-WAC שלה מאוחר יותר.
מהו הקופון הממוצע המשוקלל (WAC)? – נקודות מרכזיות
הבנת קופון ממוצע משוקלל (WAC)
הבנקים מוכרים באופן שוטף את המשכנתאות שהם מנפיקים בשוק משכנתאות משני. הרוכשים הם משקיעים מוסדיים כמו קרנות גידור ובנקי השקעות. קונים אלה אורזים את המשכנתאות בניירות ערך סחירים שניתן לסחור בהם למשקיעים בשוק הפתוח כניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS).
מחזיקי MBS מקבלים ריבית או תשלומי קופונים המחושבים כממוצע המשוקלל של הקופון הבסיסי של הלוואות המשכנתא המגבות את MBS.
חישוב ה-WAC
הקופון הממוצע המשוקלל (WAC) מחושב על ידי לקיחת ברוטו של הריביות המגיעות על המשכנתאות הבסיסיות של ה-MBS ושקלולן לפי אחוז הביטחון שמייצגת כל משכנתא.
ה-WAC מייצג את שיעור הריבית הממוצע של מאגרי משכנתאות שונים עם ריביות משתנות. בחישוב הממוצע המשוקלל משמשת יתרת הקרן של כל משכנתא בסיסית כמקדם הניפוח.
כדי לחשב את ה-WAC, שיעור הקופון של כל משכנתא או MBS מוכפל ביתרת הקרן שנותרה. התוצאות מתווספות יחד, והסכום הכולל מחולק ביתרה שנותרה.
דרך נוספת לחישוב הקופון הממוצע המשוקלל היא על ידי לקיחת המשקולות של כל מאגר משכנתא, הכפלה בשיעורי הקופון המתאימים, והוספת התוצאה כדי לקבל את ה-WAC.
לדוגמה, נניח ש-MBS מורכב משלושה מאגרים שונים של משכנתאות עם יתרת קרן של 11 מיליון דולר. חבילת המשכנתא הראשונה, או נתח המשכנתא, מורכבת ממשכנתאות בשווי 4 מיליון דולר שמניבות 7.5%. למאגר השני יתרת משכנתא של 5 מיליון דולר בשיעור של 5%. במאגר השלישי יש משכנתאות בשווי של 2 מיליון דולר בשיעור של 3.8%.
באמצעות השיטה הראשונה המתוארת לעיל:
WAC = [($4 מיליון x 0.075) + ($5 מיליון x 0.05) + ($2 מיליון x 0.038)] / $11 מיליון
WAC = ($300,000 + $250,000 + $76,000) / $11 מיליון
WAC = $626,000/11 מיליון דולר = 5.69%
לחלופין, ה-WAC יחושב על ידי הערכת המשקל של כל אחת ממנות המשכנתא תחילה:
משקל מאגר 1: 4 מיליון דולר / 11 מיליון דולר = 36.36%
משקל מאגר 2: 5 מיליון דולר / 11 מיליון דולר = 45.45%
משקל מאגר 3: 2 מיליון דולר / 11 מיליון דולר = 18.18%
סכום המשקולות הוא 100%. ה-WAC מחושב, לפיכך, כך:
WAC = (36.36 x 0.075) + (45.45 x 0.05) + (18.18 x 0.038)
WAC = 2.727 + 2.2725 + 0.6908 = 5.69%
שיעור הקופון הממוצע המשוקלל עשוי להשתנות במהלך חיי ה-MBS, שכן מחזיקי משכנתאות שונים משלמים את המשכנתאות בריביות שונות ובלוחות זמנים שונים.
כאשר MSB מסתכן
שום אזכור של ניירות ערך מגובי משכנתאות אינו שלם ללא התייחסות למשבר הפיננסי של 2007-2008, אשר הואשם בחלקו הגדול.
רבות מהשקעות MBS של אותה תקופה גובו במשכנתאות שהונפקו במהלך בועת הדיור הארצית ובמקרים רבים הונפקו ללווים שלא יכלו להרשות לעצמם להחזיר אותן. כאשר הבועה התפוצצה, רבים מהלווים הללו נאלצו להיכנס למחדל וערך האיגוח של הנכסים הללו נמס.
הם, למעשה, היו מובטחים בהלוואות סאב-פריים.
