מהי תורת הציפיות?
מהי תורת הציפיות? תורת הציפיות מנסה לחזות מה יהיו שיעורי הריבית לטווח הקצר בעתיד בהתבסס על שיעורי הריבית הנוכחיים לטווח ארוך. התיאוריה מציעה שמשקיע מרוויח את אותה ריבית על ידי השקעה בשתי השקעות רצופות באג"ח לשנה לעומת השקעה באג"ח אחת לשנתיים כיום. התיאוריה ידועה גם בשם "תיאוריית הציפיות הבלתי מוטות". תורת הציפיות חוזה ריביות עתידיות לטווח קצר בהתבסס על ריביות נוכחיות לטווח ארוך התיאוריה מציעה שמשקיע מרוויח את אותה כמות ריבית על ידי השקעה בשתי השקעות רצופות של אג"ח לשנה לעומת השקעה באג"ח אחת לשנתיים כיום בתיאוריה, ניתן להשתמש בשערי טווח ארוך כדי לציין היכן שיעורי איגרות חוב לטווח קצר ייסחרו בעתיד
מהי תורת הציפיות? – הבנת תורת הציפיות
תיאוריית הציפיות נועדה לעזור למשקיעים לקבל החלטות על סמך תחזית של שיעורי ריבית עתידיים. התיאוריה משתמשת בריביות ארוכות טווח, בדרך כלל מאג"ח ממשלתיות, כדי לחזות את השיעור לאג"ח לטווח קצר. בתיאוריה, ניתן להשתמש בשערי טווח ארוך כדי לציין היכן שיעורי איגרות חוב לטווח קצר ייסחרו בעתיד.
תורת חישוב הציפיות
נניח ששוק האג"ח הנוכחי מספק למשקיעים אג"ח לשנתיים המשלמת ריבית של 20% ואילו אג"ח לשנה משלמת ריבית של 18%. ניתן להשתמש בתיאוריית הציפיות כדי לחזות את שיעור הריבית של אג"ח עתידית לשנה.
בדוגמה זו, המשקיע מרוויח תשואה שווה ערך לריבית הנוכחית של אג"ח לשנתיים. אם המשקיע בוחר להשקיע באג"ח לשנה בשיעור של 18%, תשואת האג"ח לאג"ח של השנה הבאה תצטרך לעלות ל-22% כדי שהשקעה זו תהיה מועילה.
החסרונות של תורת הציפיות
על המשקיעים להיות מודעים לכך שתיאוריית הציפיות אינה תמיד כלי אמין. בעיה נפוצה בשימוש בתיאוריית הציפיות היא שלפעמים היא מעריכה יתר על המידה את הריביות העתידיות לטווח קצר, מה שמקל על המשקיעים להגיע עם חיזוי לא מדויק של עקום התשואה של אג"ח.
מגבלה נוספת של התיאוריה היא שגורמים רבים משפיעים על תשואות האג"ח לטווח הקצר והארוך. הפדרל ריזרב מתאים את שיעורי הריבית למעלה או למטה, מה שמשפיע על תשואות האג"ח, כולל אג"ח לטווח קצר. עם זאת, התשואות לטווח ארוך עשויות להיות מושפעות פחות מכיוון שגורמים רבים אחרים משפיעים על התשואות לטווח ארוך, כולל אינפלציה וציפיות לצמיחה כלכלית.
כתוצאה מכך, תיאוריית הציפיות אינה לוקחת בחשבון את הכוחות החיצוניים ואת הגורמים המקרו-כלכליים הבסיסיים המניעים את שיעורי הריבית ובסופו של דבר את תשואות האג"ח.
תורת הציפיות לעומת תורת בית הגידול המועדף
תיאוריית בתי הגידול המועדפים לוקחת את תיאוריית הציפיות צעד אחד קדימה. התיאוריה קובעת שלמשקיעים יש העדפה לאג"ח קצרות טווח על פני אג"ח ארוכות, אלא אם האחרונים משלמים פרמיית סיכון. במילים אחרות, אם משקיעים מתכוונים להחזיק באג"ח לטווח ארוך, הם רוצים לקבל פיצוי עם תשואה גבוהה יותר כדי להצדיק את הסיכון של החזקת ההשקעה עד לפדיון.
תיאוריית בתי הגידול המועדפים יכולה לעזור להסביר, בין השאר, מדוע אג"ח לטווח ארוך יותר משלמות בדרך כלל ריבית גבוהה יותר משתי אג"ח קצרות טווח, שכאשר מצטרפים אותן יחד, מביאות לאותה פדיון.
כאשר משווים את תיאוריית בתי הגידול המועדפים לתיאוריית הציפיות, ההבדל הוא שהראשונה מניחה שהמשקיעים מודאגים בבגרות כמו גם בתשואה. לעומת זאת, תיאוריית הציפיות מניחה שהמשקיעים עוסקים רק בתשואה.
על המשקיעים להיות מודעים לכך שתיאוריית הציפיות אינה תמיד כלי אמין. בעיה נפוצה בשימוש בתיאוריית הציפיות היא שלפעמים היא מעריכה יתר על המידה את הריביות העתידיות לטווח קצר, מה שמקל על המשקיעים להגיע עם חיזוי לא מדויק של עקום התשואה של אג"ח.
תיאוריית בתי הגידול המועדפים לוקחת את תיאוריית הציפיות צעד אחד קדימה. התיאוריה קובעת שלמשקיעים יש העדפה לאג"ח קצרות טווח על פני אג"ח ארוכות, אלא אם האחרונים משלמים פרמיית סיכון. במילים אחרות, אם משקיעים מתכוונים להחזיק באג"ח לטווח ארוך, הם רוצים לקבל פיצוי עם תשואה גבוהה יותר כדי להצדיק את הסיכון של החזקת ההשקעה עד לפדיון.
