מהי אופציה לא מכוסה?
מהי אופציה לא מכוסה? במסחר באופציות, המונח "לא מכוסה" מתייחס לאופציה שאין לה עמדה מקזזת בנכס הבסיס. עמדות אופציות לא מכוסות הן תמיד אופציות כתובות, או במילים אחרות אופציות שבהן פעולת ההתחלה היא הוראת מכירה. זה ידוע גם כמכירת אופציה אנאקית.
מהי אופציה לא מכוסה? – נקודות מרכזיות
כיצד פועלת אופציה לא מכוסה
לכל סוחר שמוכר אופציה יש התחייבות פוטנציאלית. חובה זו מתקיימת, או מכוסה, על ידי עמדה בנייר הערך העומד בבסיס האופציה. אם הסוחר מוכר את האופציה אך אין לו פוזיציה בנייר הערך הבסיסי, אזי הפוזיצייה אמורה להיות חשופה, או עירומה.
לסוחרים שקונים אופציית מכר או מכר פשוטה אין חובה לממש את האופציה הזו. עם זאת, לאותם סוחרים שמוכרים את אותן אופציות יש חובה לספק עמדה בנכס הבסיס אם הסוחרים להם מכרו את האופציות אכן מממשים את האופציות שלהם. זה יכול להיות נכון עבור אפשרויות מכר או רכישה.
אסטרטגיה מעוטרת לא מכוסה היא מסוכנת מטבעה בגלל הפוטנציאל המוגבל של רווחים צדדיים, ובאותו הזמן מחזיקה בפוטנציאל אובדן שלילי משמעותי, באופן תיאורטי. הסיכון קיים בגלל שהרווח המקסימלי ניתן להשגה אם המחיר הבסיסי נסגר במחיר המימוש או מעליו בפקיעה. עליות נוספות בעלות נייר הערך הבסיסי לא יגרמו לתוספת רווח. ההפסד המקסימלי הוא משמעותי תיאורטית מכיוון שמחיר נייר הערך הבסיסי יכול לרדת לאפס. ככל שמחיר המימוש גבוה יותר, כך פוטנציאל ההפסד גבוה יותר.
אסטרטגיית שיחות מעוטרת לא מכוסה היא גם מסוכנת מטבעה, שכן יש פוטנציאל רווח הפוך מוגבל, ותיאורטית, פוטנציאל הפסד צדדי בלתי מוגבל. הרווח המקסימלי יושג אם המחיר הבסיסי יירד לאפס. ההפסד המקסימלי הוא תיאורטית בלתי מוגבל מכיוון שאין מגבלה על כמה גבוה המחיר של נייר הערך הבסיסי יכול לעלות.
אסטרטגיית אופציות לא מכוסות עומדת בניגוד ישיר לאסטרטגיית אופציות מכוסות. כאשר משקיעים כותבים מכר מכוסה, הם ישמרו על מיקום קצר בנייר הערך הבסיסי של אופציית המכר. כמו כן, נייר הערך הבסיסי והפוטים נמכרים או בשורט, בכמויות שוות. חבילה מכוסה פועלת כמעט באותו אופן כמו שיחה מכוסה. היוצא מן הכלל הוא שהפוזיציה הבסיסית היא שורט במקום פוזיציה ארוכה, והאופציה הנמכרת היא פוט ולא קריאה.
עם זאת, במונחים פרקטיים יותר, סביר להניח שהמוכר של פוטים לא מכוסים, או קריאות, ירכוש אותם מחדש הרבה לפני שמחיר נייר הערך הבסיסי יתרחק לרעה ממחיר המימוש, בהתבסס על סובלנות הסיכון שלהם והגדרות הפסקת ההפסדים שלהם.
שימוש באפשרויות לא מכוסות
אפשרויות לא מכוסות מתאימות רק למשקיעים מנוסים, בעלי ידע, שמבינים את הסיכונים ויכולים להרשות לעצמם הפסדים משמעותיים. דרישות המרווח הן לרוב די גבוהות עבור אסטרטגיה זו, בשל היכולת להפסדים משמעותיים. משקיעים המאמינים בתוקף שהמחיר של נייר הערך הבסיסי, בדרך כלל מניה, יעלה, במקרה של השקעות לא מכוסות, או ירד, במקרה של שיחות לא מכוסות, או יישאר זהה, עשויים לכתוב אפשרויות כדי להרוויח את הפרמיה.
עם מיקומים לא מכוסים, אם המניה נמשכת מעל מחיר המימוש בין כתיבת האופציה לפקיעת התפוגה, הכותב ישמור על כל הפרמיה, בניכוי עמלות. הכותב של שיחה לא מכוסה ישמור על כל הפרמיה, בניכוי עמלות, אם המניה תמשיך מתחת למחיר המימוש בין כתיבת האופציה לפקיעתה.
נקודת האיזון של אופציית מכר לא מכוסה היא מחיר המימוש בניכוי הפרמיה. האיזון עבור השיחה הלא מכוסה הוא מחיר המימוש בתוספת הפרמיה. חלון הזדמנויות קטן זה ייתן למוכר האופציות חופש פעולה קטן אם הם היו שגויים.
דוגמה ל-Put לא מכוסה
כאשר מחיר המניה יורד מתחת למחיר המימוש לפני, או עד תאריך התפוגה, הקונה של מוצר האופציות יכול לדרוש מהמוכר לקבל מסירה של מניות של המניה הבסיסית. מוכר האופציות חייב ללכת לשוק הפתוח כדי למכור את המניות האלה בהפסד מחיר השוק, למרות שכותב האופציות שילם את מחיר המימוש. לדוגמה, דמיינו שמחיר המימוש הוא 60 דולר, ומחיר השוק הפתוח למניה הוא 55 דולר בזמן מימוש חוזה האופציות. מוכר האופציות יספוג הפסד של 5 דולר למניה.
