מהי קרן שוקעת?
מהי קרן שוקעת? קרן שוקעת היא קרן המכילה כסף שהופרש או נחסך לפירעון חוב או אג"ח. חברה המנפיקה חוב תצטרך לשלם את החוב הזה בעתיד, והקרן השוקעת מסייעת לרכך את הקושי של הוצאה גדולה של הכנסות. קרן שוקעת מוקמת כדי שהחברה תוכל לתרום לקרן בשנים שלפני הבשלה של האג"ח.
מהי קרן שוקעת? – 2:04
קרן שוקעת
מהי קרן שוקעת? – קרן שוקעת הסבירה
קרן שוקעת מסייעת לחברות שציפו חובות בצורת איגרות חוב לחסוך בהדרגה כסף ולהימנע מתשלום חד פעמי גדול בפדיון. חלק מהאג"ח מונפקות עם צירוף של תכונת קרן שוקעת. התשקיף לאג"ח מסוג זה יזהה את התאריכים בהם יש למנפיק אפשרות לפדות את האג"ח מוקדם באמצעות הקרן השוקעת. בעוד שהקרן השוקעת מסייעת לחברות להבטיח שיש להן מספיק כספים כדי לשלם את חובן, במקרים מסוימים, הן עשויות להשתמש בכספים גם לרכישה חוזרת של מניות בכורה או איגרות חוב.
סיכון ברירת מחדל נמוך יותר
קרן שוקעת מוסיפה אלמנט של בטיחות לשילוב הנפקת אג"ח למשקיעים. מכיוון שיהיו כספים מופרשים כדי לשלם את האג"ח במועד הפירעון, יש פחות סבירות לאי פירעון של הכסף שחייב בפדיון. במילים אחרות, הסכום המגיע לפירעון נמוך משמעותית אם מוקמת קרן שוקעת. כתוצאה מכך, קרן שוקעת מסייעת למשקיעים לקבל הגנה מסוימת במקרה של פשיטת רגל או מחדל של החברה. קרן שוקעת גם עוזרת לחברה להפיג את החששות מסיכון ברירת המחדל, וכתוצאה מכך למשוך יותר משקיעים להנפקת האג"ח שלהם.
כושר אשראי
מכיוון שקרן שוקעת מוסיפה אלמנט של ביטחון ומפחיתה את הסיכון למחדל, הריבית על האג"ח נמוכה יותר בדרך כלל. כתוצאה מכך, החברה נתפסת בדרך כלל כראויה לאשראי, מה שיכול להוביל לדירוג אשראי חיובי לחוב שלה. דירוג אשראי טוב מגדיל את הביקוש לאג"ח של חברה ממשקיעים, מה שמועיל במיוחד אם חברה צריכה להנפיק חובות נוספים או איגרות חוב בעתיד.
השפעה פיננסית
עלויות נמוכות יותר של שירות חובות עקב ריביות נמוכות יותר יכולות לשפר את תזרים המזומנים והרווחיות לאורך השנים. אם החברה מתפקדת טוב, סביר יותר שהמשקיעים ישקיעו באג"ח שלהם, מה שיוביל לביקוש מוגבר ולסבירות שהחברה תוכל לגייס הון נוסף במידת הצורך.
נקודות מרכזיות
איגרות חוב ניתנות להמרה
אם איגרות החוב שהונפקו ניתנות לפירעון, זה אומר שהחברה יכולה לפרוש או לפרוע חלק מהאג"ח מוקדם באמצעות הקרן השוקעת כאשר זה הגיוני פיננסי. האג"ח משובצות עם אופציית רכש המעניקה למנפיק את הזכות "להתקשר" או לקנות בחזרה את האג"ח. התשקיף של הנפקת האג"ח יכול לספק פרטים על התכונה הניתנת להמרה, לרבות העיתוי שבו ניתן להתקשר לאג"ח, רמות מחירים ספציפיות, כמו גם מספר האג"ח הניתנות להמרה. בדרך כלל, רק חלק מהאג"ח המונפקות ניתנות להמרה, והאג"ח הניתנות להמרה נבחרות באקראי תוך שימוש במספרים הסידוריים שלהן.
ניתן להתקשר בדרך כלל בסכום מעט מעל הערך הנקוב ולאלו שנקראו קודם לכן יש ערך שיחה גבוה יותר. לדוגמה, איגרת חוב שניתן להמרה במחיר של 102 משלמת למשקיע 1,020 דולר עבור כל 1,000 דולר בערך נקוב, אך התניות עשויות לקבוע שהמחיר יורד ל-101 לאחר שנה.
אם שיעורי הריבית יורדים לאחר הנפקת האג"ח, החברה יכולה להנפיק חוב חדש בריבית נמוכה יותר מהאג"ח הניתנת לפירע. החברה משתמשת בתמורה מההנפקה השנייה כדי לשלם את אגרות החוב הניתנות לפירע על ידי מימוש תכונת ההתקשרות. כתוצאה מכך, החברה מימנה את חובה מחדש על ידי פירעון אגרות החוב הניתנות להחזר בעלות תשואה גבוהה יותר עם החוב החדש שהונפק בריבית נמוכה יותר.
כמו כן, אם הריבית יורדת, מה שתגרום לעלייה במחירי האג"ח, הערך הנקוב של האג"ח יהיה נמוך ממחירי השוק הנוכחיים. במקרה זה, האג"ח יכולה להיקרא על ידי החברה אשר פודה את האג"ח ממשקיעים בשווי נקוב. המשקיעים יפסידו חלק מתשלומי הריבית שלהם, וכתוצאה מכך פחות הכנסה לטווח ארוך.
סוגים אחרים של קרנות שוקעות
ניתן להשתמש בכספים שוקעים לרכישת מניות מועדפות בחזרה. מניה מועדפת משלמת בדרך כלל דיבידנד אטרקטיבי יותר ממניות רגילות. חברה יכולה להפריש הפקדות במזומן כדי לשמש כקרן שוקעת כדי לפרוש מניות בכורה. במקרים מסוימים, למניה יכולה להיות צמודה אופציית רכש, כלומר לחברה יש זכות לרכוש מחדש את המניה במחיר שנקבע מראש.
חשבונאות עסקית של קרנות שוקעות
קרן שוקעת רשומה בדרך כלל כנכס חד-פעמי – או נכס לטווח ארוך – במאזן של החברה ולעתים קרובות נכללת ברישום עבור השקעות לטווח ארוך או השקעות אחרות.
חברות בעלות הון אינטנסיבי מנפיקות בדרך כלל אגרות חוב ארוכות טווח כדי לממן רכישות של ציוד וציוד חדש. חברות הנפט והגז הן עתירות הון מכיוון שהן דורשות כמות משמעותית של הון או כסף כדי לממן פעולות ארוכות טווח כמו אסדות נפט וציוד קידוח.
דוגמה בעולם האמיתי לקרן שוקעת
נניח למשל ש-ExxonMobil Corp.(XOM) הנפיקה חובות ארוכי טווח של 20 מיליארד דולר בצורת איגרות חוב. תשלומי הריבית היו אמורים להיות משולמים מדי חצי שנה למחזיקי האג"ח. החברה הקימה קרן שוקעת לפיה יש לשלם לקרן 4 מיליארד דולר מדי שנה שישמשו לפירעון החוב. עד השנה השלישית, ExxonMobil שילמה 12 מיליארד דולר מתוך 20 מיליארד הדולר בחוב ארוך טווח.
החברה יכלה לבחור שלא להקים קרן שוקעת, אבל היא הייתה צריכה לשלם 20 מיליארד דולר מרווח, מזומן או רווחים עודפים בשנה החמישית כדי לשלם את החוב. החברה גם הייתה צריכה לשלם חמש שנים של תשלומי ריבית על כל החוב. אם התנאים הכלכליים היו מתדרדרים או שמחיר הנפט היה מתמוטט, לאקסון הייתה אולי מחסור במזומן בגלל הכנסות נמוכות יותר ולא הייתה מסוגלת לעמוד בתשלום החוב שלה.
תשלום מוקדם של החוב באמצעות קרן שוקעת חוסך הוצאות ריבית של החברה ומונע מהחברה להקלע לקשיים כלכליים בטווח הארוך אם התנאים הכלכליים או הפיננסיים יחמירו. כמו כן, הקרן השוקעת מאפשרת ל-ExxonMobil אפשרות ללוות עוד כסף במידת הצורך. בדוגמה שלנו למעלה, נניח עד שנה שלוש, החברה הייתה צריכה להנפיק אג"ח נוספת עבור הון נוסף. מכיוון שנותרו רק 8 מיליארד דולר מתוך 20 מיליארד הדולר החוב המקורי, היא עשויה להיות מסוגלת ללוות הון נוסף מכיוון שלחברה יש רקורד מוצק כל כך של פירעון חובה מוקדם.
