מהו אבטחה מגובת נכסים (ABS)?
מהו אבטחה מגובת נכסים (ABS)? נייר ערך מגוב נכסים (ABS) הוא סוג של השקעה פיננסית המובטחת על ידי מאגר בסיס של נכסים – בדרך כלל כאלה שיוצרים תזרים מזומנים מחובות, כגון הלוואות, שכירות, יתרות בכרטיסי אשראי או חובות. זה לובש צורה של איגרת חוב או שטר, משלם הכנסה בתעריף קבוע למשך זמן מוגדר, עד לפדיון. עבור משקיעים מוכווני הכנסה, ניירות ערך מגובי נכסים יכולים להיות חלופה למכשירי חוב אחרים, כמו אג"ח קונצרניות או קרנות אג"ח.
מהו אבטחה מגובת נכסים (ABS)? – עבור משקיעים מוכווני הכנסה, ניירות ערך מגובי נכסים יכולים להיות חלופה למכשירי חוב אחרים, כמו אג"ח קונצרניות או קרנות אג"ח.
מהו אבטחה מגובת נכסים (ABS)? – נקודות מרכזיות
הבנת ניירות ערך מגובי נכסים (ABS)
ניירות ערך מגובי נכסים מאפשרים למנפיקים שלהם לגייס מזומנים, שיכולים לשמש למטרות הלוואות או השקעה אחרות. נכסי הבסיס של ABS הם לרוב נזילים ואי אפשר למכור אותם לבד. לכן, איחוד נכסים יחד ויצירת מכשיר פיננסי מתוכם – תהליך שנקרא איגוח – מאפשר למנפיק להפוך נכסים לא נזילים לסחירים למשקיעים. זה גם מאפשר להם להוריד נכסים מטלטלים יותר מהספרים שלהם, ובכך להקל על סיכון האשראי שלהם.
נכסי הבסיס של המאגרים הללו עשויים להיות הלוואות להון עצמי, הלוואות לרכב, חובות כרטיסי אשראי, הלוואות לסטודנטים או תזרימי מזומנים צפויים אחרים. מנפיקי ABS יכולים להיות יצירתיים ככל שהם רוצים. לדוגמה, ניירות ערך מגובי נכסים נבנו על בסיס תזרימי מזומנים מהכנסות סרטים, תשלומי תמלוגים, משבצות נחיתה של מטוסים, כבישי אגרה ופוטו-וולטאים סולארים. כמעט כל רכב או מצב המייצר מזומנים ניתן לאגוח לתוך ABS.
עבור משקיעים, רכישת ABS מעניקה את ההזדמנות של זרם הכנסה. ה-ABS מאפשר להם להשתתף במגוון רחב של נכסים מניבים, לפעמים (כפי שצוין לעיל) אקזוטיים שאינם זמינים בשום השקעה אחרת.
כיצד פועלת אבטחה מגובת נכסים
נניח שחברה X עוסקת במתן הלוואות לרכב. אם אדם רוצה ללוות כסף לרכישת רכב, חברה X נותנת לאותו אדם את המזומן, והאדם מחויב להחזיר את ההלוואה בסכום מסוים של ריבית. אולי חברה X מעניקה כל כך הרבה הלוואות שמתחיל להיגמר לה המזומנים. לאחר מכן, חברה X יכולה לארוז את ההלוואות הנוכחיות שלה ולמכור אותן לחברת ההשקעות X, וכך לקבל את המזומנים, שבהם היא יכולה להשתמש כדי להעניק הלוואות נוספות.
לאחר מכן חברת ההשקעות X תמיין את ההלוואות שנרכשו לקבוצות שונות הנקראות קצבאות. מנות אלה מכילות הלוואות בעלות מאפיינים דומים, כגון: פדיון, שיעור ריבית ושיעור עבריינות צפוי. בשלב הבא, חברת ההשקעות X תנפיק ניירות ערך על בסיס כל נתח שהיא יוצרת. בדומה לאג"ח, לכל ABS יש דירוג המעיד על מידת הסיכון שלו – כלומר, הסבירות שההלוואות הבסיסיות ייכנסו למחדל.
משקיעים בודדים רוכשים את ניירות הערך הללו ומקבלים את תזרימי המזומנים ממאגר ההלוואות לרכב, בניכוי עמלת ניהול שחברת ההשקעות X שומרת לעצמה.
נסיבות ייחודיות
ל-ABS יהיו בדרך כלל שלוש מחלקות: A, B ו-C. הנתח הבכיר, A, הוא כמעט תמיד הנתח הגדול ביותר והוא בנוי כך שיהיה דירוג בדרגת השקעה כדי להפוך אותו לאטרקטיבי למשקיעים.
לנתח B יש איכות אשראי נמוכה יותר ולכן יש לה תשואה גבוהה יותר מהנתח הבכיר. לנתח C יש דירוג אשראי נמוך מזה של נתח B וייתכן שהיא בעלת איכות אשראי כל כך ירודה עד שלא ניתן למכור אותה למשקיעים. במקרה זה, המנפיק ישמור על נתח C וסופג את ההפסדים.
סוגי ניירות ערך מגובי נכסים
תיאורטית, ניתן ליצור נייר ערך מבוסס נכסים כמעט מכל דבר שמייצר זרם הכנסה, מהלוואות לבית נייד ועד חשבונות חשמל. אבל סוגים מסוימים נפוצים יותר. בין סוגי ABS האופייניים ביותר הם:
חובת חובות בטחונות (CDO)
CDO הוא ABS המונפק על ידי רכב למטרות מיוחדות (SPV). ה-SPV הוא ישות עסקית או נאמנות שהוקמה במיוחד כדי להנפיק את ה-ABS הזה. יש מגוון של תת-קבוצות של CDOs, כולל:
למרות ש-CDO בנוי למעשה זהה ל-ABS, יש הרואים בו סוג נפרד של כלי השקעה. באופן כללי, CDOs מחזיקות במגוון רחב ומגוון יותר של נכסים – כולל ניירות ערך אחרים מבוססי נכסים או CDOs.
הום אקוויטי ABS
הלוואות הון בית הן אחת מקטגוריות ה-ABS הגדולות ביותר. אף על פי שהם דומים למשכנתאות, הלוואות הון לבית נלקחות לרוב על ידי לווים שיש להם ציוני אשראי פחות מכוכבים או מעט נכסים – הסיבה לכך שהם לא זכאים למשכנתא. אלו הלוואות מופחתות – כלומר, התשלום נועד לסיפוק סכום מסוים ומורכב משלוש קטגוריות: ריבית, קרן ותשלומים מראש.
הלוואת רכב ABS
מימון לרכב הוא עוד קטגוריה גדולה של ABS. תזרימי המזומנים של ABS הלוואת רכב כוללים תשלומי ריבית חודשיים, תשלומי קרן ותשלומים מראש (אם כי האחרון הוא נדיר יותר, עבור הלוואת רכב ABS הוא נמוך בהרבה מהלוואת הון לבית ABS). זוהי הלוואה נוספת להפחתה.
חובות כרטיסי אשראי ABS
חייבים בכרטיס אשראי – הסכום המגיע על יתרות בכרטיס אשראי – הם סוג של ABS לא מופחת: הם עוברים לקו אשראי מסתובב, במקום לאותו סכום מוגדר. לפיכך, אין להם סכומי תשלום קבועים, בעוד שניתן להוסיף הלוואות ושינויים חדשים להרכב המאגר. תזרימי המזומנים של חייבים בכרטיסי אשראי כוללים ריבית, תשלומי קרן ועמלות שנתיות.
בדרך כלל ישנה תקופת נעילה לחובות בכרטיס אשראי שבה לא תשולם קרן. אם הקרן שילמו בתוך תקופת הנעילה, הלוואות חדשות יתווספו ל-ABS עם תשלום הקרן שגורם למאגר החייבים בכרטיסי אשראי להישאר ללא שינוי. לאחר תקופת הנעילה, תשלום הקרן מועבר למשקיעי ABS.
הלוואת סטודנטים ABS
ABSs יכולים להיות מובטחים על ידי הלוואות סטודנטים ממשלתיות, בערבות של משרד החינוך האמריקאי, או הלוואות סטודנטים פרטיות. לראשונים היה רקורד החזר טוב יותר וסיכון נמוך יותר למחדל.
מהי דוגמה לאבטחה מגובת נכסים (ABS)?
חובת חובות בטחונות (CDO) היא דוגמה לנייר ערך מבוסס נכסים (ABS). זה כמו הלוואה או אג"ח, כזו שמגובה בתיק של מכשירי חוב – הלוואות בנקאיות, משכנתאות, חובות כרטיסי אשראי, חכירת מטוסים, אג"ח קטנות יותר, ולפעמים אפילו ABS או CDOs אחרים. תיק זה משמש כבטוחה לריבית שיוצר ה-CDO, אותה קוטפים המשקיעים המוסדיים הרוכשים אותו.
מהו גיבוי נכסים?
גיבוי נכסים מתייחס לשווי הכולל של מניות החברה ביחס לנכסיה. באופן ספציפי, הכוונה היא לערך הכולל של כל הנכסים שיש לחברה, חלקי מספר המניות הקיימות שהחברה הנפיקה. במונחים של השקעות, גיבוי נכסים מתייחס לנייר ערך עם ערך הנובע מנכס בודד או מנכס בודד. מאגר נכסים; אחזקות אלו משמשות כבטוחה לנייר הערך – "מגבות" אותו, למעשה.
מה מייצג ABS בהנהלת חשבונות?
בעולם העסקים, ABS ראשי תיבות של Accounting and Billing System.
מה ההבדל בין MBS ל-ABS?
נייר ערך מבוסס נכסים (ABS) דומה לנייר ערך מגוב משכנתא (MBS). שניהם ניירות ערך שבדומה לאג"ח משלמים ריבית קבועה הנגזרת ממאגר בסיס של נכסים מניבים – בדרך כלל חובות או הלוואות. ההבדל העיקרי הוא ש-MBS, כשמו כן הוא, מורכב מחבילת משכנתאות (הלוואות נדל"ן). לעומת זאת, ABS מגובה בדרך כלל בסוגים אחרים של מימון – הלוואות לסטודנטים, הלוואות רכב או חובות בכרטיסי אשראי. חלק מהמקורות הפיננסיים משתמשים ב-ABS כמונח כללי, המקיף כל סוג של השקעה מאוגחת המבוססת על מאגרי נכסים בסיסיים – ובמקרה זה , MBS הוא סוג של ABS. אחרים רואים ב-ABS ו-MBS כלי השקעה נפרדים.
איך עובד איגוח נכסים?
איגוח נכסים מתחיל כאשר מלווה (או כל חברה עם הלוואות) או חברה עם נכסים מניבים מייעדים חבורה של נכסים אלה, ואז מסדרים למכור את המגרש לבנק השקעות או למוסד פיננסי אחר. מוסד זה מאגד לעתים קרובות את הנכסים הללו עם נכסים דומים ממוכרים אחרים, ולאחר מכן מקים רכב למטרות מיוחדות (SPV) – ישות שהוקמה במיוחד כדי לרכוש את הנכסים, לארוז אותם ולהנפיק אותם כנייר ערך יחיד. לאחר מכן המנפיק מוכר את ניירות הערך הללו למשקיעים, לרוב משקיעים מוסדיים (קרנות גידור, קרנות נאמנות, תוכניות פנסיה וכו'). המשקיעים מקבלים תשלומים בריבית קבועה או משתנה מחשבון נאמן הממומן מתזרימי המזומנים שנוצרו מתיק הנכסים. לפעמים המנפיק מחלק את תיק הנכסים המקורי לפרוסות, הנקראות מנות. כל נתח נמכר בנפרד ונושאת דרגת סיכון שונה, המצוינת בדירוג אשראי שונה.
סיכום ומסקנות
ניירות ערך מגובי נכסים (ABS) הם מאגרים של הלוואות שנארזו יחד לנייר ערך שניתן להשקיע, אשר בתורו ניתן לקנות על ידי משקיעים – בעיקר מוסדות גדולים כמו קרנות גידור, חברות ביטוח וקרנות פנסיה. ABS מספקים שיטה לגיוון מקרנות נאמנות טיפוסיות של אג"ח או אג"ח בודדות עצמן. והכי חשוב, הם נכסים מניבים, בדרך כלל עם תשואה גבוהה יותר מאג"ח קונצרני רגיל, הכל בהתאם לדירוג האשראי שהוקצה ל-ABS.
נכסי הבסיס של ABS יכולים להיות מורכבים מהלוואות רכב, חובות כרטיסי אשראי, ואפילו השקעות אקזוטיות יותר, כגון חשבונות שירות וכבישי אגרה. קטגוריות כאלה של ABS מכונות בשמות שונים כגון חובות חובות בטוחות (CDOs), אשר מחולקות לקטגוריות משנה נוספות, כגון חובות להלוואות בטוחות (CLOs). עם זאת, ללא ספק, ה-ABS הפופולריים ביותר ולכן הנזילים הם ניירות ערך מגובי משכנתאות (MBS), המספקים זרם הכנסה מתשלומי משכנתא.
עבור המשקיע, ABS מספקים זרם הכנסה בהתאם לדירוג האשראי של נייר הערך, והם מציעים אלטרנטיבה לקרנות נאמנות רגילות באג"ח.
