מהי אופציית נוק-אאוט?
מהי אופציית נוק-אאוט? אופציית נוק-אאוט היא אופציה עם מנגנון מובנה לפקיעה חסרת ערך אם מגיעים לרמת מחיר מוגדרת בנכס הבסיס. אפשרות נוק-אאוט קובעת מכסה על הרמה שאליה אופציה יכולה להגיע לטובת המחזיק. מכיוון שאופציות נוק-אאוט מגבילות את פוטנציאל הרווח עבור רוכש האופציה, ניתן לרכוש אותן תמורת פרמיה קטנה יותר מאופציה מקבילה ללא תניית נוק-אאוט. ניתן להשוות נוק-אאוט לאופציה של נוק-אין.
מהי אופציית נוק-אאוט? – מכיוון שאופציות נוק-אאוט מגבילות את פוטנציאל הרווח עבור רוכש האופציה, ניתן לרכוש אותן תמורת פרמיה קטנה יותר מאופציה מקבילה ללא תניית נוק-אאוט.
מהי אופציית נוק-אאוט? – ניתן להשוות נוק-אאוט לאופציה של נוק-אין.
מהי אופציית נוק-אאוט? – נקודות מרכזיות
הבנת אפשרות נוק-אאוט
אפשרות נוק-אאוט היא סוג של אפשרות מחסום. אפשרויות מחסום מסווגות בדרך כלל כנוק-אאוט או נוק-אין. אופציית נוק-אאוט מפסיקה להתקיים אם נכס הבסיס מגיע למחסום קבוע מראש במהלך חייו. אפשרות נוק-אין היא למעשה ההפך מהנוק-אאוט. כאן, האופציה מופעלת רק אם נכס הבסיס מגיע למחיר חסימה שנקבע מראש.
אופציות נוק-אאוט נחשבות לאופציות אקזוטיות, והן משמשות בעיקר בשווקי סחורות ומטבעות על ידי מוסדות גדולים. הם גם עשויים להיסחר בשוק ללא הדלפק (OTC).
סוגי אפשרויות נוק-אאוט
אפשרויות נוק-אאוט מגיעות בשני סוגים בסיסיים:
אפשרות למטה והחוצה
אפשרות למטה והחוצה היא מגוון אחד. היא מעניקה למחזיק את הזכות, אך לא את החובה, לרכוש או למכור נכס בסיס במחיר מימוש קבוע מראש – אם מחיר נכס הבסיס אינו עובר מחסום מוגדר במהלך חיי האופציה. במידה ומחירו של נכס הבסיס יירד מתחת למחסום בשלב כלשהו בחיי האופציה, האופציה פוקעת ללא ערך.
לדוגמה, נניח שמשקיע רוכש אופציית הורדה והוצאה של מניה שנסחרת ב-$60, עם מחיר פתיחה של $55 וחסם של $50. אם המניה נסחרת מתחת ל-$50, בכל עת, לפני פקיעת אופציית הרכישה, אופציית הרכישה הולכת ופוחתת מפסיקה להתקיים באופן מיידי.
אפשרות למעלה והחוצה
בניגוד לאופציה של מחסום ירידה והחוצה, אופציית מחסום מעלה והחוצה מעניקה למחזיק את הזכות לקנות או למכור נכס בסיס במחיר מימוש מוגדר אם הנכס לא עלה על מחסום מוגדר במהלך חיי האופציה. אפשרות העלאה והחוצה נמחקת רק אם המחיר של נכס הבסיס עובר מעל המחסום.
נניח שמשקיע רוכש אופציית עלייה ותפוקה במניות הנסחרות ב-40 דולר, עם מחיר מימוש של 30 דולר ומחסום של 45 דולר. במהלך חיי האופציה, המניה מגיעה לשיא של 46 דולר אך אז יורדת ל-20 דולר למניה. חבל: האופציה עדיין תפוג אוטומטית בגלל שהמחסום של 45$ נפרץ. כעת, אם המניה לא עלתה מעל 45 דולר ובסופו של דבר נמכרה ל-20 דולר, אז האופציה הייתה נשארת במקום ובעלת ערך למחזיק.
יתרונות וחסרונות של אפשרויות נוק-אאוט
ניתן להשתמש באפשרות נוק-אאוט מכמה סיבות שונות. כאמור, הפרמיות על אפשרויות אלו בדרך כלל זולות יותר מאשר מקבילה שאינה נוק אאוט. סוחר עשוי גם לחוש שהסיכוי שנכס הבסיס יפגע במחיר המחסום הוא נמוך ולהסיק שהאופציה הזולה יותר שווה את הסיכון שלא סביר שתודחה מהמסחר.
לבסוף, סוגים אלה של אופציות עשויים להועיל גם למוסדות שמעוניינים רק לעלות או לרדת למחירים מאוד ספציפיים או שיש להם סובלנות מצומצמת מאוד לסיכון.
מקצוענים
חסרונות
אפשרויות נוק-אאוט מגבילות את ההפסדים. עם זאת, כפי שקורה לעתים קרובות, מאגרים בצד השלילי מגבילים גם את הרווחים כלפי מעלה. יתר על כן, תכונת הנוק-אאוט מופעלת גם אם הרמה המיועדת נפרצה רק לזמן קצר. זה יכול להוכיח שווקים בלתי נדיפים מסוכנים.
דוגמה לאפשרות נוק-אאוט
נניח שמשקיע מעוניין ב-Levi Strauss & Co., אשר יצא לפרסום ב-21 במרץ 2019, במחיר של 17 דולר למניה. עד ה-2 במאי היא נסגרה במחיר של 22.92 דולר למניה. נניח שהמשקיע שלנו שורי כלפי יצרנית הג'ינס ההיסטורית, אך עדיין זהיר .
המשקיע עשוי לכתוב אופציית רכש ב-23 דולר למניה עם מחיר מימוש של 33 דולר ורמת נוק-אאוט של 43 דולר. אפשרות זו מאפשרת רק לבעל האופציה (הקונה) להרוויח כאשר מניית הבסיס עולה ל-43$, ואז האופציה פוקעת ללא ערך, ובכך מגבילה את פוטנציאל ההפסד לכותב האופציה (המוכר).
