מה היו ניירות ערך מועדפים (TruPS)?
מה היו ניירות ערך מועדפים (TruPS)? ניירות ערך מועדפים בנאמנות (TruPS) היו ניירות ערך היברידיים שהונפקו על ידי בנקים גדולים וחברות אחזקות בנקאיות (BHCs) הכלולים בהון רובד 1 רגולטורי ושתשלומי הדיבידנד שלהם היו ניתנים לניכוי מס עבור המנפיק. הבנק יפתח נאמנות ממומנת בחובות; לאחר מכן, הבנק יחלק מניות של הנאמנות וימכור אותן למשקיעים בצורה של מניות מועדפות. המניה שהתקבלה נקראה אבטחה מועדפת או TruPS. TruPS, שהונפקה לראשונה ב-1996, הפכה לנושא לבדיקה רגולטורית מוגברת בעקבות המשבר הפיננסי של 2008-09. כתוצאה מהרפורמות של דוד-פרנק וחוק וולקר, רובן בוטלו בהדרגה בסוף שנת 2015.
מה היו ניירות ערך מועדפים (TruPS)? – הבנק יפתח נאמנות ממומנת בחובות; לאחר מכן, הבנק יחלק מניות של הנאמנות וימכור אותן למשקיעים בצורה של מניות מועדפות. המניה שהתקבלה נקראה אבטחה מועדפת או TruPS.
מה היו ניירות ערך מועדפים (TruPS)? – TruPS, שהונפקה לראשונה ב-1996, הפכה לנושא לבדיקה רגולטורית מוגברת בעקבות המשבר הפיננסי של 2008-09. כתוצאה מהרפורמות של דוד-פרנק וחוק וולקר, רובן בוטלו בהדרגה בסוף שנת 2015.
מה היו ניירות ערך מועדפים (TruPS)? – נקודות מרכזיות
הבנת ניירות ערך מועדפים בנאמנות (TruPS)
נייר הערך המועדף בנאמנות הוא בעל מאפיינים של מניות וחוב כאחד. בעוד שהטרסט ממומן בחוב, המניות שהונפקו נחשבות למניות בכורה ואף משלמות דיבידנדים כמו מניות בכורה. עם זאת, מכיוון שהנאמנות מחזיקה בחוב הבנק כאמצעי המימון, התשלומים שהמשקיעים מקבלים הם למעשה תשלומי ריבית וממוסים ככאלה על ידי ה-IRS.
נייר הערך המועדף על הנאמנות מציע בדרך כלל תשלום תקופתי גבוה יותר מאשר נתח ממניות בכורה ויכול להיות בעל מועד של עד 30 שנה בשל טווח הפירעון הארוך של החוב המשמש למימון הנאמנות. התשלומים לבעלי המניות יכולים להיות בלוח זמנים קבוע או משתנה. בנוסף, חלק מההוראות בניירות ערך מועדפים בנאמנות יכולות לאפשר דחיית תשלומי הריבית עד חמש שנים. ה-TruPS מתבגר לערך בתום התקופה, אך קיים פוטנציאל לפדיון מוקדם אם המנפיק יבחר בכך.
ניירות ערך מועדפים באמון נוצרו על ידי חברות בשל הטיפולים החשבונאיים הנוחים והגמישות שלהם. באופן ספציפי, ניירות ערך אלה ממוסים כמו חובות חוב על ידי שירות מס ההכנסה תוך שמירה על הופעת המניות בדוחות החשבונאיים של החברה, על פי נהלי GAAP. הבנק המנפיק משלם לנאמנות תשלומי ריבית הניתנים לניכוי מס, אשר מחולקים לאחר מכן לבעלי המניות של הנאמנות.
נסיבות ייחודיות
חוק הרפורמה הפיננסית של Dodd-Frank, שהתקבל ב-2010, כלל סעיף שקרא להפסיק את הטיפול בהון רובד 1 בניירות ערך מועדפים בנאמנות שהונפקו על ידי מוסדות עם נכסים של למעלה מ-15 מיליארד דולר עד 2013. טיפול בהון רובד 1 אומר שהבנקים יכולים להשתמש כספים שהושקעו בנאמנותם העדיפו ניירות ערך להיחשב ליחס ההון רובד 1 שלהם, שהוא הכסף שהבנקים מחזיקים בהישג יד כדי לכסות הפסדים שנגרמו עקב חובות אבודים.
הפחתה או אי הכללה של ניירות ערך מועדפים בנאמנות ביחס הון רובד 1 מגדילה את דרישות המימון לבנקים, ובמקרים מסוימים, מפחיתה את מספר התמריצים לבנקים להנפיק ניירות ערך מועדפים בנאמנות. מה שנקרא "תיקון קולינס" הוצע בסנאט האמריקני כדי לבטל לחלוטין ניירות ערך מועדפים בנאמנות כהון רגולטורי רובד 1.
לבסוף, העלויות הן בין החסרונות של חברות המנפיקות ניירות ערך מועדפים בנאמנות מכיוון שלעיתים יש לנאמנויות תכונות כמו דחיית תשלומי ריבית ופדיון מוקדם של מניות. ניואנסים אלה הופכים אותם לפחות אטרקטיביים למשקיעים, ולכן, התעריפים על ניירות ערך מועדפים בנאמנות הם בדרך כלל גבוהים מאלה המוצעים על סוגי חוב אחרים, פשוט משקיעים דורשים שיעור תשואה גבוה יותר. גם העלויות של עמלות בנקאות להשקעות עבור חיתום ניירות הערך יכולות להיות גבוהות.
