מה זה גמא?
מה זה גמא? גמא (Γ) הוא מדד סיכון אופציות המתאר את קצב השינוי במהלך של אופציה בנקודה אחת במחיר נכס הבסיס. דלתא היא כמה תשתנה הפרמיה (המחיר) של אופציה בהינתן מהלך של נקודה אחת במחיר נכס הבסיס. לכן, גמא הוא מדד לאופן שבו ישתנה שיעור השינוי של מחיר האופציה עם תנודות במחיר הבסיסי. ככל שהגמא גבוה יותר, כך מחיר האופציה תנודתי יותר. גמא היא מדד חשוב לקמורות ערך הנגזרת ביחס לנכס הבסיס. זה אחד מה"אפשרויות היוונים" יחד עם delta, rho, theta, andvega. אלה משמשים להערכת סוגי הסיכון השונים בתיקי אופציות.
מה זה גמא? – גמא היא מדד חשוב לקמורות ערך הנגזרת ביחס לנכס הבסיס. זה אחד מה"אפשרויות היוונים" יחד עם delta, rho, theta, andvega. אלה משמשים להערכת סוגי הסיכון השונים בתיקי אופציות.
מה זה גמא? – נקודות מרכזיות
הבנת גמא
גמא היא הנגזרת הראשונה של דלתא ומשמשת כאשר מנסים לאמוד את תנועת המחיר של אופציה, ביחס לסכום שהיא נמצאת בכסף או מחוץ לכסף. הוא מתאר כיצד הדלתא תשתנה כאשר נכס הבסיס ישתנה. אז אם הדלתא של אופציה היא +40 והגמא היא 10, עלייה של $1 במחיר הבסיסי תביא לכך שהדלתא של האופציה תהפוך ל-+50.
כאשר האופציה הנמדדת נמצאת עמוק בתוך או מחוץ לכסף, הגמא קטנה. כאשר האופציה קרובה לכסף, הגמא היא הגדולה ביותר. Gamma הוא גם הגדול ביותר עבור אופציות עם תפוגה בטווח הקרוב יחסית לאופציות ארוכות יותר.
גמא הוא מדד חשוב מכיוון שהוא נותן מענה לבעיות קמורות בעת עיסוק באסטרטגיות גידור אופציות. מנהלי תיקים או סוחרים מסוימים עשויים להיות מעורבים בתיקים בעלי ערכים כה גדולים, עד כי יש צורך בעוד דיוק כאשר הם עוסקים בגידור. ניתן להשתמש בנגזרת מסדר שלישי בשם "צבע". צבע מודד את קצב השינוי של גמא וחשוב לשמירה על תיק גמא.
למה משמש גמא?
מכיוון שמדד הדלתא של אופציה תקף רק לפרק זמן קצר, גמא נותן לסוחרים תמונה מדויקת יותר של האופן שבו הדלתא של האופציה תשתנה לאורך זמן ככל שהמחיר הבסיסי ישתנה. דלתא היא כמה משתנה מחיר האופציה ביחס לשינוי במחיר נכס הבסיס.
הגמא פוחת ומתקרב לאפס, כאשר אופציה מעמיקה בכסף והדלתא מתקרבת לאחת. גמא גם מתקרב לאפס ככל שאופציה יוצאת עמוק יותר מהכסף. Gamma הוא הגבוה ביותר כאשר המחיר הוא בכסף.
חישוב הגמא מורכב ודורש תוכנה פיננסית או גיליונות אלקטרוניים כדי למצוא ערך מדויק. עם זאת, להלן מדגים חישוב משוער של גמא. שקול אקאל אופציית מניה בסיסית שיש לה כיום דלתא של 0.40. אם ערך המניה יעלה ב-$1.00, האופציה תעלה בערכה ב-40 סנט, וגם הדלתא שלה תשתנה. לאחר העלייה של $1, נניח שהדלתא של האופציה היא כעת 0.53. ההפרש של 0.13 בדלתא יכול להיחשב כערך משוער של גמא.
דוגמה לגמא
נניח שמניה נסחרת ב-$10 ולאופציה שלה יש דלתא של 0.5 וגמא של 0.10. לאחר מכן, על כל מהלך של $1 במחיר המניה, הדלתא תותאם ב-0.10 מקביל. משמעות הדבר היא שעלייה של $1.00 תביא לכך שהדלתא של האופציה תגדל ל-0.60. כמו כן, ירידה של $1.00 תגרום לירידה מקבילה בדלתא ל-0.40.
כיצד סוחרים מגדרים גמא?
גידור גמא היא אסטרטגיה שמנסה לשמור על דלתא קבועה בעמדה של אופציות. זה נעשה על ידי קנייה ומכירה של אופציות בצורה כזו שיקזזו זו את זו, וכתוצאה מכך גמא נטו של כמעט אפס. בנקודה כזו, אומרים שהעמדה היא נייטרלי בגמה. לעתים קרובות, סוחר ירצה לשמור על אפס גמא גם סביב עמדה אדלתא-נייטרלית (אפס-דלתא). זה נעשה גידור viadelta-gamma, כאשר גם דלתא נטו וגם גמא נטו קרובים לאפס. במקרה כזה, שווי עמדת אופציות מחוסן מפני שינויי מחיר בנכס הבסיס.
מהי אסטרטגיית גמא ארוכה?
אם הסוחרים הם גמא ארוך, הדלתא של עמדת האופציות שלהם עולה עם תנועות המחירים בנכס הבסיס. לדוגמה, עמדת גמא ארוכה תראה דלתא הולכת וגדלה ככל שהמחיר הבסיסי עולה – או דלתא הולכת ופוחתת ככל שהמחיר יורד. אם הסוחר יכול למכור דלתות כשהמחירים עולים ואז לקנות דלתות כשהמחירים יורדים, חשיפת הגמא הארוכה יכולה להוביל לרווחים נקיים על ידי תמריץ של הסוחר לקנות באופן עקבי נמוך ולמכור גבוה.
מהו סיכון גמא?
עבור פוזיציות אופציות שהן גמא קצר, קיים סיכון שתנועות מחירים בבסיס הבסיס יגרמו להפסדים מורכבים. לדוגמה, אם פוזיציה כזו מתחילה דלתא-נייטרלית והמניה תעלה, היא תייצר דלתות קצרות יותר עבור הפוזיציה, כך שככל שהבסיס יעלה, האופציות יפסידו יותר ויותר כסף. הסיכון, עם זאת, הוא שאם הדלתות נקנות במחירים הגבוהים מתמיד, נכס הבסיס יכול להפוך את הכיוון ולרדת, וליצור דלתות ארוכות בדרך למטה, ולהוסיף את ההפסדים הקודמים.
סיכום ומסקנות
גמא מודד את קצב השינוי בדלתא עבור כל עלייה של נקודה אחת בנכס הבסיס. זהו כלי רב ערך בסיוע לסוחרים לחזות שינויים בדלתא של אופציה או עמדה כוללת. Gamma יהיה גדול יותר עבור אפשרויות בכסף ויורד בהדרגה עבור אפשרויות בתוך ומחוץ לכסף. שלא כמו דלתא, גמא תמיד חיובית להיותה ארוכות הן קריאות והן נקודות.
