מהי תשואת רווחים?
מהי תשואת רווחים? תשואת הרווח מתייחסת לרווח למניה לתקופה האחרונה של 12 החודשים חלקי מחיר השוק הנוכחי למניה. תשואת הרווחים (ההפוכה ליחס ה-P/E) מציגה את אחוז הרווחים של החברה למניה. תשואת רווחים משמשת מנהלי השקעות רבים לקביעת הקצאות נכסים אופטימליות ומשמשת את המשקיעים כדי לקבוע אילו נכסים נראים בתמחור נמוך או יקר מדי.
מהי תשואת רווחים? – נקודות מרכזיות
1:10
הסבר על רווחים למניה
כיצד פועלת תשואת הרווחים
מנהלי כספים משווים לעתים קרובות את תשואת הרווחים של מדד שוק רחב (כגון S&P 500) לריביות הרווחות, כגון תשואת האוצר הנוכחית ל-10 שנים. אם תשואת הרווחים נמוכה משיעור תשואת האוצר ל-10 שנים, מניות עשויות להיחשב מוערכות יתר על המידה. אם תשואת הרווחים גבוהה יותר, מניות עשויות להיחשב מוערכות נמוך יחסית לאג"ח.
התיאוריה הכלכלית מציעה שמשקיעים במניות צריכים לדרוש פרמיית סיכון של כמה נקודות אחוז מעל שיעורים נטולי סיכון (כגון שיעורים על שטרות אוצר) בתשואת הרווחים שלהם כדי לפצות אותם על הסיכון הגבוה יותר של בעלות על מניות על אג"ח.
תשואת רווחים לעומת יחס P/E
תשואת רווחים כמדד הערכת השקעה אינה בשימוש נרחב כמו יחס P/E. תשואת רווחים יכולה להיות מועילה כאשר יש חשש לגבי שיעור התשואה על השקעה. עם זאת, עבור משקיעים במניות, הכנסה תקופתית מהשקעה עשויה להיות משנית להגדלת ערכי ההשקעה שלהם לאורך זמן. זו הסיבה שמשקיעים עשויים להתייחס למדדי השקעה מבוססי ערך כמו יחס P/E לעתים קרובות יותר מאשר תשואת רווחים בעת ביצוע השקעות במניות. עם זאת, המדדים מספקים את אותו מידע, רק בצורה שונה.
מדד תשואה ותשואה רווחים
למשקיעים המעוניינים להשקיע במניות עם הכנסה מדיבידנד יציבה, תשואת הרווחים יכולה להציע מבט ישיר על רמת התשואה שמניות דיבידנד עשויות להניב. במקרה זה, תשואת הרווחים היא יותר מדדי תפנית, החושפת כמה השקעה עשויה להרוויח למשקיעים ולא מדדי הערכה המראה כיצד המשקיעים מעריכים את ההשקעה. עם זאת, מדד הערכת שווי כמו יחס P/E יכול להשפיע על מדד תשואה כמו תשואת רווחים.
השקעה מוערכת יתרה יכולה להוריד את תשואת הרווחים, בעוד שהשקעה מוערכת נמוכה יכולה להעלות את תשואת הרווחים. הסיבה לכך היא שככל שמחיר המניה יעלה ללא עלייה דומה ברווחים, כך תשואת הרווחים תרד. אם מחיר המניה יורד אך הרווחים נשארים זהים או יעלו, תשואת הרווחים תגדל. משקיעי ערך מחפשים את התרחיש האחרון.
הקשר ההפוך בין תשואת הרווחים ליחס הרווחים מצביע על כך שככל שהשקעה בעלת ערך רב יותר, תשואת הרווחים נמוכה יותר, וככל שהשקעה פחותה בשווי, כך תשואת הרווחים גבוהה יותר. עם זאת, השקעות עם הערכות שווי חזקות ויחסי P/E גבוהים עשויות לייצר רווחים נמוכים יותר לאורך זמן ובסופו של דבר להגביר את תשואת הרווחים שלהן, וזה מה שהמשקיעים מצפים לו. מצד שני, השקעות עם הערכות שווי חלשות ויחסי P/E נמוכים עשויות לייצר רווחים נמוכים יותר לאורך זמן ובסופו של דבר לגרור את תשואת הרווחים שלהן.
דוגמה לתשואת רווחים
תשואת רווחים יכולה לעזור למשקיעים להעריך אם הם רוצים לקנות או למכור מניה.
באפריל 2019, Meta (META), לשעבר פייסבוק, נסחרה קרוב ל-175 דולר עם רווח של 7.57 דולר ל-12 חודשים, שהניב תשואת רווח של 4.3%. זה היה גבוה מבחינה היסטורית שכן התשואה הייתה 2.5% ומטה לפני 2018. בין 2016 ל-2017 המניה עלתה ביותר מ-70%, בעוד שתשואת הרווח עלתה מכ-1% ל-2.5%.
המניה ירדה ביותר מ-40% מהשיא שלה ב-2018, בעוד שתשואת הרווחים הייתה קרובה לרמה ההיסטורית הגבוהה ביותר שלה, כ-3%. לאחר הירידה, תשואת הרווחים המשיכה לזחול גבוה יותר ככל שהמחיר ירד, והגיעה ליותר מ-5% בתחילת 2019, כאשר המניה החלה להתאושש גבוה יותר.
ייתכן שהתשואת המוגדלת שיחקה תפקיד בהנעת המניה למעלה, בעיקר בגלל שהמשקיעים ציפו שהרווחים ישתפרו בהמשך. תשואת רווחים גבוהה (ביחס לקריאות קודמות) לא מנעה מהמניה ירידה משמעותית ב-2018.
תשואת רווחים עשויה להיות מועילה גם במניה ישנה יותר ובעלת רווחים עקביים יותר. אם הצמיחה צפויה להיות נמוכה בעתיד הנראה לעין, ניתן להשתמש בתשואת הרווחים כדי לקבוע מתי זה זמן טוב לקנות את המניה במחזור שלה. תשואת רווחים גבוהה מהרווחים הרגילה יכולה להעיד על כך שהמניה עשויה להימכר יתר על המידה ויכולה להיות בשל עלייה גבוהה יותר, בהנחה שלא התרחשו חדשות שליליות בחברה.
