מה זה החלפת אשראי ברירת מחדל (LCDS)?
מה זה החלפת אשראי ברירת מחדל (LCDS)? החלפת אשראי ברירת מחדל (LCDS) היא סוג של נגזר אשראי שבו חשיפת האשראי של הלוואה בבסיס מוחלפת בין שני צדדים. המבנה של החלפת ברירת מחדל בהלוואות זהה להחלפת ברירת מחדל רגילה (CDS), פרט לכך שחובת ההתייחסות הבסיסית מוגבלת בהחלט להלוואות מובטחות בסינדיקציה, ולא לכל סוג של חוב תאגידי. ניתן לכנות חילופי ברירת מחדל של הלוואות גם בשם "החלפת ברירת מחדל של הלוואות בלבד".
מה זה החלפת אשראי ברירת מחדל (LCDS)? – ניתן לכנות חילופי ברירת מחדל של הלוואות גם בשם "החלפת ברירת מחדל של הלוואות בלבד".
מה זה החלפת אשראי ברירת מחדל (LCDS)? – נקודות מרכזיות
הבנת החלפת אשראי ברירת מחדל (LCDS)
ה-LCDS הוצג לשוק הפיננסי בשנת 2006. בזמנו, השוק החם של החלפת ברירת מחדל האשראי הראה שעדיין יש תיאבון ליותר נגזרי אשראי, וה-LCDS נתפס במידה רבה כ-CDS עם חובת ההתייחסות עוברת לסינדיקציה חוב במקום חוב תאגידי. איגוד ההחלפות והנגזרים הבינלאומי (ISDA) סייע לתקנן את החוזים שבהם נעשה שימוש במקביל לעלייה ביצירת הלוואות מאובטחות בסינדיקציה למטרות רכישות ממונפות.
LCDS מגיע בשני סוגים. LCDs הניתן לביטול מכונה לעתים קרובות LCDs ארה"ב והוא נועד בדרך כלל להיות מוצר מסחר. כפי שהשם מרמז, ניתן לבטל את ה-LCD הניתנים לביטול בתאריך מוסכם או בתאריכים בעתיד ללא עלויות קנס. LCDS שאינו ניתן לביטול, או LCDS אירופאי, הוא מוצר גידור המשלב סיכון תשלום מראש במרכיביו. ה-LCD הבלתי ניתן לביטול נשאר בתוקף עד שההלוואות הסינדיקטיות הבסיסיות יוחזרו במלואן (או שאירוע אשראי יפעיל אותו). מכיוון של LCDS אמריקאי יש אפשרות לבטל, החלפות אלו נמכרות בשיעור גבוה יותר מאשר החלפות דומות שאינן ניתנות לביטול.
החלפת אשראי ברירת מחדל בהלוואה לעומת החלפת אשראי ברירת מחדל
בדומה להחלפת ברירת מחדל רגילה, ניתן להשתמש בחוזי נגזרים אלה להגנה מפני חשיפת אשראי שעשויה להיות לקונה או להשגת חשיפת אשראי עבור המוכר. ניתן להשתמש ב-LCD גם כדי לבצע הימורים על איכות האשראי של ישות בסיס שלצדדים לא הייתה לו חשיפה קודמת.
ההבדל הגדול ביותר בין LCDS ל-CDS הוא קצב ההתאוששות. החוב שבבסיסו של LCDS מובטח לנכסים ויש לו עדיפות בכל הליכי פירוק, בעוד שהחוב שבבסיסו של CDS, בעודו בכיר במניות, הוא זוטר מהלוואות מובטחות. לכן חובת ההתייחסות האיכותית יותר עבור LCDS מובילה לערכי התאוששות גבוהים יותר אם ההלוואה הזו תיכשל. כתוצאה מכך, LCDS נסחר בדרך כלל במרווחים הדוקים יותר מאשר CDS רגיל.
