מהו הסכם רכישה חוזרת הפוכה (RRP)?
מהו הסכם רכישה חוזרת הפוכה (RRP)? הסכם רכישה חוזרת (RRP), או ריפו הפוך, הוא מכירת ניירות ערך במסגרת ההסכם לרכישה חוזרת במחיר גבוה יותר במועד עתידי ספציפי. ריפו הפוך מתייחס לצד המוכר של הסכם הרכישה (RP), או ריפו. עסקאות אלו, המתרחשות לעיתים קרובות בין שני בנקים, הן בעצם הלוואות מובטחות. ההפרש בין מחיר הרכישה המקורי למחיר הרכישה בחזרה, יחד עם עיתוי העסקה (לעיתים קרובות בין לילה), שווה לריבית ששילם המוכר לקונה. הריפו ההפוך הוא השלב האחרון בהסכם הרכישה החוזרת, סגירת החוזה. לדוגמה, נניח שלבנק ABC יש כרגע עודפי מזומנים, והוא מחפש להפעיל חלק מהכסף הזה. בינתיים, בנק XYZ מתמודד עם מחסור ברזרבה וזקוק לחיזוק מזומנים זמני. בנק XYZ עשוי להיכנס להסכם ריפו הפוך עם בנק ABC, שיסכים למכור ניירות ערך עבור הבנק השני שיחזיק בן לילה לפני שיקנה אותם בחזרה במחיר מעט גבוה יותר. מנקודת המבט של בנק ABC, שקונה את ניירות הערך ומסכים למכור אותם בחזרה בפרמיה למחרת, העסקה היא הסכם רכישה חוזרת.
מהו הסכם רכישה חוזרת הפוכה (RRP)? – עסקאות אלו, המתרחשות לעיתים קרובות בין שני בנקים, הן בעצם הלוואות מובטחות. ההפרש בין מחיר הרכישה המקורי למחיר הרכישה בחזרה, יחד עם עיתוי העסקה (לעיתים קרובות בין לילה), שווה לריבית ששילם המוכר לקונה. הריפו ההפוך הוא השלב האחרון בהסכם הרכישה החוזרת, סגירת החוזה.
מהו הסכם רכישה חוזרת הפוכה (RRP)? – לדוגמה, נניח שלבנק ABC יש כרגע עודפי מזומנים, והוא מחפש להפעיל חלק מהכסף הזה. בינתיים, בנק XYZ מתמודד עם מחסור ברזרבה וזקוק לחיזוק מזומנים זמני. בנק XYZ עשוי להיכנס להסכם ריפו הפוך עם בנק ABC, שיסכים למכור ניירות ערך עבור הבנק השני שיחזיק בן לילה לפני שיקנה אותם בחזרה במחיר מעט גבוה יותר. מנקודת המבט של בנק ABC, שקונה את ניירות הערך ומסכים למכור אותם בחזרה בפרמיה למחרת, העסקה היא הסכם רכישה חוזרת.
מהו הסכם רכישה חוזרת הפוכה (RRP)? – נקודות מרכזיות
כיצד פועלים הסכמי רכישה חוזרת הפוכה
ריפו מסווגים כמכשיר שוק כספי, והם משמשים בדרך כלל לגיוס הון לטווח קצר. הסכמי רכישה חוזרת הפוכה (RRP, או Reverse Repo) הם הסוף של המוכר של הסכם רכישה חוזרת. מכשירים פיננסיים אלה נקראים גם הלוואות מובטחות, הלוואות רכישה/מכירה חזרה והלוואות למכירה/קנייה חזרה.
ריפו לעומת ריפו הפוך
ריפו הפוך משמש בדרך כלל על ידי עסקים כמו מוסדות הלוואות או משקיעים כדי לגשת להון לטווח קצר כאשר הם מתמודדים עם בעיות תזרים מזומנים. למעשה, הלווה מוכר נכסים עסקיים, ציוד או אפילו מניות בחברה שלו. לאחר מכן, במועד עתידי מוגדר, המלווה מוכר את הנכס בחזרה במחיר גבוה יותר.
המחיר הגבוה יותר מייצג את הריבית לקונה עבור הלוואת כסף למוכר במהלך תקופת העסקה. הנכס שנרכש על ידי הקונה משמש כבטוחה כנגד כל סיכון ברירת מחדל שעומד בפניו מהמוכר. RRP לטווח קצר טומן בחובו סיכוני בטחונות קטנים יותר מאשר RRP לטווח ארוך מכיוון שבטווח הארוך, נכסים המוחזקים כבטוחה עלולים לעתים קרובות לרדת בערכם, ולגרום לסיכון בטחונות עבור הקונה.
בדוגמה מאקרו של RRPs, הבנק הפדרלי משתמש ב-Repos ו-RRPs כדי לספק יציבות בשווקי ההלוואות באמצעות פעולות שוק פתוח (OMOs). עסקת RRP משמשת לעתים רחוקות יותר מאשר ריפו על ידי הפד, שכן ריפו מכניס כסף למערכת הבנקאית כאשר הוא קצר, בעוד RRP לווה כסף מהמערכת כאשר יש יותר מדי נזילות. הפד עורך RRPs כדי לשמור על מדיניות מוניטרית ארוכת טווח ולשלוט ברמות נזילות ההון בשוק.
RRPs לעומת קניה או מכירה גב
RRP שונה מרכישה או מכירה בחזרה בצורה פשוטה. הסכמי קנייה או מכירה חזרה מתעדים כל עסקה בנפרד באופן חוקי, תוך מתן הפרדה ברורה בכל עסקה. באופן זה, כל עסקה יכולה לעמוד בפני עצמה מבחינה משפטית ללא אכיפה של האחרת. לעומת זאת, ל-RPP כל שלב בהסכם מתועד כחוק במסגרת אותו חוזה ומבטיחים את הזמינות והזכות לכל שלב בהסכם.
לבסוף, ב- RRP, למרות שהביטחונות נרכשים במהותה, הבטחונות בדרך כלל לעולם לא משנים את המיקום הפיזי או הבעלות בפועל. אם המוכר מחדל נגד הקונה, יהיה צורך להעביר את הבטוחה פיזית.
כיצד פועל הסכם רכישה חוזרת (RRP) הפוכה?
בהסכם רכישה חוזרת הפוכה (RRP, או ריפו הפוך), צד מוכר ניירות ערך לצד שכנגד תוך התניה שהוא יקנה אותם בחזרה במחיר מעט גבוה יותר. ההסכם מתפקד בדומה להלוואה מובטחת. המוכר המקורי (העוסק בהסכם רכישה חוזרת הפוכה) מקבל הזרמת מזומן, בעוד שהקונה המקורי (העוסק בהסכם רכישה חוזרת) מספק בעצם הלוואה ומרוויח ריבית ממחיר המכירה החוזר הגבוה יותר. ככלל, הנכסים המשמשים כבטוחה לעסקה אינם מחליפים ידיים פיזית.
מה היתרון של ריפו הפוך?
בריפו הפוך, גורם הזקוק לעתודות מזומנים מוכר באופן זמני נכס עסקי, ציוד, או אפילו מניות בחברה אחרת, בתנאי שהוא יקנה את הנכסים בחזרה בפרמיה. בדומה לסוגים אחרים של מלווים, רוכש הנכסים בהסכם ריפו מרוויח כסף עבור מתן דחיפה במזומן למוכר, והביטחונות הבסיסיים מפחיתים את הסיכון בעסקה.
כיצד הפדרל ריזרב משתמש ב-Reverse Repos?
כאשר הפדרל ריזרב משתמש בריפו הפוך, הבנק המרכזי מוכר בתחילה ניירות ערך ומסכים לקנות אותם בחזרה מאוחר יותר. במקרים אלה, הפד למעשה לווה כסף מהשוק, דבר שהוא עשוי לעשות כאשר יש יותר מדי נזילות במערכת. הסכמי רכישה חוזרת (repos) רגילים, שבהם הפד ממלא את תפקיד המלווה על ידי רכישת ניירות ערך ולאחר מכן מכירתם בחזרה, הם אמצעים נפוצים יותר שהבנק המרכזי משתמש בהם כדי להזרים יתרות רזרבה נוספות למערכת הבנקאית.
סיכום ומסקנות
הסכם רכישה חוזרת (RRP), או ריפו הפוך, מתייחס לצד המוכר של הסכם רכישה חוזרת (repo). הצד שמבצע את הריפו ההפוך מוכר נכסים לצד השני תוך שהוא מסכים לקנות אותם בחזרה מאוחר יותר במחיר מעט גבוה יותר. מנקודת מבט מעשית, הסכם ריפו הפוך דומה ללקיחת הלוואה לטווח קצר, כאשר נכסי הבסיס משמשים כבטוחה.
