מהי הערכת שווי?
מהי הערכת שווי? הערכת שווי היא תהליך אנליטי של קביעת השווי הנוכחי (או החזוי) של נכס או חברה. ישנן טכניקות רבות המשמשות לביצוע הערכת שווי. אנליסט שמציב ערך לחברה בוחן את ניהול העסק, הרכב מבנה ההון שלו, הסיכוי לרווחים עתידיים ושווי השוק של נכסיו, בין שאר המדדים. ניתוח יסודי משמש לעתים קרובות בהערכת שווי, אם כי ניתן להשתמש במספר שיטות אחרות כגון מודל תמחור נכסי הון (CAPM) או מודל היוון דיבידנד (DDM).
מהי הערכת שווי? – ניתוח יסודי משמש לעתים קרובות בהערכת שווי, אם כי ניתן להשתמש במספר שיטות אחרות כגון מודל תמחור נכסי הון (CAPM) או מודל היוון דיבידנד (DDM).
מהי הערכת שווי? – נקודות מרכזיות
הבנת הערכת שווי
הערכת שווי יכולה להיות שימושית כאשר מנסים לקבוע את השווי ההוגן של נייר ערך, שנקבע לפי מה שקונה מוכן לשלם למוכר, בהנחה ששני הצדדים יכנסו לעסקה ברצון. כאשר נייר ערך נסחר בבורסה, קונים ומוכרים קובעים את שווי השוק של מניה או אג"ח.
המושג של ערך פנימי, לעומת זאת, מתייחס לערך הנתפס של נייר ערך המבוסס על רווחים עתידיים או מיוחס אחר של חברה שאינה קשורה למחיר השוק של נייר ערך. כאן נכנסת לתמונה הערכת השווי. אנליסטים מבצעים הערכת שווי כדי לקבוע אם חברה או נכס מוערכים יתר על המידה או מוערכים בחסר על ידי השוק.
סוגי מודלים של הערכה
לדוגמה, אם ה-P/E של חברה נמוך מכפלת ה-P/E של חברה מקבילה, החברה המקורית עשויה להיחשב בערך נמוך. בדרך כלל, מודל ההערכה היחסי הרבה יותר קל ומהיר לחישוב ממודל ההערכה המוחלטת, וזו הסיבה שמשקיעים ואנליסטים רבים מתחילים את הניתוח שלהם עם המודל הזה.
סוגי שיטות הערכה
ישנן דרכים שונות לבצע הערכת שווי.
שיטת השוואה
ניתוח חברות בר-השוואה הוא שיטה הבוחנת חברות דומות, בגודל ובענף, ואיך הן נסחרות כדי לקבוע שווי הוגן עבור חברה או נכס. שיטת עסקאות העבר בוחנת עסקאות קודמות של חברות דומות כדי לקבוע שווי מתאים. ישנה גם שיטת הערכת שווי מבוססת נכסים, שמסכמת את כל ערכי הנכסים של החברה, בהנחה שהם נמכרו לפי שווי שוק הוגן, כדי לקבל את הערך הפנימי.
לפעמים לעשות את כל אלה ואז לשקול כל אחד מהם מתאים לחישוב הערך הפנימי. בינתיים, שיטות מסוימות מתאימות יותר לתעשיות מסוימות ולא אחרות. לדוגמה, לא תשתמש בגישת הערכת שווי מבוססת נכסים להערכת שווי חברת ייעוץ שיש לה מעט נכסים; במקום זאת, גישה מבוססת רווחים כמו DCF תהיה מתאימה יותר.
שיטת תזרים מזומנים מוזלת
אנליסטים גם מייחסים ערך לנכס או להשקעה תוך שימוש בתזרימי המזומנים הנכנסים והיוצאים שנוצרו על ידי הנכס, הנקרא ניתוח תזרים מזומנים מוזל (DCF). תזרימי מזומנים אלו מהוונים לערך נוכחי תוך שימוש בשיעור היוון, שהוא הנחה לגבי שיעורי ריבית או שיעור תשואה מינימלי שמניח המשקיע.
אם חברה קונה מכונות, החברה מנתחת את תזרים המזומנים לרכישה ואת תזרים המזומנים הנוספים שנוצרו על ידי הנכס החדש. כל תזרימי המזומנים מהוונים לערך נוכחי, והעסק קובע את הערך הנוכחי הנקי (NPV). אם ה- NPV הוא מספר חיובי, החברה צריכה לבצע את ההשקעה ולקנות את הנכס.
שיטת עסקאות תקדימיות
שיטת העסקה התקדימית משווה את החברה המוערכת לחברות דומות אחרות שנמכרו לאחרונה. ההשוואה עובדת הכי טוב אם החברות נמצאות באותו ענף. שיטת העסקאות התקדימית משמשת לעתים קרובות בעסקאות מיזוגים ורכישה.
כיצד רווחים משפיעים על הערכת שווי
נוסחת הרווחים למניה (EPS) מצוינת כרווחים הזמינים לבעלי מניות רגילים חלקי מספר המניות הרגילות הקיימות. EPS הוא אינדיקטור לרווח החברה מכיוון שככל שחברה יכולה לייצר יותר רווחים למניה, כך כל מניה שווה יותר למשקיעים.
אנליסטים משתמשים גם ביחס מחיר לרווח (P/E) להערכת שווי מניה, המחושב כמחיר השוק למניה חלקי EPS. יחס ה-P/E מחשב כמה יקר מחיר המניה ביחס לרווחים המופקים למניה.
לדוגמה, אם יחס ה-P/E של מניה הוא פי 20 מהרווח, אנליסט משווה את יחס ה-P/E עם חברות אחרות באותו ענף ועם היחס לשוק הרחב. בניתוח הון, שימוש ביחסים כמו ה-P/E כדי להעריך חברה נקראת הערכה מבוססת-מכפלה, או גישת כפולות. מכפילים אחרים, כגון EV/EBITDA, מושווים עם חברות דומות ומכפילים היסטוריים כדי לחשב ערך פנימי.
מגבלות הערכת שווי
כשמחליטים באיזו שיטת הערכת שווי להשתמש כדי להעריך מניה בפעם הראשונה, קל להיות המום ממספר טכניקות ההערכה הזמינות למשקיעים. ישנן שיטות הערכת שווי פשוטות למדי בעוד שאחרות מעורבות ומסובכות יותר.
למרבה הצער, אין שיטה אחת המתאימה ביותר לכל מצב. כל מניה שונה, ולכל ענף או מגזר יש מאפיינים ייחודיים שעשויים לדרוש מספר שיטות הערכת שווי. יחד עם זאת, שיטות הערכת שווי שונות ייצרו ערכים שונים עבור אותו נכס בסיס או חברה אשר עשויים להוביל אנליסטים להשתמש בטכניקה המספקת את התפוקה הטובה ביותר.
אלו המעוניינים ללמוד עוד על הערכת שווי ונושאים פיננסיים אחרים עשויים לרצות לשקול להירשם לאחד משיעורי המימון האישי הטובים ביותר.
מהי דוגמה להערכת שווי?
דוגמה נפוצה להערכת שווי היא שווי השוק של חברה. זה לוקח את מחיר המניה של חברה ומכפיל אותו בסך המניות הקיימות. לדוגמה, אם מחיר המניה של חברה הוא 10 דולר, ולחברה יש 2 מיליון מניות, שווי השוק שלה יהיה 20 מיליון דולר.
מהי מטרת הערכת השווי?
מטרת הערכת השווי היא לקבוע את השווי של נכס או חברה ולהשוות אותו למחיר השוק הנוכחי. הדבר נעשה ממגוון סיבות, כמו גיוס משקיעים, מכירת החברה, רכישת החברה, מכירת נכסים או חלקים מהעסק, יציאה של שותף או מטרות ירושה.
סיכום ומסקנות
הערכת שווי היא תהליך של קביעת שווי של נכס או חברה. הערכת שווי חשובה מכיוון שהיא מספקת לקונים פוטנציאליים מושג כמה עליהם לשלם עבור נכס או חברה ועבור מוכרים פוטנציאליים, בכמה הם צריכים למכור.
הערכת שווי ממלאת תפקיד חשוב בתעשיית המיזוגים והרכישות, כמו גם בכל הקשור לצמיחה של חברה. ישנן שיטות הערכת שווי רבות, כולן מגיעות עם היתרונות והחסרונות שלהן.
