מהי אופציה מבוססת תשואה?
מהי אופציה מבוססת תשואה? אופציה מבוססת תשואה מאפשרת למשקיעים לקנות או למכור שיחות ולהכניס את התשואה של נייר ערך ולא במחיר שלו.
מהי אופציה מבוססת תשואה? – נקודות מרכזיות
הבנת אפשרויות מבוססות תשואה
אופציה מבוססת תשואה היא חוזה המקנה לקונה את הזכות, אך לא את החובה, לרכוש או למכור לפי הערך הבסיסי, השווה לפי 10 מהתשואה.
התשואות מבוטאות בשיעורי אחוזים, והערכים הבסיסיים של חוזי אופציות אלה הם פי 10 מהתשואות שלהם. לדוגמה, לאג"ח של האוצר עם תשואה של 1.6% תהיה אופציה מבוססת תשואה עם ערך בסיס של 16. אופציות מבוססות תשואה מסולקות במזומן, והן נקראות גם אופציות ריבית.
רוכש שיחה מבוסס תשואה מצפה שהריבית תעלה, בעוד שקונה Put מבוסס תשואה מצפה שהריבית תרד. נניח ששיעור הריבית של נייר ערך החוב הבסיסי עולה מעל שיעור המימוש של אופציית רכש מבוססת תשואה. במקרה כזה, השיחה היא בכסף. עבור מכר מבוסס תשואה, האופציה היא בכסף כאשר הריבית יורדת מתחת לשיעור המימוש. עם זאת, רוכשי אופציות מבוססות תשואה חייבים גם פרמיות אופציות. כאשר התשואות עולות, פרמיות שיחות מבוססות תשואה עולות ואופציות מכר מבוססות תשואה יאבדו מערכן.
אופציות מבוססות תשואה הן אופציות אירופאיות, כלומר ניתן לממש אותן רק בתאריך התפוגה. מצד שני, ניתן לממש אופציות אמריקאיות בכל עת עד לתאריך סיום החוזה.
בהתחשב בעובדה שהאופציות הללו מסודרות במזומן, כותב השיחה פשוט ימסור מזומן לקונה המממש את הזכויות הניתנות באופציה. סכום המזומן ששולם הוא ההפרש בין התשואה בפועל לתשואת השביתה.
סוגי אופציות מבוססות תשואה
כמה מהאופציות הידועות ביותר מבוססות תשואות עוקבות אחר התשואות של שטרות האוצר שהונפקו לאחרונה ל-13 שבועות, שטרות אוצר לחמש שנים, שטרות אוצר ל-10 שנים ואג"ח אוצר ל-30 שנים.
היתרונות של אופציות מבוססות תשואה
אופציות מבוססות תשואה הן תיקי גידור ורווחים שימושיים ביותר בסביבת ריבית עולה. אופציות מבוססות תשואה הן אחת הדרכים הבודדות להרוויח כסף כאשר הריבית תעלה, ונראה מדוע.
מעת לעת, הפדרל ריזרב יוצא בקמפיין של העלאות ריבית מתמשכות. זה קורה בדרך כלל מכיוון שהפד רוצה לצמצם עליות מחירים בלתי בנות קיימא המונעות על ידי ספקולציות בשוקי המניות או בשווקי הסחורות. ככל שהריבית עולה, משקיעים יכולים לקבל יותר מבלי לקחת שום סיכון בשוק הכסף. זה הופך את הסיכונים של מניות, סחורות ואפילו איגרות חוב לפחות אטרקטיביות. כאשר משקיעים מוכרים נכסי סיכון, המחירים שלהם יורדים, מה שגם מפחית את הספקולציות.
היו כמה שנים בולטות בהן הפד העלה את הריבית שוב ושוב. 1981 ו-1994 הם אולי המפורסמים ביותר, ו-2018 היא דוגמה עדכנית יותר.
בסביבת תעריפים עולה, זה מאתגר למצוא כל נכס עם מחיר עולה. עם זאת, שיחות מבוססות תשואה, במיוחד על תשואות של שטרות 13 שבועות, צפויות להיות רווחיות.
חסרונות של אופציות מבוססות תשואה
ישנן דרכים אחרות לקבל את היתרונות של אפשרויות מבוססות תשואה. אופציות מבוססות תשואה בהחלט פחות מוכרות למשקיעים רבים מאשר קרנות נסחרות בבורסה (ETF). קניית תעודת סל לטווח ארוך היא דרך נוספת להרוויח כאשר הריבית עולה.
גם אפשרויות מבוססות תשואה סובלות מדעיכה בזמן, בדיוק כמו רוב האפשרויות האחרות. אם הריביות יישארו במקום, מה שהם יכולים לעשות במשך שנים, רוכשי אופציות מבוססות תשואה יפסידו כסף.
