קרן של קרנות (FOF) הסבר: איך זה עובד, יתרונות וחסרונות, דוגמה

מהי קרן קרנות (FOF)?

קרן קרנות (FOF) – הידועה גם כהשקעה מרובת מנהלים – היא קרן השקעות מאוחדת המשקיעה בסוגים אחרים של קרנות. במילים אחרות, התיק שלה מכיל תיקי בסיס שונים של קרנות אחרות. אחזקות אלו מחליפות כל השקעה ישירות באגרות חוב, מניות וסוגים אחרים של ניירות ערך.

FOFs בדרך כלל משקיעים בקרנות נאמנות אחרות או קרנות גידור. הם בדרך כלל מסווגים כ"מוגבלים", או מסוגלים להשקיע רק בקרנות המנוהלות על ידי החברה המנהלת של FOF, או "בלתי מוגבלים", או מסוגלים להשקיע בקרנות ברחבי השוק.

נקודות מפתח

• קרן קרנות (FOF) היא קרן מאוחדת המשקיעה בקרנות אחרות.
• FOFs בדרך כלל משקיעים בקרנות גידור אחרות או בקרנות נאמנות.
• אסטרטגיית קרן הקרנות שמה לה למטרה להשיג פיזור רחב וסיכון מינימלי.
• קרנות של קרנות נוטות להיות עם יחסי הוצאות גבוהים יותר מאשר קרנות נאמנות רגילות.

כיצד פועלת קרן קרנות (FOF).

אסטרטגיית קרן הקרנות (FOF) שואפת להשיג פיזור רחב והקצאת נכסים מתאימה עם השקעות במגוון קטגוריות קרנות שכולן עטופים בתיק אחד.

ישנם סוגים שונים של FOFs, כאשר כל סוג פועל על פי תכנית השקעה שונה. FOF עשוי להיות בנוי כקרן נאמנות, קרן גידור, קרן הון פרטית או קרן השקעות. ה-FOF עשוי להיות כבול, כלומר הוא משקיע רק בתיקים המנוהלים על ידי חברת השקעות אחת. לחלופין, ה-FOF יכול להיות בלתי מוגבל, ולאפשר לו להשקיע בקרנות חיצוניות הנשלטות על ידי מנהלים אחרים מחברות אחרות.

יתרונות קרן קרנות

בדרך כלל, FOFs מושכים משקיעים קטנים שרוצים לקבל חשיפה טובה יותר עם פחות סיכונים בהשוואה להשקעה ישירה בניירות ערך – או אפילו בקרנות בודדות. השקעה ב-FOF מעניקה למשקיע שירותי ניהול עושר מקצועי ומומחיות.

השקעה ב-FOF מאפשרת גם למשקיעים עם הון מוגבל לנצל תיקים מגוונים עם נכסי בסיס שונים. רבים מהם יהיו מחוץ להישג ידם של המשקיע הקמעונאי הממוצע. לדוגמה, קרנות גידור דורשות בדרך כלל השקעות מינימום של שש ספרות או דורשות מהמשקיעים להיות בעל שווי מינימלי – או שניהם.

רוב ה-FOFs דורשים הליך בדיקת נאותות רשמי עבור מנהלי הקרנות שלהם – הן שלהם והן אלה המנהלים את הקרנות הבסיסיות. נבדק הרקע של מנהלי היישום, מה שמבטיח את הרקע והאישורים של המטפל בתיקים בענף ניירות הערך.

חסרונות קרן קרנות

למרות ש-FOF מספקים פיזור ופחות חשיפה לתנודתיות בשוק, תשואות אלו עשויות להיות מופחתות על ידי עמלות השקעה שהן בדרך כלל גבוהות יותר מקרנות השקעה מסורתיות. עמלות גבוהות יותר נובעות מהרכבת עמלות על גבי עמלות.

כמו רוב קרנות הנאמנות, FOF נושא הוצאה תפעולית שנתית – המכונה יחס ההוצאות – כמו גם דמי ניהול ועלויות תפעול. עם זאת, המשקיעים ב-FOF משלמים למעשה כפול – מכיוון שלקרנות הבסיס ב-FOF יש גם את העלויות והעמלות השנתיות שלהן.

בעבר, תשקיפי קרנות קרנות לא תמיד כללו את העמלות של קרנות הבסיס. החל מינואר 2007, ה-SEC החלה לדרוש כי עמלות אלו יוצגו בשורה הנקראת עמלות והוצאות נרכשות (AFFE).1

קרן של קרנות עשויה לגבות דמי ניהול שנתיים של 0.5% עד 1% כדי להשקיע בקרנות שגובות עוד 1% דמי ניהול שנתיים. אז, משקיע FOF בסך הכל משלם עד 2%. לא פלא שאחרי הקצאת הכסף שהושקע לעמלות ולמיסים אחרים לתשלום, התשואות של השקעות בקרנות עשויות להיות בדרך כלל נמוכות יותר בהשוואה לרווחים שקרנות של מנהל יחיד יכולות לספק – גם אם הקרנות מתפקדות טוב מאוד.

גם בחירת מנהלי קרנות וקרנות טובים יכולה להיות קשה – במיוחד אם ה-FOF כבול. ה-FOF עשוי בסופו של דבר להחזיק באותה מניה או בנייר ערך אחר באמצעות מספר קרנות שונות, ובכך להפחית את הפיזור בפועל.

יתרונות

• אולטימטיבי בגיוון
• מומחיות ניהול מקצועית
• הפחתת סיכון ותנודתיות
• חשיפה לנכסים בדרך כלל מעבר למשקיעים קטנים

חסרונות

• שכבת עמלות נוספת
• סיכון חפיפה באחזקות
• קושי במציאת מנהלים מתאימים, קרנות

דוגמה בעולם האמיתי לקרן קרנות

מכיוון שהם כה מגוונים, קשה לעקוב אחר כספים כקבוצה ולהשוות. עם זאת, אכן קיים אינדקס. מדד Barclay Fund of Funds, בחסות Barclay-Hedge, ספקית נתונים על השקעות אלטרנטיביות, הוא מדד לתשואה הממוצעת של כל ה-FOF המדווחים למסד הנתונים של החברה. עד לרבעון הראשון של 2022, למשל, 156 קרנות של קרנות הניבו תשואה ממוצעת של 0.33% עד היום.2מדד S&P 500 במהלך אותה תקופה איבד יותר מ-7.5%.

האם קרנות של קרנות נפוצות?

קרנות ייעודיות של קרנות עשויות להיות פחות נפוצות מאשר קרנות נאמנות עצמאיות או תעודות סל. עם זאת, ה-SEC מעריך שכ-40% מכל הקרנות הרשומות מחזיקות השקעה בקרן אחת אחרת לפחות.3

כמה נכסים מושקעים בקרנות של קרנות?

לפי ה-SEC, סך הנכסים נטו בקרנות נאמנות המשקיעות בעיקר בקרנות נאמנות אחרות הגיעו ליותר מ-2.54 טריליון דולר ב-2019.3  

האם קרנות של קרנות מוסדרות על ידי ה-SEC?

כן, כמו כל שאר מוצרי ההשקעה המאוחדים, גם FOF מפוקחים על ידי ה-SEC. בפרט, חוק SEC 12d1-4, שעודכן ב-2020, קובע נהלים המספקים מסגרת עקבית להסדרי קרנות.3ה-SEC גם דורש מ-FOF לחשוף את העמלות שלהם בצורה שקופה.