מהי פרמיית סיכון?
מהי פרמיית סיכון? פרמיית סיכון היא תשואת ההשקעה שנכס צפוי להניב מעבר לשיעור התשואה חסר הסיכון. פרמיית סיכון של נכס היא סוג של פיצוי למשקיעים. זה מייצג תשלום למשקיעים עבור סובלנות הסיכון הנוסף בהשקעה נתונה על זה של נכס נטול סיכון. לדוגמה, איגרות חוב איכותיות שהונפקו על ידי תאגידים מבוססים המרוויחים רווחים גדולים בדרך כלל מגיעות עם סיכון מועט של ברירת מחדל. לכן, אגרות חוב אלו משלמות ריבית נמוכה יותר מאשר אג"ח שהונפקו על ידי חברות פחות מבוססות עם רווחיות לא ודאית וסיכון גבוה יותר למחדל. שיעורי הריבית הגבוהים יותר שהחברות הפחות מבוססות הללו חייבות לשלם היא הדרך שבה משקיעים מתוגמלים על סובלנותם הגבוהה יותר לסיכון.
מהי פרמיית סיכון? – לדוגמה, איגרות חוב איכותיות שהונפקו על ידי תאגידים מבוססים המרוויחים רווחים גדולים בדרך כלל מגיעות עם סיכון מועט של ברירת מחדל. לכן, אגרות חוב אלו משלמות ריבית נמוכה יותר מאשר אג"ח שהונפקו על ידי חברות פחות מבוססות עם רווחיות לא ודאית וסיכון גבוה יותר למחדל. שיעורי הריבית הגבוהים יותר שהחברות הפחות מבוססות הללו חייבות לשלם היא הדרך שבה משקיעים מתוגמלים על סובלנותם הגבוהה יותר לסיכון.
מהי פרמיית סיכון? – נקודות מרכזיות
כיצד פועלת Risk Premium
חשבו על פרמיית סיכון כעל סוג של תשלום סיכון עבור ההשקעות שלכם. עובד שהוקצה לו עבודה מסוכנת מצפה לקבל שכר סיכון כפיצוי על הסיכונים שהוא לוקח על עצמו. זה דומה להשקעות מסוכנות. השקעה מסוכנת חייבת לספק פוטנציאל לתשואות גדולות יותר כדי לפצות משקיע על הסיכון לאבד חלק מהונו או את כולו.
פיצוי זה מגיע בצורה של פרמיית סיכון, שהיא התשואה הנוספת מעל מה שהמשקיעים יכולים להרוויח ללא סיכון מהשקעות כמו נייר ערך ממשלתי אמריקאי. הפרמיה מתגמלת משקיעים על הסיכוי להפסיד את כספם בעסק כושל, והיא לא מרוויחה בפועל אלא אם העסק יצליח.
פרמיית סיכון יכולה להתפרש כתגמול רווחים אמיתי מכיוון שהשקעות מסוכנות הן מטבען רווחיות יותר אם הן יצליחו. השקעות בשווקים שחדרו היטב – ואשר נוטים לקבל תוצאות צפויות – לא צפויות לשנות את העולם. מצד שני, פריצות דרך משנות פרדיגמה נוטות יותר לבוא מיוזמות חדשות ומסוכנות. השקעות מסוג זה עשויות להציע תשואות מעולות, שבעל עסק עשוי להשתמש בהן כדי לתגמל משקיעים. התמריץ הבסיסי הזה הוא הסיבה לכך שחלק מהמשקיעים מחפשים השקעות מסוכנות יותר, בידיעה שהם יכולים לקצור תמורה פוטנציאלית גדולה יותר.
עלות פרימיום
פרמיית סיכון עלולה להיות יקרה עבור לווים, במיוחד אלה עם סיכויים מפוקפקים. לווים אלו חייבים לשלם למשקיעים פרמיית סיכון גבוהה יותר בצורה של ריביות גבוהות יותר. עם זאת, על ידי לקיחת נטל כלכלי גדול יותר, הם עלולים לסכן את סיכויי ההצלחה שלהם, ובכך להגדיל את הפוטנציאל למחדל.
עם זאת בחשבון, האינטרס הטוב של המשקיעים הוא לשקול כמה פרמיית סיכון הם דורשים. אחרת, הם עלולים למצוא את עצמם נלחמים על גביית חובות במקרה של מחדל. בפשיטות רגל עמוסות חובות רבים, המשקיעים מחזירים רק כמה סנטים על הדולר על השקעתם, למרות ההבטחות הראשוניות לפרמיה בסיכון גבוה.
פרמיית סיכון המניות
פרמיית סיכון ההון (ERP) מתייחסת לתשואה העודפת שהשקעה בשוק המניות מספקת על פני שיעור חסר סיכון. תשואה עודפת זו מפצה את המשקיעים על נטילת הסיכון הגבוה יחסית בקניית מניות. גודל הפרמיה משתנה בהתאם לרמת הסיכון בתיק מסוים ומשתנה גם עם הזמן ככל שסיכון השוק משתנה. ככלל, השקעות בסיכון גבוה מתוגמלות בפרמיה גבוהה יותר. רוב הכלכלנים מסכימים שהרעיון של פרמיית סיכון מנייתית תקף: בטווח הארוך, השווקים מפצים יותר את המשקיעים על נטילת הסיכון הגדול יותר בהשקעה במניות.
ניתן לחשב את פרמיית סיכון ההון בכמה דרכים, אך לרוב נאמדת באמצעות מודל תמחור נכסי ההון (CAPM):
CAPM(Cost of Equity)=Rf+β(Rm−Rf)כאשר:Rf=Risk-free rate of returnβ=Beta מקדם עבור שוק המניותRm−Rf=עודף תשואה צפויה מה שוק CAPM(עלות ההון)} = R_f + \beta ( R_m – R_f ) \\ &\textbf{כאשר:} \\ &R_f = \text{שיעור תשואה ללא סיכון} \\ &\beta = \text{Beta מקדם לשוק המניות} \\ &R_m – R_f = \text{תשואה עודפת צפויה מהשוק} \\ \end{aligned}CAPM(עלות הון)=Rf+β(Rm−Rf) כאשר: Rf=שיעור ללא סיכון של תשואהβ=מקדם ביתא עבור שוק המניות
עלות ההון היא למעשה פרמיית הסיכון ההון העצמי. Rfi הוא שיעור התשואה חסר הסיכון, ו-Rm-Rfi הוא התשואה העודפת של השוק, כפול מקדם הביטא של שוק המניות.
משנת 1926 עד 2002, פרמיית הסיכון ההון הייתה גבוהה יחסית ועמדה על 8.4%, בהשוואה ל-4.6% לתקופה 1871-1925 שקדמה לה ו-2.9% לתקופה המוקדמת יותר של 1802-1870. כלכלנים תמהים מדוע הפרמיה בוצעה גבוה במיוחד מאז 1926. משנת 2011 עד 2021, ה-ERP נמדד 5.5%. בסך הכל, פרמיית הסיכון של המניות הסתכמה בממוצע בסביבות 5.4%.
