מהי התשואה המקבילה למס?
מהי התשואה המקבילה למס? התשואה המקבילה למס היא התשואה שהאג"ח הניתנות למס תצטרך כדי להשתוות לה לאגרת חוב עירונית דומה פטורה ממס. החישוב הוא כלי שהמשקיעים יכולים להשתמש בו כדי להשוות את התשואות בין השקעה פטורה ממס לחלופה החייבת במס.
מהי התשואה המקבילה למס? – נקודות מרכזיות
הבנת תשואות שוות מס
השלכות מס, באופן כללי, הן חלק מסובך וחשוב בכל אסטרטגיה פיננסית, כמו גם חלק שמתעלמים ממנו לעתים קרובות. חישוב התשואה המקבילה למס הוא כלי שימושי למשקיעים, במיוחד אלה שנמצאים במדרגות מס גבוהות יותר. התשואה המקבילה למס היא התשואה על אג"ח חייבת במס שמשקיע יצטרך להרוויח כדי להשוות את התשואה על אג"ח עירונית פטורה ממס דומה.
לאג"ח עירוניות יש בדרך כלל תשואה צפויה נמוכה, ולכן ההשפעה המלאה של ההשקעה בהן עקב חיסכון במס אינה מכמתת באופן מלא. החישוב מסייע למשקיע להחליט האם לבחור בהשקעה חייבת במס או בהשקעה פטורה ממס, כמו אג"ח עירונית פטורה ממס. מידע זה הוא קריטי מכיוון שליתרון הפטור ממס שאג"ח עירוניות מציעות יכול להיות קשה להשוות עם השקעות אחרות.
עם זאת, זה לא סוף הסיפור. כמה שיקולי מס נוספים יכולים לבוא לידי ביטוי בעת ביצוע השוואה כזו. בעוד שאגרות חוב עירוניות נקיות ממסים פדרליים, חלק מהמדינות מטילות מס על הרווחים. גם נזילות איגרות החוב העירוניות עשויה להיות מוגבלת.
דוגמה לתשואה שווה ערך למס
משקיע במדרגת מס הכנסה פדרלי של 22%, וללא מיסים של המדינה, מחזיק באג"ח עירונית פטורה ממס עם שיעור קופון של 8%. כדי לחשב את התשואה המקבילה החייבת במס מלאה שאג"ח חייבת תצטרך להרוויח כדי להתאים את תשואת האג"ח העירונית, השתמש בנוסחה לעיל.
ReturnTEY= 0.08 ÷ (1 – 0.22) = 10.26%
במילים אחרות, אג"ח חייבת במס תצטרך להרוויח תשואה שווה ערך של 10.26%, כאשר לאחר ניכוי מיסים היא תתאים לתשואה של 8% של האג"ח העירונית פטורה ממס.
אם שיעור המס השולי גבוה יותר, גם התשואה המקבילה הנדרשת החייבת במס תהיה גבוהה מ-10.26%. לכן, אם כל השאר נשאר אותו הדבר, כשההבדל היחיד הוא שהמשקיע נמצא במדרגת המס של 37%, התשואה המקבילה החייבת במס תצטרך להיות:
ReturnTEY= 0.08 ÷ (1 – 0.37) = 12.70%
מדוע אגרות חוב עירוניות פטורות ממס?
ריבית שהושגה על איגרות חוב ממלכתיות ומקומיות הייתה פטורה ממס מאז כניסתו של מונית ההכנסה הפדרלית 1913. בתחילה, הסיבה לכך הייתה שאנשים רבים חשו שהחוקה מונעת מהממשל הפדרלי לחייב את ההכנסה הזו במס. מאז, ההצדקה להחרגת מס נתמכה ברעיון שפרויקטי תשתית מקומיים משרתים את טובת הכלל, ולכן, מדיניות המס הפדרלית צריכה לתמוך בפרויקטים אלה.
איגרות חוב עירוניות לא תמיד פטורות ממס. מסים פדרליים עשויים לחול על אג"ח עירונית אם שירות ההכנסה הפנימי (IRS) אינו מפרש פרויקט כטוב לציבור כולו. איגרות חוב עירוניות חייבות במס נדירות, אך ניתן להנפיק אותן עבור פרויקטים כגון אצטדיון ספורט או מחסור בפנסיה. מס הכנסה יכול גם להתייחס להכנסה מריבית עירונית כחייבת במס אם אג"ח נרכשת בשווי הנחה עליון משמעותי.
קרן נאמנות המורכבת מאיגרות חוב פטורות ממס עדיין חייבת במס רווחי הון.
