מה זה פיצול מניות (ספליט) ואיך זה עובד, עם דוגמה

מהו פיצול מניות?

מהו פיצול מניות? פיצול מניות מתרחש כאשר חברה מגדילה את מספר המניות שלה כדי להגביר את נזילות המניה . למרות שמספר המניות הקיימות גדל בכפולה מסוימת, הערך הדולרי הכולל של כל המניות הקיימות נשאר זהה מכיוון שפיצול אינו משנה מהותית את שווי החברה.

יחסי הפיצול הנפוצים ביותר הם 2-ל-1 או 3-ל-1 (לפעמים מסומנים כ-2:1 או 3:1). המשמעות היא שלכל מניה המוחזקת לפני הפיצול, לכל בעל מניות יהיו שתיים או שלוש מניות, בהתאמה, לאחר הפיצול.

נקודות מפתח

• פיצול מניות הוא כאשר חברה מגדילה את מספר המניות הקיימות שלה כדי להגביר את נזילות המניה.
• למרות שמספר המניות הקיימות גדל, אין שינוי בשווי השוק הכולל של החברה שכן גם המחיר של כל מניה יתפצל.
• יחסי הפיצול הנפוצים ביותר הם 2-ל-1 או 3-ל-1, כלומר כל מניה בודדת לפני הפיצול תהפוך למספר מניות לאחר הפיצול.
• חברה בוחרת לבצע פיצול מניות כדי להוריד בכוונה את המחיר של מניה בודדת, מה שהופך את מניית החברה למשתלמת יותר מבלי לאבד ערך.
• פיצולי מניות הפוכים הם עסקה הפוכה, שבה חברה מורידה, במקום להגדיל, את מספר המניות הקיימות, ומעלה את מחיר המניה בהתאם.

איך עובד פיצול מניות

פיצול מניות הוא פעולה תאגידית שבה חברה מנפיקה מניות נוספות לבעלי המניות, תוך הגדלת הסכום לפי היחס שצוין בהתבסס על המניות שהחזיקו בעבר. חברות בוחרות לעתים קרובות לפצל את המניה שלהן כדי להוריד את מחיר המסחר שלה לטווח נוח יותר עבור רוב המשקיעים ולהגדיל את נזילות המסחר במניות שלה.

לרוב המשקיעים נוח יותר לרכוש, נניח, 100 מניות של מניה של 10 דולר, לעומת מניה אחת מתוך מניה של 1,000 דולר. אז כאשר מחיר המניה עלה באופן משמעותי, חברות ציבוריות רבות מכריזות בסופו של דבר על פיצול מניות כדי להפחית אותה. למרות שמספר המניות הקיימות עולה בפיצול מניות, הערך הדולרי הכולל של המניות נשאר זהה בהשוואה לסכומים לפני פיצול, מכיוון שהפיצול אינו הופך את החברה ליותר ערך.

דירקטוריון חברה יכול לבחור לפצל את המניה לפי כל יחס. לדוגמה, פיצול מניות עשוי להיות 2 ל-1, 3-ל-1, 5-ב-1, 10-ל-1, 100-ל-1 וכו'. פיצול מניות של 3 ל-1 פירושו על כל מניה אחת שבידי משקיע, יהיו כעת שלוש. במילים אחרות, מספר המניות הקיימות בשוק ישלש.

מצד שני, המחיר למניה לאחר פיצול המניות של 3 ל-1 יופחת על ידי חלוקת מחיר המניה הישנה ב-3. הסיבה לכך היא שפיצול מניות אינו משנה את שווי החברה כפי שנמדד לפי שווי שוק .

שיקולים מיוחדים

שווי השוק מחושב על ידי הכפלת מספר המניות הכולל במחיר למניה. לדוגמה, נניח של XYZ Corp. יש 20 מיליון מניות פתוחות והמניות נסחרות ב-$100. שווי השוק שלה יהיה 20 מיליון מניות x 100 דולר = 2 מיליארד דולר.

נניח שדירקטוריון החברה מחליט לפצל את המניה 2 ל-1. מיד לאחר כניסת הפיצול לתוקף, מספר המניות הקיימות יוכפל ל-40 מיליון, בעוד שמחיר המניה יופחת בחצי ל-50 דולר. למרות שגם מספר המניות הקיימות וגם מחיר השוק השתנו, שווי השוק של החברה נותר ללא שינוי ברמה של (40 מיליון מניות x 50 דולר) 2 מיליארד דולר.

בבריטניה, פיצול מניות מכונה הנפקת סקריפ, הנפקת בונוס, הנפקת היוון או הנפקת חינם.

היתרונות של פיצול מלאי

מדוע חברות עוברות את הטרחה וההוצאות של פיצול מניות? ראשית, חברה מחליטה לעתים קרובות על פיצול כאשר מחיר המניה גבוה למדי, מה שהופך את זה ליקר עבור משקיעים לרכוש מגרש דירקטוריון סטנדרטי של 100 מניות.

שנית, המספר הגבוה יותר של מניות עומדות יכול לגרום לנזילות רבה יותר עבור המניה, מה שמקל על המסחר ועלול לצמצם את מרווח הצעות המחיר . הגדלת הנזילות של מניה מקלה על הקונים והמוכרים את המסחר במניה. זה יכול לעזור לחברות לרכוש מחדש את המניות שלהן בעלות נמוכה יותר שכן להזמנות שלהן תהיה פחות השפעה על נייר ערך נזיל יותר.

בעוד שלפיצול, בתיאוריה, לא אמורה להיות השפעה על מחיר המניה, הוא מביא לעיתים קרובות לעניין מחודש של המשקיעים, מה שיכול להשפיע לטובה על מחיר המניה. למרות שהאפקט הזה עשוי לדעוך עם הזמן, פיצולי מניות על ידי חברות כחולות הם איתות שורי למשקיעים. פיצול מניות עשוי להיחשב בעיני חלקם כחברה שרוצה מסלול עתידי גדול יותר לצמיחה; מסיבה זו, פיצול מניות מעיד בדרך כלל על אמון ברמת המנהלים בסיכוי של חברה.

רבות מהחברות הטובות ביותר רואות בשגרה את מחיר המניה שלהן חוזר לרמות שבהן פיצלו את המניה בעבר, מה שמוביל לפיצול מניה נוסף. וולמארט, למשל, פיצלה את המניה שלה 11 פעמים על בסיס של 2 על 1 בין הופעת הבכורה של הקמעונאי בשוק המניות באוקטובר 1970 ומרץ 1999. משקיע שקנה ​​100 מניות בהנפקה הראשונית של Walmart (IPO) היה רואה את זה נתח המניות יגדל ל-204,800 מניות במהלך 30 השנים הבאות ללא רכישות נוספות.1

חסרונות של פיצול מניות

לא כל ההיבטים של פיצול מניות מועילים לחברה. התהליך של פיצול מניות הוא יקר, דורש פיקוח משפטי וחייב להתבצע בהתאם לחוקים הרגולטוריים . החברה שרוצה לפצל את המניות שלה חייבת לשלם הרבה כדי שלא תהיה תנועה בערך שווי השוק שלה.

פיצול מניות אינו חסר ערך, אך אינו משפיע על העמדה הבסיסית של חברה ולכן אינו יוצר ערך נוסף. יש המשווים פיצול מלאי לחיתוך חתיכת עוגה. אם לקינוח יש טעם נורא, זה לא משנה אם הוא נחתך ל-10 או 20 חלקים.

חלק מהמתנגדים לפיצולי מניות רואים בפעולה פוטנציאל למשוך את קהל המשקיעים הלא נכון. שקול את מניות Class A של Berkshire Hathaway נסחרות במאות אלפי דולרים. אילו וורן באפט היה מפצל את המניה, סוחרים רבים בציבור הרחב היו יכולים להרשות לעצמם את מניות החברה שלו. במקום זאת, כדי לשמור על הבעלות על המניות כבלעדיות, חברה עשויה לרצות בכוונה לא לפצל את מניותיה.

לבסוף, יש השלכות להפחתה מכוונת של מחיר המניה של החברה. בורסות ציבוריות כמו נאסד"ק דורשות מניה להיסחר במחיר של $1 או יותר. במידה ומחיר המניה יירד מתחת ל-$1 במשך שלושים יום ברציפות, תינתן לחברה אזהרת ציות ויעמדו לרשותה 180 ימים כדי להחזיר את הציות. במידה ומחיר המניה של החברה עדיין לא יעמוד בדרישות התמחור המינימליות, החברה עלולה להימחק מהמסחר .2

דוגמה לפיצול מניות

באוגוסט 2020, אפל ( AAPL ) פיצלה את מניותיה 4 ל-1.3ממש לפני הפיצול, כל מניה נסחרה בסביבות 540 דולר. לאחר הפיצול, המחיר למניה בפתיחת השוק היה 135 דולר (כ-540 $ ÷ 4).

משקיע שהיה בבעלותו 1,000 מניות של המניה לפני הפיצול היה מחזיק ב-4,000 מניות לאחר הפיצול. המניות המצטיינים של אפל גדלו מ-3.4 מיליארד לכ-13.6 מיליארד, בעוד ששווי השוק נותר ללא שינוי ברמה של 2 טריליון דולר.

חברה יכולה לבחור לפצל את מניותיה כמה פעמים שהיא תרצה. לדוגמה, אפל גם חילקה את המניה שלה ב-7 ל-1 ב-2014, 2-ב-1 ב-2005, 2-ב-1 ב-2000 ו-2-ב-1 ב-1987.

כדי להמיר כמות של מניות לפני פיצול למניות לאחר פיצול על פני פיצולים מרובים, הכפל את ערך היחס של כל פיצול יחד. לדוגמה, מניה בודדת לפני פיצול ב-1987 הייתה מפוצלת בסופו של דבר ל-224 מניות לאחר הפיצול ב-2020. זה נקבע על ידי הכפלה של 4, 7, 2, 2 ו-2.

פיצול מניות לעומת פיצול מניות הפוך

פיצול מניות מסורתי ידוע גם בשם פיצול מניות קדימה. פיצול מניות הפוך הוא ההפך מפיצול מניות קדימה. חברה המבצעת פיצול מניות הפוך מקטינה את מספר המניות הקיימות שלה ומעלה את מחיר המניה באופן יחסי. כמו בפיצול מניות קדימה, שווי השוק של החברה לאחר פיצול מניות הפוך נשאר זהה.

חברה שתנקוט בפעולה תאגידית זו עשויה לעשות זאת אם מחיר המניה שלה היה יורד לרמה שבה היא מסתכנת בהימחקות מהבורסה בשל אי עמידה במחיר המינימלי הנדרש לרישום. קרנות נאמנות מסוימות עשויות שלא להשקיע במניות במחיר נמוך ממינימום קבוע מראש למניה. חברה עשויה גם לבחור בפיצול הפוך כדי להפוך את המניה שלה למושכת יותר למשקיעים שעשויים לתפוס מניות במחירים גבוהים יותר כבעלי ערך רב יותר.

פיצול מניות הפוך / קדימה הוא אסטרטגיית פיצול מניות מיוחדת המשמשת חברות כדי לחסל בעלי מניות המחזיקים פחות ממספר מסוים של מניות. פיצול מניות הפוך/פורוורד מורכב מפיצול מניות הפוך ואחריו פיצול מניות קדימה. הפיצול ההיפוך מפחית את המספר הכולל של המניות שבבעלות בעל מניות, מה שגורם לחלק מבעלי המניות המחזיקים פחות מהמינימום הנדרש על ידי הפיצול להיפרע. לאחר מכן, פיצול המניות קדימה מגדיל את מספר המניות שבבעלות בעלי המניות הנותרים.

מה קורה אם יש לי מניות שעוברות פיצול מניות?

כאשר מניה מתפצלת, היא מזכה את בעלי המניות הרשומים במניות נוספות, אשר מופחתות במחיר באופן דומה. לדוגמה, בפיצול מניות טיפוסי של 2:1, אם היו בבעלותך 100 מניות שנסחרו ב-$50 ממש לפני הפיצול, אז היית הבעלים של 200 מניות ב-$25 כל אחת. המתווך שלך יטפל בזה באופן אוטומטי, אז אין שום דבר שאתה צריך לעשות.

האם פיצול מניה ישפיע על המיסים שלי?

לא. קבלת המניות הנוספות לא תגרום להכנסה חייבת במס לפי החוק הקיים בארה"ב. בסיס המס של כל מניה בבעלות לאחר פיצול המניות יהיה מחצית ממה שהיה לפני הפיצול.4 

האם פיצולי מניות טובים או רעים?

פיצול מניות מתבצע בדרך כלל כאשר מחיר המניה של חברה עלה כל כך גבוה עד שזה עלול להפוך למכשול למשקיעים חדשים. לכן, פיצול הוא לעתים קרובות תוצאה של צמיחה או הסיכויים לצמיחה עתידית, וזה איתות חיובי. יתרה מכך, המחיר של מניה שזה עתה התפצלה עשוי לראות עלייה אם מחיר המניה הנומינלי הנמוך יותר ימשוך משקיעים חדשים.

האם פיצול המניה הופך את החברה ליותר או פחות בעלת ערך?

פיצולי מניות אינם מוסיפים או מפחיתים ערך יסודי. הפיצול מגדיל את מספר המניות הקיימות, אך השווי הכולל של החברה אינו משתנה. מיד לאחר הפיצול מחיר המניה יתכוונן כלפי מטה באופן יחסי כדי לשקף את שווי השוק של החברה. אם חברה משלמת דיבידנדים, הדיבידנד למניה יותאם בהתאם, תוך שמירה על תשלומי הדיבידנד הכוללים זהים. גם פיצולים אינם מדללים, כלומר בעלי המניות ישמרו על אותן זכויות הצבעה שהיו להם קודם לכן.

האם חלוקת מניה יכולה להיות כל דבר אחר מאשר 2 על 1?

בעוד שפיצול מניות של 2:1 הוא הנפוץ ביותר, ניתן להשתמש בכל יחס אחר כל עוד הוא מאושר על ידי דירקטוריון החברה ובמקרים מסוימים על ידי בעלי המניות. יחסי פיצול עשויים להיות, למשל, 3:1, 10:1, 3:2 וכו'. במקרה האחרון, אם היו בבעלותך 100 מניות, תקבל 50 מניות נוספות לאחר הפיצול.