הבנת נזילות וכיצד למדוד אותה
הבנת נזילות וכיצד למדוד אותה – נזילות מתייחסת ליעילות או הקלות שבה ניתן להמיר נכס או נייר ערך למזומן מוכן מבלי להשפיע על מחיר השוק שלו . הנכס הנזיל מכולם הוא המזומן עצמו.
נקודות מפתח
- נזילות מתייחסת לקלות שבה ניתן להמיר נכס, או נייר ערך, למזומן מוכן מבלי להשפיע על מחיר השוק שלו.
- מזומן הוא הנכס הנזיל ביותר, בעוד שהפריטים המוחשיים פחות נזילים. שני סוגי הנזילות העיקריים כוללים נזילות שוק ונזילות חשבונאית.
- יחס נוכחי, מהיר ומזומן משמשים לרוב למדידת נזילות.
הבנת נזילות
במילים אחרות, נזילות מתארת את המידה שבה ניתן לקנות או למכור נכס במהירות בשוק במחיר המשקף את הערך הפנימי שלו. מזומן נחשב באופן אוניברסלי לנכס הנזיל ביותר מכיוון שניתן להמיר אותו במהירות ובקלות לנכסים אחרים. נכסים מוחשיים, כגון נדל"ן, אמנות ופריטי אספנות, כולם אינם נזילים יחסית. נכסים פיננסיים אחרים, החל ממניות ועד יחידות שותפות, נופלים במקומות שונים בספקטרום הנזילות.
לדוגמה, אם אדם רוצה מקרר של 1,000 דולר, מזומן הוא הנכס שניתן להשתמש בו בקלות רבה ביותר כדי להשיג אותו. אם לאותו אדם אין כסף מזומן אלא אוסף ספרים נדיר שהוערך ב-1,000 דולר, לא סביר שהוא ימצא מישהו שמוכן להחליף לו את המקרר תמורת האוסף שלו. במקום זאת, הם יצטרכו למכור את האוסף ולהשתמש במזומן לרכישת המקרר. זה יכול להיות בסדר אם האדם יכול לחכות חודשים או שנים כדי לבצע את הרכישה, אבל זה יכול להוות בעיה אם לאדם היו רק כמה ימים. ייתכן שהם יצטרכו למכור את הספרים בהנחה, במקום לחכות לקונה שהיה מוכן לשלם את מלוא הערך. ספרים נדירים הם דוגמה לנכס לא נזיל.
ישנם שני מדדים עיקריים לנזילות: נזילות שוק ונזילות חשבונאית.
נזילות השוק
נזילות שוק מתייחסת למידה שבה שוק , כמו שוק המניות של מדינה או שוק הנדל"ן של עיר, מאפשר קנייה ומכירה של נכסים במחירים יציבים ושקופים. בדוגמה שלמעלה, שוק המקררים בתמורה לספרים נדירים הוא כל כך לא נזיל שלכל דבר ועניין הוא לא קיים.
שוק המניות, לעומת זאת, מאופיין בנזילות שוק גבוהה יותר. אם לבורסה יש נפח מסחר גבוה שאינו נשלט על ידי מכירה, המחיר שהקונה מציע למניה ( מחיר ההצעה ) והמחיר שהמוכר מוכן לקבל ( מחיר הביקוש ) יהיו קרובים למדי זה לזה.
המשקיעים, אם כן, לא יצטרכו לוותר על רווחים לא ממומשים עבור מכירה מהירה. כאשר הפער בין מחירי ההצעה למחירי הביקוש מתהדק, השוק נזיל יותר, כאשר הוא גדל השוק במקום הופך להיות יותר נזיל. שוקי הנדל"ן הם בדרך כלל הרבה פחות נזילים מאשר שוקי המניות. הנזילות של השווקים עבור נכסים אחרים, כגון נגזרים, חוזים, מטבעות או סחורות, תלויה לרוב בגודלם ובמספר הבורסות הפתוחות הקיימות בהן ניתן לסחור.
נזילות חשבונאית
נזילות חשבונאית מודדת את הקלות שבה אדם או חברה יכולים לעמוד בהתחייבויות הפיננסיות שלהם עם הנכסים הנזילים העומדים לרשותם – היכולת לשלם חובות עם מועד פירעונם.
בדוגמה שלמעלה, הנכסים של אספן הספרים הנדירים אינם נזילים יחסית וכנראה לא יהיו שווים את מלוא הערך שלהם של 1,000 דולר בבת אחת. במונחי השקעה, הערכת נזילות חשבונאית פירושה השוואת נכסים נזילים להתחייבויות שוטפות , או התחייבויות פיננסיות המגיעות לפירעון תוך שנה אחת.
ישנם מספר יחסים המודדים את הנזילות החשבונאית, הנבדלים בהגדרתם הקפדנית של "נכסים נזילים". אנליסטים ומשקיעים משתמשים בהם כדי לזהות חברות בעלות נזילות חזקה. זה נחשב גם כמדד לעומק .
מדידת נזילות
אנליסטים פיננסיים בוחנים את יכולתה של חברה להשתמש בנכסים נזילים כדי לכסות את התחייבויותיה לטווח קצר. בדרך כלל, כאשר משתמשים בנוסחאות אלו, רצוי יחס גדול מאחד.
יחס נוכחי
היחס הנוכחי הוא הפשוט והפחות קפדני. הוא מודד נכסים שוטפים (אלה שניתן להמיר באופן סביר למזומן בשנה אחת) מול התחייבויות שוטפות. הנוסחה שלו תהיה:
יחס שוטף = נכסים שוטפים / התחייבויות שוטפות
יחס מהיר (יחס בדיקת Acid-test)
היחס המהיר , או יחס בדיקת Acid-test , הוא מעט יותר קפדני. זה לא כולל מלאי ונכסים שוטפים אחרים, שאינם נזילים כמו מזומנים ושווי מזומנים , חשבונות חייבים והשקעות לטווח קצר. הנוסחה היא:
יחס מהיר = (מזומנים ושווי מזומנים + השקעות לטווח קצר + חייבים) / התחייבויות שוטפות
יחס Acid-test-בדיקת (וריאציה)
וריאציה של יחס הבדיקה המהירה/Acid-testפשוט מפחיתה את המלאי מהנכסים השוטפים, מה שהופך אותו לקצת יותר נדיב:
יחס בדיקת Acid-test (שינוי) = (נכסים שוטפים – מלאי – עלויות ששולמו מראש) / התחייבויות שוטפות
יחס מזומנים
יחס המזומנים הוא המדויק מבין יחסי הנזילות. למעט חשבונות חייבים, כמו גם מלאי ונכסים שוטפים אחרים, הוא מגדיר נכסים נזילים אך ורק כמזומנים או שווי מזומנים.
יותר מהיחס הנוכחי או יחס המבחן Acid-test, יחס המזומנים מעריך את יכולתה של ישות להישאר סולבנטית במקרה חירום – התרחיש הגרוע ביותר – בטענה שאפילו חברות רווחיות מאוד עלולות להיתקל בצרות אם הן לא יעשו זאת. יש את הנזילות להגיב לאירועים בלתי צפויים. הנוסחה שלו היא:
יחס מזומנים = מזומנים ושווי מזומנים / התחייבויות שוטפות
דוגמה לנזילות
במונחים של השקעות, מניות כסוג הן בין הנכסים הנזילים ביותר . אבל לא כל המניות נוצרות שוות בכל הנוגע לנזילות. חלק מהמניות נסחרות בצורה פעילה יותר מאחרות בבורסות, כלומר יש להן יותר שוק. במילים אחרות, הם מושכים עניין גדול ועקבי יותר מצד סוחרים ומשקיעים. מניות נזילות אלו ניתנות לרוב לזיהוי לפי הנפח היומי שלהן, שיכול להיות במיליוני, או אפילו מאות מיליוני מניות.
לדוגמה, ב-26 באפריל 2019, 8.4 מיליון מניות של Amazon.com ( AMZN ) נסחרו בנאסד"ק . למרות שהסכום הזה אולי נשמע כמו נזילות טובה, הוא עדיין הרבה פחות נזיל מאשר, נניח, אינטל ( INTC ), שהובילה את נאסד"ק באותו יום, עם נפח של 72 מיליון מניות – או לפורד מוטור ( F ), שהובילה את בורסת ניו יורק (NYSE) עם נפח של 156 מיליון מניות, מה שהופך אותה למניה הנזילה ביותר בארה"ב באותו יום.12
מדוע נזילות חשובה?
אם השווקים אינם נזילים, יהיה קשה למכור או להמיר נכסים או ניירות ערך למזומן. אתה יכול, למשל, להיות הבעלים של ירושה משפחתית נדירה ויקר ערך המוערכת ב-$150,000. עם זאת, אם אין שוק (כלומר אין קונים) לחפץ שלך, אז זה לא רלוונטי מכיוון שאף אחד לא ישלם בשום מקום קרוב לערכו המוערך – הוא מאוד לא נזיל. זה עשוי אפילו לדרוש שכירת בית מכירות פומביות שיפעל כמתווך ויתחקה אחר גורמים בעלי עניין פוטנציאליים, דבר שייקח זמן ויגרור עלויות.
נכסים נזילים, לעומת זאת, יכולים להימכר בקלות ובמהירות עבור ערכם המלא ובעלות נמוכה. חברות גם חייבות להחזיק בכמות מספקת של נכסים נזילים כדי לכסות את התחייבויותיהן לטווח קצר כמו חשבונות או שכר, אחרת יתמודדו עם משבר נזילות, שעלול להוביל לפשיטת רגל.
מהם הנכסים או ניירות הערך הנזילים ביותר?
מזומן הוא הנכס הנזיל ביותר ואחריו שווי המזומנים, שהם דברים כמו שוקי כסף, תקליטורים או פיקדונות בזמן. ניירות ערך סחירים כגון מניות ואג"ח הנסחרות בבורסות הם לרוב נזילים מאוד וניתן למכור אותם במהירות באמצעות ברוקר. מטבעות זהב ופריטי אספנות מסוימים עשויים להימכר בקלות גם במזומן.
מהם כמה נכסים או ניירות ערך לא נזילים?
ניירות ערך הנסחרים ללא מרשם (OTC) כגון נגזרים מורכבים מסוימים הם לרוב די נזילים. עבור אנשים פרטיים, בית, שיתוף זמן או מכונית כולם מעט נזילים בכך שייתכן שיחלפו מספר שבועות עד חודשים כדי למצוא קונה, ועוד מספר שבועות לסיים את העסקה ולקבל תשלום. יתרה מכך, עמלות המתווך נוטות להיות גבוהות למדי (למשל, 5-7% בממוצע עבור מתווך).
מדוע חלק מהמניות נזילות יותר מאחרות?
המניות הנזילות ביותר נוטות להיות אלו עם עניין רב מצד גורמי שוק שונים ונפח עסקה יומי רב. מניות כאלה ימשכו גם מספר גדול יותר של עושי שוק ששומרים על שוק דו-צדדי הדו צדדי יותר. למניות לא נזילות יש מרווחים גדולים יותר של הצעות מחיר ופחות עומק שוק. שמות אלו נוטים להיות פחות מוכרים, בעלי נפח מסחר נמוך יותר, ולעתים קרובות גם בעלי ערך שוק ותנודתיות נמוכים יותר. לפיכך, המניה של בנק רב לאומי גדול תטוה להיות נזילות יותר מזו של בנק אזורי קטן.
