מהו רכב ייעודי (SPV)?
מהו רכב ייעודי (SPV)? רכב ייעודי, הנקרא גם יישות מיוחדת (SPE), היא חברה בת שנוצרה על ידי חברת אם כדי לבודד סיכון פיננסי. מעמדה המשפטי כחברה נפרדת מבטיח את התחייבויותיה גם אם חברת האם פושטת רגל. מסיבה זו, רכב ייעודי נקרא לעיתים ישות מרחוק בפשיטת רגל. אם מנוצלות פרצות חשבונאיות, כלי הרכב הללו עלולים להפוך לדרך הרסנית כלכלית להסתיר חובות של החברה, כפי שנראה ב-2001 בשערוריית אנרון.
מהו רכב ייעודי (SPV)? – אם מנוצלות פרצות חשבונאיות, כלי הרכב הללו עלולים להפוך לדרך הרסנית כלכלית להסתיר חובות של החברה, כפי שנראה ב-2001 בשערוריית אנרון.
מהו רכב ייעודי (SPV)? – נקודות מרכזיות
הבנת כלי רכב למטרות מיוחדות (SPV)
חברה אב יוצרת SPV כדי לבודד או לאגוח נכסים בחברה נפרדת שלעתים קרובות נשמרת מחוץ למאזן. הוא עשוי להיווצר על מנת לבצע פרויקט מסוכן תוך הגנה על חברת האם מפני הסיכונים החמורים ביותר של כישלונו.
במקרים אחרים, ה-SPV עשוי להיווצר אך ורק כדי לאגוח חוב, כך שהמשקיעים יוכלו להיות בטוחים בהחזר.
בכל מקרה, פעילות ה-SPV מוגבלת לרכישה ומימון של נכסים ספציפיים, ומבנה החברה הנפרד משמש שיטה לבידוד הסיכונים בפעילויות אלו. SPV עשוי לשמש צד נגדי להחלפות ומכשירים נגזרים רגישים אחרים לאשראי.
חברה יכולה להקים את SPV כשותפות מוגבלת, נאמנות, תאגיד או תאגיד בערבון מוגבל, בין האפשרויות האחרות. זה עשוי להיות מיועד לבעלות עצמאית, ניהול ומימון. בכל מקרה, SPVs עוזרים לחברות לאגוח נכסים, ליצור מיזמים משותפים, לבודד נכסים תאגידיים או לבצע עסקאות פיננסיות אחרות.
קפיטליזם סיכון, SPVs משמשים על ידי קבוצת משקיעים לאיחוד הנכסים שלהם כדי להשיק עסק חדש או להשקיע בסטארט-אפ. SPVs בדרך כלל מבצעים רק השקעה אחת בעסק בעוד שקרן השקעות תבצע השקעות מרובות לאורך תקופה.
כספים של SPV
ייתכן שהנתונים הפיננסיים של SPV לא יופיעו במאזן של חברת האם כהון עצמי או חוב. במקום זאת, הנכסים, ההתחייבויות וההון העצמי שלו יירשמו רק במאזן שלו.
לפיכך, ה-SPV עשוי להסוות מידע חיוני ממשקיעים, שאינם מקבלים מבט מלא על מצבה הפיננסי של החברה. המשקיעים צריכים לנתח את המאזן של חברת האם וה-SPV לפני שהם מחליטים אם להשקיע בעסק.
איך אנרון השתמשה ב-SPV
הקריסה הפיננסית האדירה בשנת 2001 של אנרון קורפ, חברת אנרגיה פורחת כביכול שבסיסה ביוסטון, היא דוגמה מצוינת לשימוש לרעה ב-SPV.
מניית אנרון עלתה במהירות, והחברה העבירה חלק ניכר מהמניה לרכב ייעודי, ולקחה בתמורה מזומן או שטר. הרכב הייעודי השתמש אז בנכסי זיוף המניות שהוחזקו במאזן החברה.
כדי להפחית את הסיכון, אנרון הבטיחה את שווי הרכב הייעודי. כשמחיר המניה של אנרון ירד, הערכים של כלי הרכב הייעודיים באו בעקבותיו, והערבויות נאלצו לפעול.
השימוש לרעה של אנרון ב-SPVs לא היה בשום אופן הטריק החשבונאי היחיד שביצע אנרון, אבל אולי זה היה התורם הגדול ביותר לנפילתה הפתאומית. אנרון לא יכלה לשלם את הסכומים העצומים שהיא חייבת לנושים ולמשקיעים, ובעקבותיה התמוטטות פיננסית.
לפני הסוף חשפה החברה את המידע הפיננסי שלה על מאזני החברה והמכוניות הייעודיות. ניגודי האינטרסים שלה היו שם לעיני כל; עם זאת, מעט משקיעים התעמקו מספיק בנתונים הפיננסיים כדי להבין את חומרת המצב.
למה משמשים כלי רכב למטרות מיוחדות?
רכב למטרות מיוחדות (SPV) היא חברת בת שנוסדה כדי לבצע מטרה עסקית או פעילות ספציפית. SPVs משמשים בדרך כלל ביישומי מימון מובנים מסוימים, כגון איגוח נכסים, מיזמים משותפים, עסקאות נכסים או כדי לבודד נכסים, תפעול או סיכונים של חברת האם. אמנם ישנם שימושים לגיטימיים רבים להקמת SPVs, אך הם גם מילאו תפקיד בכמה שערוריות פיננסיות וחשבונאיות.
האם הנכסים וההתחייבויות של SPV מופיעים במאזן של חברת האם?
לא. לכלי רכב ייעודיים יש התחייבויות, נכסים והתחייבויות משלהם מחוץ לחברת האם. SPVs יכולים, למשל, להנפיק אג"ח כדי לגייס הון נוסף בשיעורי אשראי נוחים יותר ממה שהאם יכול. הם גם יוצרים תועלת על ידי השגת טיפול חוץ מאזני למטרות מס ודיווח כספי עבור חברת האם.
מהן המכניקה של SPV?
ה-SPV עצמו פועל כשלוחה של תאגיד אם, שמוכר נכסים מחוץ למאזן שלו ל-SPV. ה-SPV הופך למקור מימון עקיף עבור התאגיד המקורי על ידי משיכת משקיעי הון עצמאיים כדי לסייע ברכישת התחייבויות חוב. זה שימושי ביותר עבור פריטי סיכון אשראי גדולים, כגון הלוואות משכנתא אסובפריים. לא כל ה-SPV בנויים באותו אופן. בארצות הברית, SPVs הם לעתים קרובות תאגידים באחריות מוגבלת (LLCs). ברגע ש- LLC רוכשת את הנכסים המסוכנים מחברת האם שלה, היא בדרך כלל מקבצת את הנכסים לחלקים ומוכרת אותם כדי לעמוד בהעדפות סיכון האשראי הספציפיות של סוגים שונים של משקיעים.
מדוע חברה תיצור SPV?
ישנן מספר סיבות מדוע SPVs נוצרים. הם מספקים הגנה על הנכסים וההתחייבויות של חברת האם, כמו גם הגנה מפני פשיטת רגל וחדלות פירעון. גופים אלה יכולים גם לקבל דרך קלה לגייס הון. ל-SPV יש גם יותר חופש תפעולי מכיוון שהם לא עמוסים בתקנות רבות כמו חברת האם.
מה התפקיד של SPV בשותפויות ציבוריות-פרטיות?
שותפויות ציבוריות-פרטיות הן שיתופי פעולה בין סוכנות ממשלתית לחברה בבעלות פרטית. שותפים פרטיים רבים בשותפויות ציבוריות-פרטיות דורשים במסגרת ההסדר רכב ייעודי. זה נכון במיוחד עבור מאמצים עתירי הון, כמו פרויקט תשתית. ייתכן שהחברה הפרטית לא תרצה לקחת על עצמה יותר מדי חשיפה פיננסית, ולכן נוצר SPV כדי לספוג חלק מהסיכונים.
סיכום ומסקנות
רכב ייעודי הוא חברת בת שנוצרה על ידי חברת אם למגוון מטרות. ניתן להשתמש ב-SPV כדי לבודד סיכון פיננסי, לאגוח נכסים ולבצע עסקאות פיננסיות נפרדות.
SPVs שימשו בעבר כדי לשנות את הכלכלה הפיננסית של החברה ולהציג מצג שווא של בריאותם הפיננסית. זה קריטי לנתח SPVs יחד עם היבטים אחרים של הדוחות הכספיים של החברה לפני ביצוע השקעות כלשהן.
