מהו תזמון שוק?
מהו תזמון שוק? תזמון שוק הוא הפעולה של העברת כספי השקעה לתוך או מחוץ לשוק פיננסי – או החלפת כספים בין סוגי נכסים – בהתבסס על שיטות חיזוי. אם המשקיעים יכולים לחזות מתי השוק יעלה ויורד, הם יכולים לבצע עסקאות כדי להפוך את מהלך השוק הזה לרווח. תזמון השוק הוא לעתים קרובות מרכיב מרכזי באסטרטגיות השקעה המנוהלות באופן פעיל, והוא כמעט תמיד אסטרטגיה בסיסית עבור סוחרים. שיטות חיזוי להנחיית החלטות תזמון בשוק עשויות לכלול נתונים בסיסיים, טכניים, כמותיים או כלכליים. משקיעים רבים, אקדמאים ואנשי מקצוע פיננסיים מאמינים שאי אפשר לתזמן את השוק. משקיעים אחרים – במיוחד סוחרים פעילים – מאמינים מאוד בתזמון השוק. האם תזמון מוצלח בשוק אפשרי הוא עניין לוויכוח, אם כי כמעט כל אנשי המקצוע בשוק מסכימים שלעשות זאת לאורך זמן משמעותי זו משימה קשה.
מהו תזמון שוק? – תזמון השוק הוא לעתים קרובות מרכיב מרכזי באסטרטגיות השקעה המנוהלות באופן פעיל, והוא כמעט תמיד אסטרטגיה בסיסית עבור סוחרים. שיטות חיזוי להנחיית החלטות תזמון בשוק עשויות לכלול נתונים בסיסיים, טכניים, כמותיים או כלכליים.
מהו תזמון שוק? – משקיעים רבים, אקדמאים ואנשי מקצוע פיננסיים מאמינים שאי אפשר לתזמן את השוק. משקיעים אחרים – במיוחד סוחרים פעילים – מאמינים מאוד בתזמון השוק. האם תזמון מוצלח בשוק אפשרי הוא עניין לוויכוח, אם כי כמעט כל אנשי המקצוע בשוק מסכימים שלעשות זאת לאורך זמן משמעותי זו משימה קשה.
מהו תזמון שוק? – נקודות מרכזיות
1:22
Z8CbcW8V
הבנת תזמון שוק
תזמון שוק אינו בלתי אפשרי. אסטרטגיות מסחר לטווח קצר היו מוצלחות עבור סוחרי יום מקצועיים, מנהלי תיקים ומשקיעים במשרה מלאה שמשתמשים בניתוח גרפים, תחזיות כלכליות ואפילו תחושות בטן כדי להחליט על הזמנים האופטימליים לקנייה ומכירה של ניירות ערך. עם זאת, משקיעים מעטים הצליחו לחזות שינויים בשווקים בעקביות כזו שהם משיגים יתרון משמעותי על המשקיע של קנייה והחזקה.
תזמון שוק נחשב לפעמים להיפך מאסטרטגיית קנייה והחזקה לטווח ארוך. עם זאת, אפילו גישת קנייה והחזקה כפופה במידה מסוימת של תזמון שוק כתוצאה משינוי צרכים או עמדות של משקיעים. ההבדל העיקרי הוא האם המשקיע מצפה שתזמון השוק יהיה חלק מוגדר מראש מהאסטרטגיה שלו.
יתרונות וחסרונות של תזמון שוק
למשקיע הממוצע שאין לו זמן או חשק לצפות בשוק מדי יום — או במקרים מסוימים מדי שעה — יש סיבות טובות להימנע מתזמון שוק ולהתמקד בהשקעה לטווח הארוך. משקיעים פעילים יטענו כי משקיעים לטווח ארוך מחמיצים רווחים על ידי רכיבה על תנודתיות אחורנית במקום נעילת תשואות באמצעות אקזיטים בזמן השוק. עם זאת, מכיוון שקשה מאוד לאמוד את הכיוון העתידי של שוק המניות, משקיעים המנסים לתזמן כניסות ויציאות נוטים לעתים קרובות לתת ביצועים נמוכים יותר למשקיעים שנשארים מושקעים.
תומכי האסטרטגיה אומרים שהשיטה מאפשרת להם לממש רווחים גדולים יותר ולמזער הפסדים על ידי יציאה ממגזרים לפני שפל. על ידי חיפוש תמידי אחר מי השקעה רגועים יותר הם נמנעים מהתנודתיות של תנועות השוק כאשר הם מחזיקים במניות תנודתיות.
עם זאת, עבור משקיעים רבים, העלויות האמיתיות כמעט תמיד גדולות מהיתרון הפוטנציאלי של מעבר ויציאה מהשוק.
"ניתוח כמותי של התנהגות משקיעים", דו"ח זמין לרכישה מחברת המחקר של בוסטון Dalbar, מראה שמשקיע שנשאר מושקע במלואו במדד Standard & Poor's (S&P) 500 בין 1995 ל-2014 היה זוכה לתשואה שנתית של 9.85%. עם זאת, אם הם החמיצו רק 10 מהימים הטובים בשוק, התשואה הייתה עומדת על 5.1%. כמה מהעליות הגדולות בשוק מתרחשות בתקופה תנודתית שבה משקיעים רבים ברחו מהשוק.
משקיעי קרנות נאמנות שנכנסים ויוצאים מקרנות וקבוצות קרנות המנסות לתזמן את השוק או לרדוף אחרי קרנות צומחות, נותנים ביצועים נמוכים יותר מהמדדים בשיעור של עד 3% – בעיקר בשל עלויות העסקאות והעמלות שהן כרוכות בהן, במיוחד כאשר משקיעים בקרנות עם יחסי הוצאות גבוהים יותר מ. 1%.
קנייה נמוכה ומכירה גבוהה, אם מתבצעת בהצלחה, מייצרת השלכות מס על הרווחים. אם ההשקעה מוחזקת פחות משנה, הרווח ממוסה לפי שיעור רווח ההון לטווח קצר או מס ההכנסה הרגיל של המשקיע, הגבוה משיעור רווחי ההון לטווח ארוך.
היתרונות של תזמון שוק
החסרונות של תזמון שוק
ביקורת על תזמון השוק
מחקר ציון דרך, שנקרא "כנראה רווחים מתזמון שוק", שפורסם בכתב העת האנליסט הפיננסי מאת חתן פרס נובל וויליאם שרפיין משנת 1975, ניסה למצוא באיזו תדירות טיימר שוק חייב להיות מדויק לביצוע, כמו גם אינדקס פסיבי שעוקב אחר מדד. שארפ הגיע למסקנה שמשקיע שמשתמש באסטרטגיית תזמון שוק חייב להיות נכון 74% מהזמן כדי לנצח את תיק המדדים של סיכון דומה מדי שנה.
ואפילו אנשי המקצוע לא מבינים את זה נכון. מחקר משנת 2017 מהמרכז לחקר פרישה בבוסטון קולג' מצא שקרנות לתאריך היעד שניסו תזמון שוק הניבו ביצועים נמוכים יותר מקרנות אחרות בשיעור של עד 0.14 נקודות אחוז – הבדל של 3.8% במשך 30 שנה.
על פי מחקר של Morningstar, קרנות בניהול פעיל לא הצליחו בדרך כלל לשרוד ולנצח את מדדי המדדים שלהן, במיוחד על פני אופקי זמן ארוכים יותר. למעשה, רק 23% מכלל הקרנות האקטיביות עלו על הממוצע של יריבותיהן הפסיביות במהלך התקופה של 10 שנים שהסתיימה ביוני 2019. עבור קרנות מניות זרות וקרנות אג"ח, שיעורי ההצלחה לטווח ארוך היו בדרך כלל גבוהים יותר. שיעורי ההצלחה היו הנמוכים ביותר בקרב קרנות גדולות בארה"ב.
שאלות נפוצות בנושא תזמון שוק
מהי השערת שוק יעיל?
השערת השוק היעיל (EMH) קובעת כי מחירי הנכסים משקפים את כל המידע הזמין. לפי ה-EMH, אי אפשר "לנצח את השוק" באופן עקבי על בסיס מותאם סיכון, שכן מחירי השוק צריכים להגיב רק למידע חדש.
מהם כמה חסרונות של תזמון שוק?
למרות שלתזמון שוק יש יתרונות רבים, ישנם כמה חסרונות שיש לזכור בעת אימוץ גישה זו. על מנת להצליח בתזמון השוק, יש צורך בבדיקה רציפה של תנועת ניירות ערך, קרנות וסוגי נכסים. תשומת לב יומיומית זו לשווקים עלולה להיות מייגעת, גוזלת זמן ומתרוקנת.
בכל פעם שאתה נכנס או יוצא מהשוק, יש עלויות עסקה והוצאות עמלות. למשקיעים וסוחרים המשתמשים באסטרטגיות תזמון שוק יהיו עלויות עסקאות ועמלות גבוהות יותר.
תזמון שוק יכול גם לגרום לשיעור מס גבוה יותר מכיוון שכאשר מניות נרכשות ונמכרות תוך שנה, הרווח שנצבר ממוסה לפי שיעור מס ההכנסה הרגיל או שיעור רווחי הון לטווח קצר. לבסוף, תזמון שוק הוא משימה מורכבת. קביעת נקודת הכניסה והיציאה הנכונה יכולה להיות מאתגרת מכיוון שהשוק והטרנדים שלו ממשיכים להשתנות ללא הרף.
מי אמר, "זמן בשוק, לא מתזמן את השוק?"
קית' בנקס, סגן יו"ר בנק אוף אמריקה, אמר כי "המציאות היא שהגיע הזמן בשוק, לא לתזמן את השוק" ב"Squawk Box" של CNBC במרץ 2020.
האם זה באמת בלתי אפשרי לתזמן את השוק?
תזמון השוק הוא אסטרטגיה הכוללת קנייה ומכירה של מניות על סמך שינויים צפויים במחיר. החוכמה הרווחת אומרת שתזמון השוק לא עובד; רוב הזמן, זה מאוד מאתגר למשקיעים להרוויח רווחים גדולים על ידי תזמון נכון של הזמנות קנייה ומכירה רגע לפני שהמחירים עולים ויורדים.
משקיעים מקבלים לעתים קרובות החלטות השקעה על סמך רגשות. הם עשויים לקנות כאשר מחיר המניה גבוה מדי רק בגלל שאחרים קונים אותה. לחלופין, הם עשויים למכור על ידיעה אחת של חדשות רעות. מסיבות אלו, רוב המשקיעים שמנסים לתזמן את השוק בסופו של דבר מניבים ביצועים נמוכים יותר מהשוק הרחב.
מהו הסיכון הגדול ביותר של תזמון שוק?
הסיכון הגדול ביותר של תזמון שוק נחשב בדרך כלל לא להיות בשוק בזמנים קריטיים. משקיעים שמנסים לתזמן את השוק מסתכנים בהחמצת תקופות של תשואות חריגות.
קשה מאוד למשקיעים לאתר במדויק נקודת שיא או שפל בשוק עד לאחר שזה כבר התרחש. מסיבה זו, אם משקיע מעביר את כספו מהמניות במהלך מיתון בשוק, הוא מסתכן שלא יעביר את כספם אחורה בזמן כדי לנצל את הרווחים מהעלייה.
