מהי אמנה שלילית?
מהי אמנה שלילית? אמנה שלילית היא הסכם המגביל חברה מלעסוק בפעולות מסוימות. חשבו על ברית שלילית כהבטחה לא לעשות משהו. התחייבויות שליליות מכונות גם התניות מגבילות. לדוגמה, אמנה שנכרתה עם חברה ציבורית עשויה להגביל את סכום הדיבידנדים שהחברה יכולה לשלם לבעלי המניות שלה. זה יכול גם להגביל את שכר הבכירים. אמנה שלילית עשויה להימצא בהסכמי עבודה וחוזי מיזוגים ורכישות (M&A). עם זאת, התניות אלה נמצאות כמעט תמיד במסמכי הלוואה או אגרות חוב.
מהי אמנה שלילית? – לדוגמה, אמנה שנכרתה עם חברה ציבורית עשויה להגביל את סכום הדיבידנדים שהחברה יכולה לשלם לבעלי המניות שלה. זה יכול גם להגביל את שכר הבכירים. אמנה שלילית עשויה להימצא בהסכמי עבודה וחוזי מיזוגים ורכישות (M&A). עם זאת, התניות אלה נמצאות כמעט תמיד במסמכי הלוואה או אגרות חוב.
מהי אמנה שלילית? – נקודות מרכזיות
הבנת התחייבויות שליליות
כאשר אג"ח מונפקת, תכונות האג"ח נכללות במסמך המכונה שטר האג"ח או הסכם נאמנות. הסכם הנאמנות מדגיש את האחריות של מנפיק ומפוקח על ידי נאמן כדי להגן על האינטרסים של המשקיעים. הסכם הנאמנות קובע גם התניות שליליות שהמנפיק חייב לעמוד בהן.
לדוגמה, האמנה השלילית עשויה להגביל את יכולת הפירמה להנפיק חובות נוספים. באופן ספציפי, הלווה עשוי להידרש לשמור על יחס חוב-הון של לא יותר מ-1. הסכם ההלוואות או ההסכם שבו מופיעה ההתחייבות השלילית יספקו גם נוסחאות מפורטות, שעשויות להתאים או לא להתאים לעקרונות החשבונאות המקובלים (GAAP), שישמש לחישוב היחסים והמגבלות על אמות מידה שליליות.
מגבלות נפוצות המוטלות על לווים באמצעות אמות מידה שליליות כוללות מניעת מנפיק אג"ח להנפיק יותר חובות עד לפדיון סדרה אחת או יותר של אג"ח. כמו כן, חברה מלווה עשויה להיות מוגבלת מלשלם דיבידנדים מעל סכום מסוים לבעלי המניות כדי לא להגדיל את סיכון ברירת המחדל לבעלי איגרות החוב, שכן ככל שישולם יותר כסף לבעלי המניות כך יהיה פחות הכספים הזמינים לביצוע התחייבויות לתשלום ריבית וקרן למלווים.
ככלל, ככל שקיימים יותר אמות מידה שליליות בהנפקת אג"ח, הריבית על החוב תהיה נמוכה יותר, שכן ההתניות המגבילות הופכות את האג"ח לבטוחות יותר בעיני המשקיעים.
אמנה שלילית מנוגדת לאמנה חיובית, שהיא סעיף בהסכם הלוואה המחייב את המשרד לנקוט בפעולות מסוימות. לדוגמה, אמנה חיובית עשויה לחייב את המנפיק לחשוף דוחות ביקורת לנושים מעת לעת או לבטח את נכסיו בצורה נאותה. בעוד התניות חיוביות או חיוביות אינן מגבילות את פעילותו של עסק, אמות מידה שליליות מגבילות באופן מהותי את פעילותו של העסק.
