מה הם Gilts?
מה הם Gilts? איגרות חוב ממשלתיות בבריטניה, הודו ומספר מדינות אחרות של חבר העמים ידועות בשם מוזהבות. Gilts הם המקבילה לארה"ב ניירות ערך האוצר במדינותיהם. המונח gilt משמש לעתים קרובות באופן לא פורמלי כדי לתאר כל איגרת חוב שיש לה סיכון נמוך מאוד למחדל ושיעור תשואה נמוך בהתאם. הם נקראים מוזהבים מכיוון שלתעודות המקוריות שהונפקו על ידי ממשלת בריטניה היו קצוות מוזהבים. גילט הן אג"ח ממשלתיות, ולכן הן רגישות במיוחד לשינויי ריבית. הם גם מספקים יתרונות גיוון בגלל המתאם הנמוך או השלילי שלהם עם שוקי המניות. Gilts מגיבים לעתים קרובות בעוצמה לאירועים פוליטיים, כמו Brexit.
מה הם Gilts? – גילט הן אג"ח ממשלתיות, ולכן הן רגישות במיוחד לשינויי ריבית. הם גם מספקים יתרונות גיוון בגלל המתאם הנמוך או השלילי שלהם עם שוקי המניות. Gilts מגיבים לעתים קרובות בעוצמה לאירועים פוליטיים, כמו Brexit.
מה הם Gilts? – סוגי מוזהבים
גילטים יכולים להיות גילטים קונבנציונליים שהונפקו במונחים נומינליים או גילטים צמודים למדד, אשר צמודים לאינפלציה. ממשלות מנפיקות מטבעות קונבנציונליים במטבע הלאומי, והן אינן מבצעות התאמות לאינפלציה. גילטים צמודים למדד משלמים תשלומים עבור אינפלציה, כך שהם דומים למדי לניירות ערך מוגנים באינפלציה של משרד האוצר האמריקאי (TIPS). יש גם רצועות מוזהבות שמפרידות בין תשלומי הריבית לבין הגהבות, ויוצרות ניירות ערך נפרדים.
מוזהבים קונבנציונליים
גילטים קונבנציונליים הם איגרות חוב נומינליות המבטיחות לשלם ריבית קופון קבועה במרווחי זמן מוגדרים, כמו כל שישה חודשים. הם מייצגים את רוב החוב הממשלתי. כאשר מוזהב קונבנציונלי מתבגר, המחזיק בו מקבל את הקופון האחרון ואת הקרן.
בעת ההנפקה הראשונה, שיעור הקופון של גולט קונבנציונלי מתקרב בדרך כלל לריבית השוק. לגילים קונבנציונליים נקבעו תקופות פירעון, שלעיתים קרובות הן חמש, עשר או 30 שנים מתאריך ההנפקה. בריטניה הנפיקה גם תשלומים לא מוגנים, שמשלמים ריבית לנצח מבלי להגיע לפדיון ולהחזיר את הקרן.
גילטים צמודים לאינדקס
אג"ח צמודות מדד מייצגות אגרות חוב עם שיעורי אשראי ותשלומי קרן צמודים לשינויים בשיעור האינפלציה. בריטניה הפכה למדינה הראשונה שהנפיקה אג"ח צמודות לאינפלציה ב-1981. אג"ח צמודות מדד הן תופעה עדכנית הרבה יותר בהודו, שם הם הונפקו לראשונה ב-2013.
גילטים צמודים למדד בבריטניה משלמים תשלומי קופונים כל שישה חודשים, יחד עם תשלום קרן אחד עם הפירעון. שיעורי הקופון מותאמים כדי לשקף שינויים במדד המחירים הקמעונאי הבריטי, המודד את האינפלציה. שיעור אינפלציה גבוה יותר מביא לתשלום קופון גבוה יותר על גילטים צמודים למדד. עבור גילטים שהונפקו לאחר ספטמבר 2005, שיעורי הקופון מותאמים לפי שיעור האינפלציה שפורסם לפני שלושה חודשים. ניירות ערך שהונפקו לפני ספטמבר 2005 משתמשים בפיגור של שמונה חודשים.
סקטור פרטי גילט או ניירות ערך מוזהבים
אג"ח ומניות קונצרניות בסיכון נמוך עשויות להיקרא גם אג"ח או ניירות ערך מוזהבים. קצה מוזהב מציין פריט איכותי, שערכו נשאר יציב יחסית לאורך זמן. מסיבה זו, רק חברות גדולות וממשלות לאומיות שיש להן רקורד של הפעלה בטוחה ורווחית מנפיקות ניירות ערך מוזהבים.
איגרת חוב המתוארת כבעלת קצוות צריכה להיות בעלת אחד מהדירוגים המובילים שיוקצו על ידי שירותי דירוג אשראי כגון Standard & Poors ו-Moody's. בגלל הסיכון הנמוך שלהם, אג"ח מוזהבות מניבות תשואות הנמוכות בהרבה מאלה שמציעות אג"ח ספקולטיביות יותר. איגרות חוב מסוג זה משמשות לרוב כאבן היסוד של תיקי השקעות עבור משקיעים שמרניים שהעדיפות העליונה שלהם היא שימור הון.
נקודות מרכזיות
מגבלות של תאגידים
אין לבלבל בין אג"ח מהמגזר הפרטי או ניירות ערך בעלי אשמה לבין אג"ח ממשלתיות. איגרות חוב ממשלתיות תמיד ניתן לרכוש על ידי הבנק המרכזי במערכת כסף פיאט, יתרון שאינו זמין לאף תאגיד. לדוגמה, הבעלות על מוזהבים על ידי הבנק המרכזי של בריטניה גדלה באופן דרמטי בעקבות המשבר הפיננסי של 2008.
יש להתייחס לתאגידים בבריטניה או במדינות אחרות של חבר העמים כמקבילה לניירות ערך כחולים בארצות הברית.
אפילו החברות הכחולות ביותר מבין החברות הכחולות יכולות להיתקל בקשיים מעת לעת. מחקר של הלשכה הלאומית למחקר כלכלי מציין כי ברירות המחדל הגיעו ל-36% מהערך הנקוב של כלל שוק האג"ח הקונצרניות במשבר הרכבת בין 1873 ל-1875. במהלך המשבר הפיננסי של 2008, כמה מוסדות פיננסיים יוקרתיים ראו את דירוג האשראי שלהם מופחת ואת ערכי האג"ח צונחים. כמה מהם, כמו ליהמן ברדרס, פשטו רגל.
קניית Gilts בבריטניה
משקיעים פרטיים יכולים לקנות מטבעות דרך השוק הראשוני המנוהל על ידי משרד ניהול החוב של בריטניה. הם רשאים לרכוש מטבעות דרך השוק המשני, הנגיש באמצעות ברוקרים וגורמים אחרים המורשים לבצע עסקות בקנייה ומכירה של מכשירים אלה. לבסוף, ניתן גם לרכוש מוזהבים באמצעות קרנות מוזהבות.
קרנות מוזהבות
קרנות מוזהבות הן תעודות סל או קרנות נאמנות המשקיעות בעיקר באג"ח ממשלתיות, בדרך כלל בבריטניה או בהודו. קרנות מוזהבות עשויות להימצא גם במדינות אחרות של חבר העמים.
לקרנות מוזהבות יש בדרך כלל מטרה שמרנית של שמירה על ההון. הם השקעה מובילה עבור משקיעים חדשים המבקשים להרוויח תשואות מעט גבוהות יותר מחשבונות חיסכון מסורתיים. קרנות מוזהבות משקיעות לרוב בכמה סוגים שונים של ניירות ערך ממשלתיים לטווח קצר, בינוני וארוך. קרנות מוזהבות מוצעות על ידי מנהלי השקעות רבים ברחבי השוק. להלן שתי דוגמאות.
iShares Core U.K. Gilts UCITS ETF (IGLT)
תעודת הסל iShares Core U.K. Gilts UCITS ETF משקיעה בניירות ערך ממשלתיים של בריטניה. נכון ל-5 בספטמבר 2019, 99.79% מהתיק היה בהשקעות של האוצר הבריטי. התשואה לשנה של הקרן הייתה 10.91% במונחים של פאונד בריטי בסוף אוגוסט 2019.
קרן הנדרסון U.K Gilt Fund
קרן הנדרסון U.K Gilt Fund משקיעה בעיקר בניירות ערך מוזהבים של ממשלת בריטניה. יאנוס הנדרסון מנהל את הקרן. הביצועים לשנה אחת במחלקת מניות המשקיעים של הקרן היו 6.2% במונחים של פאונד בריטי נכון ל-31 ביולי 2019.
