מהי בטא?
מהי בטא? בטא (β) הוא מדד לתנודתיות – או סיכון שיטתי – של נייר ערך או תיק בהשוואה לשוק כולו (בדרך כלל S&P 500). מניות עם בטא גבוה מ-1.0 יכולות להתפרש כתנודתיות יותר מ-S&P 500. בטא משמשת במודל תמחור נכסי הון (CAPM), המתאר את הקשר בין סיכון שיטתי לתשואה הצפויה לנכסים (בדרך כלל מניות). CAPM נמצא בשימוש נרחב כשיטה לתמחור ניירות ערך מסוכנים ולהפקת אומדנים של התשואות הצפויות של נכסים, בהתחשב הן בסיכון של נכסים אלה והן בעלות ההון.
מהי בטא? – בטא משמשת במודל תמחור נכסי הון (CAPM), המתאר את הקשר בין סיכון שיטתי לתשואה הצפויה לנכסים (בדרך כלל מניות). CAPM נמצא בשימוש נרחב כשיטה לתמחור ניירות ערך מסוכנים ולהפקת אומדנים של התשואות הצפויות של נכסים, בהתחשב הן בסיכון של נכסים אלה והן בעלות ההון.
מהי בטא? – נקודות מרכזיות
4:00
הבנת ביטא
איך בטא עובד
Abetacoefficient יכול למדוד את התנודתיות של מניה בודדת בהשוואה לסיכון השיטתי של השוק כולו. במונחים סטטיסטיים, בטא מייצגת את השיפוע של הקו דרך רגרסיה של נקודות נתונים. בפיננסים, כל אחת מנקודות הנתונים הללו מייצגת תשואות של מניה בודדת מול אלו של השוק בכללותו.
בטא מתארת למעשה את פעילות התשואות של נייר ערך כפי שהוא מגיב לתנודות בשוק. בטא של נייר ערך מחושב על ידי חלוקת התוצר של השונות של תשואות נייר הערך ושל תשואות השוק בשונות של תשואות השוק על פני תקופה מוגדרת.
החישוב עבור בטא הוא כדלקמן:
Beta coefficient(β)=Covariance(Re,Rm)Variance(Rm)where:Re=the return on an individual stock נקודות הנתונים של השוק מתפרסות מהערך הממוצע שלהם\begin{align} &\text{Beta coefficient}(\beta) = \frac{\text{Covariance}(R_e, R_m)}{\text{Variance}(R_m)} \\ &\textbf{כאשר:}\\ &R_e=\text{התשואה על מניה בודדת}\\ &R_m=\text{התשואה על השוק הכולל}\\ &\text{Covariance}=\text{איך שינויים בתשואות של מניה} \\ &\text{קשורים לשינויים בתשואות השוק}\\ &\text{שונות}=\text{כמה רחוק מתפשטות נקודות הנתונים של השוק} \\ &\text{מהן ערך ממוצע} \\ \end{aligned}מקדם ביתא(β)=Variance(Rm)Covariance(Re,Rm)כאשר:Re=התשואה על מנייה בודדתRm=התשואה על השוק הכוללת. =איך שינויים בתשואות של מניה קשורים לשינויים בתשואות השוקVariance=עד כמה נתוני נקודות השוק מתפזרים מהערך הממוצע שלהם
חישוב הבטא משמש כדי לעזור למשקיעים להבין אם מניה נעה באותו כיוון כמו שאר השוק. זה גם מספק תובנות לגבי מידת תנודתיות – או עד כמה מסוכנות – מניה ביחס לשאר השוק. כדי שהבטא תספק כל תובנה מועילה, השוק המשמש כמדד צריך להיות קשור למניה. לדוגמה, חישוב בטא של תעודת סל אג"ח באמצעות S&P 500 כמדד לא יספק הרבה תובנות מועילות למשקיע מכיוון שאג"ח ומניות שונות מדי.
הבנת בטא
בסופו של דבר, משקיע משתמש בבטא כדי לנסות לאמוד כמה סיכון מוסיפה מניה לתיק. אמנם מניה שחורגת מעט מאוד מהשוק לא מוסיפה סיכון רב לתיק, אבל היא גם לא מגדילה את הפוטנציאל לתשואות גדולות יותר.
על מנת לוודא שמניה ספציפית מושווה למדד הנכון, היא צריכה להיות בעלת ערך גבוה בריבוע R ביחס לרף. מוסבר על ידי תנועות במדד הייחוס. כאשר משתמשים בבטא לקביעת מידת הסיכון השיטתי, נייר ערך בעל ערך גבוה בריבוע R, ביחס למדד הייחוס שלו, יכול להצביע על מדד רלוונטי יותר.
לדוגמה, קרן נסחרת בבורסת זהב (ETF), כגון SPDR Gold Shares (GLD), קשורה לביצועים של מטילי זהב. כתוצאה מכך, תעודת סל זהב תהיה בעלת יחסי בטא ו-R בריבוע נמוך עם S&P 500 .
דרך אחת של משקיע במניות לחשוב על סיכון היא לפצל אותו לשתי קטגוריות. הקטגוריה הראשונה נקראת סיכון שיטתי, שהוא הסיכון של ירידת השוק כולו. המשבר הפיננסי ב-2008 הוא דוגמה לאירוע בסיכון שיטתי; שום כמות של גיוון לא הייתה יכולה למנוע ממשקיעים לאבד ערך בתיקי המניות שלהם. סיכון שיטתי ידוע גם כסיכון בלתי ניתן לגוון.
סיכון לא שיטתי, המכונה גם סיכון ניתן למגוון, הוא אי הוודאות הקשורה למניה או לתעשייה בודדת. לדוגמה, ההודעה המפתיעה כי חברת Lumber Liquidators (LL) מכרה ריצוף עץ עם רמות מסוכנות של פורמלדהיד ב-2015 היא דוגמה לסיכון לא שיטתי. זה היה סיכון שהיה ספציפי לאותה חברה. סיכון לא שיטתי ניתן להפחתת חלקית באמצעות גיוון.
סוגי ערכי בטא
ערך בטא שווה ל-1.0
אם למניה יש בטא של 1.0, זה מצביע על כך שפעילות המחירים שלה נמצאת בקורלציה חזקה עם השוק. למניה עם בטא של 1.0 יש סיכון שיטתי. עם זאת, חישוב הבטא לא יכול לזהות שום סיכון לא שיטתי. הוספת מניה לתיק עם בטא של 1.0 לא מוסיפה שום סיכון לתיק, אבל היא גם לא מגדילה את הסבירות שהתיק יספק תשואה עודפת.
ערך בטא פחות מאחד
ערך בטא שהוא פחות מ-1.0 אומר שהנייר תיאורטי פחות תנודתי מהשוק. הכללת מניה זו בתיק הופכת אותה לפחות מסוכנת מאשר אותו תיק ללא המניה. לדוגמה, למניות שירות יש לרוב בטא נמוכות מכיוון שהן נוטות לנוע לאט יותר מהממוצעים בשוק.
ערך בטא גדול מאחד
בטא שגדולה מ-1.0 מצביעה על כך שמחיר נייר הערך תיאורטית תנודתי יותר מהשוק. לדוגמה, אם הבטא של מניה היא 1.2, ההנחה היא שהיא תנודתית יותר ב-20% מהשוק. מניות טכנולוגיה ומניות קטנות נוטות להיות בטא גבוהות יותר ממדד השוק. זה מצביע על כך שהוספת המניה לתיק תגדיל את הסיכון של התיק, אך עשויה גם להגדיל את התשואה הצפויה שלו.
ערך ביטא שלילי
לחלק מהמניות יש בטא שליליות. בטא של -1.0 פירושה שהמניה נמצאת בקורלציה הפוכה למדד השוק על בסיס 1:1. ניתן להתייחס למניה זו כתמונת מראה הפוכה של המגמות של המדד. אופציות למכירה ותעודות סל הפוכות מיועדות לבעלי בטא שליליות. יש גם כמה קבוצות בתעשייה, כמו כורי זהב, שבהן נפוצה גם בטא שלילית.
בטא בתיאוריה לעומת בטא בתרגול
תיאוריית מקדם הבטא מניחה שתשואות המניות מחולקות באופן נורמאלי מנקודת מבט סטטיסטית. עם זאת, השווקים הפיננסיים מועדים להפתעות גדולות. במציאות, התשואות לא תמיד מתחלקות בצורה נורמלית. לכן, מה שגרסת הבטא של מניה עשויה לחזות לגבי התנועה העתידית של המניה אינו תמיד נכון.
למניה עם בטא נמוכה מאוד עשויות להיות תנודות מחיר קטנות יותר, אך היא עדיין יכולה להיות במגמת ירידה ארוכת טווח. לכן, הוספת מניה במגמת ירידה עם בטא נמוכה מפחיתה את הסיכון בתיק רק אם המשקיע מגדיר את הסיכון בקפדנות במונחים של תנודתיות (ולא כפוטנציאל להפסדים). מנקודת מבט מעשית, מניית בטא נמוכה שחווה מגמת ירידה לא צפויה לשפר את ביצועי התיק.
באופן דומה, מניה גבוהה של בטא תנודתית בכיוון בעיקר כלפי מעלה תגדיל את הסיכון של תיק, אך היא עשויה להוסיף גם עליות. מומלץ למשקיעים המשתמשים בבטא כדי להעריך מניה גם להעריך אותה מנקודות מבט אחרות – כמו גורמים בסיסיים או טכניים – לפני שהם מניחים שהיא תוסיף או תסיר סיכון מתיק.
חסרונות של בטא
בעוד שבטא יכולה להציע מידע שימושי בעת הערכת מניה, יש לה כמה מגבלות. בטא שימושית בקביעת הסיכון לטווח קצר של נייר ערך, ולניתוח התנודתיות כדי להגיע לעלויות מניות בעת שימוש ב-CAPM. עם זאת, מכיוון שבטא מחושבת באמצעות נקודות נתונים היסטוריות, היא הופכת פחות משמעותית עבור משקיעים המעוניינים לחזות את התנועות העתידיות של המניה. בטא גם פחות שימושי להשקעות לטווח ארוך, שכן התנודתיות של מניה יכולה להשתנות באופן משמעותי משנה לשנה, בהתאם לשלב הצמיחה של החברה ולגורמים אחרים. יתר על כן, מדד הבטא במניה מסוימת נוטה לקפוץ לאורך זמן, מה שהופך אותו לא אמין כמדד יציב.
מהי בטא טובה למניה?
בטא משמשת כפרוקסי למסוכנות או לתנודתיות של מניה ביחס לשוק הרחב. גרסת בטא טובה, לפיכך, תסתמך על סובלנות הסיכון והיעדים שלך. אם אתה רוצה לשכפל את השוק הרחב יותר בתיק שלך, למשל באמצעות תעודת סל אינדקסית, בטא של 1.0 תהיה אידיאלית. אם אתה משקיע שמרני המעוניין לשמר את הקרן, בטא נמוך יותר עשוי להתאים יותר. בשוק שוורי, בטא גבוה מ-1.0 נוטה לייצר תשואות מעל הממוצע – אך גם יפיקו הפסדים גדולים יותר בשוק מטה.
האם בטא הוא מדד טוב לסיכון?
מומחים רבים מסכימים שבעוד שבטא מספקת מידע מסוים על סיכון, היא אינה מדד יעיל לסיכון בפני עצמו. בטא מסתכלת רק על ביצועי העבר של מניה ביחס ל-S&P 500 ואינה מספקת שום הנחיה קדימה. היא גם אינה מתחשבת בעקרונות היסוד של חברה או ברווחים ופוטנציאל הצמיחה שלה.
איך מפרשים את הבטא של מניה?
בטא של 1.0 למניה פירושה שהיא הייתה תנודתית בדיוק כמו השוק הרחב יותר (כלומר, מדד S&P 500). אם המדד יעלה או יורד ב-1%, כך גם המניה תעלה בממוצע. בטא גדול מ-1.0 מצביע על תנודתיות גדולה יותר – כך שאם הבטא הייתה 1.5 והמדד נע למעלה או למטה ב-1%, המניה הייתה נעה ב-1.5% בממוצע. בטא פחות מ-1.0 מצביע על פחות תנודתיות: אם למניה הייתה בטא של 0.5, היא הייתה עולה או יורדת רק בחצי אחוז כשהמדד נע ב-1%.
