מהו רגע מינסקי?
מהו רגע מינסקי? מינסקי מומנט מתייחס לתחילתה של קריסת שוק שנגרמה כתוצאה מהפעילות הספקולטיבית הפזיזה המגדירה תקופה שורית בלתי ברת קיימא. מינסקי מומנט נקרא על שם הכלכלן היימן מינסקי ומגדיר את נקודת הזמן שבה הירידה הפתאומית בסנטימנט השוק מובילה בהכרח להתרסקות השוק.
מהו רגע מינסקי? – נקודות מרכזיות
הבנת מינסקי רגע
רגע של מינסקי מבוסס על הרעיון שתקופות של ספקולציות שוריות, אם הן נמשכות מספיק זמן, יובילו בסופו של דבר למשבר, וככל שהספקולציות מתרחשות זמן רב יותר, כך המשבר יהיה חמור יותר. תביעתו העיקרית של היימן מינסקי לתהילת התיאוריה הכלכלית התרכזה סביב הרעיון של חוסר היציבות המובנה של השווקים, במיוחד השווקים השוורים. הוא הרגיש ששווקי השוורים המורחבים מסתיימים תמיד בקריסות אפי.
מינסקי הניח כי מחזור צמיחה כלכלי שורי ארוך באופן חריג ידרבן עלייה א-סימטרית בספקולציות בשוק, שבסופו של דבר תגרום לאי יציבות בשוק ולקריסה. משבר של רגע מינסקי בא בעקבות תקופה ממושכת של ספקולציות שוריות, הקשורה גם לסכומים גבוהים של חוב שנלקחו על ידי משקיעים קמעונאיים ומוסדיים כאחד.
המונח Minsky Moment נטבע בשנת 1998 על ידי פול מק'קלי, מ-PIMCOfame תוך התייחסות למשבר החוב באסיה של 1997. ניתוח של הסיבות שהובילו למשבר זה הטיל את עיקר האשמה על ספקולנטים שהפעילו לחץ הולך וגובר על המטבעות האסייתיים המוצמדים לדולר עד שהם בסופו של דבר קרס.
אולי המשבר המפורסם ביותר, או לפחות האחרון, שהביא את מינסקי מומנט לקדמת הבמה, ולו מסיבה אחרת מאשר כדוגמה לסכנות הבזיון, היה המשבר הפיננסי של 2008, שנקרא גם המיתון הגדול. במהלך שיא המשבר הזה, מגוון רחב של שווקים הגיעו לשפל של כל הזמנים, מה שגרר גל של קריאות מרווחים, מכירה מאסיבית של נכסים לכיסוי חובות ושיעורי ברירת מחדל גבוהים יותר.
Minsky Moment זרזים ואפקטים
משברים של מינסקי רגע מתרחשים בדרך כלל בגלל שמשקיעים, העוסקים בספקולציות אגרסיביות מדי, לוקחים על עצמם סיכונים נוספים באשראי בתקופות שגשוג, או בשווקי שוורים. ככל שנמשך שוק אבול ארוך יותר, כך משקיעים יותר יקבלו הלוואות כדי לנסות ולנצל את מהלכי השוק. מינסקי מומנט מגדיר את נקודת המפנה כאשר הפעילות הספקולטיבית מגיעה לקיצוניות שאינה ברת קיימא, מה שמוביל לדפלציה מהירה במחירים ולקריסת שוק בלתי ניתנת למניעה. מה שאחריו, כפי שהניח היימן מינסקי, הוא תקופה ממושכת של חוסר יציבות.
כדוגמה היפותטית, שקול שוק שנמצא בתנופת גל שורי שרואה משקיעים לווים כספים בצורה אגרסיבית, לעתים קרובות עד גבול היכולות שלהם, כדי להשתתף בפריחה הכלכלית. אם השוק יחזור מעט, וזו התנהגות שוק נורמלית, הערכות השווי של הנכסים הממונפים שלהם עלולים לרדת עד לנקודה שבה הם עלולים לא לכסות את החובות שנלקחו כדי לרכוש אותם. המלווים מתחילים להפנות את ההלוואות שלהם. קשה למכור נכסים ספקולטיביים, ולכן המשקיעים נאלצים למכור פחות ספקולטיביים כדי לספק את דרישות המלווה. מכירת השקעות אלו גורמת לירידה כוללת בשוק. בשלב זה, השוק נמצא ברגע מינסקי. הדרישה לנזילות אפילו מאלצת את הבנק המרכזי של המדינה להתערב.
האם עוד רגע מינסקי מתקרב?
ב-2017, כמה מומחים פרסמו אזהרות על התקרבות ל-Minsky Moment בסין, כאשר רמות החוב עלו בעוד הערכות השווי בשוק המניות שמרו על המגמה השורית שלהן. ממשלת סין גם פרסמה אזהרות למשקיעים על רגע מינסקי הממשמש ובא אם רמות החוב ימשיכו לעלות.
בינתיים, קרן המטבע הבינלאומית (IMF) הצטרפה למקהלה בהוצאת אזהרות גלובליות על רמות חוב גבוהות שהיו להן פוטנציאל לגרום למשברים של מינסקי מומנט ברחבי העולם. למרות שזה עדיין לא יצא לפועל, סימני האזהרה קיימים. ארה"ב חווה תקופה ממושכת של שגשוג כלכלי, רמות החוב עולות והפעילות הספקולטיבית איתנה, אם כי לא נראה שהיא הגיעה לרמות הקיצוניות המבשרות על רגע מינסקי.
