מהי הערכת שווי נכסים?
מהי הערכת שווי נכסים? הערכת שווי נכסים היא תהליך של קביעת השוק ההוגן או הערך הנוכחי של נכסים, תוך שימוש בערכים בספרים, במודלים של הערכה מוחלטת כמו ניתוח תזרים מזומנים מוזל, מודלים של תמחור אופציות או דומים. נכסים כאלה כוללים השקעות בניירות ערך סחירים כגון מניות, אג"ח ואופציות; נכסים מוחשיים כמו בניינים וציוד; נכסים בלתי מוחשיים כגון מותגים, פטנטים וסימנים מסחריים.
מהי הערכת שווי נכסים? – הבנת הערכת שווי נכסים
הערכת שווי נכסים משחקת תפקיד מפתח במימון ולעיתים קרובות מורכבת מדידות סובייקטיביות ואובייקטיביות כאחד. ערך הנכסים הקבועים של חברה – הידועים גם כנכסי הון או ציוד רכוש – הם פשוטים לערך, בהתבסס על הערכים בספרים ועלויות ההחלפה שלהם. עם זאת, אין מספר בדוחות הכספיים שמספרים למשקיעים בדיוק כמה שווים המותג והקניין הרוחני של החברה. חברות יכולות להעריך יתר על המידה מוניטין ברכישה שכן הערכת השווי של נכסים בלתי מוחשיים היא סובייקטיבית ויכולה להיות קשה למדידה.
נקודות מרכזיות
שווי נכסים נטו
הערך הנכסי הנקי – הידוע גם כנכסים מוחשיים נטו – הוא הערך בספרים של נכסים מוחשיים במאזן (העלות ההיסטורית שלהם בניכוי הפחת המצטבר) בניכוי נכסים והתחייבויות בלתי מוחשיים – או הכסף שיישאר אם החברה תסולק. זהו המינימום שחברה שווה והוא יכול לספק קומה שימושית לשווי הנכסים של החברה מכיוון שהוא אינו כולל נכסים בלתי מוחשיים. מניה תיחשב לא מוערכת אם שווי השוק שלה היה מתחת לערך הספרי, כלומר המניה נסחרת בהנחה עמוקה לערך הספרי למניה.
עם זאת, שווי השוק של נכס עשוי להיות שונה באופן משמעותי מהערך בספרים – או מההון העצמי – המבוסס על עלות היסטורית. והערך הגדול ביותר של חברות מסוימות הוא בנכסים הבלתי מוחשיים שלהן, כמו הממצאים של חברת מחקר ביו-רפואי.
שיטות הערכה מוחלטות
מודלים של ערך מוחלט מעריכים נכסים רק על סמך המאפיינים של אותו נכס. מודלים אלו ידועים כמודלים של תזרים מזומנים מוזל (DCF), ושווי נכסים כמו מניות, אג"ח ונדל"ן, בהתבסס על תזרימי המזומנים העתידיים שלהם ועלות ההזדמנות של ההון. הם כוללים:
הערכת שווי יחסית ועסקאות דומות
מודלים של הערכה יחסיים קובעים את השווי בהתבסס על תצפית על מחירי שוק של נכסים דומים. לדוגמה, אחת הדרכים לקבוע את שוויו של נכס היא להשוות אותו לנכסים דומים באותו אזור. כמו כן, משקיעים משתמשים במכפילי המחירים שחברות ציבוריות נסחרות בהם כדי לקבל מושג על הערכות שוק יחסיות. מניות מוערכות לעתים קרובות על סמך מדדי שווי דומים כגון יחס מחיר לרווח (יחס P/E), יחס מחיר לספר או יחס מחיר לתזרים מזומנים.
שיטה זו משמשת גם להערכת נכסים לא נזילים כמו חברות פרטיות ללא מחיר שוק. משקיעי הון סיכון מתייחסים להערכת מניות של חברה לפני שהיא עוברת להערכת שווי קדם-כסף. על ידי הסתכלות על הסכומים ששולמו עבור חברות דומות בעסקאות קודמות, המשקיעים מקבלים אינדיקציה לגבי השווי הפוטנציאלי של חברה לא רשומה. זה נקרא ניתוח עסקה תקדימי.
דוגמה בעולם האמיתי להערכת שווי נכסים
בואו נחשוב על שווי הנכסים הנקי עבור Alphabet Inc. (GOOG), חברת האם של ענקית מנועי החיפוש וענקית הפרסום גוגל.
כל הנתונים הם לתקופה המסתיימת ב-31 בדצמבר 2018.
שווי הנכסים הנקי הכולל: 175.4 מיליארד דולר (סה"כ נכסים 232.8 מיליארד דולר – סך הנכסים הבלתי מוחשיים 2.2 מיליארד דולר – סך ההתחייבויות 55.2 מיליארד דולר)
