מהו תיק שוק?
מהו תיק שוק? תיק שוק הוא צרור השקעות תיאורטי הכולל כל סוג של נכס זמין ביקום ההשקעות, כאשר כל נכס משוקלל באופן יחסי לסך הנוכחות שלו בשוק. התשואה הצפויה של תיק שוק זהה לתשואה הצפויה של השוק בכללותו.
מהו תיק שוק? – היסודות של תיק שוק
תיק שוק, מטבעו מגוון לחלוטין, נתון רק לסיכון שיטתי, או סיכון המשפיע על השוק בכללותו, ולא סיכון לא שיטתי, שהוא הסיכון הגלום בסוג נכס מסוים.
כדוגמה פשוטה לתיק שוק תיאורטי, נניח שקיימות שלוש חברות בשוק המניות: חברה א', חברה ב' וחברה ג'. שווי השוק של חברה א' הוא 2 מיליארד דולר, שווי השוק של חברה ב' הוא 5 מיליארד דולר, והשוק שווי החברה C הוא 13 מיליארד דולר. לפיכך, שווי השוק הכולל מגיע ל-20 מיליארד דולר. תיק השוק מורכב מכל אחת מהחברות הללו, הנשקלות בתיק באופן הבא:
משקל תיק חברה A = 2 מיליארד דולר / 20 מיליארד דולר = 10%
משקל תיק של חברה B = 5 מיליארד דולר / 20 מיליארד דולר = 25%
משקל תיק של חברה C = 13 מיליארד דולר / 20 מיליארד דולר = 65%
מבחר נקודות מפתח
תיק השוק במודל תמחור נכסי הון
תיק השוק הוא מרכיב חיוני במודל תמחור נכסי הון (CAPM). בשימוש נרחב לתמחור נכסים, במיוחד מניות, ה-CAPM מראה מה התשואה הצפויה של נכס צריכה להיות בהתבסס על כמות הסיכון השיטתי שלו. הקשר בין שני הפריטים הללו מתבטא במשוואה הנקראת קו שוק הביטחון. המשוואה עבור קו שוק האבטחה היא:
R = rf + βC (RM-RF) איפה: r = ReturnRF צפוי = קצב ללא סיכון = בטא של נכס המדובר לעומת תיק השוק = תשואה צפויה של תיק השוק \ התחל {מיושר} & r = r_f + \ beta_c_c ( R_m – R_f ) \\ &\textbf{כאשר:} \\\ &R = \text{תשואה צפויה} \\ &R_f = \text{שיעור נטול סיכון} \\ &\beta_c = \text{ביטא של נכס ב שאלה מול תיק השוק} \\ &R_m = \text{תשואה צפויה של תיק השוק} \\ \end{aligned}R=Rf+βc(Rm−Rf)כאשר:R=Expected returnRf= שיעור ללא סיכון
לדוגמה, אם הריבית חסרת הסיכון היא 3%, התשואה הצפויה של תיק השוק היא 10%, והבטא של הנכס ביחס לתיק השוק היא 1.2, התשואה הצפויה של הנכס היא:
תשואה צפויה = 3% + 1.2 x (10% – 3%) = 3% + 8.4% = 11.4%
מגבלות של תיק שוק
הכלכלן ריצ'רד רול הציע במאמר משנת 1977 שאי אפשר ליצור פורטפוליו שוק מגוונים באמת – כי תיק זה יצטרך להכיל חלק מכל נכס בעולם, כולל פריטי אספנות, סחורות ובעצם כל פריט שיש לו סחירות ערך. טיעון זה, המכונה "הביקורת של רול", מצביע על כך שגם תיק שוק רחב יכול להוות רק מדד במקרה הטוב וככזה רק להעריך פיזור מלא בקירוב.
דוגמה בעולם האמיתי של תיק שוק
במחקר משנת 2017, "תשואות היסטוריות של תיק השוק", ניסו הכלכלנים רונלד ק. דוסוויק, טרווין לאם ולורנס סווינקס לתעד כיצד התפקד תיק נכסים עולמי במהלך התקופה 1960 עד 2017. הם מצאו כי אמיתי התשואות המורכבות נעו בין 2.87% ל-4.93%, בהתאם למטבע המשמש. בדולרים, התשואה הייתה 4.45%.
