מה זה למדה?
מה זה למדה? במסחר באופציות, למבדה היא האות היוונית המוקצית למשתנה שמספר את היחס בין מידת המינוף שאופציה מספקת ככל שמחיר האופציה משתנה. מדד זה מכונה גם גורם המינוף, או במדינות מסוימות, הילוך אפקטיבי.
מה זה למדה? – נקודות מרכזיות
הבנת למדה
למבדה מספרת איזה יחס מינוף תספק האופציה כאשר מחיר נכס הבסיס ישתנה ב-1%. למדה היא מדידה הנחשבת לאחת מה"יוונים הקטנים", והיא אינה בשימוש נרחב מכיוון שניתן לגלות את רוב מה שהיא מזהה על ידי שימוש בשילוב של יוונים האופציות האחרות. עם זאת, המידע שהוא מספק שימושי להבנת כמה מינוף סוחר משתמש במסחר באופציות. כאשר המינוף הוא גורם מפתח לסחר מסוים, למבדה הופכת למדד שימושי.
המשוואה המלאה של הלמבדה היא כדלקמן:
λ=∂C/C∂S/S=SC∂C∂S=∂lnC∂lnSwhere:C=מחיר של האפשרותS=מחיר של האבטחה הבסיסית∂=שינוי\begin{aligned}&\lambda=\frac{\ חלקי C/C}{\partial S/S}=\frac{S}{C}\frac{\partial C}{\partial S}=\frac{\partial \text{ ln}C}{\partial \ text{ ln }S}\\&\textbf{כאשר:}\\&C=\text{מחיר האופציה}\\&S=\text{מחיר האבטחה הבסיסית}\\&\partial=\text{שינוי }\end{aligned}λ=∂S/S∂C/C=CS∂S∂C=∂lnS∂lnCכאשר:C=מחיר של האפשרויותS=מחיר של האבטחה הבסיסית∂=שינוי
חישוב הלמבדה הפשוט מפחית לערך של תלת כפול ביחס של מחיר המניה חלקי מחיר האופציה. דלתא היא אחת מהיוונים הסטנדרטיים ומייצגת את הסכום שמחיר האופציה צפוי לשנות אם נכס הבסיס ישתנה בדולר אחד במחיר.
למדה בפעולה
בהנחה שחלק מהמניה נסחר ב-$100 ואופציית רכישה אטרקטיבית עם מחיר מימוש של 100$ נסחר ב-$2.10, וגם בהנחה שציון הדלתא הוא 0.58, אז ניתן לחשב את ערך הלמבדה באמצעות המשוואה הזו:
Lambda=0.58×(1002.10)=27.62\text{Lambda}=0.58\times\left(\frac{100}{2.10}\right)=27.62Lambda=0.58×(2.10100)=27.62
ערך למבדה זה מצביע על המינוף המקביל באופציה בהשוואה למניה. לכן עלייה של 1% בערך החזקות המניות תניב עלייה של 27.62% באותו ערך דולרי המוחזק באופציה.
חשבו מה קורה לנתח של 1,000 דולר במניה הזו של 100 דולר. הסוחר מחזיק ב-10 מניות ואם המניה בדוגמה זו הייתה עולה ב-1% (מ-100 דולר ל-101 דולר למניה), חלקו של הסוחר עולה בערכו ב-10 דולר ל-1,010 דולר. אבל אם הסוחר החזיק בנתח דומה של 1,050 דולר באופציה (חמישה חוזים במחיר של 2.10 דולר), העלייה בשווי של מניות זה שונה בהרבה. מכיוון שערך האופציה יעלה מ-$2.10 ל-$2.68 (בהתבסס על ערך הדלתא), אזי הערך של 1,050$ המוחזקים בחמשת חוזי האופציה האלה יעלה ל-$1,340, עלייה של 27.62%.
למדה ותנודתיות
מאמרים אקדמיים השוו, במקרים מסוימים, למבדה ולוגה. הבלבול שנוצר מכך יצביע על כך שהחישובים של הנוסחאות שלהם זהים, אבל זה לא נכון. עם זאת, מכיוון שהשפעת התנודתיות המשתמעת על מחירי האופציות נמדדת ב-vega, ומכיוון שהשפעה זו נתפסת בשינוי ערכי דלתא, למבדה ו-vega מצביעות לעתים קרובות על תוצאות זהות או דומות בשינויי מחירים.
לדוגמה, הערך של למבדה נוטה להיות גבוה יותר ככל שתאריך התפוגה של האופציה מתרחק ויורד ככל שתאריך התפוגה מתקרב. התבוננות זו נכונה גם ל-vega. למבדה משתנה כאשר יש תנועות מחירים גדולות, או תנודתיות מוגברת, בנכס הבסיס, מכיוון שהערך הזה נתפס במחיר האופציות. אם מחירה של אופציה יזוז גבוה ככל שהתנודתיות תעלה, אזי ערך הלמבדה שלה יקטן מכיוון שההוצאה הגדולה יותר של האופציות פירושה ירידה בכמות המינוף.
