מה זה החלפת ריבית?
מה זה החלפת ריבית? החלפת ריבית היא התקשרות עתידית שבה זרם אחד של תשלומי ריבית עתידיים מוחלף באחר בהתבסס על סכום קרן מוגדר. החלפת ריבית כרוכה בדרך כלל בהחלפה של ריבית קבועה בריבית משתנה, או להיפך, כדי לצמצם או להגדיל את החשיפה לתנודות בריבית או כדי להשיג ריבית נמוכה במעט מזו שהייתה אפשרית ללא ההחלפה. החלפה יכולה לכלול גם החלפה של סוג אחד של שער צף באחר, הנקרא החלפה בסיסית.
מה זה החלפת ריבית? – החלפה יכולה לכלול גם החלפה של סוג אחד של שער צף באחר, הנקרא החלפה בסיסית.
מה זה החלפת ריבית? – נקודות מרכזיות
הבנת החלפת ריבית
החלפת ריבית היא החלפה של קבוצה אחת של תזרימי מזומנים באחרת. מכיוון שהם סוחרים על הדלפק (OTC), החוזים הם בין שני צדדים או יותר לפי המפרט הרצוי שלהם וניתן להתאים אותם בדרכים רבות ושונות.
לעתים קרובות משתמשים בהחלפות אם חברה יכולה ללוות כסף בקלות בסוג אחד של ריבית אך מעדיפה סוג אחר.
סוגי החלפת ריבית
ישנם שלושה סוגים שונים של חילופי ריבית: קבוע-לצף, צף-ל-קבוע וצף-לצף.
קבוע-לצף
לדוגמה, שקול חברה בשם TSI שיכולה להנפיק אג"ח בריבית קבועה מאוד אטרקטיבית למשקיעים שלה. הנהלת החברה מרגישה שהיא יכולה לקבל תזרים מזומנים טוב יותר מתעריף משתנה. במקרה זה, TSI יכולה להיכנס להחלפה עם בנק נגדי שבו החברה מקבלת ריבית קבועה ומשלמת ריבית משתנה.
ההחלפה בנויה כך שתתאים לפרעון ותזרים המזומנים של האג"ח בריבית קבועה, ושני זרמי התשלומים בריבית קבועה נטו. TSI והבנק בוחרים במדד הריבית המשתנה המועדף, שהוא בדרך כלל ה-London Interbank Offered Rate (LIBOR) לפדיון של חודש, שלושה או שישה חודשים. לאחר מכן TSI מקבלת את ה-LIBOR פלוס מינוס בהפרש המשקף הן את תנאי הריבית בשוק והן את דירוג האשראי שלה.
צף-ל-קבוע
חברה שאין לה גישה להלוואה בריבית קבועה עשויה ללוות בריבית משתנה ולהיכנס להחלפה להשגת ריבית קבועה. תאריכי הריבית המשתנה, האיפוס והתשלום על ההלוואה משתקפים בהחלפה ומשוקפים. חלקת הריבית הקבועה של ההחלפה הופכת לשיעור האשראי של החברה.
צף-לצף
חברות לפעמים נכנסות להחלפה כדי לשנות את סוג או קצב מדד הריבית הצפה שהן משלמות; זה ידוע בתור החלפת בסיס. חברה יכולה להחליף מ-LIBOR של שלושה חודשים ל-LIBOR של שישה חודשים, למשל, מכיוון שהתעריף אטרקטיבי יותר או תואם תזרימי תשלומים אחרים. חברה יכולה גם לעבור לאינדקס אחר, כגון שיעור הקרנות הפדרליות, נייר מסחרי או שיעור שטר האוצר.
דוגמה בעולם האמיתי להחלפת ריבית
נניח שפפסיקו צריכה לגייס 75 מיליון דולר כדי לרכוש מתחרה. בארצות הברית, ייתכן שהם יוכלו ללוות את הכסף בריבית של 3.5%, אך מחוץ לארה"ב, ייתכן שהם יוכלו ללוות רק ב-3.2%. המלכוד הוא שהם יצטרכו להנפיק את האג"ח במטבע חוץ, הכפוף לתנודות על סמך שיעורי הריבית של מדינת הבית.
פפסיקו עשויה להיכנס להחלפת ריבית למשך תקופת האג"ח. על פי תנאי ההסכם, פפסיקו תשלם לצד שכנגד ריבית של 3.2% לאורך חיי האג"ח. לאחר מכן, החברה תחליף 75 מיליון דולר תמורת שער החליפין המוסכם כאשר האג"ח תבשיל ותימנע מכל חשיפה לתנודות בשערי החליפין.
למה זה נקרא 'החלפת ריבית'?
החלפת ריבית מתרחשת כאשר שני צדדים מחליפים (כלומר, מחליפים) תשלומי ריבית עתידיים בהתבסס על סכום קרן מוגדר. בין הסיבות העיקריות לכך שמוסדות פיננסיים משתמשים בחילופי ריבית הן הגנה מפני הפסדים, ניהול סיכון אשראי או השערות. החלפת ריבית נסחרת בשווקים ללא מרשם (OTC), המיועדים להתאים לצרכיו של כל צד, כאשר ההחלפה הנפוץ ביותר היא שער חליפין קבוע לשער צף, המכונה גם החלפת וניל.
מהי דוגמה להחלפת ריבית?
קחו בחשבון שחברה א' הנפיקה 10 מיליון דולר באגרות חוב לשנתיים בעלות ריבית משתנה של ה-London Interbank Offered Rate (LIBOR) בתוספת 1%. תגיד שהליבור הוא 2%. מכיוון שהחברה חוששת שהריבית עלולה לעלות, היא מוצאת את חברה ב' המסכימה לשלם לחברה א' את שיעור הליבור השנתי בתוספת 1% למשך שנתיים על הקרן הרעיונית של 10 מיליון דולר. בתמורה, חברה א' משלמת לחברה ב' תעריף קבוע של 4% לפי שווי רעיוני של 10 מיליון דולר למשך שנתיים. אם הריבית תעלה משמעותית, חברה א' תרוויח. לעומת זאת, חברה ב' תרוויח אם הריבית תישאר קבועה או תרד.
מהם סוגים שונים של החלפת ריבית?
קבוע-לצף, צף-ל-קבוע וצוף-לצף הם שלושת הסוגים העיקריים של חילופי ריבית. החלפה קבועה לצף כוללת חברה אחת שמקבלת ריבית קבועה ותשלם ריבית משתנה מאחר שהיא מאמינה כי ריבית משתנה תייצר תזרים מזומנים חזק יותר. דוגמה להחלפה צף לקבוע היא כאשר חברה מעוניינת לקבל ריבית קבועה להגנה על חשיפת הריבית. לבסוף, החלפת ציפה לצוף – המכונה גם החלפת בסיס – היא המקום שבו שני צדדים מסכימים להחליף שיעורי ריבית משתנים. לדוגמה, ניתן להחליף LIBOR בשיעור שטר אוצר.
סיכום ומסקנות
החלפת ריבית היא הסכם בין צדדים שונים להחלפת זרם אחד של תשלומי ריבית באחר בפרק זמן מוגדר. הם חוזים נגזרים שנסחרים מעבר לדלפק (OTC) וניתנים להתאמה אישית על ידי הצדדים המשתתפים כך שיתאימו לצרכיהם.
לרוב, החלפות ריבית מחליפות תשלומים בריבית קבועה לתשלומים בריבית משתנה, או להיפך, ומשמשים לניהול חשיפה לשיעורי ריבית משתנים או לקבלת שיעור אשראי נמוך יותר.
