מהו תשלום בעין (PIK)?
תשלום בעין (PIK) הוא השימוש במוצר או בשירות כתשלום במקום במזומן. תשלום בעין מתייחס גם למכשיר פיננסי המשלם ריבית או דיבידנדים למשקיעים של אגרות חוב, שטרות או מניות בכורה עם ניירות ערך נוספים או הון עצמיבמקום מזומן. ניירות ערך בתשלום בעין הם אטרקטיביים לחברות המעדיפות לא לבצע הוצאות מזומן ולעתים קרובות הם משמשים ברכישות ממונפות .
נקודות מפתח
- תשלום בעין (PIK) הוא שימוש במוצר או בשירות כתשלום או פיצוי במקום במזומן.
- מכשירי חוב בתשלום בעין דורשים תשלומי ריבית שניתן לשלם במזומן או בשומות שלא במזומן.
- למרות שהסכמי תשלום בעין עוזרים לחברה לשמור על המזומנים שלה, החברה מתמודדת לעתים קרובות עם הערכות ריבית גבוהות יותר שעלולות להתווסף ליתרת הקרן או לדלל את ההון העצמי שלה.
- הביטוי "תשלום בעין" חל גם על קבלת חלופות מזומן לעבודה או לשירותים.
- רשות המסים הפנימית (IRS) מתייחסת לתשלום בעין כהכנסה מחליפין והוא דורש מאנשים המקבלים הכנסה באמצעות חליפין לדווח על כך בהחזרי מס ההכנסה שלהם.
הבנת תשלום בעין (PIK)
ניירות ערך בתשלום בעין הם סוג של מימון ביניים , שבו יש להם מאפיינים המעידים על חוב ומניות. הם נוטים לשלם ריבית גבוהה יחסית אך נחשבים למסוכנים. משקיעים שיכולים להרשות לעצמם לקחת סיכונים מעל הממוצע, כמו משקיעי השקעות פרטיות ומנהלי קרנות גידור , נוטים ביותר להשקיע בניירות ערך בתשלום בעין.
שטרות תשלום בעין נותנים למנפיק הזדמנות לעכב את ביצוע תשלומי הדיבידנד במזומן ולהחזיר את העיכוב, בדרך כלל החברה המנפיקה מסכימה להציע שיעור תשואה גבוה יותר על השטר.
ברוב המקרים, שטרי PIK מתפשרים על חלק מכלל החובות של החברה, והמממן בונה את השטרות הללו כך שיבשילו מאוחר יותר מהחובות האחרים של החברה. זה מאפשר לחברה להתמקד בהחזר חובות מסורתיים או חובות הקשורים לדיבידנדים במזומן מהר יותר, אבל זה מוסיף סיכון נוסף למממן. כדי לכסות את הסיכון שלהם, רוב אנשי הכספים קובעים קנס תשלום מוקדם כדי למקסם את הרווחים הפוטנציאליים שלהם.
הביטוי "תשלום בעין" חל גם על קבלת חלופות מזומן לעבודה או לשירותים. לדוגמא, עובד חווה שניתן לו פנסיון "בחינם" במקום לקבל שכר שעתי בתמורה לעזרה בחווה הוא דוגמה לתשלום בעין.
רשות המסים הפנימית (IRS) דורשת מאנשים המקבלים הכנסה בעין באמצעות סחר חליפין לדווח על כך בדוח מס ההכנסה שלהם. לדוגמה, אם אינסטלטור מקבל תוספת של בשר בקר בתמורה לשירותים, עליו לדווח על שווי השוק ההוגן של בשר הבקר או על שכר הטרחה הרגיל שלו כהכנסה בדוח מס הכנסה.1
שירות מס ההכנסה הפנימי (IRS) מתייחס לתשלום בעין כהכנסה מחליפה.
סוגי תשלום בעין
אמצעי תשלום בעין התפתחו למספר צורות שונות. כיום, להסכמי תשלום בעין עשויים להיות תנאים גמישים התלויים בתנאים המקרו-כלכליים השוררים או בבחירות של הלווה. להלן הסוגים הנפוצים ביותר של הסכמי תשלום בעין.
מָסוֹרתִי
הסכמי תשלום בעין מסורתיים או אמיתיים מתארים במפורש את הסדר התשלומים במזומן ותשלומים בעין. תנאי ההלוואה מוגדרים מראש, וזהו הסוג הסטנדרטי ביותר של הסדרי תשלום בעין. בנוסף לסכומים דולריים מוגדרים, גם ציפיות לתזמון מוגדרות מראש.
שלם-אם-אפשר
הסכמי "שלם אם אתה יכול" קובעים כי ריבית אמורה להיות משולמת במזומן בפרקי זמן ספציפיים או בקצב ייעודי. אם התנאים סביב תשלומי הריבית אינם מתקיימים, הלווה רשאי לבחור לבצע תשלום בעין. הערכת תשלום-אם-תוכל זו מוטלת לעתים קרובות בריבית גבוהה יותר ומופעלת רק אם הושגו התניות או הסכמים ספציפיים (כלומר, כמות הון לא מספקת הייתה בהישג יד בזמן מסוים).
שלם-אם-אתה-רוצה
לפעמים נקראים פתקי החלפת או שלם-אם-אתה-רוצה, שלם-אם-אתה אוהב הסכמי נותנים ללווה (אם כי לפעמים למנפיק) את שיקול הדעת לבחור את סוג התשלום לביצוע. הלווה יכול לעתים קרובות לבחור בין תשלום במזומן, בעין או שילוב של השניים. מבנה זה מאפשר ללווה להמשיך לשלם ריבית על אג"ח או לדחות תשלומים עד לפדיון האג"ח . אם הלווה יבחר לדחות את התשלום במזומן ובמקום זאת להעריך ריבית בעין, הריבית הנהוגה תהיה גבוהה יותר.
Holdco תשלום בעין
הסכמי חוב מסוימים מוסיפים לרמת חברת אחזקות ("holdco") שבה תשלום החוב תלוי בזרם המזומנים של החברה המבצעת. כל שירות חוב או החזר של קרן עשויים להיות מותנים בהפצות מקבוצה תפעולית שעשויה להיות כפופה לתנאים משלה. מכיוון שלחברת האחזקות במורד הזרם לא מובטחת תמיכת אשראי מהישות האם שלה, הסכמי holdco תשלום בעין הם לרוב מסוכנים יותר.
הסכמי תשלום בעין יכולים לכלול הנחות במניות או במניות. חברות שרוצות לשמור על הון יכולות לבחור לדלל את ההון העצמי כצורת התשלום שלהן.
יתרונות וחסרונות של תשלום בעין
יתרונות
חברות מתקשרות בהסכמי תשלום בעין מכיוון שניתן להשתמש במכשירי חוב למינוף מבנה ההון הקיים שלהן. חברות המעוניינות להימנע מלחץ על תזרים המזומנים שלהן עשויות לעסוק בהסכמים אלו. זה נכון במיוחד עבור חברות בעלות מחזורי המרת מזומנים ארוכים שבהן מחזור המלאי איטי ולעיתים קרובות הון קשור לפרקי זמן ארוכים.
גם להסכמי תשלום בעין עשויה להיות גמישות מכמה היבטים. ראשית, הסכמי תשלום בעין עשויים לתת ללווה אפשרות לבצע תשלום או תשלומים בעין. תיתכן גם גמישות במונחים של אמות מידה הדורשות אמצעי תשלום אחד על פני האחר.
חסרונות
אף על פי שניתן להעריך גמישות, הסכמי תשלום בעין עשויים לעודד חברה לדחות תשלומים ללא הרף. ייתכן שלחברות גם לא תהיה מוטיבציה לעמוד בהתחייבויות פיננסיות, שכן אי השגת קריטריונים מסוימים עשויה לדחות את תשלומי הריבית (דבר שהחברה עשויה למצוא נוחה).
הערכות תשלום בעין נגבות לרוב בשיעור ריבית גבוה יותר מתשלומים במזומן. למרות שחברה עשויה לשמור מזומנים, היא תתמודד עם חיובים נטו גבוהים יותר שלעתים קרובות דורשים יותר משאבי חברה על פי הערכות בעין. לדוגמה, הסכמים היברידיים מסוימים עשויים לזכות את המלווה לרכוש ניירות ערך של החברה בהנחה. שוב, למרות שההון נשמר, ההון העצמי מדולל וההנהלה מחזיקה כעת בחלק קטן יותר מהחברה בשל ההסכם בעין.
תשלום בעין
יתרונות
- עשוי לאפשר לחברה למנף את ההון שלה באמצעות חוב
- מקנה לחברה גמישות בשיטת התשלומים
- עשוי לסייע לחברות חסרות מזומנים עדיין להתקשר בהסכמי חוב
- נותן לחברה שליטה רבה יותר על העיתוי הפוטנציאלי של מועד התשלומים
חסרונות
- עשוי לתמרץ חברות לדחות ללא הרף התחייבויות תשלום
- לעתים קרובות מביאים להערכות עניין גבוהות יותר
- עשוי לדלל את הבעלות אם משולמת ריבית בהון או בהנחות בהון
דוגמה לתשלום בעין
כדי להמחיש כיצד פועלים שטרות תשלום בעין, דמיינו שמממן מציע לחברה מתקשה שטרות תשלום בעין בשווי 2 מיליון דולר. השטרות בריבית של 10% והם מפשילים בתום תקופה של עשר שנים. בכל שנה, השטר כרוך בריבית של 200,000 דולר.
עם זאת, במקום להידרש להחזיר סכום זה או תשלומי קרן כלשהם, הריבית מתווספת לחוב בעין, כלומר יותר חוב. כתוצאה מכך, עד סוף השנה הראשונה, החברה חייבת 2.2 מיליון דולר וסכום זה ממשיך לגדול עד לפדיון ההלוואה, אז מגיע המזומן.
מהי המשמעות המקורית של תשלום בעין (PIK)?
הביטוי "תשלום בעין" חל גם על קבלת חלופות מזומן לעבודה או לשירותים. לדוגמא, עובד חווה שניתן לו פנסיון "בחינם" במקום לקבל שכר שעתי בתמורה לעזרה בחווה הוא דוגמה לתשלום בעין. PIK נגזר ממערכת החליפין ששימשה לפני הופעת הכסף כאמצעי חליפין.
מהו חוב תשלום בעין (PIK)?
תשלום בעין מתייחס גם למכשיר פיננסי המשלם ריבית או דיבידנדים למשקיעים שלו. זהו סוג של מימון ביניים עם מאפיינים המעידים על חוב ומניות. הם נוטים לשלם ריבית גבוהה יחסית אך נחשבים למסוכנים. שטרי PIK נותנים למנפיק הזדמנות לעכב את ביצוע תשלומי הדיבידנד במזומן ולהחזיר עבור העיכוב, בדרך כלל החברה המנפיקה מסכימה להציע שיעור תשואה גבוה יותר על השטר.
מדוע חובות PIK יהיו אטרקטיביים לחברות מסוימות?
ניירות הערך של PIK אטרקטיביים לחברות המעדיפות לא לבצע הוצאות מזומן. ברוב המקרים, שטרי PIK מתפשרים על חלק מכלל החובות של החברה, והמממן בונה את השטרות הללו כך שיבשילו מאוחר יותר מהחובות האחרים של החברה. זה מאפשר לחברה להתמקד בהחזר חובות מסורתיים או חובות הקשורים לדיבידנדים במזומן מהר יותר, חוב PIK משמש לעתים קרובות ברכישות ממונפות.
כיצד ממוסה תשלום בעין?
רשות המסים רואה בהחלפות חליפין הכנסה. שווי השוק ההוגן של סחורות ושירותים לרוב חייב במס, מכיוון שהמקבל קיבל שווי למרות שההחלפה לא נעשתה במזומן.
בשורה התחתונה
חלק מהסדרי תשלום בעין דורשים הערכות תקופתיות של ריבית. ריבית על מכשירי חוב אלה עשויה להתבצע במזומן, או לחברה ניתן להעריך חובות נוספים, הון עצמי או חיובים אחרים שאינם מזומנים. למרות שהסכמי תשלום בעין מעדיפים חברה שאינה רוצה להיפרד ממזומן, החברה מתמודדת לעתים קרובות עם הוצאות ריבית תלולה יותר באמצעות ריבית גבוהה יותר כאשר בוחרת באפשרות תשלום בעין.
