מהו ערך מוסף לבעלי מניות (SVA)?
מהו ערך מוסף לבעלי מניות (SVA)? ערך מוסף לבעלי מניות (SVA) הוא מדד לרווחים התפעוליים שחברה הפיקה מעבר לעלויות המימון שלה, או עלות ההון. החישוב הבסיסי הוא רווח תפעולי נקי לאחר מס (NOPAT) בניכוי עלות ההון, המבוסס על עלות ההון הממוצעת המשוקללת של החברה.
מהו ערך מוסף לבעלי מניות (SVA)? – נקודות מרכזיות
כיצד פועל ערך מוסף לבעלי מניות (SVA).
כמה משקיעי ערך משתמשים ב-SVA ככלי לשפוט את הרווחיות והיעילות הניהולית של התאגיד. קו חשיבה זה עולה בקנה אחד עם ניהול מבוסס ערך, אשר מניח כי השיקול המרכזי של תאגיד צריך להיות למקסם את הערך הכלכלי עבור בעלי המניות שלו.
ערך לבעלי המניות נוצר כאשר רווחי החברה עולים על העלויות שלה. אבל יש יותר מדרך אחת לחשב זאת. הרווח הנקי הוא מדד גס לערך המוסף של בעלי המניות, אך הוא אינו לוקח בחשבון את עלויות המימון או את עלות ההון. ערך מוסף לבעלי מניות (SVA) מציג את ההכנסה שחברה הרוויחה מעבר לעלויות המימון שלה.
לערך המוסף של בעלי המניות יש מספר יתרונות. נוסחת SVA משתמשת ב-NOPAT, המבוססת על רווחים תפעוליים ואינה כוללת את החיסכון במס הנובע משימוש בחוב. זה מסיר את השפעת החלטות המימון על הרווחים ומאפשר השוואה בין תפוחים לתפוחים של חברות ללא קשר לשיטת המימון שלהן.
NOPAT גם לא כולל פריטים יוצאי דופן ולכן הוא מדד מדויק יותר מהרווח הנקי של יכולת החברה לייצר רווחים מפעילותה הרגילה. סעיפים חריגים כוללים עלויות ארגון מחדש והוצאות חד פעמיות אחרות שעלולות להשפיע באופן זמני על רווחי החברה.
ערך מוסף לבעלי מניות בהשקעות ערך
הפופולריות של SVA הגיעה לשיא במהלך שנות ה-80, כאשר מנהלי תאגידים ודירקטוריונים נבדקו בשל התמקדות ברווחים אישיים או בחברה במקום להתמקד בבעלי המניות. SVA כבר לא זוכה להערכה כה גבוהה על ידי קהילת ההשקעות.
משקיעי ערך המתמקדים ב-SVA מודאגים יותר ביצירת תשואות לטווח קצר מעל הממוצע בשוק מאשר בתשואות לטווח ארוך יותר. פשרה זו מרומזת במודל SVA, המעניש חברות על הוצאות הון בניסיון להרחיב את הפעילות העסקית. המבקרים טוענים כי משקיעי הערך הללו מניעים חברות לקבל החלטות קצרות רואי במקום להתמקד בסיפוק לקוחותיהן.
במובן מסוים, משקיעים שמתמקדים ב-SVA מחפשים לרוב ערך מוסף מזומן (CVA). חברות שמייצרות הרבה מזומנים באמצעות פעילותן יכולות לשלם דיבידנדים גבוהים יותר או להראות רווחים גדולים יותר לטווח קצר. עם זאת, זוהי רק השפעה קרובה של פרודוקטיביות או יצירת עושר בפועל.
השקעות ריאליות דורשות לרוב הוצאות הון אינטנסיביות והפסדים לטווח קצר. זה נכון במיוחד בעידן הדיגיטלי הנוכחי המונע על ידי חדשנות והשקעה כבדה בטכנולוגיה ובניסויים. אפשר לראות מושג חדש שנקרא ה-Blitz-scaling כהפוך מ-SVA בכך שהוא לא נותן שום תשומת לב להפסדים בטווח הקצר ואת כל תשומת הלב ליצירת ערך לטווח ארוך.
בעלי מניות תמיד רוצים שהתאגידים שלהם ימקסמו תשואות, דיבידנדים ויציגו רווחים. משקיעי ערך יכולים להסתכן בחוסר ראייה על ידי התמקדות רק ב-SVA ולא בהתחשב בהשלכות ארוכות הטווח של השקעה חוזרת מועטה מדי.
מגבלות של ערך מוסף לבעלי המניות
החיסרון העיקרי של הערך המוסף לבעלי המניות הוא שקשה לחשב עבור חברות פרטיות. SVA דורש חישוב עלות ההון, כולל עלות ההון העצמי. זה קשה לחברות שנמצאות בבעלות פרטית.
