מה ללא שינוי
מה ללא שינוי ללא שינוי מתייחס למצב בו המחיר או שער נייר ערך זהים בין שתי תקופות. זה יכול להיות בכל מסגרת זמן, כולל יום מסחר, שבוע או אפילו שנה. ללא שינוי הוא מונח המשמש באופן אוניברסלי בין שווקי הון, רווחים קבועים, חוזים עתידיים ואופציות. המונח חל גם על אינדקסים, קרנות נסחרות בבורסה ולאחר מכן על השווי הנכסי הנקי של קרנות נאמנות. אמנם ניתן לציין מחיר ללא שינוי בין שני זמנים אקראיים, נניח 15:00 ביום חמישי ולאחר מכן ב-10:15 בבוקר ביום שלישי הבא, רוב המשקיעים והסוחרים מתמקדים במחירים תוך-יומיים ללא שינוי, או במחירי סגירה ללא שינוי לאורך ימי מסחר מרובים. .
מה ללא שינוי – אמנם ניתן לציין מחיר ללא שינוי בין שני זמנים אקראיים, נניח 15:00 ביום חמישי ולאחר מכן ב-10:15 בבוקר ביום שלישי הבא, רוב המשקיעים והסוחרים מתמקדים במחירים תוך-יומיים ללא שינוי, או במחירי סגירה ללא שינוי לאורך ימי מסחר מרובים. .
מה ללא שינוי – התפרקות ללא שינוי
מחירים תוך-יומיים ללא שינוי שכיחים יותר עבור ניירות ערך שהם נזילים למדי ובדרך כלל פחות פופולריים, כגון קרנות סגורות, מניות מיקרו-קאפ וזכויות בחברות פרטיות שאינן נסחרות בבורסות הגדולות. קרנות מסוימות הנסחרות בבורסה נסחרות גם הן במעט ויכולות להיות גבוהות יותר למחירים ללא שינוי.
לעומת זאת, מעט מאוד מניות ב-S&P 500 מסיימות יום טיפוסי ללא שינוי, או שבהן מחיר הפתיחה ומחיר הסגירה של הסשן זהים, אפילו בתקופות של שקט יחסי בשוק.
כאשר בוחרים שתי נקודות אקראיות בטבלת מחירים, לרוב ניתן לבחור ידנית שתי נקודות מחיר בהן המחירים זהים. במקרה זה, החזר תקופת ההחזקה בין נקודות אלו לא ישתנה. עם זאת, זה לא ייקח בחשבון את טווח תנועות מחירי השיא לשפל. כלומר, התשואה של משקיע, ללא עמלות והוצאות, נותרה ללא שינוי, אך סביר להניח שמחיר נייר הערך נע בצורה די דרמטית בין שתי הנקודות הללו.
דוגמאות של ללא שינוי
לדוגמה, sayWest Texas Intermediatecrude, הידועה בשם WTI, נסחרה בדיוק ב-$70.32 בשתי סגירות שוק מסוימות הן באוקטובר 2008 והן במאי 2018. תשואה לתקופת ההחזקה בין שתי נקודות הזמן הללו ללא שינוי. זה עשוי להיות שימושי לדעת עבור משקיע שהחזיק בחוזה עתידי ארוך טווח במהלך מסגרת זמן מדויקת זו.
עם זאת, מחיר הנפט מהשיא לשפל נע באופן דרמטי בין שתי נקודות הזמן הללו, כמו גם תנאי ההיצע והביקוש הבסיסיים. מחירי ה-WTI התרסקו עד מהרה לפחות מ-40 דולר בינואר 2009 על רקע המיתון הגדול, עלו חזרה אל מעל ל-100 דולר לחבית במאי 2011, ואז זזו בערך הצידה עד יולי 2014. לאחר מכן, המחירים צנחו מתחת ל-30 דולר בפברואר 2016, לפני שחילוץ-שמן תחת הרים סופית את המלאי. חזרה ל-70 דולר במאי 2018 כשהמלאי הזה ירד והאינפלציה החלה לזחול גבוה יותר.
בכל הגירויציות הללו, תשואת תקופת ההחזקה, ללא עמלות והוצאות, עדיין נותרה ללא שינוי.
