מה הם תנאי גבול?
מה הם תנאי גבול? תנאי גבול הם הערכים המקסימליים והמינימליים המשמשים לציון היכן חייב להיות מחיר האופציה. תנאי גבול משמשים להערכת באיזו אופציה אפשר לתמחר, אך המחיר בפועל של האופציה עשוי להיות גבוה או נמוך ממה שנקבע כתנאי הגבול. עבור כל חוזי האופציות, ערך הגבול המינימלי הוא תמיד אפס, מכיוון שלא ניתן לתמחר אופציות בכסף שלילי. בינתיים, ערכי הגבול המקסימליים ישתנו בהתאם לשאלה האם האופציה היא קריאה או מכר, ואם היא אופציה אמריקאית או אופציה אירופאית.
מה הם תנאי גבול? – עבור כל חוזי האופציות, ערך הגבול המינימלי הוא תמיד אפס, מכיוון שלא ניתן לתמחר אופציות בכסף שלילי. בינתיים, ערכי הגבול המקסימליים ישתנו בהתאם לשאלה האם האופציה היא קריאה או מכר, ואם היא אופציה אמריקאית או אופציה אירופאית.
מה הם תנאי גבול? – נקודות מרכזיות
הבנת תנאי גבול
לפני הצגת מודלים בינומיאליים לתמחור עצים ומודל Black-Scholes, משקיעים וסוחרים הסתמכו במידה רבה על תנאי גבול כדי לקבוע את הערכים המינימליים והמקסימליים האפשריים עבור אופציות ההתקשרות והמכר שהם תמחרו. תנאי גבול אלו משתנים בהתאם לאופציה אמריקאית או אירופאית, שכן ניתן לממש אופציות אמריקאיות מוקדם.
יכולת זו למימוש בכל נקודה לפני תאריך התפוגה משפיעה על אופן חישוב המחיר, ואופציות אמריקאיות ייסחרו בפרמיה ביחס לאופציות אירופאיות מקבילות מכוח תכונה זו.
תנאי גבול מינימום ומקסימום
הערך המינימלי המוחלט לאופציה הוא אפס, מכיוון שלא ניתן למכור אופציה בסכום שלילי של כסף. הערך המקסימלי בתנאי גבול מוגדר לערך הנוכחי של נכס הבסיס. אם המחיר של נכס הבסיס גבוה מהמחיר המצוין באופציית הרכישה, אזי המשקיע לא יממש את האופציה, שכן מימוש האופציה יביא לכך שהמשקיע ישלם יותר ממחיר השוק. זה המקרה גם לשיחה אירופאית וגם לשיחה אמריקאית.
הערך המקסימלי של אופציות מכר מגיע כאשר לנכס הבסיס אין ערך, כגון במקרה של פשיטת רגל של חברה כאשר נייר הערך הבסיסי הוא מניה. עבור אופציית מכר אירופאית, הערך המקסימלי שחושב הוא הערך הנוכחי של מחיר המימוש. הסיבה לכך היא שלא ניתן לממש אופציות אירופאיות בשום שלב, ובמקום זאת ניתן לממש אותן רק בפקיעה במחיר מוגדר. הערך של אופציה אמריקאית חייב להיות גדול לפחות כמו אופציה אירופאית.
בעוד שמבחינה טכנית ניתן להגדיר את הערך המקסימלי של נכס על אינסוף – נכס יכול לעלות בערכו ללא תקרה – הדבר נחשב בלתי מעשי. שווי נכס הבסיס צפוי ליפול בגבול סביר שניתן לעצב באמצעות סטיות תקן או שיטות סטוכסטיות אחרות.
