מה זה חזיתי?
מה זה חזיתי? פרונט ריצה הוא מסחר במניות או כל נכס פיננסי אחר על ידי ברוקר שיש לו ידע פנימי על עסקה עתידית שעומדת להשפיע באופן מהותי על מחירה. ברוקר עשוי גם להופיע בחזית בהתבסס על ידע פנימי שהחברה שלו עומדת להנפיק ללקוחות המלצת קניה או מכירה שתשפיע כמעט בוודאות על מחיר הנכס. ניצול זה של מידע שעדיין אינו פומבי אינו חוקי ולא אתי כמעט בכל המקרים. ריצה קדמית נקראת גם tailgating.
מה זה חזיתי? – ניצול זה של מידע שעדיין אינו פומבי אינו חוקי ולא אתי כמעט בכל המקרים. ריצה קדמית נקראת גם tailgating.
מה זה חזיתי? – נקודות מרכזיות
1:52
לחץ על הפעל כדי ללמוד הכל על ריצה קדמית
כיצד פועלת הרצה קדמית
הנה דוגמה פשוטה לחזית: נניח שברוקר מקבל הוראה מלקוח גדול לקנות 500,000 מניות של XYZ Co. רכישה ענקית כזו צפויה להעלות את מחיר המניה באופן מיידי, לפחות בטווח הקצר. הברוקר מניח בצד את הבקשה לדקה וקונה תחילה כמה מניות XYZ לתיק האישי שלו. לאחר מכן ההזמנה של הלקוח מתבצעת. הברוקר מוכר מיד את מניות XYZ ומכניס לכיס רווח.
צורה זו של התמודדות חזיתית היא בלתי חוקית ולא אתית. הברוקר הרוויח על סמך מידע שלא היה ידוע לציבור. ייתכן שהעיכוב בביצוע אף עלה ללקוח כסף.
ריצה קדמית דומה למסחר במידע פנים, עם ההבדל הקטן במקרה זה שהברוקר עובד עבור התיווך של הלקוח ולא בתוך העסק של הלקוח.
ניצול המלצות אנליסטים
טקטיקה נוספת לחזית היא לפעול לפי המלצת אנליסטים שטרם פורסמה.
האנליסטים עובדים בחטיבה נפרדת מהברוקר ומתרכזים בהערכת הפוטנציאל של חברות בודדות על מנת לייעץ ללקוחות החברה. הם מוציאים כל הזמן המלצות "קנייה", "מכירה" או "החזקה" עבור מניות ספציפיות. אלה מגיעים תחילה ישירות ללקוחות ולאחר מכן נקלטים על ידי התקשורת הפיננסית ומדווחים בהרחבה.
מתווך שפועל לפי אותה המלצה למען רווח אישי לפני שהיא מגיעה ללקוחות החברה הוא בחזית.
יש כאן איזשהו תחום אפור. לדוגמה, שורט-מוכר מקצועי עשוי לצבור פוזיציה בשורט ולאחר מכן לפרסם את הסיבות לשורט המניה. זה נראה קרוב באופן מסוכן לגרסה של שורט סלר ל-apump-and-dumpscheme, שבה ספקולנט מייחד (או מבאס) השקעה לרווח אישי.
עם זאת, יש הבחנה. המוכר בחסר בדוגמה זו חושף את ההימור הכספי האישי בזמן ההמלצה. כמו כן, המידע שמעביר המוכר בחסר משקף השקפה אמיתית מבוססת עובדות על תחזית המניה בשורט ולא שקר שנועד להטעות.
כלל 17(י)-1
אינדקס חזיתי
צורה של קרנות אינדקס בחזית היא נפוצה ואינה בלתי חוקית.
קרנות אינדקס עוקבות אחר מדד פיננסי באמצעות שיקוף תיק המדדים. הרכב המדד משתנה מעת לעת על מנת לאזן אותו בצורה מדויקת כאשר המניות המרכיבות אותו משתנות באופן דרמטי במחיר או עם הוספת מניות או הוצאתן מהמדד. זה מאלץ את מנהלי הקרן לקנות או למכור חלק ממרכיבי המדד.
סוחרים צופים במחירי המניות הללו, והם יודעים מתי קרן אינדקס תעדכן את מרכיביה. הם ינהלו את המסחר בחזית על ידי קנייה או מכירה של מניות כדי להשיג יתרון.
זה לא חוקי כי המידע הזה זמין לכל מי ששם לב.
דוגמה ל-Front-Running
בשנת 2020, רשות הרגולציה של התעשייה הפיננסית (FINRA) הכריזה על עונשים נגד Citadel Securities, בטענה שעושה שוק משיקגו התמודד מול לקוחותיה בין 2012 ל-2014.
לפי הרגולטור הפיננסי, סיטאדל הסירה מאות אלפי הזמנות OTC גדולות מתהליכי המסחר האוטומטיים שלה, מה שדרש לבצע את העסקאות הללו באופן ידני על ידי סוחרים אנושיים. במקביל, סיטאדל "נסחרה עבור חשבונה באותו צד של השוק במחירים שהיו מספקים את ההזמנות", תוך הפרה של התחייבויותיהם כלפי לקוחותיהם.
בחודש מדגם בודד, FINRA גילתה ש-Citadel נסחרו מול הלקוחות שלהם בכמעט שלושה רבעים מההזמנות הלא פעילות. בסופו של דבר הסכימו Citadel להפוך את לקוחותיהם שלמים, בנוסף לקנס של 700,000 דולר, מבלי להודות בשום עוול.
האם ריצה חזיתית אינה חוקית?
כן, ריצה קדמית היא לרוב לא חוקית. רוב סוגי הריצה קדמית אסורים על פי כלל SEC 17(j)-1,
האם התשלום עבור Oder Flow הוא חזיתית?
תשלום עבור זרימת הזמנות (PFOF) הוא כאשר ברוקר מקבל פיצוי עבור ניתוב הזמנות של לקוחות תחילה לעושה שוק או חברת מסחר מסוימת. פרקטיקה זו זכתה לביקורת על כך שהיא מונעת מהביצוע הטוב ביותר עבור לקוחות, אך היא אינה נחשבת חזיתית מכיוון שהחברה שמקבלת את התזרים תיסחר עם הלקוח, ולא תציב מולם עסקאות באותו כיוון.
האם המסחר קדימה הוא ראשוני?
מסחר קדימה הוא כאשר ברוקר או עושה שוק משתמשים בחשבון של החברה שלהם כדי לבצע מסחר במקום להתאים הצעות והצעות זמינות מאחרים בשוק. מסחר קדימה הוא לא חוקי, אבל הרגולטורים לא רואים בו אותו כמו חזית.
