מהו שוק ללא מרשם?
מהו שוק ללא מרשם? שוק ללא מרשם (OTC) הוא שוק מבוזר שבו משתתפי שוק סוחרים במניות, סחורות, מטבעות או מכשירים אחרים ישירות בין שני צדדים וללא בורסה או ברוקר מרכזי. לשווקים ללא מרשם אין מיקומים פיזיים; במקום זאת, המסחר מתבצע באופן אלקטרוני. זה שונה מאוד ממערכת שוק המכרזים. בשוק OTC, סוחרים פועלים כיוצרי שוק על ידי ציטוט מחירים שבהם הם יקנו וימכרו נייר ערך, מטבע או מוצרים פיננסיים אחרים. ניתן לבצע מסחר בין שני משתתפים בשוק OTC מבלי שאחרים יהיו מודעים למחיר שבו הושלמה העסקה. באופן כללי, שווקי OTC הם בדרך כלל פחות שקופים מבורסות והם גם כפופים לפחות תקנות. בשל כך, הנזילות בשוק ה-OTC עשויה להגיע בפרמיה.
מהו שוק ללא מרשם? – בשוק OTC, סוחרים פועלים כיוצרי שוק על ידי ציטוט מחירים שבהם הם יקנו וימכרו נייר ערך, מטבע או מוצרים פיננסיים אחרים. ניתן לבצע מסחר בין שני משתתפים בשוק OTC מבלי שאחרים יהיו מודעים למחיר שבו הושלמה העסקה. באופן כללי, שווקי OTC הם בדרך כלל פחות שקופים מבורסות והם גם כפופים לפחות תקנות. בשל כך, הנזילות בשוק ה-OTC עשויה להגיע בפרמיה.
מהו שוק ללא מרשם? – נקודות מרכזיות
הבנת שווקים ללא מרשם
שווקי OTC משמשים בעיקר לסחר באגרות חוב, מטבעות, נגזרים ומוצרים מובנים. הם יכולים לשמש גם למסחר במניות, עם דוגמאות כמו השוק OTCQX, OTCQB ו-OTC Pink (לשעבר OTC Bulletin Board ו-Pink Sheets) בסוחרי הברוקר בארה"ב הפועלים בשווקי ה-OTC בארה"ב מוסדרים על ידי הרגולציה של התעשייה הפיננסית רשות (FINRA).
נזילות מוגבלת
לפעמים בניירות הערך הנסחרים ללא דלפק חסרים קונים ומוכרים. כתוצאה מכך, ערכו של נייר ערך עשוי להשתנות במידה רבה בהתאם לסמני השוק הסוחרים במניה. בנוסף, זה הופך את זה למסוכן אם קונה ירכוש עמדה משמעותית במניה שנסחרת ללא מרשם אם יחליט למכור אותה בשלב מסוים בעתיד. המחסור בנזילות עלול להקשות על המכירה בעתיד.
סיכונים של שווקים ללא מרשם
בעוד שווקי ה-OTC פועלים היטב בזמנים רגילים, קיים סיכון נוסף, הנקרא סיכון צד נגדי, שצד אחד בעסקה יפרע פירעון לפני השלמת המסחר או לא יבצע את התשלומים הנוכחיים והעתידיים הנדרשים ממנו על ידי חוֹזֶה. חוסר שקיפות יכול גם לגרום למעגל קסמים להתפתח בתקופות של לחץ פיננסי, כפי שהיה במהלך משבר האשראי העולמי של 2007–2008.
ניירות ערך מגובי משכנתאות ונגזרים אחרים כגון CDOsandCMOs, אשר נסחרו אך ורק בשווקי ה-OTC, לא ניתנו לתמחר בצורה מהימנה שכן הנזילות התייבשה לחלוטין בהיעדר קונים. הדבר הביא למספר גדל והולך של סוחרים שנסוגו מתפקידי עשיית השוק שלהם, מה שהחמיר את בעיית הנזילות וגרם למחנק אשראי עולמי. בין היוזמות הרגולטוריות שננקטו בעקבות המשבר כדי לפתור בעיה זו היה השימוש במסלקות לעיבוד שלאחר סחר של עסקאות OTC.
דוגמה בעולם האמיתי
מנהל תיקים מחזיק בכ-100,000 מניות של מניה הנסחרת בשוק ללא מרשם. ראש הממשלה מחליט שהגיע הזמן למכור את נייר הערך ומורה לסוחרים למצוא את השוק למניה. לאחר שהתקשרו לשלושה עושי שוק, הסוחרים חוזרים עם חדשות רעות. המניה לא נסחרה במשך 30 יום, והמכירה האחרונה הייתה 15.75 דולר, והשוק הנוכחי הוא 9 דולר בהצעה ו-27 דולר מוצעים, עם 1,500 מניות בלבד לקנייה ו-7,500 למכירה. בשלב זה, ראש הממשלה צריך להחליט אם הוא רוצה לנסות למכור את המניה ולמצוא קונה במחירים נמוכים יותר או לבצע הזמנה מוגבלת במכירה האחרונה של המניה בתקווה שיתמזל מזלו.
