מה זה סוקוק?
מה זה סוקוק? Asukukis תעודה פיננסית אסלאמית, בדומה לאגרת חוב בפיננסים מערביים, התואמת את החוק הדתי האסלאמי הידוע בכינויו השריעה. מכיוון שמבנה האג"ח המסורתי משלמי ריבית אינו מותר, מנפיק סוכה מוכר בעצם לקבוצת משקיעים תעודה, ולאחר מכן משתמש בתמורה לרכישת נכס שלקבוצת המשקיעים יש זכויות בעלות חלקית ישירה בו. על המנפיק גם להבטיח הבטחה חוזית לרכישת האג"ח בחזרה לפי ערך תאריך עתידי.
מה זה סוקוק? – נקודות מרכזיות
הבנת סוקוק
עם עליית הפיננסים האסלאמיים, הסוקוק הפך לפופולרי ביותר מאז שנת 2000, כאשר המוצרים הראשונים מסוג זה הונפקו במלזיה. בחריין הלכה בעקבותיה בשנת 2001. מהר קדימה לזמנים הנוכחיים, וסוקוק משמשים תאגידים איסלאמיים וארגונים ממשלתיים כאחד. הגלובוס, תופס נתח הולך וגדל משוק הרווח הקבוע העולמי.
החוק האסלאמי אוסר על מה שמכונה "ריבה", או מה שאנו מבינים כ"ריבית" במערב. לכן, מכשירי חוב מערביים מסורתיים אינם יכולים לשמש כאמצעי השקעה בר-קיימא או כדרכים לגייס הון לעסק. כדי לעקוף זאת, נוצרו סוקוק על מנת לקשר את התשואות ותזרימי המזומנים של מימון החוב לנכס ספציפי שנרכש, ולמעשה לחלק את ההטבות של אותו נכס. זה מאפשר למשקיעים לעקוף את האיסור המתואר תחת השריעה ועדיין לקבל את היתרונות של מימון חוב. עם זאת, בגלל האופן שבו בנויה סוקוק, ניתן לגייס מימון רק לנכסים הניתנים לזיהוי.
לפיכך, sukuk מייצג מניות מצטברות ובלתי מחולקות של בעלות בנכס מוחשי כפי שהוא מתייחס לפרויקט ספציפי או לפעילות השקעה ספציפית. משקיע בסוקוק, אם כן, אינו בעל התחייבות חוב על ידי מנפיק האג"ח, אלא מחזיק בחלק מהנכס שקשור להשקעה. המשמעות היא שמחזיקי סוכות, בניגוד למחזיקי אג"ח, מקבלים חלק מהרווחים שמפיק הנכס המשויך.
סוק מול אג"ח מסורתיות
סוקוק ואיגרות חוב קונבנציונליות חולקות מאפיינים דומים, אך יש גם הבדלים מרכזיים חשובים:
קווי דמיון
הבדלים עיקריים
דוגמה לסוקוק: תעודות נאמנות
הסוג הנפוץ ביותר של סוכה מגיע בצורה של תעודת אמון. תעודות אלו כפופות גם לחוק המערבי, אולם המבנה של סוג זה של סוכות הוא יותר ניואנסים. הארגון המגייס כספים יוצר תחילה רכב למטרות מיוחדות (SPV). לאחר מכן, ה-SPV מנפיק תעודות נאמנות למשקיעים מתאימים ומעביר את ההכנסות מההשקעות להסכם מימון עם הארגון המנפיק. בתמורה, המשקיעים מרוויחים חלק מהרווחים הצמודים לנכס.
Sukuk בנוי כתעודות נאמנות ניתנות ליישום רק אם ניתן ליצור את ה-SPV בתחומי שיפוט מחוץ לחוף המאפשרים נאמנויות כאלה. זה לפעמים לא אפשרי. אם לא ניתן ליצור SPV ותעודות נאמנות, ניתן לבנות סוכה כמבנה משפט אזרחי חלופי. בתרחיש זה נוצרת חברת ליסינג נכסים בארץ המוצא, הרוכשת למעשה את הנכס ומשכירה אותו בחזרה לארגון הזקוק למימון.
