מהו יחס כיסוי הריבית?
מהו יחס כיסוי הריבית? יחס כיסוי הריבית הוא יחס חוב ורווחיות המשמש כדי לקבוע באיזו קלות חברה יכולה לשלם ריבית על חובה. יחס כיסוי הריבית מחושב על ידי חלוקת רווחי החברה לפני ריבית ומיסים (EBIT) בהוצאות הריבית שלה במהלך תקופה נתונה. יחס כיסוי הריבית נקרא לפעמים יחס הריבית הרווחת (TIE). מלווים, משקיעים ונושים משתמשים בנוסחה זו כדי לקבוע את מסוכנותה של חברה ביחס לחוב הנוכחי שלה או לגיוס עתידי.
מהו יחס כיסוי הריבית? – יחס כיסוי הריבית נקרא לפעמים יחס הריבית הרווחת (TIE). מלווים, משקיעים ונושים משתמשים בנוסחה זו כדי לקבוע את מסוכנותה של חברה ביחס לחוב הנוכחי שלה או לגיוס עתידי.
מהו יחס כיסוי הריבית? – נקודות מרכזיות
פרשנות יחס כיסוי ריבית
הישארות מעל המים עם תשלומי ריבית היא דאגה קריטית ומתמשכת עבור כל חברה. ברגע שחברה נאבקת בהתחייבויותיה, ייתכן שהיא תצטרך ללוות עוד יותר או לצלול לתוך עתודת המזומנים שלה, שמשמשת הרבה יותר להשקעה של נכסים חסרי הון למקרי חירום.
בעוד הסתכלות על יחס כיסוי ריבית בודד עשויה לחשוף עסקה טובה לגבי המצב הפיננסי הנוכחי של החברה, ניתוח יחסי כיסוי ריבית לאורך זמן ייתן לרוב תמונה הרבה יותר ברורה של מצב החברה ומסלולה.
הסתכלות על יחסי כיסוי הריבית של חברה על בסיס רבעוני במשך, למשל, בחמש השנים האחרונות, מאפשרת למשקיעים לדעת אם היחס משתפר, יורד או נשאר יציב ומספקת הערכה מצוינת של הבריאות הפיננסית של החברה בטווח הקצר.
יתרה מכך, הרצוי של כל רמה מסוימת של יחס זה היא בעיני המתבונן במידה מסוימת. חלק מהבנקים או רוכשי אג"ח פוטנציאליים עשויים להרגיש בנוח עם יחס פחות רצוי בתמורה לחיוב החברה בריבית גבוהה יותר על החוב שלהם.
דוגמה ליחס כיסוי הריבית
נניח שהרווחים של חברה ברבעון נתון הם $625,000 ושיש לה חובות שעליהם היא חייבת בתשלומים של $30,000 מדי חודש. כדי לחשב את יחס כיסוי הריבית כאן, יהיה צורך להמיר את תשלומי הריבית החודשיים לתשלומים רבעוניים על ידי הכפלתם בשלוש (שאר הרבעונים בשנה הקלנדרית). יחס כיסוי הריבית עבור החברה הוא $625,000 / $90,000 ($30,000 x 3) = 6.94. זה מצביע על כך שלחברה אין כרגע בעיות בנזילות.
מצד שני, יחס כיסוי ריבית של 1.5 נחשב בדרך כלל ליחס מינימלי מקובל לחברה ולנקודת המפנה שמתחתיה סביר להניח שהמלווים יסרבו להלוות לחברה יותר כסף, שכן הסיכון של החברה למחדל עלול להיתפס כגבוה מדי .
אם היחס של חברה נמוך מאחד, סביר להניח שהיא תצטרך להוציא חלק ממאגרי המזומנים שלה כדי לעמוד בהפרש או ללוות יותר, מה שיהיה קשה מהסיבות שצוינו לעיל. אחרת, גם אם הרווחים נמוכים במשך חודש בודד, החברה מסתכנת בפשיטת רגל.
סוגי יחסי כיסוי ריבית
חשוב לקחת בחשבון שתי וריאציות נפוצות במקצת של יחס כיסוי הריבית לפני לימוד היחסים של חברות. וריאציות אלו נובעות משינויים ב-EBIT.
EBITDA
וריאציה אחת כזו משתמשת ברווחים לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (EBITDA) במקום EBIT בחישוב יחס כיסוי הריבית. מכיוון ששינוי זה אינו כולל פחת והפחתות, המונה בחישובים באמצעות EBITDA יהיה לעתים קרובות גבוה יותר מאלה המשתמשים ב-EBIT. מכיוון שהוצאות הריבית יהיו זהות בשני המקרים, חישובים באמצעות EBITDA ייצרו יחס כיסוי ריבית גבוה יותר מחישובים באמצעות EBIT.
EBIAT
וריאציה נוספת משתמשת ברווחים לפני ריבית לאחר מסים (EBIAT) במקום ב-EBIT בחישובי יחס כיסוי הריבית. יש בכך כדי לנכות את הוצאות המס מהמונה בניסיון לתת תמונה מדויקת יותר של יכולת החברה לשלם את הוצאות הריבית שלה. מכיוון שמסים הם מרכיב פיננסי חשוב שיש לקחת בחשבון, לקבלת תמונה ברורה יותר של יכולתה של חברה לכסות את הוצאות הריבית שלה, ניתן להשתמש ב-EBIAT לחישוב יחסי כיסוי ריבית במקום EBIT.
מגבלות של יחס כיסוי הריבית
כמו כל מדד המנסה לאמוד את היעילות של עסק, גם יחס כיסוי הריבית מגיע עם סט של מגבלות שחשוב לכל משקיע לשקול לפני השימוש בו.
ראשית, חשוב לציין כי כיסוי הריבית משתנה מאוד כאשר מודדים חברות בענפים שונים ואפילו כאשר מודדים חברות באותו ענף. עבור חברות מבוססות בענפים מסוימים, כמו חברת שירות, יחס כיסוי ריבית של שניים הוא לרוב סטנדרט מקובל.
סביר להניח שלחברת שירות מבוססת יהיו ייצור והכנסות עקביים, במיוחד בשל תקנות ממשלתיות; לכן, אפילו עם יחס כיסוי ריבית נמוך יחסית, ייתכן שהוא יוכל לכסות בצורה מהימנה את תשלומי הריבית שלו. תעשיות אחרות, כגון ייצור, הן תנודתיות הרבה יותר ולעתים קרובות עשויות להיות להן יחס כיסוי ריבית מינימלי מקובל גבוה יותר של שלוש ומעלה.
חברות מסוג זה רואות בדרך כלל תנודות גדולות יותר בעסקים. לדוגמה, במהלך המיתון של 2008, מכירות הרכב ירדו באופן מהותי, ופגעו בענף ייצור הרכב. שביתת עובדים היא דוגמה נוספת לאירוע בלתי צפוי שעשוי לפגוע ביחסי כיסוי הריבית. מכיוון שתעשיות אלו נוטות יותר לתנודות אלו, עליהן להסתמך על יכולת גבוהה יותר לכסות את האינטרס שלהן כדי לתת את הדעת לתקופות של רווחים נמוכים.
בגלל הבדלים כה רחבים בין תעשיות, יש להעריך את היחס של חברה ביחס לאחרים באותו ענף – ובאופן אידיאלי, לאלה שיש להם מודלים עסקיים דומים ומספרי הכנסות.
יתר על כן, בעוד שחשוב לקחת בחשבון את כל החוב בעת חישוב יחס כיסוי הריבית, חברות עשויות לבחור לבודד או לא לכלול סוגים מסוימים של חובות בחישובי יחס כיסוי הריבית שלהן. לפיכך, כאשר בוחנים את יחס כיסוי הריבית בפרסום עצמי של חברה, חשוב לקבוע אם כל החובות נכללו.
מה אומר לך יחס כיסוי הריבית?
יחס כיסוי הריבית מודד את יכולתה של חברה להתמודד עם החוב הקיים שלה. זהו אחד ממספר יחסי חוב שניתן להשתמש בהם כדי להעריך את מצבה הפיננסי של החברה. המונח "כיסוי" מתייחס למשך הזמן – בדרך כלל, מספר השנים הפיסקליות – עבורו ניתן לשלם תשלומי ריבית עם הרווחים הזמינים של החברה כרגע. במילים פשוטות יותר, זה מייצג כמה פעמים החברה יכולה לשלם את ההתחייבויות שלה באמצעות הרווחים שלה.
מהו יחס כיסוי ריבית טוב?
יחס מעל אחד מצביע על כך שחברה יכולה לשרת את הריבית על חובותיה באמצעות רווחיה או שהראתה את היכולת לשמור על הכנסות ברמה עקבית למדי. בעוד שיחס כיסוי ריבית של 1.5 עשוי להיות הרמה המינימלית המקובלת, שניים או יותר מועדפים עבור אנליסטים ומשקיעים. עבור חברות עם הכנסות תנודתיות יותר מבחינה היסטורית, יחס כיסוי הריבית עשוי שלא להיחשב טוב אלא אם כן הוא הרבה מעל שלוש.
מה מעיד יחס כיסוי ריבית גרוע?
יחס כיסוי ריבית גרוע הוא כל מספר מתחת לאחד, שכן משמעות הדבר היא שהרווחים הנוכחיים של החברה אינם מספיקים כדי לשרת את החוב הקיים שלה. הסיכוי שחברה תוכל להמשיך לעמוד בהוצאות הריבית שלה באופן שוטף עדיין בספק גם עם יחס כיסוי ריבית מתחת ל-1.5, במיוחד אם החברה חשופה לירידות עונתיות או מחזוריות בהכנסות.
סיכום ומסקנות
יחס כיסוי הריבית, או כפול ריבית שנצברו (TIE), משמש כדי לקבוע באיזו מידה חברה יכולה לשלם את הריבית על חובותיה ומחושב על ידי חלוקת EBIT (EBITDA או EBIAT) בהוצאות הריבית של תקופה. בדרך כלל, יחס מתחת ל-1.5 מצביע על כך שלחברה אין מספיק הון לשלם ריבית על חובותיה. עם זאת, יחסי כיסוי הריבית משתנים מאוד בין הענפים; לכן, עדיף להשוות יחסי חברות בתוך אותו ענף ועם מבנה עסקי דומה.
