מהי תשואה?
מהי תשואה? "תשואה" מתייחסת לרווחים שנוצרו ומומשים על השקעה על פני פרק זמן מסוים. זה מבוטא כאחוז על סמך הסכום המושקע, שווי השוק הנוכחי או הערך הנקוב של נייר הערך. התשואה כוללת את הריבית שהושגה או דיבידנדים המתקבלים מהחזקת נייר ערך מסוים. בהתאם להערכת השווי (קבועה לעומת תנודתית) של נייר הערך, תשואות עשויות להיות מסווגות כמודעות או צפויות.
מהי תשואה? – התשואה כוללת את הריבית שהושגה או דיבידנדים המתקבלים מהחזקת נייר ערך מסוים. בהתאם להערכת השווי (קבועה לעומת תנודתית) של נייר הערך, תשואות עשויות להיות מסווגות כמודעות או צפויות.
מהי תשואה? – נקודות מרכזיות
1:32
מבוא לתשואות דיבידנד
מה התשואה יכולה להגיד לך
מכיוון שערך תשואה גבוה יותר מצביע על כך שמשקיע מסוגל לשחזר סכומים גבוהים יותר של תזרימי מזומנים בהשקעותיו, ערך גבוה יותר נתפס לרוב כאינדיקטור לסיכון נמוך יותר ולהכנסה גבוהה יותר. עם זאת, יש להקפיד להבין את החישובים הכרוכים בכך. ייתכן שתשואה גבוהה נבעה מירידת שווי השוק של נייר הערך, מה שמקטין את ערך המכנה המשמש בנוסחה ומעלה את ערך התשואה המחושב גם כאשר הערכות נייר הערך נמצאות בירידה.
בעוד משקיעים רבים מעדיפים תשלומי דיבידנד ממניות, חשוב גם לפקוח עין על התשואות. אם התשואות הופכות גבוהות מדי, זה עשוי להצביע על כך שמחיר המניה יורד או שהחברה משלמת דיבידנדים גבוהים.
מכיוון שדיבידנדים משולמים מרווחי החברה, תשלומי דיבידנד גבוהים יותר עלולים לגרום לכך שרווחי החברה נמצאים במגמת עלייה, מה שעלול להוביל למחירי מניות גבוהים יותר. דיבידנדים גבוהים יותר עם מחירי מניות גבוהים יותר אמורים להוביל לעלייה עקבית או שולית בתשואה. עם זאת, עלייה משמעותית בתשואה ללא עלייה במחיר המניה עשויה לגרום לכך שהחברה משלמת דיבידנדים ללא הגדלת רווחים, וזה עשוי להעיד על בעיות תזרימי מזומנים בטווח הקרוב.
סוגי תשואות
התשואות יכולות להשתנות בהתאם לנייר הערך המושקע, משך ההשקעה וסכום ההחזר.
תשואה על מניות
עבור השקעות מבוססות מניות, משתמשים בדרך כלל בשני סוגים של תשואות. כאשר מחושב על סמך מחיר הרכישה, התשואה נקראת תשואה על עלות (YOC), או תשואת עלות, ומחושבת כך:
תשואה עלות = (עליית מחיר + דיבידנדים ששולמו) / מחיר רכישה
לדוגמה, אם משקיע מימש רווח של $20 ($120 – $100) כתוצאה מעליית מחירים, וגם הרוויח $2 מדיבידנד ששילמה החברה. לכן, תשואת העלות מגיעה ל-($20 + $2) / $100 = 0.22, או 22%.
עם זאת, משקיעים רבים עשויים לרצות לחשב את התשואה על סמך מחיר השוק הנוכחי, במקום מחיר הרכישה. תשואה זו מכונה התשואה הנוכחית ומחושבת כך:
תשואה נוכחית = (עליית מחיר + דיבידנד שולם) / מחיר נוכחי
לדוגמה, התשואה הנוכחית מגיעה ל-($20 + $2) / $120 = 0.1833, או 18.33%.
כאשר מחיר המניה של חברה עולה, התשואה הנוכחית יורדת בגלל הקשר ההפוך בין התשואה למחיר המניה.
תשואה על איגרות חוב
ניתן לחשב את התשואה על איגרות חוב שמשלמות ריבית שנתית בצורה פשוטה – הנקראת התשואה הנומינלית, המחושבת כך:
תשואה נומינלית = (ריבית שנתית שהושגה / ערך נקוב של אג"ח)
לדוגמה, אם יש אג"ח של אוצר עם ערך נקוב של 1,000$ שפורע בשנה אחת ומשלמת 5% ריבית שנתית, התשואה שלה מחושבת כ-$50 / $1,000 = 0.05 או 5%.
עם זאת, התשואה של אג"ח בריבית משתנה, המשלמת ריבית משתנה לאורך כהונתה, תשתנה לאורך חיי האג"ח בהתאם לריבית החלה בתנאים שונים.
אם יש אג"ח שמשלם ריבית על בסיס תשואת האוצר ל-10 שנים + 2%, הריבית החלה שלה תהיה 3% כאשר התשואה של האוצר ל-10 שנים היא 1% ותשתנה ל-4% אם התשואה של האוצר ל-10 שנים. עולה ל-2% לאחר מספר חודשים.
באופן דומה, הריבית המורווחת על אג"ח צמודות מדד, שתשלומי הריבית שלה מותאמים למדד, כגון מדד האינפלציה של מדד המחירים לצרכן (CPI), תשתנה בהתאם לתנודות בערכו של המדד.
תשואה לפדיון
תשואה לפדיון (YTM) היא מדד מיוחד לתשואה הכוללת הצפויה על אג"ח בכל שנה אם האג"ח מוחזקת עד לפדיון. היא שונה מהתשואה הנומינלית, המחושבת בדרך כלל על בסיס שנתי ונתונה לשינויים בכל שנה שחולפת. מנגד, YTM היא התשואה הממוצעת הצפויה לשנה והשווי צפוי להישאר קבוע לאורך כל תקופת ההחזקה עד לפדיון האג"ח.
תשואה לגרוע ביותר
Theyield to worst (YTW) הוא מדד לתשואה הפוטנציאלית הנמוכה ביותר שניתן לקבל על אג"ח ללא אפשרות שהמנפיק לא יעמוד במחדל. YTW מציינת את התרחיש הגרוע ביותר של האג"ח על ידי חישוב התשואה שתתקבל אם המנפיק משתמש בהפרשות כולל תשלומים מראש, קריאה חוזרת או השקעת כספים. תשואה זו מהווה מדד סיכון חשוב ומבטיחה שדרישות הכנסה מסוימות עדיין יתקיימו גם בתרחישים הגרועים ביותר.
נכנע לקריאה
Theyield to call (YTC) הוא מדד המקושר לאג"ח ניתנות להחזרה – קטגוריה מיוחדת של אג"ח שניתן לפדות על ידי המנפיק לפני מועד הפירעון שלה – ו-YTC מתייחס לתשואת האג"ח במועד הרכישה שלה. ערך זה נקבע על פי תשלומי הריבית של האג"ח, מחיר השוק שלה ומשך הזמן עד למועד השיחה שכן התקופה הזו מגדירה את סכום הריבית.
לאג"ח עירוניות, שהן איגרות חוב שהונפקו על ידי מדינה, עירייה או מחוז כדי לממן את הוצאות ההון שלה, והן לרוב אינן חייבות במס, יש גם תשואה שוות ערך למס (TEY). התשואה שלה תהיה זהה לזו של איגרת חוב עירונית פטורה ממס, והיא נקבעת לפי מדרגת המס של המשקיע.
אמנם קיימות וריאציות רבות לחישוב סוגי התשואות השונים, אך החברות, המנפיקים ומנהלי הקרנות נהנים מחופש רב לחשב, לדווח ולפרסם את ערך התשואה לפי המוסכמות שלהם.
רגולטורים כמו רשות ניירות ערך והבורסה (SEC) הציגו מדד סטנדרטי לחישוב תשואה, הנקרא theSEC Yield, שהוא חישוב התשואה הסטנדרטי שפותח על ידי SEC ומטרתו להציע מדד סטנדרטי להשוואות הוגנות יותר של קרנות אג"ח. תשואות SEC מחושבות לאחר התחשבות בעמלות הנדרשות הקשורות לקרן.
תשואת קרנות נאמנות המשמשת לייצג את תשואת הרווח הנקי של קרנות נאמנות ומחושבת על ידי חלוקת תשלום חלוקת ההכנסה השנתי בערך המניות של קרן נאמנות. הוא כולל את ההכנסה שהתקבלה באמצעות דיבידנדים וריבית שהרוויחה הקרן במהלך השנה הנתונה. מאחר שהערכות השווי של קרנות הנאמנות משתנות מדי יום על סמך ערך הנכס הנקי המחושב שלהן, התשואות מחושבות גם הן ומשתנות עם שווי השוק של הקרן בכל יום.
לצד השקעות, ניתן לחשב תשואה גם על כל מיזם עסקי. החישוב שומר על הצורה של כמה תשואה מופקת על ההון המושקע.
מה מייצגת תשואה?
תשואה מודדת את התשואה המומשת על נייר ערך על פני פרק זמן מוגדר. בדרך כלל, הוא חל על איגרות חוב ומניות שונות ומוצג כאחוז משווי נייר ערך. מרכיבים מרכזיים המשפיעים על התשואה של נייר ערך כוללים דיבידנדים או תנועות מחיר של נייר ערך. התשואה מייצגת את תזרים המזומנים המוחזר למשקיע, המתבטא בדרך כלל על בסיס שנתי.
מהי דוגמה לתשואה?
כמדד אחד להערכת הסיכון, שקול משקיע שרוצה לחשב את התשואה הגרועה ביותר על אג"ח. בעיקרו של דבר, זה מודד את התשואה הנמוכה ביותר האפשרית. ראשית, המשקיע יגלה שמועד הפירעון המוקדם ביותר של איגרת החוב, המועד בו על המנפיק להחזיר את הקרן ולהפסיק את תשלומי הריבית. לאחר קביעת תאריך זה, המשקיע יחשב את התשואה הגרועה ביותר לאג"ח. כתוצאה מכך, מכיוון שהתשואה הגרועה ביותר היא התשואה לפרק זמן קצר יותר, היא מבטאת תשואה נמוכה יותר מהתשואה לפדיון.
