מהו הזרמת הון ממונפת?
מהו הזרמת הון ממונפת? הזרמת הון ממונפת היא עסקת מימון תאגידי שבה חברה משנה את מבנה ההיוון שלה על ידי החלפת רוב ההון שלה בחבילה של ניירות ערך חוב המורכבת הן מחוב בנקאי בכיר והן מחוב נדחים. הזרמת הון ממונפת מכונה גם סיכום ממונף. במילים אחרות, החברה תלווה כסף על מנת לרכוש בחזרה מניות שהונפקו בעבר, ולצמצם את כמות ההון העצמי במבנה ההון שלה. מנהלים/עובדים בכירים עשויים לקבל הון עצמי נוסף, על מנת להתאים את האינטרסים שלהם עם מחזיקי האג"ח ובעלי המניות. בדרך כלל, הזרמת הון ממונפת משמשת להכנת החברה לתקופת צמיחה, שכן מבנה היוון הממנף חובות מועיל יותר לחברה בתקופות צמיחה. הזרמת קרנות ממונפת פופולרית גם בתקופות שבהן הריבית נמוכה מכיוון שריביות נמוכות יכולות להפוך את הלוואות כספים לתשלום חוב או הון למשתלמת יותר עבור חברות. הזרמת הון ממונפת שונה מהון הזרמת דיבידנד ממונף. הזרמת הון אינדיבידואלית, מבנה ההון נותר ללא שינוי מכיוון ששולם רק דיבידנד מיוחד.
מהו הזרמת הון ממונפת? – בדרך כלל, הזרמת הון ממונפת משמשת להכנת החברה לתקופת צמיחה, שכן מבנה היוון הממנף חובות מועיל יותר לחברה בתקופות צמיחה. הזרמת קרנות ממונפת פופולרית גם בתקופות שבהן הריבית נמוכה מכיוון שריביות נמוכות יכולות להפוך את הלוואות כספים לתשלום חוב או הון למשתלמת יותר עבור חברות.
מהו הזרמת הון ממונפת? – הזרמת הון ממונפת שונה מהון הזרמת דיבידנד ממונף. הזרמת הון אינדיבידואלית, מבנה ההון נותר ללא שינוי מכיוון ששולם רק דיבידנד מיוחד.
מהו הזרמת הון ממונפת? – הבנת הזרמת הון ממונפת
לזרם הון ממונף יש מבנה דומה לזה המופעל ברכישות ממונפות (LBO), במידה שהם מגדילים משמעותית את המינוף הפיננסי. אבל בניגוד ל-LBOs, הם עשויים להישאר נסחרים בבורסה. בעלי מניות נוטים פחות להיות מושפעים מהזרמת הון ממונפת בהשוואה להנפקות מניות חדשות, מכיוון שהנפקת מניות חדשות עלולה לדלל את ערך המניות הקיימות, בעוד שהלוואת כסף לא עושה זאת. מסיבה זו, הזרמת הון ממונפת נתפסת בצורה חיובית יותר על ידי בעלי המניות.
הם משמשים לעתים חברות הון פרטיות כדי לצאת מחלק מהשקעתם מוקדם או כמקור למימון מחדש. ויש להם השפעות דומות לרכישות חוזרות ממונפות, אלא אם כן מדובר בהחזרי הון של דיבידנדים. שימוש בחוב יכול לספק מגן מס – שעשוי לגבור על הוצאות הריבית הנוספות. זה ידוע כמשפט מודיליאני-מילר, שמראה שחוב מספק הטבות מס שאינן נגישות באמצעות הון עצמי. וסיכומים ממונפים יכולים להגדיל את הרווח למניה (EPS), את התשואה על ההון ואת יחס המחיר לספר. לווית כסף כדי לשלם חובות ישנים יותר או לקנות בחזרה מניות גם עוזרת לחברות להימנע מהעלות ההזדמנות של לעשות זאת עם רווחים שהרוויחו.
כמו LBOs, הזרמת קרנות ממונפת מספקת תמריצים להנהלה להיות ממושמעת יותר ולשפר את היעילות התפעולית, כדי לעמוד בתשלומי ריבית וקרן גדולים יותר. לעתים קרובות הם מלווים במבנה, שבו החברה מוכרת נכסים מיותרים או שאינם מתאימים עוד אסטרטגית על מנת להפחית את החוב. עם זאת, הסכנה היא שמינוף גבוה במיוחד יכול להוביל חברה לאבד את המיקוד האסטרטגי שלה ולהפוך הרבה יותר פגיעה לזעזועים בלתי צפויים או למיתון. אם סביבת החוב הנוכחית תשתנה, הוצאות ריבית מוגדלות עלולות לאיים על הכדאיות התאגידית.
היסטוריה של הזרמת הון ממונפת
הזרמת קרנות ממונפת הייתה פופולרית במיוחד בסוף שנות ה-80, כאשר רובן המכריע שימשו כהגנה על השתלטות בתעשיות בוגרות שאינן דורשות הוצאות הון שוטפות משמעותיות כדי להישאר תחרותיות. הגדלת החוב במאזן, ובכך המינוף של החברה פועל כהגנה דוחה כרישים מפני השתלטות עוינת של פושטי חברות.
