מהי תשואת הפצה?
מהי תשואת הפצה? תשואת הפצה היא מדידת תזרים המזומנים המשולם על ידי קרן נסחרת בבורסה (ETF), קרן השקעות נדל"ן או סוג אחר של כלי הכנסה משלמים. במקום לחשב את התשואה על סמך מצרפי חלוקות, ההתפלגות האחרונה היא שנתית ומחולקת בערך הנכס הנקי (NAV) של נייר הערך בזמן התשלום.
מהי תשואת הפצה? – הבנת תשואת הפצה
תשואות חלוקה יכולות לשמש כמדד עבור תזרים מזומנים להשוואות בין השקעות בהכנסה קבועה, אך ביסוס החישוב על תשלום בודד עלול לעוות את התשואות המשולמות בפועל על פני תקופות ארוכות יותר.
החישוב עבור תשואות החלוקה משתמש בחלוקה העדכנית ביותר, שעשויה להיות ריבית, דיבידנד מיוחד או רווח הון, ומכפיל את התשלום ב-12 כדי לקבל סכום שנתי. לאחר מכן, הסכום השנתי מחולק בערך הנכס הנקי (NAV) כדי לקבוע את תשואת החלוקה.
בעוד שמדד זה משמש לעתים קרובות להשוואת השקעות בהכנסה קבועה, שיטת החישוב בתשלום יחיד עשויה לבצע אקסטרפולציה של תשלומים גדולים או קטנים מהרגיל לתשואות חלוקה שאינן משקפות את התשלומים שבוצעו בפועל במהלך 12 החודשים הבאים או פרק זמן מייצג אחר.
נקודות מרכזיות
חישוב תשואות התפלגות
חלוקת דיבידנדים מיוחדים חד פעמיים עלולה להטות תשואות חלוקה גבוהות מהתשואות בפועל. כאשר דיבידנדים חד-פעמיים משולמים על ידי חברה בתיק של קרן, התשלום נכלל בדיבידנדים החוזרים לאותו חודש. תשואה המחושבת על תשלום הכולל דיבידנד מיוחד עשויה לשקף תשואת חלוקה גדולה מזו המשלמת בפועל על ידי הקרן.
חישובי תשואות המבוססים על חלוקות המורכבות מריבית ודיבידנדים חוזרים הם בדרך כלל מדויקים יותר מאלה המשתמשים בתשלומים חד פעמיים או נדירים. עם זאת, החרגת תשלומים חד-פעמיים עלולה לגרום לתשואת חלוקה נמוכה מהתשלומים בפועל במהלך השנה הקודמת.
תשואות החלוקה מספקות בדרך כלל תמונת מצב של תשלומי הכנסה למשקיעים, אך המשתנים הנובעים מחלוקת רווחי הון ודיבידנדים מיוחדים יכולים להטות את התשואות. כדי לקבוע את התשואה האמיתית, המשקיעים יכולים לסכם את כל ההפצות במהלך 12 החודשים הקודמים ולחלק את הסכום ב- NAV באותו זמן.
רווחי הון ותשואת הפצה
קרנות נאמנות ותעודות סל בדרך כלל מנפיקות חלוקת רווחי הון על בסיס שנתי. חלוקות אלו מייצגות את רווחי המסחר הנקי שהושגו במהלך השנה, המחולקים לרווחים לטווח ארוך וקצר. תשואת חלוקה המחושבת באמצעות אחד מהתשלומים הללו יכולה לשקף תשואה שנתית לא מדויקת.
לדוגמה, חישוב התשואה על בסיס חלוקת רווח הון לטווח ארוך הגבוהה מתשלומי הריבית החודשיים מביאה לתשואת חלוקה הגבוהה מהסכום ששולם למשקיעים במהלך השנה הקודמת. מצד שני, חישוב באמצעות חלוקת רווחי הון הנמוכה מתשלומי הריבית החודשיים מביא לתשואת חלוקה נמוכה מהפועל.
תשואה SEC לעומת תשואת הפצה
לעתים קרובות משקיעים שוקלים ומשווים את תשואת SEC, הידועה גם בשם תשואת 30 יום, עם תשואת הפצה תוך כדי קבלת החלטת השקעה. בעוד ששתי ההערכות הן הערכות לתשואות אג"ח, הן מחושבות אחרת. תשואת ה-SEC היא נתון שנתי המבוסס על תשואות במהלך התקופה האחרונה של 30 הימים. כפי שפורט לעיל, תשואות החלוקה מחושבות תוך התחשבות בתשואות על פני תקופה של 12 חודשים.
הדעות בין אנליסטים למשקיעים מתחלקות לגבי איזו תשואה עדיף להעריך תשואות השקעה. תומכי תשואת ה-SEC מצביעים על העובדה שחישובי תשואת ההפצה משתנים בין קרנות אג"ח, מה שהופך אותה לאינדיקטור לא אמין לביצועים. בינתיים, החישובים עבור תשואת ה-SEC הם סטנדרטיים ונקבעים על ידי סוכנות ריכוזית. מכיוון שהיא מבוססת על תשואות מתקופות נגררות, גם תשואת החלוקה נחשבת לייצוג לא מדויק של הנסיבות הכלכליות הנוכחיות. לפי Vanguard, תשואת ה-SEC מקורבת לתשואה לאחר ההוצאות שמשקיע יקבל מדי שנה בהנחה שאיגרות חוב מוחזקים עד לפדיון וההכנסה מושקעת מחדש.
אבל אג"ח מוחזקות רק לעתים רחוקות עד לפדיון על ידי רוב המשקיעים. לרוב, הם נסחרים בשוק הפתוח שבו התנאים נמצאים כל הזמן בתנופה עקב נסיבות חיצוניות. בשנת 2008 שדנה בחשיבות תשואות האג"ח, חברת המחקר מורנינגסטאר טענה כי תשואות ל-12 חודשים מציעות "תמונה מדויקת יותר" מתשואת ה-SEC מכיוון שהיא אחראית ל-12 תשלומי דיבידנד ברורים המשקפים את ביצועי האג"ח במגוון נסיבות שונות.
דוגמה לתשואת הפצה
נניח שקרן במחיר של 20 דולר למניה וגובה 8 סנט בתשלומי ריבית במהלך חודש. הריבית מוכפלת ב-12 עבור סך שנתי של 96 סנט. חלוקת 96 סנט ב-$20 נותנת תשואת הפצה של 4.8%.
